电影《万亿买断式逆回购明日注入市场 数量型政策工具持续加力》剧情介绍

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　　以某电商平台卖到脱销的爆款球尤尼克斯 AS-05为例，如今一筒羽毛球，身价抵得过38斤鸡蛋、14斤猪肉；三筒的价格，甚至比肩一克黄金 [1][2]。难怪球迷们自嘲：小时候只打得起50块一筒的亚七，梦想着以后有钱了，也奖励自己100元的好球。谁能想到，如今我成功打上了100块的亚七。不过好在，这回不给钱包留情面的，只是由鹅毛、鸭毛毛片制成的天然羽毛球，另一种由尼龙、塑料制成的人工合成球还算够意思，价格相对稳定。

　　这就要先弄明白羽毛球是怎么飞的。打过球的人都知道，即便挥拍时用上“洪荒之力”，羽毛球总会温柔地“脚踩刹车”，升至最高点后，再如降落伞般滑落。

　　《中国企业家》：刚才说的是增量，而在存量市场，互联网公司的增长势头越来越强，美的如何与之竞争？

　　　　新华社北京9月4日电 中共中央政治局常委、中央书记处书记蔡奇3日在北京会见来华出席2025年上海合作组织峰会和纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年活动的吉尔吉斯斯坦总统扎帕罗夫。

　　（来源：金融贰叁事）事件：中泰证券公布2025年半年报，符合预期。1H25中泰证券实现营业收入52.6亿/yoy+3.1%；实现归母净利润7.1亿/yoy+77.3%；1H25加权平均ROE（未年化）为1.67%/yoy+0.75pct。经纪、投资业务表现亮眼，投行业务仍承压，成本管控显效。1H25公司证券主营收入50.7亿/yoy+13.8%。1）主营收拆分看：1H25公司经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别为18.4、2.7、10.8、8.2、9.8亿元，收入占比36.3%、5.3%、21.3%、16.1%、19.3%，分别同比+33.1%、-47.8%、+7.8%、+2.7%、+37.1%。2）成本管控良好：公司25年上半年费用管控良好，1H25管理费用39.8亿元/yoy+3.1%，管理费率（管理费用/证券主营收入）为78.5%/yoy-8.1pct。金融投资规模保持增长、增配交易性债券、权益OCI。2Q25末公司经营杠杆3.38x/qoq+0.13x/较年初-0.04x，投资杠杆1.92x/qoq+0.19x/较年初+0.19x；期末公司金融投资规模824亿元/qoq+10.9%/较年初+11.7%，其中交易性股票66.4亿/较年初-6.2%，交易性债券274.8亿/较年初+56.0%，其他权益工具69.8亿/较年初+142.0%。投资业务方面，2Q25公司净投资收入6.6亿元/yoy+67.5%/qoq+109.9%，测算2Q25单季年化投资收益率3.38%/yoy+1.18pct/qoq+1.67pct。财富管理转型稳步推进、客户资产体量稳步增长，股基市占率略下滑、两融市占率稳定。经纪业务看，25年公司全力推动买方投顾业务转型，加强数字化、线上化服务运营手段，提高客户触达率和客户服务效率，客户规模进一步扩大；1H25末公司服务客户体量达1032万户/较年初+8.4%，管理客户资产1.41万亿/较年初+3.7%。1H25公司实现代买业务净收入16.0亿/yoy+39.7%，1H25公司股基成交额达6.9万亿/yoy+49.2%，市占率为1.83%/yoy-0.18pct。信用业务看，1H25公司实现两融业务收入10.1亿元/yoy+9.9%，期末公司两融业务余额为363.9亿元/较年初-3.3%，两融市占率达1.97%/较年初-0.05pct。资管业务表现稳健，子公司资管规模保持稳定。业绩表现方面，1H25公司资管业务收入10.8亿/yoy+7.8%，其中万家基金1H25实现净利润1.6亿/yoy+3.3%。资管规模方面，1H25末万家基金（持股60%）公募基金规模达5096亿/较年初+1.9%，其中非货基AUM为1528亿/较年初-9.9%，中泰资管（持股60%）资管规模为1058亿/较年初+0.6%。投资分析意见：预计2025-2027E中泰证券归母净利润分别为16.2亿元、18.1亿元、17.8亿元，同比+73.1%、+11.3%、-1.7%。25/9/2收盘价对应2025-2027E动态PB分别1.25x、1.21x、1.18x。风险提示：监管政策风险；加密货币价格大幅波动；海外拓展风险。   方正金融团队  许旖珊方正证券研究所所长助理、金融首席分析师许旖珊：清华大学金融硕士、中央财经大学本科。曾任上海申银万国证券研究所非银首席、总监。2024年证券时报·新财富杂志最佳分析师入围、2022年新财富最佳分析师第五名、2022年水晶球最佳分析师第五名。林宇轩：覆盖保险。英国利兹大学经济学硕士，曾任职于上海申银万国证券研究所，5年新华保险董办经验。2022年新财富第五名团队核心成员、2022年水晶球第五名团队核心成员。贾舒雅：覆盖保险、银行。上海财经大学保险硕士、上海对外经贸大学本科，3年保险研究经验，曾任职于保险资管风险管理岗；对保险产品、渠道有深刻见解。张轩铭：覆盖金融科技、券商、多元金融。中国人民大学经济学硕士、南开大学本科。杨皓然：覆盖银行。上海财经大学金融硕士、管理学本科。

　　高书：各家企业都各有优势，我们也在向互联网公司学习，比如说他们的轻资产模式，我们也考虑在一些生活电器的品类上采用；另外他们的营销也值得我们学习。今年美的中国市场的重大变革就是全面向零售转型，现在我们也在赋能美的的小B经销商，帮他们开店、做门店引流、培训店员，希望他们跟美的做生意能更简单，可以专注做好零售；除此之外，我们也做了很多事情去强化品牌认知。以前，我们的传统门店更多开在家居卖场，但未来要吸引更多年轻人，就要在更有年轻流量的地方，开出多种不同形态的门店终端，比如在不同的消费场景中植入美的产品，增强与消费者之间的互动。“B端业务尚未赢得市场估值”

　　目前，该国92%的政务服务已可在线办理，覆盖医疗、教育、交通等重点领域。

　　阳光新能源电站总工程师许明介绍，阳光新能源为组件设定远超行业常规的严苛标准在组件选购过程中，要求电池片、胶膜等关键材料全程可追溯，并通过温度循环、湿热老化等多项可靠性测试保障组件耐久度，形成“应用反馈-研发响应-产业协同”的闭环。

　　高书同时透露，在三大to B板块之外，今年美的把医疗和物流的战略地位进一步提升，to B业务正式划分为五大板块；此外，物流板块的安得智联已向港交所提交IPO申请，有望成为美的体系内第一家真正分拆上市的子公司，未来将借助资本市场和产业整合的契机，通过并购的方式进一步做强。