2025-09-06 17:22:49 4,181次浏览

财联社8月12日讯(编辑 潇湘)“任何市场挫折都压不垮抱团的散户”——也许,在其他市场上并非如此,但至少在近年来的美股市场上,这条法则似乎正一直成立…… 今年春天,面对关税动荡导致美股暴跌时,散户投资者纷纷进场逢低买入。他们帮助推动标普500指数重新反弹至了创纪录水平,甚至让近年来一度淡去的模因交易(MEME)再度死灰复燃。对许多华尔街专业人士而言,这可能又是一个市场泡沫的迹象,尤其是在美股(尤其是大型科技股)估值处于历史高位之际。模因交易的回归也不免会唤起人们对互联网泡沫时代的记忆。 然而,如果细细回顾近年来的美股市场,散户投资者呈现的韧性,其实可能意味着更多,而不仅仅是盲目乐观——他们坚持持有股票的意愿,也许比许多资深人士想象的更为持久。这反过来可能有助于缓解高估值股票未来可能出现的均值回归。 新一代散户:美股“暴跌克星” 为何说这可能不仅仅是短暂趋势? 首先,散户投资者群体可能已发生代际更迭。越来越少的人记得互联网泡沫破裂或金融危机等灾难性事件。相反,当前这批年轻散户投资者自开设首个经纪账户以来,大多经历着晴空万里的市场环境。他们成长于超低利率时代,美股市场长期呈现着上涨的趋势。 在早期投资阶段获得的丰厚回报,也使许多人敢于承担更大风险。这让他们哪怕在市场动荡时,也往往更愿意选择坚守。2022年美联储加息时的动荡,就曾对散户倾向构成过考验,当时标普500指数下跌19%,创下2008年以来的最差表现。但许多投资者仍选择留下来。根据EPFR数据,美国股票共同基金和ETF在当年录得270亿美元的净流入。 他们很快就得到了回报。那次下跌之后,标普500指数迎来了25年以来表现最好的两年。 最近,由于令人失望的就业数据,市场在8月初大跌,但散户们也很快站稳了脚跟。同样,根据摩根大通的数据,在4月特朗普宣布“解放日”关税之后,当标普500指数连续两个交易日下跌约5%时,散户投资者反而购买了创纪录数量的股票。根据EPFR的数据,在截至4月9日的一周内,美国股票和共同基金录得了310亿美元的资金流入。 与眼下年轻一代的投资者不同,千禧一代中的年长者及更早世代的散户们,则经历过更黑暗的下跌期和更长的衰退期——那些时期要更为难熬。以金融危机为例。根据EPFR数据,2008年投资者从美国股票基金中撤出了近500亿美元,即使在2009年3月股市触底后,资金撤离仍持续了四年。此外,在互联网泡沫破裂后,标普500指数花了差不多七年才重新创下新高。 游戏与博弈:散户托起的美股神话 可以说,如今那些进入美股市场并坚持投资的人,大多都目睹了自己的投资组合不断膨胀。 标普500指数已成为许多美国人财富增长的实时“晴雨表”——甚至要超过房屋或债券等其他资产。截至2024年底,富达经纪公司旗下已有537000名401(k)账户的百万富翁,创下纪录。 这令美股与许多美国人财务状况的关联,比以往任何时候都更加紧密。Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold表示,股票占家庭金融资产的比例在今年第一季度飙升至了36%,这是自1950年代有记录以来的最高水平。 “这让人们更加自信,因为他们已经取得过成功,”资深市场观察人士、Leuthold Group前首席投资策略师Jim Paulsen表示,“你会开始觉得,‘交易不过尔尔,我能承受回调。’” 这一现象也发生在更广泛的美国社会变革背景下:交易和博彩已演变为许多美国人的娱乐方式。群聊中充斥着朋友们关于体育、热门股票和网络梗的评论。而且,似乎每个人都认识在加密货币中一夜暴富的人…… 对赌博态度的转变也与技术领域的进步相吻合——这些进步使得交易各种资产变得更容易、更便宜。一些经纪公司试图将投资“游戏化”,在应用程序中营造出赌场般的氛围。与此同时,它们还提供了高风险交易,如期权和预测市场。 这使得散户投资者一直保持活跃——他们在市场上正占据着日益重要的地位。 根据摩根大通的数据,散户交易者占总期权交易量的比例,最近一直徘徊在20%左右,甚至高于2021年“散户大战华尔街”时的峰值。据杰富瑞统计,散户们还占股市成交量的约五分之一,略低于2021年的高点,但大约是2010年的两倍。 当然,牛市终将会结束。而估值炒得越高,跌幅最终也可能越剧烈…… 但若投资者心理确实已发生实质性变化,那么可能真的存在一个未被业内充分认识到的“缓冲垫”——可以限制跌幅。如今这些新的、看涨的投资者可能会像以前的空头那样发挥作用,在别人都在卖出时进场买入。 嘉信理财近期对客户进行的调查就发现,约80%的受访者表示,若未来数月市场出现波动,他们计划买入股票。 这种种迹象都表明,美股散户坚持投资的冲动,可能比市场上许多人士所认识到的更加强大且持久。责任编辑:于健 SF069

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