2025-09-07 10:17:35 9,752次浏览

光大证券发布研报称,考虑到中国宏桥(01378)铝行业龙头地位,维持“增持”评级。因铝价中枢价格有望抬升,上调公司盈利预测,预计2025-2027年归母净利润分别为247.3亿元/266.0亿元/287.1亿元,分别上调5.8%/5.6%/3.4%,对应当前股价PE分别为8.8/8.1/7.5倍。公司公告2025年上半年实现营业收入810.4亿元,同比增加10.1%;实现归母净利润123.6亿元,同比高增35%。 光大证券主要观点如下: 成本端下滑叠加产品量价齐升支撑公司业绩高增 公司半年报业绩增长主要系公司产品量价齐升,公司上半年铝合金产品销量约290.6万吨,同比增加2.4%;上半年氧化铝产品销量636.8万吨,同比增加15.6%。公司上半年铝合金产品和氧化铝平均销售价格分别为17853元/吨和3243元/吨,同比分别增长2.7%和10.3%。同时公司主要原料端成本有所下滑:秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓25H1均价为675.67元/吨,同比-22.8%。 美元指数下行叠加行业需求持续增长,电解铝价格仍具有韧性 截至2025年8月25日,国内电解铝价格为20820元/吨,较年初提升4.7%。根据阿拉丁预测,从2025年主要铝消费指标增速来看,预计铝材净出口、光伏、房屋建筑为拖累项。新能源汽车、输电线、空调等消费品有望保持较快增长,仍将发挥对铝消费增长的基础性作用。预计2025年国内铝消费总量5435.49万吨,同比+1.46%,剔除出口产品后,预计国内铝消费同比增速+3.06%。 高额回购彰显信心,高股息持续强化股东回报 基于对集团未来前景及长期价值的信心,公司根据市况不时于公开市场购回本公司股份,计划购回总金额不低于30亿港元。公司2025年6月13日派发股息每股102港仙,2024年度累计派息每股161港仙(2023年度:每股63港仙)。按照2025年5月21日除权除息日收盘价计算,公司股息率为11%。 电解铝纳入全国碳市场渐行渐近 2024年3月15日,生态环境部就铝冶炼行业的《企业温室气体排放核算与报告指南》和《企业温室气体排放核查技术指南》公开征求社会意见。这一举措意味国内电解铝行业或即将纳入全国碳市场。据安泰科数据,使用火电生产电解铝的吨二氧化碳排放量约13吨,而使用水电生产吨二氧化碳排放量仅为1.8吨。火电铝后续将面临成本上行压力,或将推动电解铝企业内部进行节能降耗和水电铝的价格溢价。

光大证券:量价齐升助力中国宏桥业绩同比高增 维持“增持”评级
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各粮食主产区加强田管 力保秋粮稳产增收

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