2025-09-07 11:34:08 3,671次浏览

今年以来,AI正在进入从算力投入到云服务消耗、再到商业化收入,最终回到算力再投入的良性循环,而AI应用的起量正是推动这一飞轮效应的关键。 7月31日,国务院常务会议审议通过了《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》,提出要深入实施“人工智能+”行动,大力推进人工智能规模化商业化应用,充分发挥我国产业体系完备、市场规模大、应用场景丰富等优势,推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合,形成以创新带应用、以应用促创新的良性循环。 多位受访基金经理认为,虽然算力是AI产业里面景气度先行方向,但今年开始,AI将进入商业化闭环新阶段,海内外众多AI应用加速起量,带动token调用量爆发增长,核心产品ARR斜率走陡,AI正逐渐进入到下半场的应用爆发阶段。 AI应用商业化起量起规模 在多位基金经理看来,今年是AI应用商业化开始起量、起规模的关键一年。 海外方面,靠AI编程发力的Cursor成为历史上最快达到5亿美元ARR(年度经常性收入)的公司,Anthropic的ARR也在短短半年内从去年底的10亿美元飙升至近40亿美元,同时,OpenAI今年的年化收入已经突破100亿美元,相较去年增长近80%,Google的token(文本处理的最小单元)日均调用量达到16万亿,较去年同期增长了50倍。 国内方面,快手可灵在推出10个月后(即今年3月)ARR已突破1亿美元,今年4月和5月的月度付费金额均超过1亿元人民币;同时,截至5月底,字节豆包大模型日均token使用量超过16.4万亿,环比4月底增长3.7万亿,较2024年5月刚发布时增长超137倍。 汇添富移动互联的基金经理沈若雨表示,和投资者以往的观感不同,尽管没有看到爆款应用,但AI功能正在渗透进每个人的日常工作生活中,其中一个表征来自于token数量的爆发式增长,这其实代表了AI用户的实际使用量正在飞速增长,随着Deepseek降低单位算力成本,AI应用持续落地,各类Agent应用数量快速增长、token数量持续增长。 德邦基金的基金经理陆阳认为,从今年开始,AI应用的行情已经不再由事件催化为主要线索,而是更加聚焦商业化的实际进展。 “近期,很多美股AI应用公司开始不断上修由AI驱动带来的业绩预期,包括教育、广告、编程等。一级市场的情况也同样如此,不管是头部明星公司,还是仅有数人的小团队,非常多的AI创新型产品公司都开始出现爆发式增长。对于很多公司来说,寻找用户的核心痛点、迭代出更符合用户需求的产品才是关键。对国内公司来说,近期密集的产品发布和商业化畅想,我们相信他们也正在步入正确的道路上,市场也应当给予商业化体量和弹性有更好的定价甚至溢价。”陆阳向券商中国记者表示。 华泰柏瑞基金研究部进一步指出,在商业化落地方面,AI应用正聚焦B端(企业级)和C端(消费者级)的双轨赋能: B端场景以AI智能体为核心,实现降本增效和收入增长,例如在营销、办公和教育领域优化客户洞察、内容创作和决策支持,2025年全球AI工具在代码生成和客服机器人等领域的应用率已超25%,可量化ROI(投资回报率)推动企业支出向AI倾斜; C端则通过硬件集成和多模态体验重塑用户体验,如AI虚拟陪伴和智慧终端,但当前变现较弱主要受免费模型竞争和宏观环境影响。目前阶段,短期有GPT5、国内AI应用政策支持等催化,可关注B端环节的AI智能体方向和C端环节的多模态相关方向。 智能体从概念演进到核心入口 在众多AI应用方向中,AI Agent(智能体)是人机交互的重要入口和热点方向。 8月8日,OpenAI发布其最新AI大模型GPT-5系列,GPT-5不仅是一种更强的语言模型,它还展示了agentic编程、工具调用和系统级问题解决能力的跃迁,AI Agent功能得到强化。在此之前,7月18日,OpenAI刚刚发布全新ChatGPT Agent,可以自动利用多种工具进行规划,完成包括自动浏览用户日历、生成可编辑PPT、运行代码等复杂任务。 此外,8月6日,360集团创始人周鸿祎在第十三届互联网安全大会演讲中,将2025年称为“智能体元年”,并认为智能体会成为AI技术应用的主角。周鸿祎提到,当前,智能体只是开始,下一步就是演变成智能体蜂群、集群;一个公司开始可能会有若干智能体,后面数量增多就会有智能体部门,进而会改变个体工作方式与价值创造模式,改变企业的组织运营模式,最终重塑运营逻辑。 “其实,AI智能体的概念最早可以追溯到2023年,当时的智能体还停留在代理型工具的阶段,然后到了2024年,大模型技术快速渗透,智能体逐渐具备了推理-记忆-行动的基础能力,进入2025年,智能体则开始进入产业渗透阶段,实现垂直深耕和规模化落地。”上海一位科技风格基金经理向券商中国记者回顾了AI智能体过去三年的演变。 他认为,在移动互联网时代,用户通过各类APP满足不同垂类场景的需求,高MAU(月活跃人数)的APP制定推送机制并借此向内容生产者收取服务费;到了Agent时代,APP弱化为硬件的后台服务提供方,Agent可以通过语义理解直接调用底层API,代替APP掌握内容分发的权力。AI Agent有望成为新的互联网核心,催生手机厂商和互联网厂商的入口争夺。 为了掌握流量入口和内容分发变现权力,近期,手机厂商和互联网厂商均在抢滩AI Agent,比如荣耀与智谱、苹果与阿里合作,将手机品牌的庞大用户基数与互联网厂商的海量用户数据结合,帮助双方更好地把握C端应用机会。 陆阳也表示,在AI应用中更看好AI Agent和多模态方向,因为其商业化前景更为清晰。多智能体协同架构,一定程度上推动了AI产品从“提供建议”向“创造价值”跃迁,推动人机协作从“工具使用”转向“智能体架构设计”,AI正从“对话工具”进化为“数字助理”。这一转变不仅提升了AI在复杂场景中的实用性,也为企业服务、个人生产力提升等广泛领域打开了巨大的商业化空间。 端侧创新或为下一轮增长引擎 相比软件应用端的爆发,AI端侧(手机、PC、眼镜、玩具、智能家居等)的进展则相对缓慢。 摩根科技前沿灵活配置混合的基金经理李德辉认为,AI已经发展两年,算力一直是市场投资主线,市场一直期待下游应用起来,例如C端爆款产品、人工智能的硬件等,目前AI应用不显性,没有C端爆款产品、没有AI硬件突破,目前看商业化略慢。 中信成长动力混合基金经理李品科表示,AI相关的应用端,如苹果链和智能驾驶仍处于低位,市场对于贸易战的担忧带来果链的极低估值,但是AI端侧的发展仍在持续,时间是AI发展的朋友。 “市场可能还在等待iPhone17系列的发布,AI升级对芯片、主板、散热、续航及声学等方面均有更高要求,有望带动多个产业链环节迎来升级;此外,以手机为载体的硬件终端毕竟仍然需要手持并查看屏幕信息,交互较为不便,AR/MR产品设备搭载摄像头等多种传感器,可实现素材实时获取,有望成为多模态AI终端的更优选,我们也非常关注这方面的投资机会。”上述科技风格基金经理表示。 平安基金的基金经理黄维表示,往后看,端侧AI是他非常关注的领域,智能眼镜、智能玩具和智能家居等是重要载体,目前产品成熟度还有提升空间,但硬件迭代速度很快,可能明后年就能看到较为明显的改善,端侧创新是新一轮科技周期的重要催化剂。 中欧数字经济的基金经理冯炉丹也特别提到了智能眼镜的投资价值,认为其未来有望重构整个眼镜行业。目前,眼镜产业大部分利润率是被终端零售商拿到的,智能眼镜的逻辑是通过“加量不加价”重构原有产业链,降低终端利润率的同时,把眼镜的体验和重量做得更好。2024年,智能眼镜行业的销量是300万台,预计2027年实现1亿台,对应1000亿元的市场空间,增量弹性集中在主芯片和中小ODM。 “AI正逐渐进入到下半场的应用爆发阶段,大模型平权时代,更需要应用公司有好的产品经理打破需求的边界,以及工程师解决连接现实的问题,好AI公司的能力边界从科学家领域向发明家+工程师领域转移。”华安先进制造的基金经理熊哲颖认为,“我们认为,AI应用的发展正在进入中国优势区域:将AI嵌入场景,以及产品化的能力。”

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