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电影《欧洲股市收涨 媒体和电信板块领涨 赛诺菲因新药试验结果不佳而大跌》剧情介绍

日期:2025-09-05   来源:网络

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  (来源:金融贰叁事)事件:8/28,兴业银行披露2025年半年报,公司1H25实现营收1104.6亿元,同比-2.3%,降幅较1Q25收窄1.3pct;实现归母净利润431.4亿元,同比+0.2%,增速较1Q25 +2.4pct。1H25净息差1.75%,同比-11bp。1H25末不良率1.08%,环比持平。其他非息收入改善,利润增速转正:1)净其他非息收入降幅收窄。公司1H25净其他非息收入236.3亿元,同比-7.0%,降幅较1Q25收窄14.5pct,驱动业绩增速改善,主要得益于二季度债市表现回暖,公司投资收益等有一定修复。2)拨备反哺利润。1H25公司计提减值损失301.2亿元,同比-12.2%,其中计提债券投资减值损失下降明显,计提贷款减值损失同比略增,总的来看拨备计提贡献业绩6.4pct,较1Q25 +2.3pct,也支撑了业绩增速改善。3)受息差收窄拖累,利息收入增速转负。1H25公司净利息收入737.6亿元,同比-1.5%,增速较1Q25的+1.3%下降,主要系净息差对业绩的影响由1Q25的-1.9pct扩大至1H25的-4.4pct所致。规模方面相对平稳,1H25贡献业绩2.9pct,较1Q25的3.2pct变化不大。4)中收维持同比正增。公司1H25净手续费及佣金收入130.8亿元,同比+2.6%,增速较1Q25 -5.9pct,同比来看上半年公司托管及其他受托业务收入增长亮眼,同比+14.2%至46.0亿元,银行卡手续费承压,同比-15.6%至44.6亿元,代理业务、支付结算等同比平稳。对公端支撑信贷投放,零售端贷款结构调整:1H25末贷款余额59034亿元,同比+4.1%,增速较2024年末的5.0%略降。1)对公端增长平稳,聚焦重点行业。1H25对公贷款净增长2271亿元,占全部贷款净增的136.1%,是公司规模扩张的主要支撑。结构上看公司聚焦重点领域,绿色贷款、科技贷款、制造业中长期贷款分别较上年末+15.61%、+14.73%、+11.83%,均高于整体贷款增速。2)零售端贷款结构调整。1H25零售贷款总体规模压降279亿元,主要系零售资产质量波动下,公司主动调整投放策略,1H25信用卡、消费贷余额分别压降300亿元、47亿元,按揭贷、经营贷方面投放稳健,1H25分别净增36亿元、55亿元。资产收益率压力较大,息差收窄持续:1H25净息差1.75%,同比-11bp,降幅同2024年一致。分资负两端看:1)资产收益率压力较大。受lpr利率调降、市场利率中枢下行、贷款需求偏弱等因素综合影响,公司1H25生息资产收益率同比-56bp至3.37%,其中零售贷款收益率降幅较大。2)负债成本加速改善。公司1H25计息负债成本率同比-39bp至1.86%,降幅较2024年的-17bp扩大,存款利率调降效果显现。资产质量总体稳健,零售不良率优化:公司1H25末贷款不良率1.08%,环比1Q25末持平,较上年末+1bp。对公端部分行业不良率波动,制造业、房地产业不良率分别较年初+40bp、+36bp,但对公地产新发生不良回落,预计总体风险可控。零售端得益于公司坚定推进重点领域风险化解,积极强化全流程管理,按揭贷、信用卡不良率分别较上年末-6bp、-36bp,驱动零售贷款不良率较上年末-13bp至1.22%。投资建议:得益于其他非息改善和拨备反哺,兴业银行业绩增速转正,科技、绿色等重点领域贷款投放有力,零售资产质量持续改善,有望维持稳健增长,给予“推荐”评级。预计2025-2027年公司归母净利润分别为786.31、808.44、844.87亿元,同比+1.8%、+2.8%、+4.5%,当前收盘价对应PB分别为0.56、0.52、0.49倍。风险提示:政策落地不及预期;息差收窄超预期;资产质量波动。   方正金融团队  

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