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油脂油料:成本支撑加强  油粕滚动做多 8月CBOT大豆价格重心上移,但国内豆粕依然延续窄幅震荡走势,油脂市场先涨后跌,油粕比偏强运行。 豆类市场,美豆单产有望达到创纪录水平,单产预估在53.2-53.6美分/蒲之间。但由于美豆收获面积缩小到8010万英亩,产量最终仍是减产。美豆供应压力基本兑现,供应压力低点已现。需求决定美豆未来高度,及向高点飞奔的速度。当下压榨消费表现非常好,远期依赖于26-27年生柴政策落地。出口市场当下因高性价比吸引了采购,但成交量低于去年同期,因缺乏中国采购。市场一直预期中国将采购美豆,但是到没有并没有迹象表明。后期若中国采购实现,美豆将加速上涨。推算,缺乏中国采购,美豆库存3亿蒲左右。若中国采购,美豆库存或将降至2.5亿蒲以下。9月CBOT大豆价格重心或将迹象上移,不排除突破1100美分的阻力。国内蛋白粕多空并存,价格震荡运行。豆粕目前围绕3100元/吨震荡,现货宽松、成本下行压力以及远期美豆采购、国储拍卖的期待,限制了价格上方空间。随着9月合约交割,市场关注将重新聚焦1月合约的供需矛盾,也就是四季度、明年一季度国内现货是否紧张,成本合适对标是什么。随着巴西大豆和美豆的FOB价格接近,成本溢价已经被挤出,成本可下行空间有限。策略上,豆粕逢低买入,月间正套和卖看跌期权。 油脂市场上,近期多国公布航空生柴实施路径,有利于油脂远期消费。棕榈油产地无供应压力,9月出口关税上调,产地棕榈油价格重心将进一步走高,国际豆棕价差或将再次倒挂。南美豆油产地压力也不大,巴西豆油出口萎缩,美豆油和阿根廷豆油出口供应有望增加。。目前油脂受此供应端引发的价格重心上移,需求端被动接受,并且谨慎接受。这一点,我国市场表现更加明显。国内油脂消费低迷,开学前备货表现差。进口利润一般,国际采购正常进行,四季度和明年一季度供应都存在偏紧的预期。中美、中加、中澳的政策不确定性影响供应。策略上,月间正套,卖看跌期权,期货单边多头思路。 鸡蛋:期货延续下行,屡创新低 1、供给压力持续对鸡蛋价格施压,同时,叠加市场悲观情绪,8月,鸡蛋期货价格延续下行。按照正常规律,9月合约代表中秋节前旺季蛋价,因此价格相对较强。但在供给压力及市场情绪共同作用下,2509合约屡创新低。随着交割月临近,主力换月至10月合约。2510合约成为主力后,延续下行。截至8月29日收盘,鸡蛋主力2510合约月度累计收跌10.89%,报收2939元/500千克。 2、根据正常季节性规律,8月中下旬,受到开学前备货,以及中秋、国庆节前需求提振,需求将逐渐进入全年旺季,蛋价逐渐反弹至全年最高点。然而,今年,受到供给端的压力,鸡蛋现货价格总体延续弱势。短期来看,鸡蛋现货价格与需求相互作用。蛋价下跌至低位,即刺激终端需求,需求转好后,蛋价反弹。随着蛋价反弹,供给压力逐渐显现,鸡蛋再次出现回调。整个8月,鸡蛋现货价格维持区间震荡。截至8月29日,卓创统计中国褐壳蛋日度均价3.09元/斤,较上月底持平,高低点价差0.37元/斤。 3、蛋鸡存栏延续增加,供给端继续对蛋价施压。需求方面来看,按照正常季节性规律,终端需求将逐渐进入需求旺季,蛋价存在积极性反弹需求。但考虑到供给端压力,鸡蛋价格高点低于去年同期。短期期货延续弱势格局,建议暂时观望。目前鸡蛋养殖仍处于亏损状态,一方面限制养殖端补栏积极性,另一方面淘汰意愿有所转强。截至8月28日,中国商品代蛋鸡种蛋周度种蛋利用率64%,较7月底下降4个百分点;中国老母鸡周度出栏量1851万只,8月老母鸡出栏延续增加。根据补栏数据,5-8月,育雏鸡补栏延续下降,对应9-12月新增量减少。若未来老鸡淘汰稳定或延续增加,则对应9月以后将出现产能拐点。反之,若补栏恢复增加,供给端将继续对蛋价施压。短期关注终端需求变化对现货价格的影响,中长期关注养殖端补栏 淘汰情况,期货盘面关注市场情绪变化。 玉米:9月新粮供应不确定因素增加,玉米期价呈现震荡表现 外盘:8月,美麦、玉米先跌后涨,期价基本持平。8月最后一周,美国冬小麦收割接近尾声,春小麦收割进度提升但优良率仍低于上年同期。目前春小麦收割率是53%,市场预期52%,去年是48%。美国春小麦优良率49%,高于市场预期50%,上年同期是69%,美国冬小麦收割率是98%。玉米市场方面,8月美国田间考察单产潜力大,抑制了近期出口数据带来的利好支撑。调研显示,美国爱荷华州玉米单产198.43蒲,24年是192.79蒲。明尼苏达玉米单产202.86蒲,24年是164.9蒲。IGC对25/26年全球玉米产量预期上调至创纪录水平,很大程度上是美国玉米丰产的贡献。田间调研的玉米产量创纪录,但是低于美国农业部的预测,这给市场带来看涨预期。目前美国玉米优良率是71%,符合市场预期,去年是65%。 国内:8月,现货玉米报价偏弱运行,进口玉米拍卖持续进行,期货下跌使得现货市场情绪转空,玉米现货成交跟随调整。截至8月28日,全国玉米周度均价2357元/吨,较上月价格下调46元/吨。分区域来看,8月最后一周东北玉米价格下行调整为主,虽目前东北玉米库存较为有限,但目前购销也较为清淡,市场价格重心逐步向新粮靠拢。华北地区玉米价格整体偏弱运行。华北地区春玉米上市量逐渐增加,同时东北地区货源依然持续供应,加上华北本地陈粮,粮源供应来源多样。销区市场玉米价格下跌为主。各地区新粮逐步零星上市,陈粮价格逐步下跌。8月末港口贸易商报价下调30元/吨左右,新粮上市前下游消费企业采购清淡,市场等待新粮供应,港口成交明显转弱。技术上,进入到8月以后玉米11月合约成为主力合约,新粮上市的供应压力继续影响市场,玉米期价近月合约领跌、远期合约跟跌,短期急跌释放供应压力。但是,需要注意的是11月合约跌至贸易商预期的存粮成本区间,短期关注11月合约2150整数关口的价格表现,预计短线反弹压力位在2200-2220一线,预计9月新粮集中上市前玉米期价延续震荡表现。 生猪:基本面与情绪博弈持续,猪价重回低位 1、夏季各地高位天气不利于猪肉终端消费,另一方面,供给端压力持续对猪价施压,8月,生猪现货价格延续走弱。然而,反内卷基调并未发生改变,对猪价形成一定支撑。且随着猪价跌至低位,养殖端挺价意愿转强,猪价跌幅较上月有所缩窄。截至8月28日,全国生猪均价13.58元/公斤,较上月跌0.54元/公斤;基准交割地河南地区猪价13.78元/公斤,较上月跌0.55元/公斤。 2、卓创统计数据显示,8月28日,仔猪均价358元/头,较上月跌85元/头。龙头企业领降,中小企业积极降价销售,仔猪市场供应充沛。下游采购仔猪情绪较差,多数对后市预期不高,叠加区域四季度猪病不确定性较强,补栏积极性弱,仔猪订单量下滑明显,仔猪价格延续走低。 3、农业农村部存栏数据显示,7月,我国能繁母猪存栏4042万头,较上月基本持平。根据官方公布的数据,能繁母猪存栏自2024年12月起环比下降,总体降幅较小,5月再度小幅增加。6月初,相关部门出台一系列调控措施,包括暂停能繁母猪扩产、调控二次育肥等。然而5-7月能繁母猪存栏基本持平。产能去化进度较慢。 4、8月,生猪交易均重延续下降。截至8月21日,卓创样本点统计生猪出栏体重123.6公斤/头,较上月下降0.68公斤/头。养殖端对未来看涨预期不足,部分养殖场仍有减重增量动作。临近月底,部分地区受猪病影响,小体重出栏占比增加,交易均重下滑。 5、海关总署数据显示,7月,猪肉进口8.75万吨,环比基本持平。 6、Wind数据显示,8月20日,政府网公布猪粮比5.89。 7、卓创数据显示,8月29日,自繁自养养殖利润36元/头,较上月减少73元/头,外购仔猪养利润-26元/头,亏损较上月减少6元/头。自繁自养理论盈利环比减少,仔猪育肥理论盈利小幅调整。仔猪育肥养殖率先进入亏损阶段,8月,生猪现货价格跌幅较小,仔猪育肥利润维持盈亏平衡线附近运行,自繁自养利润下降,但仍有一定利润。 8、根据商务部统计数据,2025年7月,规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3166万头,环比小幅减少5.32%,同比增加30.39%。 9、卓创统计数据显示,截至8月29日,样本屠宰企业开机34.32%,较上月底增加2.15个百分点。8月,市场生猪供给充裕,临近月底,随着学校陆续开学,开学前备货提振终端需求,屠宰开机有所增加。 10、8月,猪价整体回落。基本面及市场情绪较前期变化不大,对生猪价格维持震荡预期。短期市场缺乏利多支撑,期货延续回调。主力合约回调至震荡区间下沿,关注后市需求及市场情绪能否对盘面形成提振。

光大期货:9月1日农产品日报
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