2025-09-06 03:53:22 6,943次浏览

来源:野马财经 区域深耕+渠道重构,洋河蓄力未来复苏。 2025年上半年,白酒行业面临巨大压力,存量竞争的格局加速演进。面对行业的深度调整,洋河股份(002304.SZ)以主动调整姿态布局下半年复苏。 8月18日晚间,洋河股份交出2025年上半年成绩单。半年报显示,公司上半年实现营业收入147.96亿元,归母净利润43.44亿元。 这份成绩单背后,是洋河股份实施的深度去库存战略。公司自2023年下半年以来便引领行业之先,降低业绩增速,以换取渠道生态的健康稳定。 华鑫证券认为,目前白酒市场消费承压,公司步入改革深水期,降速调整,目前管理层变动落地,后续公司持续控货稳价,释放渠道压力,在品牌托底下,改革有望逐渐释放积极成效。业绩短期承压,蓄力长期 当前我国经济回升整体向好,但仍然面临国内有效需求不足、外部环境复杂严峻等问题,给白酒行业发展带来较大不确定性。洋河股份在财报中直言,行业景气度持续承压,存量竞争的格局加速演进,行业集中、分化趋势进一步凸显。 随着理性消费时代的到来,消费者对更舒适、更具质价比的白酒产品愈发青睐。这种消费转变迫使酒企调整策略,洋河也不例外。 2025上半年,洋河股份立足长远发展和理性发展,结合当前环境把握经营节奏,以切实解决发展中的问题为主。面对市场变化,洋河股份将去库存作为2025年的重点任务。公司聚焦江苏本地市场和省外高地市场,以开瓶为政策导向,对梦六+、海之蓝等主导产品控量稳价。 2025年2月,洋河股份暂停第六代海之蓝的销售订单,为第七代海之蓝上市腾出市场空间。同时,公司还对M6+进行控量稳价,省内对海之蓝全面控货,积极动销去库存。 这些举措成效显著。2025年上半年,洋河股份白酒销量同比下降32.4%至7.8万吨,通过减少发货量加速渠道库存出清。同期,公司白酒库存量下降逾三成至1.6万吨,库存量降至2021年上半年以来的同期新低。 华创证券研报显示,洋河股份上半年整体库存下滑10%,其中江苏省内下滑超10%,部分区域最高下滑超30%。 白酒行业分析师肖竹青认为,洋河股份短期业绩调整实为战略蓄力,放缓增速,是行业深度调整期下“去库存、优结构、提质量”的必然选择。在当前白酒行业库存高企和价格倒挂的背景下,洋河股份对短期业绩的克制,恰恰是对渠道的战略性保护。 解决问题的同时,洋河股份聚焦主导产品和重点市场,强化品质表达和口碑引领,可持续发展基础进一步夯实。图注:数字化生产——洋河智能工厂 具体来看,2025年,洋河提出“构建以消费者运营为核心的品牌体系”,聚焦产品与市场双向发力。在此背景下,洋河将“品质升级”作为破局核心,全面推动从“渠道驱动”向“用户驱动”的转型。这正是行业从“规模增长”向“价值增长”调整转型的核心方向。 目前,公司储酒能力达100万吨,其中原酒储存70万吨、陶坛原酒23万吨、原酒年产能16万吨。其固态酒产能、高品质原酒储能、陶坛储酒规模、绵柔年份老酒体量四项指标均位居世界第一。 半年报发布后,国海证券、东吴证券、国信证券、招商证券等多家券商给出了洋河股份买入、增持的评级。方正证券认为,行业调整期酒企应聚焦核心市场,强化渠道梳理与消费者培育以稳固份额。当前洋河报表风险进一步释放,后续应重点关注产品升级及渠道改革成效,夯实发展基础以备新一轮发展。华西证券认为,洋河股份坚定出清风险释放,调整渐近尾声。 加大研发提升酒质 59元蓝洋河引爆消费热潮 在去库存的同时,洋河股份也在积极布局未来增长点。 洋河股份在半年报中提到,白酒核心消费群体正在逐步完成代际消费迁移,群体结构、消费需求及理念的变化将会对行业发展产生一定影响。公司将坚持以消费者需求为导向,深入开展消费者洞察与研究,以产品创新、体验创新和模式创新等为抓手,有效满足消费者多样化需求。图注:白酒行业第一个智能化立体仓库 行业数据显示,光瓶酒市场规模近年来持续增长,2024年已突破1500亿元大关,预计2025年将达2000亿元,其中50-100元价格带增速超40%,成为白酒行业最具活力的增长极。 洋河股份敏锐捕捉到这一趋势,将高线光瓶酒作为战略布局的重要一环。6月22日,洋河与京东在内蒙古包头举行“兄弟携手 共创未来”战略发布会,共同推出洋河大曲高线光瓶:蓝洋河,金洋河。金洋河市场价89元,蓝洋河59元,主攻50-90元价格带。 其中蓝洋河这款看似简约的产品迅速创造了销售奇迹:线上预售秒光,48小时销量破万瓶,直冲京东白酒热卖榜首。 中国酒业协会理事长宋书玉评价洋河大曲高线光瓶酒,认为其“以品质为核心,重新定义了光瓶酒的价值基准线”,做到了“让品质触手可及”。他指出,理性消费时代,呼之欲出的是极致性价比产品,去掉华丽的外衣,“光着”是产业可持续发展的趋势。图源:公众号“梦之蓝社区” 在推出金、蓝洋河的同时,洋河股份还焕新升级了第七代海之蓝。海之蓝作为洋河股份百元价格带的“王牌”产品,年销一亿瓶,年饮三亿人的庞大规模,奠定了其在产品矩阵中的“压舱石”地位。 据悉,第七代海之蓝采用绵柔型核心酿造工艺,主体基酒甄选自3年以上陶坛储存的优级原酒,并融入5年以上陈年调味酒精心调配。长时间的陶坛储存,让酒液充分氧化、老熟,酒体更加醇厚、柔和。 洋河股份的产品创新不仅限于大众市场。在高端市场,洋河股份以年份认证体系强化洋河手工班稀缺价值,树立行业品质标杆;次高端市场上,梦之蓝M6+品质不断升级,并携手央视共同推出《梦响中国·音乐盛典》、助力中国航天等活动提升品牌势能。4月底,定位“商务优选”的梦之蓝商务版全面上市,精准填补了商务消费的细分需求。 财报显示,2025上半年,洋河股份中高档酒营业收入126.72亿元,占总营收的比例为87.32%;普通酒营收18.41亿元,占比12.68%。 从高端引领到大众消费,洋河通过迭代与推新成功部署了立体化产品矩阵。 区域深耕+渠道重构 洋河正蓄力未来复苏 除了产品创新与价格带拓展,在市场布局上,洋河股份不再追求全国市场的广撒网,而是将战略重心转向深度耕耘江苏及环江苏基地市场,在环苏市场(山东、安徽)深化渠道下沉,打造样板乡镇,以渠道重构应对行业寒冬。 这种战略转向在财务报表上已经显现。分市场看,2025年上半年省内市场收入71.2亿元,省外市场收入73.9亿元,省内省外销售收入几乎持平。而2024年省内外的收入占比分别是42.66%和57.34%。 公司在渠道布局上的调整还表现在经销商数量上。报告期内,洋河股份省外经销商数量减少268家,渠道结构持续优化;相比之下,省内经销商净增11家至3010家,显示出公司对核心市场的支持力度。 在国际市场方面,洋河股份积极拓展海外市场,产品远销东南亚、欧美等地区。图源:公众号“梦之蓝社区” 2025年3月,洋河股份携旗下洋河、双沟、贵酒三大品牌参展新加坡“2025中国风味风情海外展”,向全球市场展现中国白酒产业升级新图景。其“绵柔型”口感获得多国采购商认可,双沟、贵酒系列也完成首次东南亚市场集中曝光。 作为中国白酒国际化先行者,洋河已构建覆盖六大洲80国的全球网络。数据显示,公司海外业务收入连续三年保持40%以上增速。 在线上渠道,2025年上半年电商费用同比增长39.8%至3254万元,线上直销收入2.2亿元,同比下降6.9%,降幅远小于整体。洋河大曲高线光瓶酒在京东的亮眼表现,证明线上渠道已成为重要增长补充。 洋河股份还创新性地开展体育营销,赞助江苏省足球超级联赛,陪伴中国女足逐梦亚运赛场。通过支持家乡球队“宿迁洋河股份队”,企业与球迷群体建立情感共振,实现品牌年轻化、大众化。 从结果来看,洋河股份的战略转型已经开始显现效果。在产品结构优化方面,洋河股份推出了第七代海之蓝和洋河大曲高线光瓶酒;在渠道调整方面,洋河主动控量稳价,帮助经销商去库存;区域市场表现方面,江苏省内市场收入企稳,达71.21亿元,毛利率提升1.14个百分点至76.18%,省内市场率先稳定为公司重返增长轨道奠定了基础;品牌与消费者运营创新方面,洋河通过“绵柔年份酒认证体系”建立消费者信任,高端产品开瓶率提升至42%……而随着公司各项战略的逐步落实以及行业周期的触底回升,洋河股份的长期发展潜力依然广阔。 你喜欢洋河的哪一款酒?

蓄力长期,洋河股份半年报背后有哪些“高质量发展”信号?
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