2025-09-06 14:37:54 6,352次浏览

出海逻辑已成为基金挖掘弹性、评估逆周期能力的重要参考指标。 在经济平稳增长的背景下,公募基金在掘金成长投资的策略上,渐已形成出海逻辑既是寻找增量空间,也是对冲传统市场业务风险的共识——只有出海才有望形成超越宏观数据与行业增速的业绩表现。 今年以来,公募基金十强产品的业绩表现,以及公募十大重仓股的内在特点,都反映出海品种成为基金寻找优秀机会、挖掘高质量投资的主要落脚点。 出海指标成基金重仓依据 优质的出海品种正成为公募抱团买入的核心。天相数据统计显示,截至今年6月末,公募基金前十大重仓股名单包括腾讯控股、宁德时代、阿里巴巴-w、新易盛、小米集团、紫金矿业等公司,这些基金下注最多的重仓股,几乎无一例外的指向出海,为基金在穿越周期的投资中提供攻守兼备的依托。 尤其是今年新晋名单的新易盛,是公募十大重仓股中出海收入比例最高的公司,截至今年6月末,该公司来自海外收入的贡献达到78.70%,如此之高的出海数据,自然也成为基金经理趋之若鹜的对象,新易盛也是当前冠军基金产品的第一大股票,截至8月31日,永赢科技智选基金今年以来收益超1.75倍,位列全市场业绩第一。 医药基金经理路演句句离不开“BD”(海外授权许可),更是生动展示创新药出海对基金经理的信心支撑。根据中邮证券数据,今年上半年的创新药海外许可金额已超600亿美元,以出海收入比例越来越高的和铂医药为例,该公司今年八个月内股价上涨约7倍,截至今年6月末,和铂医药来自欧洲与美国的收入占比已猛增到98%,国内收入占比仅剩约2%,而在两年前的国内收入比例为37%,随着海外收入比例达到一个临界点,该公司股价也创出五年新高,海外业务为重仓该股的基金经理贡献丰厚收益。 业内人士认为,基金经理对创新药股票的抱团重仓,乃至前十大股票全部换成创新药公司,其核心依据正是基于药企的出海业务,来自海外市场的巨额订单,不仅支撑了创新药公司的业绩增长曲线,也让医药主题基金一度霸屏全市场十强排名,截至8月末,重仓创新药的汇添富香港优势精选QDII借出海逻辑弹性猛增,基金年内收益达1.33倍。 基金借海外挖掘第二曲线 基金经理热衷于挖掘出海品种的意图,既有寻找第二增长曲线,也有避免成长股不成长,对冲行业景气度低迷的风险。 券商中国记者注意到,虽然国内许多行业受宏观环境、市场环境影响,出现国内收入增长缓慢的现象,但不少基金重仓股凭借海外业务带来的对冲效应,仍能为基金经理维持可靠的估值逻辑与想象空间。例如,隐形正畸赛道受集采政策影响,时代天使今年上半年国内收入增长只有不足2%,但同期的海外收入猛增1.24倍,拉动时代天使上半年总收入增长超30%,上半年公司净利润也得以翻倍,这一现象也吸引华夏基金、前海开源基金的重仓。 QDII基金对布鲁可、心动公司、泡泡玛特的重仓,也与IP玩具、游戏、潮玩行业摆脱国内竞争有关,布鲁可今年上半年的国内收入增速约19%,而其海外收入增长达到9倍,心动公司今年上半年国内收入增长约19%,海外收入增长为64%,泡泡玛特同期国内收入增速为1.58倍,海外收入增速为3.13倍。打开第二增长曲线的海外收入表现,成为基金经理是否覆盖股票的决策依据。 哪怕是国内市场需求巨大的AI医疗公司,吸引基金经理、构筑高估值也在于海外布局。记者注意到,在海外收入狂增的助推下,晶泰控股已成为银华基金、华夏基金等公募抱团股,该公司今年中期来自境外市场的收入猛增9倍,来自境内市场的收入增幅为50%,海外收入在总营收中的占比一举突破80%,海外业务数据的更新披露后,其在一个月内股价猛涨70%。 “基金成长投资偏好业绩弹性,较看重股票的收入增长曲线,出海解决了增量空间在哪里的问题,有的公司借此打开估值天花板,有的借此老树开新花,有的借此抵消传统市场压力获得第二成长曲线。”深圳一位基金经理认为,当前经济环境下,基金重仓股获得高增长的条件,大多与出海逻辑有关,且全球头部公司的成长历史,也都证明出海是高质量成长的关键,全球化布局与收入构成多元化,可帮助企业应对单一市场风险。 公募看好出海模式品牌化 出海逻辑展现的投资机会,遍布消费、科技与医药等各赛道基金,多位基金经理认为出海逻辑正使得中国制造逐步升级为中国品牌,为企业带来更好的估值溢价。 平安消费精选基金经理丁琳表示,在经济增速放缓的背景下,消费者对必需消费品的态度,变得更加精打细算,经济增速放缓也使得出海成为消费品企业的重要选择,中长期顺利出海的消费品公司,也得以在市场中获得估值溢价,目前可在此类机会中重点关注潮玩、国货化妆品等细分赛道。 诺安基金研究部总经理邓心怡认为,上市公司出海是我国优秀的、具备全球竞争力的公司的必然选择,也是产业的自发选择,行业领军企业在出海过程中,依托持续的技术创新打造高竞争力产品,敏锐把握全球能源转型、数字化及新兴市场机遇,通过本地化运营实现转型,将国内淬炼的竞争力成功转化为全球影响力,为后续出海企业提供可复制的经验,相信这些出海公司会从中国制造演进为中国品牌,也带来更好的投资机会。 永赢科技智选基金经理任桀对出海逻辑的布局落点在算力领域。他认为,中国厂商擅长的光通信、PCB 领域在过去两年实现了高增长,随着行业进入历史性扩产阶段,以及全球大客户需求持续扩张,中国算力品牌有望分享全球AI发展的红利。

出海成基金重仓依据!公募挖掘业绩增长“第二曲线”
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美国债市:国债全线上涨 就业数据疲软后保持涨势

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