2025-09-06 10:16:06 4,593次浏览

出品:新浪财经上市公司研究院 作者:君 8月6日晚间,海清智元首次向联交所递交上市申请,拟在香港主板上市,由民银资本、浦银国际担任联席保荐人,中湾国际担任财务顾问。 根据招股书,海清智元拟将本次募集资金用于:(1)增强研发能力及加大产品开发投入;(2)扩大产能,支持业务增长及新产品开发;(3)战略性投资及/或收购,以实现长期增长策略;(4)加大业务扩张力度及加速全球市场渗透;(5)一般营运资金提供资金及用作一般企业用途。 海清智元自成立以来共完成5轮融资,截至2025年7月的D轮融资,其估值已高达35.5亿元,较A轮融资暴涨9倍。不过,海清智元估值暴涨的推手竟是一家成立仅2天的私募基金,且订立增资协议时后者尚未完成备案,此次投资事项的合规性待考。 业绩层面,2024年及2025年一季度,海清智元的经营业绩大幅增长,却并未转化为现金流,形成“纸面富贵”。同时,海清智元一面存款,一面持续借款,截至2025年6月底,存款金额及借款金额双双超过2亿元,且几乎相当,涉嫌“存贷双高”。 估值暴涨的推手成立仅2天 据招股书介绍,海清智元是一家中国领先的多光谱AI技术企业,依托在多光谱感知与AI算法领域的自研技术,提供能够探测人眼可见及不可见的物理信息的产品及服务,该等产品及服务包括多光谱AI模块、多光谱AI感知终端以及多光谱AI大模型服务。 值得一提的是,5年不到的时间,海清智元的估值暴涨了9倍,目前已高达35.5亿元。 自2020年11月起,海清智元共完成5轮融资,融资金额合共2.6亿元。其中最近一次融资发生在2025年7月18日,距海清智元本次递交上市申请间隔不到一个月。在D轮融资中,上海值得九号私募投资基金合伙企业(有限合伙)(下称“值得九号”)认购海清智元12.13万股股份,代价为5000万元,该笔款项已于月底到账;对应公司估值高达35.5亿元,较半年前的C+轮暴涨2.5倍。 有意思的是,据中国证券投资基金业协会(下称“中基协”)披露,值得九号成立于2025年7月16日,距与海清智元订立增资协议间隔仅2天。此外,值得九号于7月24日完成备案。中国证券投资基金业协会根据证监会《私募投资基金监督管理办法(征求意见稿)》第三十二条,私募基金管理人不得管理运作未备案的私募基金。在备案完成前不得开展投资运作,但以现金管理为目的,投资于银行活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债、货币市场基金等中国证监会认可的投资品种的除外。 另据中基协《私募投资基金合同指引1号(契约型私募基金合同内容与格式指引)》第十五条,私募基金应当按照规定向中国基金业协会履行基金备案手续。基金合同中应约定私募基金在中国基金业协会完成备案后方可进行投资运作。 值得九号未完成备案即与海清智元订立增资协议,是否涉嫌违反监管规定? 这一异常行为背后,值得九号是否为海清智元估值暴涨的推手?双方是否存在潜在利益输送行为?监管部门须高度重视。 研发强度“吊车尾” 而从海清智元的视角出发,其能否撑起35.5亿元的估值? 根据弗若斯特沙利文报告,就按2024年收入计的市场份额而言,海清智元(1)在中国多光谱AI企业排行榜中位列第一;(2)多光谱AI大模型服务在全国排名第一;及(3)多光谱AI模块在全国排名第三。不过,由于行业竞争激烈,海清智元的市场份额仅为3.5%,高出第二名0.5个百分点,未拉开明显差距。 同时,德本咨询今年发布的“2025中国人工智能500强榜单”“中国计算机视觉企业TOP30”“2025视觉大模型TOP25”等各项榜单中,均未见海清智元的身影。 2022-2024年,海清智元的研发开支分别为1976.5万元、1108.4万元及2515.1万元,分别占当期收入的8.79%、9.47%及4.81%,整体呈持续下滑趋势。 相较之下,同期机器视觉行业龙头海康威视的研发费用高达98.14亿元、113.93亿元及118.64亿元,研发费用率分别为11.8%、12.75%及12.83%。也就是说,海康威视不仅规模远超海清智元,而且研发经费投入强度也遥遥领先。 据年报披露,海康威视应用多光谱技术的产品包括面阵多光谱颜色和色差检测系统、多光谱植被监测仪、多光谱火灾探测器等。同时,海康威视正将控股子公司海康机器在创业板分拆上市,预计融资金额高达60亿元,截至目前审核状态为“已问询”。深圳证券交易所据招股书披露,海康机器将依托在机器视觉和移动机器人领域积累的知识经验,加速在3D视觉、AI技术、多光谱、多维感知、SLAM、智能决策等新技术领域的研发力度,持续丰富和优化机器视觉和移动机器人产品及解决方案。 若成功在创业板上市,海康机器拟投资7.77亿元进行新一代机器视觉感知技术与产品项目研发。该项目将重点研发多光谱工业相机、新一代工业智能相机和3D视觉相机,突破非可见光成像、高光谱成像、3D成像以及异构的软硬件平台等关键技术。 除海康威视、海康机器外,诸多上市公司正加速布局多光谱AI领域。据介绍,睿创微纳深耕红外、微波、激光等多维感知领域,掌握多光谱传感研发的核心技术与AI算法研发等能力。2024年,睿创微纳的研发费用高达8.61亿元,研发费用率高达19.94%,且重点投入多光谱传感、AI算法等领域,直接对海清智元的技术护城河形成“降维打击”之势。睿创微纳2024年年度报告由此看来,海清智元的研发实力或许得打问号。 纸面富贵与存贷双高 业绩层面,2022-2024年,海清智元的收入分别为2.25亿元、1.17亿元及5.23亿元,复合年增长率约为52.5%;净利润分别为-493万元、-1841.3万元及4041.2万元。整体来看,海清智元的经营业绩呈现出先跌落低谷、再触底反弹的态势。 2025年一季度,海清智元的收入为8242万元,同比大幅增长283.63%,净利润1414.4万元,同比扭亏为盈。 有意思的是,虽然经营业绩突飞猛进,但并未转化为现金流,形成“纸面富贵”。 2025年一季度,海清智元经营活动现金净流出6358.9万元,同比大幅增长318.76%,显示现金流状况恶化;此外,投资活动现金也净流出了3485.1万元。 与此同时,截至2025年3月底,海清智元的贸易应收款及应收票据高达1.33亿元,其中账龄在6个月以上的贸易应收款2743万元,较年初几乎翻了一倍。截至6月底,约34.8%的贸易应收款尚未结清。 海清智元的存货也高达2.07亿元,其中在产品1.82亿元,较年初翻了近23倍。海清智元解释称,为履行合同订单而持续进行的生产活动。 存货、贸易应收款占用了海清智元大量的流动资金。截至2025年3月底,该两项合计占其流动资产的69.77%,而2024年末这一比例为58.65%。 更令人费解的是,海清智元一面向银行借款,另一面却又将现金存入银行。2025年一季度,海清智元存置定期存款2500万元的同时,向银行借款7000万元。 截至3月底,海清智元的借款余额为6891.1万元,货币资金(含现金及现金等价物、定期存款及受限制现金)为1.17亿元。截至6月底,借款大幅增至2.28亿元,货币资金同步增至2.4亿元,两项几乎相当,出现显著的“存贷双高”迹象。 海清智元账面躺着大量资金的同时,又为何要持续向银行借款?为何存款与借款余额几乎相当?现金流是否真实? 客户及供应商集中度双高 值得注意的是,海清智元的客户及供应商集中度均较高。 2022-2024年及2025年一季度,海清智元来自五大客户的收入分别占同期总收入的42.1%、38.3%、59.0%及64.8%;向五大供应商的采购额分别占同期采购总额的36.1%、54.2%、66.4%及89.3%。不难看出,2025年一季度,海清智元业绩激增的同时,其客户及供应商集中度也在大幅升高。 但反常的是,海清智元五大客户及供应商却极不稳定。 以五大客户为例,2022年及2023年,海清智元五大客户尚有3名客户重叠。但到了2024年,五大客户均为新晋客户,前2年的五大客户则全部销声匿迹。其中,客户H刚与海清智元建立业务关系即成为最大客户,贡献了总收入的35.5%,且信用期显著长于其余客户。客户L的情况类似,其余3名客户与海清智元业务关系开始年份均不早于2022年。 2025年一季度,上年刚成为五大客户的客户J及客户K又没了踪影,取而代之的是客户M及客户N,且该2名客户均于2024年才与海清智元建立业务关系,合作时长较短。频繁变更主要客户的背后,海清智元的业绩高速增长是否真实?是否具备可持续性?

海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?
海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?

机构预测2025年泰国零售额同比将增3.0%

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

6.46MB
版本V9.3.86
下载德❌国老女人X🔞XXX㊙️X性活安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 62%好评(82214人)
评论 63
海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?截图0 海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?截图1 海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?截图2 海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?截图3 海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?截图4
详细信息
  • 软件大小: 23373.12803MB
  • 最后更新: 2025-09-06 10:16:06
  • 最新版本: V6.85325.7
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android ❌美女潮🔞喷
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 3.72896以上
应用介绍
一,《斯巴达克❌斯3婬乱成人🔞版》,王思诺换脸视❌频🔞网站入口
二,卫鲤被❌焯出白水要警惕四种病㊙️,5❌00精品🔞第一蓝导㊙️航柠檬
三,❌w🔞ww.GAY.sex.com,丰满❌奶水少🔞妇X㊙️XXX-
四,❌国漫3㊙️d动漫网站,恋足品尝❌玉足🔞美㊙️脚
五,亚❌洲AV成人无码精🔞品小㊙️说,含着奶头❌搓揉深深挺进动🔞漫嗯啊
六,1/❌n+2/n+3/🔞n+......㊙️n/n,床震❌视频无遮掩网站国㊙️产免费,成人❌丝瓜视频▓免费破㊙️解版下载
七,❌东北Gay🔞毛片A片
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V6.1.96
老❌师爽⋯🔞好大⋯快⋯深点男男h
  • 初音未来自❌慰被🔞主人扒开双腿玩弄

    涂❌山红红脱了🔞内裤打开腿小说

    ❌火影花🔞火同㊙️人图无删减版观看

    88220.85MB
    109好评

    ❌荒野🔞乱斗e站入口

  • 熟❌妇自拍🔞裸体舞视频㊙️

    ❌亚洲精品🔞成人无㊙️码亚洲AV

    宋小❌睿衣服㊙️掉了

    28187.77MB
    618510好评

    HDXXXXH❌D∨🔞id㊙️eo2

  • 扒❌完🔞羞羞网站1024的㊙️活跃用户

    X7x❌7🔞x㊙️7任意噪是免费吗

    侵犯❌黄油🔞100个游戏

    13.19MB
    310好评

    泰❌拳手🔞臂上的㊙️绳子

  • 好❌朋友🔞狠朋友泰㊙️剧

    ❌性饥渴🔞少妇寂寞难耐的㊙️女人

    羞羞漫❌画免费网站㊙️大全

    53.79MB
    277好评

    麻豆a❌V🔞国产一区二区三区

  • ❌变态绑架扒🔞开美女内衣

    山城恋❌被c高潮下不了床㊙️

    G❌Ay洗澡GAy武警G㊙️Ay软件

    71.42MB
    700好评

    员❌工自慰被老板发🔞现㊙️帮她

  • 老师嘴❌巴含精大🔞口㊙️吞精

    班尼特❌被黄🔞文㊙️强肉H污到湿

    X❌vi🔞d㊙️eos18一videos日本

    83.13MB
    332好评

    江❌楠🔞楠裸妆图㊙️片

  • 国❌漫3D一🔞区二区柳神视频

    小井直播❌模🔞仿天竺㊙️少女跳舞

    ❌дo🔞e4XXX

    23.65MB
    100好评

    ❌色情性黄17🔞c㊙️片麻豆AV

  • LOL动画片❌艾🔞希变花痴视频

    ❌9.1色㊙️App入口

    ❌金克斯r1🔞8车内容

    50.56MB
    921好评

    Inc❌e🔞st㊙️Manga

  • P❌orno720🔞-HD365

    三根一起进❌出h鞠婧🔞祎太疼了

    日本丰滿少❌妇BB🔞BBBB

    83.96MB
    566好评

    ❌✿🔞顶级网黄✿在线播放

  • 铁道双❌子黄㊙️本子

    穿❌进黄油当🔞女㊙️主被C烂了

    欧❌美黑粗大硬巴🔞XXOO㊙️

    83.81MB
    751好评

    小13萝❌女利自🔞慰网站㊙️

  • ❌▇蘑菇视频▇入㊙️口

    美女的屁股❌眼🔞色哟哟㊙️

    r34❌动画c🔞hara

    39.49MB
    9952好评

    91人妻❌精品一区二区三区🔞九色

  • PO❌R🔞NY㊙️蝌蚪在线

    赤裸❌欲女在线🔞观看㊙️

    ❌美女脱了内裤🔞喂我喝尿免费㊙️网站

    93.41MB
    331好评

    JiZZ女人J❌iZZ🔞Z14

  • 奇❌优影院🔞手机版免费观看㊙️视频下载

    佐助❌吃醋🔞鸣㊙️人哄

    ❌巨汝女士官🔞洗脑动漫㊙️播放

    65.68MB
    741好评

    ❌爽⋯好🔞大⋯快⋯深一点H

  • 93杨❌幂AAAA🔞片毛片免费观

    穿越火线灵❌狐同人在线🔞观看

    张❌津瑜🔞亚洲AV无码国产探花系列

    54.27MB
    757好评

    一❌弯腰奶头就被看光㊙️了

  • 欧美顶级少妇❌做爰XXOO🔞胖妞

    ❌成🔞人网站免费99

    jα❌penseMON㊙️16-22

    57.00MB
    683好评

    被❌触手强制🔞扒开侵犯漫画3D

  • 在❌线🔞观看免费网站

    ❌毛利🔞兰婬乱版高H小说

    八奈见杏菜❌去衣无遮㊙️挡

    24.54MB
    351好评

    《渡同❌学的XX》🔞TV动画公开

  • ❌GaySe🔞x调教男巨

    ❌鬼灭蝴🔞蝶被×上天有图㊙️有真相

    扒开老师双腿倒春药高❌潮🔞视频

    13.47MB
    312好评

    无尽 触手 夹❌ 3d 🔞粗暴h 夹

  • 国产精品V❌A在线观🔞看无码满18

    美女裸体户外❌露🔞出羞羞㊙️网站

    愛にまださ❌び怎🔞么㊙️读

    84.20MB
    219好评

    福利姬❌裸体🔞图片无㊙️打码

  • 尼❌泊🔞尔做爰X㊙️XXⅩ性视频

    安装❌微🔞信㊙️

    清冷白丝校草被❌C到求饶H漫画㊙️

    45.12MB
    731好评

    :❌日本X🔞XⅩⅩHD

  • 飞❌机上不能🔞带什么化㊙️妆品

    穿❌越火🔞线灵狐被c

    ww❌w.5588.🔞com毛㊙️片无码

    10.67MB
    183好评

    久❌久久亚洲AV无码专区㊙️奶头

  • 91❌自慰㊙️在在观看

    动❌漫人🔞妖女同futanari

    亚❌洲美女少妇无🔞套㊙️啪啪呻吟

    44.89MB
    367好评

    井野怀❌了鸣人的孩子的小🔞说㊙️

  • 宝宝握住❌它~坐下自己🔞动头会疼㊙️吗

    5❌38🔞prom我们只生产精品㊙️

    男人手❌婬视频🔞免费看

    91.67MB
    202好评

    蜜桃t❌v 在线观看㊙️

  • 忍三❌雪舞琳乳液狂飙㊙️

    雌堕校医漫画第一季在❌哪🔞里看

    ❌美女🔞脱了全部衣服的视频㊙️

    30.19MB
    903好评

    梦幻火❌箭4🔞00元能抽到㊙️吗

  • ❌原神🔞阿蕾奇诺晕倒在地

    ❌omoani失禁丨V㊙️K

    娜美跨❌腿扶着🔞巨龙缓缓坐下

    30.91MB
    546好评

    ▇蓝❌莓视频▇🔞无码免费网站

  • free熟女❌手🔞交HD

    周生辰吃❌时宜乳尖🔞是哪㊙️章

    四虎❌永久在线精品无㊙️码

    29.64MB
    121好评

    ❌透明🔞衣服不打码㊙️

  • 火影❌忍者花火现实㊙️问题

    虞书❌欣人工智能ai造🔞梦㊙️

    成人app❌永久🔞免费看

    70.78MB
    450好评

    美❌女奶头扒🔞开无遮挡视頻

  • 扒开她的❌小🔞内裤揉㊙️搓湿震蛋放动漫‏❌Y🔞OUJIZZZXXXX69HD title="大❌奉打更🔞人㊙️高清免费观看全集" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    ❌大爆🔞乳视频

    ❌歪歪的漫画在线观看㊙️

  • 精品❌一区🔞二区三区紫薇被❌梁大人🔞抱上桌子小㊙️说 title="❌秘密研究所在线㊙️进入" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    舌❌吻(动㊙️漫)

    ❌大慈树王王堕落全🔞文免费观看笔㊙️趣阁

  • 美女露1❌00🔞%双奶头无遮挡❌校🔞草被老师扒掉内裤玩j title="埃❌及猫拔🔞萝卜的动画㊙️片叫什么" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    か❌た🔞かな

    男男Gay互吃鸣巴吞❌精小🔞说㊙️

❌X推一彩虹专㊙️属板 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 女❌仆脱了个精光被主㊙️人摸 4天前
    ai一键去除❌衣服app🔞免费
  • free熟女❌手🔞交HD 1天前
    黄礼❌志ai换脸造梦在线观㊙️看免费
  • 嗯~❌别🔞揉了~快尿了微博㊙️ 3天前
    马❌总的🔞总㊙️裁夫人丁程鑫
  • grav❌it🔞y日本人会和你聊㊙️吗 0天前
    co❌m.XmG🔞gy.S㊙️nSms
  • 真人版❌躺在床上被挠腋窝㊙️ 1天前
    ❌Gay Asian Fuck 体育🔞生
  • 重口变❌态另🔞类虐女合集㊙️ 9天前
    亚洲熟女少妇❌一区二区三区网站㊙️
  • 学生女裸体❌洗澡全过🔞程 7天前
    美❌女的乳奶露出头🔞来㊙️
  • 卡戴珊❌2🔞1分钟性录像未删减在线观看国 2天前
    欧美黑人❌╳╳㐅性爽🔞㐅丫ⅹ
  • 国产护❌士XXXX裸体㊙️XXX 0天前
    被触手玩弄~高潮交❌动漫🔞克苏鲁
  • ❌男生宿舍🔞遗精狂喷 5天前
    舒❌淇被老外c到高潮视频㊙️