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在政策红利持续释放的背景下,家电行业分化明显。以旧换新政策扩围不仅激活存量消费、带动行业整体收入改善,更推动行业向智能化、绿色化转型。同时,白色家电、科技家电等领域利润增速亮眼,而厨房电器等领域受房地产市场拖累,营收出现下滑。 日前,开源证券研究所副所长、家电和可选消费首席分析师吕明在接受中国证券报记者专访时表示,家电行业正处转型期,需通过AI技术落地、供应链优化及战略平衡破局。长期看,行业增长动力转向科技赛道,新兴科技家电潜力较大,建议关注成长型科技家电赛道与高分红家电龙头的投资机遇。 行业竞争格局生变 “在以旧换新政策扩围至12类产品的推动下,行业整体收入较去年大有改善,但不同细分赛道表现差异显著。”吕明表示。 从细分行业来看,他表示,白色家电领域在国补加持下展现出较强韧性。受益于成本改善与政策驱动的量价齐升,龙头企业收入增速普遍高于2024年,利润增速更是明显跑赢收入增速。 彩电行业成为政策受益标杆,在内销补贴与外销份额提升的双重驱动下,利润改善明显。值得关注的是,彩电企业通过Mini LED等技术升级,在高端市场形成差异化竞争力,海外产品结构升级进一步带动利润率提升。 厨房电器行业则面临较大压力,在房地产市场未见明显回暖的背景下,2025年上半年收入普遍下滑。但龙头企业凭借工程渠道优势与高端产品布局,市场份额逆势提升,行业集中度加速向头部集中,抗风险能力成为企业业绩分化的关键。 科技家电行业延续高增长态势,石头科技、九号公司-WD等企业凭借机器人与出海双轮驱动,今年上半年营收增速领跑家电板块。内销方面,2024年扫地机器人线上销售额超150亿元,同比增长近50%;外销方面,扫地机器人在美国亚马逊平台销售额同比增长超40%,展现出强大的全球竞争力。 从政策效果来看,吕明认为,政策的深远影响正在显现。截至2025年7月,超6600万名消费者参与以旧换新政策,直接拉动消费超2700亿元,限额以上家电零售额同比增长30.7%。政策不仅激活了存量市场,更推动行业向智能化、绿色化升级,如节能空调、嵌入式冰箱等高端产品销量显著增长。 “行业竞争格局正经历深刻变革。”吕明表示,抖音等平台从价格导向转向价值导向,通过流量激励与佣金减免优化品牌方利润率;电商投流税政策的实施则压缩中小企业生存空间,利好投流效率更高的龙头企业。海尔空调发布行业首个AI标准,标志着行业从无序竞争转向技术驱动的良性发展轨道。 三大路径破局转型之路 吕明认为,当前家电行业正处于转型期,破局路径需围绕技术、供应链与战略展开,以实现从产品迭代到企业可持续发展的跨越。 “AI技术加速落地家电领域,改变行业产品底层设计逻辑,在功能集成、人机交互、场景适配等维度催生全新创新方向。”吕明表示,从产品端看,AI赋能成效已在清洁家电等品类集中显现。以扫地机器人为例,AI技术正从多维度破解行业痛点,通过AI算法构建三维空间地图,可精准规划清洁路径,还能高效识别宠物、拖鞋、电线等家庭常见障碍物;针对局部脏污,AI识别可实现重复拖扫,语音交互功能更能精准解析用户指令。 从行业未来发展趋势看,吕明认为,AI对家电行业的赋能将进一步深化,AI垂类大模型接入家电产品成为重要方向。在清洁家电赛道中,洗地机等产品有望从单一清洁工具向家庭健康管家转型,而割草机器人配备垂类大模型后,行业或向精准农业领域延伸。 吕明认为,当前供应链效率与场景化能力已成为家电企业核心竞争力,高效的供应链可为企业带来时间与成本的双重优势,助力其抢占市场先机。而优化供应链的关键,在于信息的实时共享与协同。企业可通过构建数字化供应链系统,串联起供应商、生产基地等环节,依托大数据与物联网实时获取数据,及时调整生产计划,最终有效缩短交付周期。 在场景化方面,差异化的场景解决方案可帮助企业树立独特品牌形象,进而培养用户忠诚度。企业可通过整合旗下家电产品、智能控制系统与大数据技术,推出全屋智能解决方案。比如,支持通过APP远程控制家电、根据用户习惯自动调节设备等,为用户提供个性化体验。 “在目前市场环境下,企业往往需平衡短期经营压力与长期创新投入。”吕明表示,企业可通过跨市场、跨品类两条路径实现。跨市场方面,优先拓展高利润的海外市场,用海外市场的利润反哺国内研发与营销的投入,形成“外销高盈利-反哺内销”的良性循环。跨品类方面,以成熟老品类为利润基础,如某清洁电器龙头靠扫地机业务支撑洗地机、割草机业务研发,某两轮车龙头以电动两轮车业务反哺割草机器人业务。 科技家电赛道值得关注 “长期来看,家电行业增长动力正从传统品类转向科技赛道。”吕明表示,近年来市场涌现出不少新兴家电品类,未来有望成为家电行业增长的核心力量。其中,扫地机器人、割草机器人等创新品类呈现爆发式增长,2024年全球扫地机器人销量超2000万台,割草机器人销量连续两年实现翻倍增长。NAS存储、移动家庭储能等新品类通过降低使用门槛,在ToC端快速破圈,预计2025年行业增速超50%。上述领域的增长逻辑已从政策驱动转向技术驱动,中国企业凭借供应链优势与产品创新,正在重塑全球竞争格局。 对于当下家电行业的投资机遇,吕明认为,可聚焦竞争格局改善、渗透率较低且具备成长潜力的科技家电赛道,该赛道龙头公司在高速成长中,业绩与估值弹性或较大。以智能清洁电器行业为例,其市场发展空间广阔,行业竞争趋缓有利于利润释放。 具体来看,他表示,科技家电品类包含智能清洁电器(含扫地机、洗地机等)、割草机器人、NAS私有云、便携储能、MiniLed电视、中高端电动两轮车等。其中,智能清洁电器是科技家电领域的核心赛道,全球市场仍有较大增长空间,不仅涵盖日常地面清洁需求,还在向深度清洁、细分场景延伸。 竞争格局方面,智能清洁电器行业已从前期“价格战”转向“差异化竞争”,头部企业凭借产品力(如机械臂、高温热水洗拖等智能化功能)、渠道力、全球产能布局和成本管控能力,市场份额逐步提升,竞争格局不断优化。同时,龙头企业利润诉求增强,开始降本控费,盈利能力企稳回升。对投资者而言,布局具备“内销提渗透率+外销拓区域”能力的智能清洁电器龙头公司,可以把握行业增长与市场份额集中带来的双重投资收益。 此外,吕明还表示,可布局在家电行业具备竞争优势、持续高分红的龙头公司。白电行业竞争格局稳定、政策支持力度大、海外市场广阔,未来仍能保持稳健增长,同时股息率较高,具有较好的投资价值。 (文章来源:中国证券报)

政策红利下行业分化凸显 关注科技家电赛道投资机遇
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