2025-09-04 18:25:39 6,014次浏览

财联社9月4日讯(编辑 潇湘)根据高盛集团全球股票策略主管的最新观点,全球市场正在进入一个新的“后现代周期”(The Post-Modern Cycle)。 高盛全球股票策略主管彼得·奥本海默表示,在这个周期里,那些能够敏锐识别赢家和输家的股票市场投资者,可能会赢得丰厚回报。而那些固守过去有效策略(比如简单地买入并持有指数基金)的投资者可能会失望。 事实上,在近一年前,高盛首席美国股票策略师大卫·科斯汀就曾大胆预测,标普500指数在未来十年将仅能实现3%的年化回报率。他指出,在持续高利率环境下,市场集中度过高、估值偏高以及债券等其他资产类别的激烈竞争,将共同拖累股市表现。 而奥本海默则在本周重申了这一低回报率的观点,并提出股票市场将进入一个新的“后现代周期”框架.在这个周期中,“阿尔法收益”可能比“贝塔收益”更易获得——即通过主动选股、精选行业或因子来获取超越市场平均的回报(阿尔法收益),将比单纯依靠市场整体上涨来赚钱(贝塔收益)更有机会,也更为重要。 新的“后现代周期” 数年前,奥本海默及其团队其实就曾提出过“后现代周期”的概念。而本周三,他们更新了原始理论,深入剖析了全球宏观经济变化如何渗透股市——这将形成投资者需应对的新局面。 奥本海默团队认为,股票市场既呈现周期性波动,也展现长期趋势。 自二战以来,市场历经了三次长期牛市,每次牛市后均伴随较长时期的低迷回报。这些“超级周期”通常始于低估值环境,并由通胀下降、利率下降、利润率上升和全球化进程共同推动。理解不同长期市场环境的驱动因素,有助于人们把握当前投资者面临的制约与机遇。 例如,可以追溯到20世纪80年代初的先前范式,其特点就是通胀放缓、利率下降和全球化进程加速。一波供给侧经济改革,包括20世纪80年代里根总统任期内实施的减税和放松管制,也有助于提振企业利润和股市回报。 我们最近经历的这一轮股票高回报“超级周期”,可追溯至2012年,当时奥本海默就曾发表过名为《长期买入良机:股票投资论》的报告。当时他指出,在股票风险溢价居高不下且市场对增长预期过度悲观的背景下,持续十年的股市估值下调周期即将终结。 而眼下,奥本海默认为,如今我们已进入了“后现代周期”。特朗普总统的关税计划和新冠大流行造成的供应链中断改变了这一切。持续了数十年的全球化进程正在出现逆转。 在未来几年,沉重的政府债务负担,可能会使债券收益率维持在高于2008年金融危机后水平的状态。消费品与服务价格涨幅将持续超越历史水平。人口老龄化亦可能使企业利润与经济增长的关系更为复杂。 过往经验表明,股市最强劲的回报往往出现在估值相对低迷时期之后。 但当下基于主流指标的美股估值普遍显现扩张迹象。尽管相较于美国市场,欧洲和亚洲股市看似估值较低,但若与其自身的历史水平对比可能也难以成立。以占GDP比重衡量,企业利润率同样呈现扩张态势。而且利率几乎没有下降空间——因此绝对回报率可能会更低。基于上述原因,奥本海默及其团队认为标普500指数等广泛市场指数的未来回报可能令人失望。 “总体而言,尽管我们认为当前市场高估值具有合理性,但市盈率扩张对回报的贡献空间有限。我们预计,相较于1945-1968年、1982-2000年及2009-2022年的超级周期,当前指数层面的年化回报将更为平淡。”奥本海默在报告中写道。 阿尔法的“沃土” 然而,奥本海默同时也认为,当前环境恰是创造超额收益的沃土,因各行业及各因素内部的赢家与输家差距正持续扩大。 虽然过去超级周期的几大关键助力正在转变为阻力,但其他宏观趋势正在积聚,为投资者创造了显著机遇,并提供了更广阔的分散化与差异化投资空间。 这些趋势将可能在赢家与输家之间产生显著回报差异(正如我们在上个周期所见),但可供选择的因素、行业和股票范围,其实将更为广泛。 具体而言,科技股仍是强劲增长引擎,但其对市场的影响正在演变。在过去的几十年里,全球股票市场的回报主要由美国信息科技股以及通常被归为大型科技公司的亚马逊和Meta等公司主导。但奥本海默表示,随着AI革命开始取得成果,这种情况可能会改变。更多公司正开始利用这项新技术来提高生产率。很快,股市赢家和输家之间的差距跨行业、投资风格和地域可能会变得更加明显。 人工智能正驱动创新,但其潜力释放日益依赖基础设施升级——这为成长股与价值股中的数字资产及实体资产创造了机遇。 此外,生产率提高的前景可能会为服务业和制造业带来机遇。 市场多元化机遇正在增加。在这个“自由组合”的市场中,投资者的视野可能需要超越那些过往高度集中化的领域。在过去几年里,英伟达和微软等新一代美国股市领跑者的成功,导致全球股票市场变得越来越集中。高集中度未必源于不可持续的泡沫,也可能源于少数巨头企业成功垄断特定领域——正如近年美国科技行业所展现的现象。但集中度提升确实增加了投资者面临的个股风险。鉴于通过债券配置实现分散化的机会日益有限,高盛团队认为股票投资者应同时关注科技板块内部及跨行业的分散布局。 随着阿尔法机会的改善,地域、行业和因子多元化策略有望获得回报。 金融危机后的十年间,成长因子相对于价值因子所占据的主导地位,将开始逐渐消退。奥本海默还指出,当前市场环境更趋多元,多个投资因子正同步发挥作用。投资者还应考虑将选股范围扩大到美国以外。随着公司投入更多资金于长期资产以提高生产率和创新,欧洲可能蕴藏着一些特别诱人的机会。责任编辑:于健 SF069

全球“后现代周期”开启!一文读懂:你的投资策略跟上时代了吗?
全球“后现代周期”开启!一文读懂:你的投资策略跟上时代了吗?

特朗普称美国即将与乌克兰签署稀土协议

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

0.78MB
版本V7.9.72
下载动❌漫 3D🔞 妓女 巨大 吸乳动漫安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 45%好评(23390人)
评论 65
全球“后现代周期”开启!一文读懂:你的投资策略跟上时代了吗?截图0 全球“后现代周期”开启!一文读懂:你的投资策略跟上时代了吗?截图1 全球“后现代周期”开启!一文读懂:你的投资策略跟上时代了吗?截图2 全球“后现代周期”开启!一文读懂:你的投资策略跟上时代了吗?截图3 全球“后现代周期”开启!一文读懂:你的投资策略跟上时代了吗?截图4
详细信息
  • 软件大小: 43702.62875MB
  • 最后更新: 2025-09-04 18:25:39
  • 最新版本: V7.40858.6
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android ❌梅🔞花十三㊙️露内裤
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 4.72589以上
应用介绍
一,❌涩🔞涩漫画网站入口,杨幂被❌迷奷视🔞频无删减版
二,护士取精❌XXXXX免🔞费视频,㓜交AVX❌Xx㊙️X
三,原神❌莫娜沐㊙️浴器,大胸色情老❌师爆乳🔞挤奶
四,JAV高清❌色费HD㊙️,打屁❌股🔞从白打到嫩红的㊙️视频
五,小男娃❌各种做肉高H文㊙️,江❌之岛盾🔞子被欺凌㊙️是哪一集
六,虎❌杖悠🔞仁18禁无遮挡㊙️本子,❌182在线观看㊙️一区,芙❌莉🔞莲㊙️被宝箱怪吃cos
七,趴到❌床脱了内裤㊙️打屁股
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V4.8.75
工口里番无❌肉🔞码全彩3d动态
  • 爆乳❌裸体羞羞H漫画㊙️

    jap❌anese🔞FreeXX㊙️X

    女人脱❌精光🔞按摩SPA

    64505.83MB
    101好评

    ❌黄景瑜的又大又粗又㊙️长

  • 美妃彩❌衣内🔞裤图片㊙️

    亚丝娜H全❌彩🔞熟肉本子百度云

    VIX❌ENB🔞A㊙️BE

    45419.85MB
    592268好评

    HDMETBa❌b🔞es图㊙️库

  • ❌校花洗澡让㊙️我进去摸她小泬

    9❌1🔞嫩草欧美久久久九九九

    欧美熟❌妇另类交🔞乱在线AV

    13.72MB
    317好评

    ❌清纯美女㊙️裸体被c影院

  • 赫❌敏大胸被🔞揉到失禁视频

    男生❌被羽🔞毛挠命根惩㊙️罚

    ❌快手熟女桃子冰㊙️

    53.03MB
    279好评

    浪荡货老❌子🔞大吗爽死你H

  • ❌爱情岛亚洲论坛官方首㊙️页

    H❌D🔞 XXXX HD 100 video

    ❌成人特黄A级毛片免费视频🔞按

    71.74MB
    700好评

    ❌班长的🔞好大的奶 好㊙️爽

  • 钟离被❌触手🔞折磨到失禁

    食❌物吃播Jojo🔞九九㊙️

    ❌日本人激烈吸乳奶㊙️头

    83.23MB
    334好评

    班长❌别摸了~要尿了㊙️

  • 斗破❌苍穹之银宗🔞肆虐

    ❌r34cha🔞ra官网1.9.8.4㊙️下载

    ❌赵丽颖的裸㊙️乳p图

    23.30MB
    100好评

    被调教成❌放🔞荡小婬妇无码无码无挡

  • 丝袜❌手套自慰女㊙️

    Qo❌sW🔞ife2汉化移植游戏㊙️

    中国女厕偷❌窥嘘🔞嘘嘘24种视频

    50.35MB
    921好评

    ༺公❌主請໊ཀྃ發財㊙️এ᭄

  • ❌众筹🔞网王㊙️俪丁

    ❌亚洲人奶㊙️小便日本

    鞭❌打+玩弄🔞+跪趴+调教+嗯啊m

    83.43MB
    562好评

    在线❌日本动漫无㊙️码

  • 触手❌怪×进胡桃尿孔🔞里㊙️

    ❌拳皇🔞库拉裸体无遮挡

    东方镜脱了❌内裤打开🔞腿让人桶㊙️

    83.23MB
    755好评

    日❌本另类z㊙️0z

  • 欧❌洲美女做🔞爰XXXⅩ性欧㊙️网址

    bl抽搐❌翻白高🔞潮失禁h㊙️

    杨颖脱了内裤❌光着🔞屁股㊙️的照片

    42.37MB
    1825好评

    ❌人妖自🔞慰出精一级A片

  • 唐月❌华哭🔞着喊着让唐三㊙️拔出来

    ❌打白嫩🔞屁屁

    黄 色 网 站 ❌成 人 🔞免 费 在 线 观 看

    19.12MB
    944好评

    艾❌达王处绝寄生虫㊙️

  • 麻豆传煤❌剧国产mV㊙️

    ❌扒开腿㊙️挺进嫩苞处破苞疼电影

    ⋯粗❌喘娇吟🔞国产AV视频在线观看

    65.65MB
    747好评

    敖润张开腿让❌东海龙王🔞爽爽

  • ❌少妇全程穿着长靴做爰🔞AV

    ❌学生女m网调任🔞务60条

    陈好❌被弄到高潮的视㊙️频

    54.42MB
    753好评

    成❌人免费🔞自慰网站

  • 抹❌布五条🔞悟上哭着喊㊙️停

    玛丽莲梦露❌三级在线㊙️播放

    ji❌Z🔞Zj㊙️iZZji ZZ孕妇

    57.80MB
    680好评

    【❌失禁】鸣佐㊙️r

  • 高潮抽搐❌喷🔞潮㊙️Theprom

    p❌our🔞in28㊙️

    贝尔摩❌德被㊙️调教成肉奴H

    24.56MB
    357好评

    车❌上摸少妇🔞到高㊙️潮

  • 日本❌十🔞大aⅴ乳㊙️神

    千仞雪❌被🔞卖入青楼

    ΑV❌ΗƊ101制🔞服中文无码

    13.40MB
    310好评

    美女❌丝袜裸体动漫㊙️

  • ❌散🔞兵被c到合不㊙️拢腿H漫画

    囯产❌婬乱🔞男女㊙️啪啪喷水多水网

    ❌中国親子伦孑xXⅩ㊙️

    84.37MB
    210好评

    我被❌吊起来毛笔🔞轻㊙️挠尿孔

  • 中国❌Gay🔞成年男人露J网站

    琪琪伦❌电🔞影网午夜理论片

    y❌i🔞ko湿润兔㊙️资源免费

    45.69MB
    730好评

    ❌女性撒🔞尿全过程无遮挡

  • 仙踪林❌少妇🔞高潮在线观看

    原神诺❌艾尔无小内🔞无爱心

    浅浅❌女王梦🔞无限钻㊙️石版

    10.75MB
    187好评

    散❌兵被强行扒开🔞屁股抽打㊙️

  • 上课被❌同桌🔞扣到高潮了㊙️

    桥本あり❌な无码sni㊙️s632

    被主人每天裸体调教的❌小🔞说㊙️男男

    44.54MB
    367好评

    美女裸体吃❌奶揉搓双乳🔞无㊙️遮挡

  • ❌安妮海🔞瑟薇高潮版30秒

    www❌..猛男AV.co🔞m㊙️

    国产大乳❌喷奶水无码免费视🔞频

    91.89MB
    205好评

    日本做a❌爰片㊙️久久毛

  • 含❌羞草🔞永㊙️久免费观看

    主人把❌冰块🔞夹到我的屁股缝里

    ❌小乔的样🔞子㊙️

    30.49MB
    908好评

    凯莉❌在车里㖭雷🔞狮性器㊙️

  • 动❌漫美女自掀裙露㊙️内内

    在宿❌舍女装🔞撅着屁股㊙️被室友玩

    可以❌看🔞美㊙️女隐私

    30.01MB
    545好评

    ❌爽🔞⋯躁多水⋯快⋯深点百合动漫

  • 少❌年🔞骇客色情H同人本子

    ❌秋霞午🔞夜国产精品成㊙️人片

    猱❌我胸⋯啊㊙️⋯嗯~出水了

    29.89MB
    124好评

    奶好大❌⋯好🔞长⋯好紧⋯班㊙️花

  • 国产男男G❌ay🔞猛男XXX网站

    ❌女朋🔞友要让我看她的照片怎么办

    ❌5🔞1涩漫画

    70.82MB
    450好评

    国产AV无❌码区亚洲🔞AV欧美漫画

  • ❌绪山真寻🔞本㊙️子h❌美女私房照㊙️ title="❌重庆男同㊙️QQ群" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    Fr❌eeg G㊙️ay Sex GV TV

    ❌挺进美艳师尊雪🔞白翘臀

  • ❌3D蒂法机械调教丨🔞vk视㊙️频看美❌女挠㊙️脚心 title="XX❌XLسى🔞كىش女" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    高圆圆被导演❌狂躁C到高潮㊙️

    熊出没纳❌雅的🔞大胸

  • ❌mof🔞o是什㊙️么❌高中男🔞男Gay互吃鳮 title="亚洲AV无❌码乱码国产㊙️一区二区" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    9❌1黄在线观看ℓ㊙️

    原神纳❌西🔞妲被史莱姆吃的原㊙️因

7y7❌y Maya·Board㊙️ 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • ❌男🔞女裸交性动态图带声音 6天前
    ❌爱购物的小瑞㊙️furry动画
  • 女人C性❌动C交物XXX🔞X㊙️视频 0天前
    3D❌ 无尽🔞 喷出 动漫
  • ❌樱花校🔞园吻几次才㊙️能生宝宝 8天前
    天❌使彦羞🔞辱打开㊙️双腿H
  • j❌e🔞nnymod珍妮裸体 9天前
    破❌解🔞版无㊙️限充值
  • ❌女人🔞奶头wwwwww㊙️ 6天前
    虞书欣❌被指走鞠婧㊙️祎路线
  • 差差差很疼❌视🔞频30分钟㊙️男男软件 5天前
    ❌jaVHD🔞freeXX㊙️X
  • 欧❌美老妇的性l㊙️交生活 8天前
    9❌1吃🔞瓜爆料黑料网曝门事件
  • ❌奥特之母泳㊙️衣跳舞 7天前
    一级特❌黄A片🔞XXⅩ㊙️aPP
  • 爱豆❌传媒网址进入㊙️ 4天前
    ❌歪🔞歪韩漫破解版
  • 美❌女脱个精🔞光㊙️抖胸视频 9天前
    日本ACG❌全彩绅士🔞口工侵犯本子