2025-09-06 06:30:08 3,090次浏览

行业观点概要■ 本周(20250811-20250815)板块行情电力设备与新能源板块:本周上涨5.84%,涨跌幅排名第4,强于上证指数。本周工控自动化涨幅最大,核电指数跌幅最大。工控自动化上涨7.43%,锂电池指数上涨6.56%,太阳能指数上涨5.32%,新能源汽车指数上涨3.85%,储能指数上涨3.55%,风力发电指数下跌0.56%,核电指数下跌1.52%。■新能源车:2025年1-6月全球动力电池装车量同比增长37.3%根据 SNE Research最新数据,2025年 1-6 月,全球动力电池装车量达 504.4GWh,同比增长 37.3%。从装机量来看,宁德时代以 190.9 GWh的绝对优势稳居榜首;比亚迪以89.9GWh 紧随其后;LG新能源以47.2 GWh位列第三。蜂巢能源表现尤为突出,以装机量12.9 GWh实现同比增长208%,成为Top10中同比增速最快的企业。从市场份额来看,宁德时代市占率 37.9%,是唯一市场份额超35%的企业。比亚迪市占率 17.8%,两家龙头企业合计市场份额高达55.7%,持续领跑全球。■新能源发电:25H1组件TOP10厂家出货同比略增,7月硅片主动控产稳价2025上半年,全球前十大组件供货商总出货量约为247.9GW,环比去年同期增长10%,全球前十大组件供货商的出货重心依然集中于国内市场,中国地区出货占比约58%,海外市场占比约42%。从技术路线看,TOPCon组件已成为全球前十大供货商的一致主力产品,BC与HJT技术受限于爱旭股份及主要HJT厂商本期未进入前十榜单,此统计并未能真实反映全球市场占比。2025上半年,组件行业依然在低谷中摸索前行,当前光伏行业正处于行情低谷的反转期,庞大的出货量虽能体现企业的品牌影响力与渠道渗透能力,但长远而言,持续盈利的能力才是企业实现可持续发展的核心。■电力设备及工控:2025年国网计量设备2批招标国家电网有限公司2025年第五十三批采购(营销项目第二次计量设备招标采购)招标,总计425个标包,招标物资总数量达到2066万只,其中:电能表1746.14万只,配件5.1万只,电能表需求同比增加12%,环比减少45%。■ 本周关注:宁德时代,科达利,大金重工,海力风电,德业股份,良信股份,盛弘股份,厦钨新能,许继电气,明阳电气等。■ 风险提示:政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。■ 重点公司盈利预测、估值与评级:新能源汽车新能源汽车:2025年1-6月全球动力电池装车量同比增长37.3%1.1 行业观点概要据 SNE Research披露的数据显示,2025年1-6月,全球动力电池装车量已达到504.4GWh,同比增长37.3%。宁德时代和比亚迪两大行业领军企业,占据了全球动力电池市场的半壁江山,合计市场份额达到55.7%,持续领跑市场;宁德时代、比亚迪和LG新能源三家公司凭借其公司规模与技术优势,在激烈的市场竞争中保持了领先地位,排名一直稳居前三,呈现出行业内"强者恒强"的态势。据中国汽车动力电池产业创新联盟披露的数据显示,2025年1-6月,我国动力电池累计装车量已达到299.6GWh,累计同比增长47.3%。从装机量来看,2025年1-6月,宁德时代以190.0GWh遥遥领先,同比增长38%;比亚迪紧随其后,以 89.9GWh 位列第二,同比下降56%;LG新能源以47.2GWh 位列第三,同比增长4%;中创新航装机量21.8 GWh,同比增长22%,位列第四;SK On和松下装机量分别为19.6GWh 和 18.8GWh,分别同比增长 11%和 14%,位列第五,六名;亿纬锂能装机量13.6 GWh,同比增长 66%,位列第九;蜂巢能源装机量 12.9GWh,同比增加208%,位列第十名。从市场份额来看,宁德时代市占率领跑众龙头,行业集中度进一步提升。2025 年 1-6月,宁德时代市占率 37.9%,同比提升0.5%,依旧是唯一占据 35%以上市场份额的电池供应商;比亚迪市占率 17.8%,同比提升 15.6%;第三名 LG新能源市占率9.4%,同比下降23.6%;中创新航的市占率4.3%, 同比下降10.4%;SK On和松下的市占率分别为 3.9%和 3.7%,其中SK On同比下降18.8%,松同比下降17.8%;亿纬锂能的市占率为2.7%,同比增长 22.7%;蜂巢能源市占率 2.6%,同比提升52.9%。投资建议:电动车是长达10年的黄金赛道,25年国内以旧换新补贴政策延续,国内需求持续向好,重点推荐三条主线:主线2:4680技术迭代,带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg,后续若体系上使用高镍91系和硅基负极,系统能量密度有可能接近270Wh/kg,并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注:大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的;高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】;布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。主线3:新技术带来高弹性。重点关注:固态电池【厦钨新能】、【奈科技】、【元力股份】等。新能源发电新能源发电:25H1组件TOP10厂家出货同比略增,7月硅片主动控产稳价2.1 行业观点概要2025上半年全球前十大组件供货商总出货量约为247.9 GW,环比去年同期增长10%。本次数据统计自百兆瓦,出货总量相差不超过5%的厂家并列排名。在第一梯队前四名中,晶科能源以些微差距夺得榜首,隆基绿能紧随其后占据第二。两者在上半年已逐步拉开与其他企业的出货差距。天合光能与晶澳太阳能并列第三,上半年前四出货占比接近总量的六成,大者恒大的局面底定。第二梯队中,第五、第六名依序是通威股份、正泰新能;一道新能与阿特斯并列第七,第九名与第十名分别是协鑫集成以及英利发展,观察第二梯队的全球出货表现,多数企业实现环比增长,其中通威股份与一道新能的上半年出货量同比增幅达到 30-40%,凸显其组件业务版图的快速扩张。此外,本次榜单边缘的企业横店东磁、爱旭股份表现同样值得关注。横店东磁长年耕耘欧洲市场,凭借渠道优势,今年上半年海外出货占比逼近 60%。爱旭股份做为老牌专业电池厂,透过前沿 BC 技术的差异化竞争,成为上半年唯一实现全 BC 组件出货的企业。两者在海外高端市场的溢价能力同样值得企业借鉴。受中国市场节点抢装影响,2025 上半年全球前十大组件供货商的出货重心依然集中于国内市场,中国地区出货占比约 58%,海外市场占比约 42%。在海外市场中,除亚太及欧洲等传统需求中心外,多数企业亦积极布局中东与非洲,上半年在这两大新兴市场的出货均实现增长。从技术路线看,TOPCon 组件已成为全球前十大供货商的一致主力产品。上半年统计显示,前十 TOPCon 出货占比超过 94%,PERC 仅在尾端保有零星出货。至于BC与HJT技术,受限于爱旭股份及主要 HJT 厂商本期未进入前十榜单,此统计并未能真实反应 BC 和 HJT 的全球市场占比,而更侧重于呈现前十大企业在出货策略上的技术选择。2025 上半年,组件行业依然在低谷中摸索前行。当前光伏行业正处于行情低谷的反转期,庞大的出货量虽能体现企业的品牌影响力与渠道渗透能力,但长远而言,持续盈利的能力才是企业实现可持续发展的核心。全球前十组件供货商均为一体化企业,虽具备规模优势,但在亏损周期内,产能越大、固定成本压力越高,反而面临更严峻的经营挑战。相较之下,拥有充裕现金储备与健康资产负债率的企业,能在行业下行时期保有余力,掌握投资经营主动权。过去市场竞争多聚焦于扩大出货与抢占先机;如今,随着多数区域市场已经被覆盖,行业或许更需要思考如何通过差异化产品渗透细分市场、契合客户需求,并提升长期黏性,从而走出”产品同质化”的内卷困境。随着反内卷的声音渐起,唯有在规模与盈利间找到平衡,将竞争从价格转向价值,把短期增量沉淀为长期竞争力的企业,才能在下一轮上行周期中脱颖而出。产业链价格及产量:硅料:根据infolink统计,在价格方面,本周硅料企业产品报价大致稳定,延续上周报价水平,卖方报价致密料价格约每公斤 49-55 元人民币之间不等,现货取货价格 49-55 元人民币,其中部分给予大客户的报价约落在每公斤 46-50 元人民币不等。颗粒料约每公斤 43-46 元人民币不等,新单报价约 46 元人民币的水平。本周硅料主流价格为致密料 42-47 元人民币、致密复投 45-50 元人民币、颗粒料 43-46 元人民币。需要注意受惠价格大幅抬升的状况之下,也诱发部分厂家规划复产提产,虽仍有部分厂家检修,但测算整体八月硅料产量高达 12.5-13 万吨的水平。海外硅料均价虽暂时落每公斤 18-19 美元的水平,受到大而美法案影响,输美厂家近期调整供应链生产结构,八月整体价格落在 18 美元的水平。在产量方面,七月复盘产量小幅增加来到 10.9 万吨,以硅耗量 1,900 吨/GW 折算约合 57.3 GW。展望八至九月,整体产量增加幅度将较明显,八月产量增加来到 12.6 万吨,以硅耗量 1,900 吨/GW 折算约合 66.5 GW。当前热点议题在于收储事宜,然截至月初尚未底定,考虑审查资金等状况到位恐需观察至年末。硅片:根据infolink统计,在价格方面,本周硅片价格虽局部价格出现松动,但整体仍延续上周水平。主流成交价方面,与上周一致:183N 坚守在每片 1.20 元人民币,210RN 维持在每片 1.35 元人民币,210N 则为每片 1.55 元人民币。然而,大尺寸产品中已出现零星低价成交,210RN 低价成交至每片 1.33 元人民币,210N 亦有每片 1.53 元人民币的成交价格。细部观察个别尺寸,183N 受限于供应面持续收缩,本周价格相较大尺寸规格更为稳定,变动相对有限。相比之下,210RN 和 210N 近期受下游采购节奏放缓影响,硅片厂出货动能略显疲软,市场氛围由前期的积极转为谨慎甚至偏悲观。尽管如此,多数厂家仍维持统一报价与挺价策略,买卖双方博弈明显,但价格走势仍不排除后续下行的可能性。在产量方面,七月单月硅片产出约为 51.9 GW,较六月 58.2 GW 显着下滑。不同于过去因需求疲软而被动减产,多数硅片企业在七月主动降低开工率,藉此促使价格回稳。整体来看,市场对价格进一步下探的疑虑已有所缓解,氛围亦较此前转趋乐观。八月起部分厂家已陆续调升开工率,预计单月产出将上升至约 55.3 GW。尺寸产出分布上,183N 产出占比预计将进一步下滑至约 25%,反映其市场需求持续萎缩,但受近期海外需求支撑,该产品仍维持一定出货表现。210RN 则随产线升级推进,有望于本月攀升至 57-58%,持续巩固其市场主导地位,至于 210N,则预计维持在约 21%。电池片:根据infolink统计,在价格方面,N 型电池片部分:本周各尺寸价格本周仍然持平,183N、210RN 和 210N 分别为每瓦 0.29 元、0.285 和 0.285 元人民币,183N 价格区间为每瓦 0.29-0.30 元人民币,210RN 和 210N 则为每瓦 0.285-0.29 元人民币。如同上周所述,考虑终端对调价接受程度仍未明朗,组件环节难以持续接受电池片价格继续上扬,而电池片作为议价能力相对薄弱的环节,仍大幅受制于上下游压力传导,因此本周电池片价格仍相应持稳。在产量方面,七月全球电池片实际产出约 58.1 GW,八月份全球电池片排产则预计约 58.8 GW,环比上升约 1%。以技术区分电池片产出,八月份 TOPCon 预计占比约为 90 %,PERC、BC 占比皆为 4% 以上,HJT 则低于 1%。组件:根据infolink统计,在价格方面,本周需求疲软影响逐渐显现,TOPCon 组件现货新单小量签订在 0.65-0.7 元人民币不等的水平,但对于后续订单报价已开始走跌。当前新单成交量体较少,多数前期订单执行为主,本周库存压力影响,较低的价格水平出售状况增加许多,拉低部分产品售价。集中项目虽持稳不动,但也有松动的迹象。TOPCon 组件集中项目价格约 0.61-0.68 元人民币订单发货为主。分布项目较少执行,价格暂时僵持。本周前单与新单较为混杂,整体综合均价暂时稳定。BC 方面,N-TBC 的部分,本周价格维稳,当前执行价格约 0.73-0.8 元人民币之间的水平,整体报价不含经销商与库存售价。在产量方面,七月组件排产吻合上期预测,落在 52.4 GW 左右,较上月 53 GW 稍减。八月份组件排产仍将维稳,单月产量预估约在 52-53 GW 之间。其中,受到先并后装影响,以及四季度项目往前挪移的现象,中国市场仍有分布式与集中式项目尚在拉货。中国单月产出支撑在 43-44 GW,海外产出则落在 8-8.5 GW 左右。玻璃:据SMM统计,在产量方面,7月国内光伏玻璃产量继续下降,7月国内光伏玻璃总产量为48.09 GW,较6月环比下降0.7%,虽表观下降量不大,但由于7月生产天数较6月增加一天,实际减产量较多,接近2GW。7月致使减产的主要原因为企业亏损,7月国内整体窑炉冷修产能单月达到6750吨/天,达到总产能的5.21%,其中龙头企业减产量达到4800吨/天,为7月总减产量的71.11%。8月虽目前规划减产产能较少,但近期工信部会议上,多家玻璃企业提倡进一步减产,叠加前期冷修窑炉影响,8月甚至9月,国内光伏玻璃产量仍呈现下降趋势,预计今年运行产能低点或将下降至8.3万吨/天左右,对应对组件供应量约为42GW左右。投资建议:光伏海内外需求预期旺盛;产业链技术迭代加速,强调差异化优势,各厂家有望通过持续研发打造差异化优势,在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。伴随着“反内卷”治理持续深入,光伏行业供给侧改革加速推进,建议关注五条主线:1)硅料环节为供给侧改革抓手,收产能相关举措持续推进后,产能出清有望加速,关注成本曲线左侧的硅料龙头企业协鑫科技、通威股份、大全能源等。2)行业出清除了政策端变化外,还要关注产能出海和新技术。铜浆导入提速,关注与龙头深度绑定的粉体与浆料企业博迁新材、聚和材料、帝科股份等;主链环节BC产业化进展持续加速,有望通过高效率和差异化竞争率先穿越周期关注爱旭股份、隆基绿能,TOPCon技术进步持续推进,关注TOPCon领先企业晶科能源、晶澳科技、天合光能等。3)推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技;关注有望受益于大电站相关的阳光电源,中信博,上能电气等。4)北美市场需求复苏,关注有望受益于北美市场高盈利的钧达股份、横店东磁、阿特斯、博威合金、阳光电源、上能电气等。风电当前的交易核心仍旧是需求;中期看,目前已经进入行业趋势验证期,行情演绎逐步从事件驱动回归需求景气度驱动,内外有望共振;短期看,进入24Q4项目推进明显提速,基本面和市场面的右侧信号都逐渐明朗,对于确定性较高的公司可以更乐观。1)关注海风,管桩(海力、天顺、泰胜等),海缆(东缆、中天、亨通等);关注深远海/漂浮式相关(亚星锚链等);2)关注具备全球竞争力的零部件和主机厂等:振江股份、大金重工、明阳电气、日月股份、金风科技、明阳智能、三一重能等。3)关注适应降本增效需要、渗透率有望提升的大兆瓦关键零部件等,关注崇德科技、盘古智能等。储能储能需求向上,关注储能三大场景下的投资机会。场景三:工商业侧储能,重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。工控及电力设备电力设备及工控:2025年国网计量设备2批招标3.1 行业观点概要电力设备:国家电网有限公司2025年第五十三批采购(营销项目第二次计量设备招标采购)招标,总计425个标包,招标物资总数量达到2066万只,其中:电能表1746.14万只,配件5.1万只,电能表需求同比增加12%,环比减少45.42%左右;采集终端部分,终端76.32万只,配件167.22万只,终端需求同比增加80.81%,环比增加126.01%;计量互感器部分,总体需求71.51万只,同比减少24.22%,环比减少66.77%。国家电网公示2025年数字化设备2批中标情况,累计公示9个标的、169个标包、中标金额17.5亿元;其中,服务器7.76亿元,调度类硬件3.09亿元,网络设备1.89亿元,调度类安全设备1.41亿元,通信综合数据网1.37亿元。分公司来看,上市公司合计中标金额12.80亿元,占比73.13%;其中,国电南瑞中标7.55亿元,国网信通中标3.43亿元,积成电子中标0.61亿元,许继电气中标0.32亿元,四方股份中标0.31亿元,东方电子中标0.22亿元,国电南自中标0.20亿元,国电南自中标0.12亿元。投资建议:电力设备主线一:电力设备出海趋势明确。电力设备出海有望打开设备企业新成长空间,我国拥有完整的电力设备制造供应链体系,竞争优势明显(总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高),推荐变压器等一次设备【金盘科技】【明阳电气】【思源电气】【伊戈尔】;变压器分接开关【华明装备】;取向硅钢【望变电气】;建议关注变压器电磁线【金杯电工】;建议关注电表&AMI解决方案【海兴电力】【三星医疗】【威胜控股】;推荐电力通信芯片与模组【威胜信息】;建议关注:线缆【华通线缆】;复合绝缘子材料【神马电力】。主线二:配网侧投资占比有望提升。配网智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路,是“十四五”电网重点投资环节,推荐【国电南瑞】【四方股份】,电力数字化建议关注【国网信通】;分布式能源实现用户侧就地消纳,推荐EPCO模式服务商【苏文电能】【泽宇智能】,分布式能源运营商【芯能科技】,新能源微电网【金智科技】;建议关注:功率及负荷预测【国能日新】;虚拟电厂运营商【安科瑞】【东方电子】【恒实科技】。工控及机器人人形机器人大时代来临,站在当前产业化初期,优先关注确定性&价值量。思路一:确定性高的Tesla主线,参与Tesla机器人产品前期设计研发,定位一级供应商,大概率确定供货。关注Tier1【鸣志电器】【三花智控】【拓普集团】,以及供应Tier1的间接供应商【绿的谐波】【五洲新春】【斯菱股份】;思路二:考虑人形机器人后续降本需求,国产供应链厂商具备量产性价比,且多数企业正在陆续与国内机器人本体厂接触,有望受益后续大规模量产。建议关注(减速器)【中大力德】【精锻科技】;(丝杠)【鼎智科技】【恒立液压】【贝斯特】;(电机)【伟创电气】【儒竞科技】;(传感器)【柯力传感】等;行业数据跟踪新能源汽车新能源发电电力设备&工控板块行情电力设备与新能源板块:本周上涨5.84%,涨跌幅排名第4,强于上证指数。沪指收于3696.77点,上涨61.64点,涨幅1.70%,成交43266.02亿元;深成指收于11634.67点,上涨506点,涨幅4.55%,成交60566.48亿元;创业板收于2534.22点,上涨200.26点,涨幅8.58%,成交30344.5亿元;电气设备收于7931.06点,上涨437.35点,涨幅5.84%,强于上证指数。板块子行业:本周工控自动化涨幅最大,核电指数跌幅最大。工控自动化上涨7.43%,锂电池指数上涨6.56%,太阳能指数上涨5.32%,新能源汽车指数上涨3.85%,储能指数上涨3.55%,风力发电指数下跌0.56%,核电指数下跌1.52%。行业股票涨跌幅:本周涨幅居前五个股票分别为中电鑫龙 42.97%、卧龙电气 26.85%、中恒电气 24.04%、融钰集团 22.61%、中材科技 19.94%、跌幅居前五个股票分别为浙富控股 -3.28%、红相电力 -3.55%、科恒股份 -3.83%、甘肃电投 -4.16%、全信股份 -7.85%。行业公告跟踪新能源汽车新能源发电电力设备&工控风险提示政策不达预期:各主要国家对新能源行业的支持力度若不及预期,则新兴产业增长将放缓;行业竞争加剧致价格超预期下降:若行业参与者数量增多,竞争加剧下,价格可能超预期下降。研究报告信息证券研究报告:1-6月全球动力电池同比增长37.3%,7月硅片主动控产稳价【民生电新·周观察·20250817】对外发布时间:2025年8月17日报告撰写:邓永康 SAC编号S0100521100006王一如 SAC编号S0100523050004李佳 SAC编号S0100523120002朱碧野 SAC编号S0100522120001李孝鹏 SAC编号S0100524010003赵丹 SAC编号S0100524050002林誉韬 SAC编号S0100524070001席子屹 SAC编号S0100524070007许浚哲 SAC编号S0100123020010

1-6月全球动力电池同比增长37.3%,7月硅片主动控产稳价【民生电新·周观察·20250817】
1-6月全球动力电池同比增长37.3%,7月硅片主动控产稳价【民生电新·周观察·20250817】

普京:愿意举行俄乌首脑会晤,最佳地点是莫斯科

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