电影《200秒解锁“中国人民抗日战争胜利80周年”纪念章设计背后故事》剧情介绍

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　　面对作者的疑问，携程方面的官方答复是：“我们平台上所有的酒店都不公示的资质信息的，您要了解可以线下去酒店自己看，或者我们征求酒店同意后再告知您。”（有与客服的电话录音为证）

　　（来源：金融贰叁事）事件：财通证券公布2025年半年报，好于预期。1H25财通证券实现营业收入29.6亿/yoy-2.2%；实现归母净利润10.8亿/yoy+16.8%；1H25加权平均ROE（未年化）为2.94%/yoy+0.30pct。经纪收入高增驱动利润双位数增长，成本管控成效显著。1H25公司证券主营收入28.9亿/yoy-2.4%。1）主营收拆分看：1H25公司经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别为8.1、2.2、6.1、3.0、7.5亿元，收入占比28.0%、7.6%、21.0%、10.4%、25.8%，分别同比+42.0%、-21.8%、-26.4%、+18.3%、-7.8%。2）成本管控良好：公司25年上半年费用管控良好，1H25管理费用16.8亿元/yoy-10.6%，管理费率（管理费用/证券主营收入）为58.2%/yoy-5.4pct。3）二季度业绩加速回暖：得益于二季度投资收益显著回暖、公司2Q利润同环比增长，2Q25实现证券主营收入18.6亿/yoy+16.2%/qoq+79.1%，归母净利润7.9亿/yoy+68.6%/qoq+174%。金融投资规模稳定，结构上增配交易性债券、权益OCI，二季度投资收益高增。2Q25末公司经营杠杆3.00x/qoq-0.04x/较年初-0.22x，投资杠杆1.73x/qoq-0.01x/较年初-0.09x；期末公司金融投资规模635亿元/qoq-0.8%/较年初-4.1%，其中交易性股票7.1亿/较年初-40.1%，交易性债券215.0亿/较年初+9.0%，其他权益工具29.0亿/较年初+148.1%。投资业务方面，2Q25公司净投资收入7.2亿元/yoy+91.2% /qoq+2900%，测算2Q25单季年化投资收益率4.53%/yoy+2.58pct/qoq+4.38pct。财富管理转型稳步推进，客户资产体量增长、结构优化，两融市占率稳定。经纪业务看，25年公司加快分公司综合化改革与业务机构化转型，经纪业务全面增收，重塑客户运营体系成效初显，客户资产量质齐升；1H25公司客户数同比+11%、客户资产规模同比+28%，其中机构客户资产规模同比+23.4%；1H25公司实现代买业务净收入7.2亿/yoy+45.9%，实现代销业务收入0.9亿/yoy+16.6%。信用业务看，1H25公司实现两融业务收入5.4亿元/yoy+8.8%，期末公司两融业务余额为202.1亿元/较年初-3.6%，两融市占率达1.09%/较年初-0.03pct。资管子公司净利润同比增长，公募资管规模略承压。券商资管看，1H25财通资管实现营业收入6.7亿元/yoy-21.1%，实现净利润2.4亿元/yoy+6.1%，期末资产管理规模达2965亿元/较年初-1.2%。公募资管看，1H25财通基金实现营业收入3.0亿元/yoy-1.9%，实现净利润0.9亿元/yoy+79.6%；1H25末财通基金公募AUM达747.5亿/较年初-25.2%，其中非货基AUM为607.8亿/较年初-28.7%。投资分析意见：预计2025-2027E财通证券归母净利润分别为24.1亿元、26.0亿元、27.5亿元，同比+3.1%、+7.8%、+5.9%。25/9/3收盘价对应2025-2027E动态PB分别1.02x、0.98x、0.93x。风险提示：监管政策风险；加密货币价格大幅波动；海外拓展风险。   方正金融团队  许旖珊方正证券研究所所长助理、金融首席分析师许旖珊：清华大学金融硕士、中央财经大学本科。曾任上海申银万国证券研究所非银首席、总监。2024年证券时报·新财富杂志最佳分析师入围、2022年新财富最佳分析师第五名、2022年水晶球最佳分析师第五名。林宇轩：覆盖保险。英国利兹大学经济学硕士，曾任职于上海申银万国证券研究所，5年新华保险董办经验。2022年新财富第五名团队核心成员、2022年水晶球第五名团队核心成员。贾舒雅：覆盖保险、银行。上海财经大学保险硕士、上海对外经贸大学本科，3年保险研究经验，曾任职于保险资管风险管理岗；对保险产品、渠道有深刻见解。张轩铭：覆盖金融科技、券商、多元金融。中国人民大学经济学硕士、南开大学本科。杨皓然：覆盖银行。上海财经大学金融硕士、管理学本科。

　　没有公开，公众就无法监督，至少从携程方面不展示商家运营主体信息及资质情况这一严重违规的现象来说，携程方面的商家入驻审核到公示环节是存在很大问题的，而疏于管理的背后，风险就由无法知情的消费者承担了。

　　从企业生命周期观察，韵达的困局是“成功基因变异”的典型案例。聂腾云创业初期倚重的加盟商本地化运营能力，在业务量突破200亿件后，反而成为制约管理升级的桎梏：总部对全国3万余个加盟网点缺乏实质性管控手段，协议客户资质审核、包裹验视等关键环节的执行标准形同虚设。 

　　此外，天天快递与汇通快递（曾跻身行业前八强）等桐庐籍企业，也在行业发展初期占据一席之地。

　　以聂腾飞1993年创立的申通快递为起点，桐庐商帮开启快递江湖征程，其妻陈小英后续参与经营巩固基业；聂腾飞胞弟聂腾云1999年脱离申通创立韵达快递，完成桐庐聂氏家族在物流版图的二次布局；喻渭蛟2000年创建圆通速递，以“圆满通达“理念开辟差异化战场；赖梅松2002年从中通快递前身（曾为申通加盟商）独立创立中通快递，凭借“同建共享“模式后来居上。

　　2020年1月8日，交银内核驱动60亿份额一日售罄，拉开了新基金发行爆款行情的序幕。2021年1月，易方达竞争优势企业创出认购2398.58亿元的新纪录，成为公募基金史上首只认购规模超2000亿元的基金。

　　高书：其实从A股分拆政策一出来（2019年底颁布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》），我们就试着做了一些业务拆分，但最后没有成功；现在也在推进其他分拆，比如智慧物流板块的安得智联已经向香港联交所申报，如果顺利的话，有望成为我们集团第一家分拆上市的公司。

　　美的股价增长为何低于大盘？未来的并购方向有哪些？业务分拆有何进展和计划？就这些市场关注的问题，美的集团董事会秘书高书接受了《中国企业家》的专访。“全面向零售转型”