2025-09-06 08:20:24 2,874次浏览

今年美的中国市场的重大变革就是全面向零售转型。 文|《中国企业家》记者 梁宵 编辑|米娜 图片来源|受访者 8月29日,美的集团发布了2025年中期业绩报告:上半年营业总收入2523亿元,同比增长15.7%,实现归母净利润260亿元,同比增长25%,平均下来,相当于一天净赚近1.5亿元。 但对于很多资本市场的投资者来说,包括美的在内的家电股的“赚钱”能力还不够令人满意。目前,国内家电上市公司的市盈率都不高,拿港股来说,美的集团的动态市盈率在13上下(A股11上下),低于“港股十巨头”的平均数(高盛集团此前提出“中国民营企业十巨头”的说法,后来也被称为“港股十巨头”,美的位列其中);今年以来(截至9月2日),美的集团(H股)股价累计涨幅20%,同期香港恒生指数涨幅为27%,两相对比,也能看出资本市场对美的未来增长空间的保守和犹疑。 “我们最近股价表现不如大盘。美的属于比较稳健的股票,股价波动不大;在当前市场比较好的情况下,投资者可能会选择成长更快的(股票)。”美的集团董事会秘书高书在接受《中国企业家》采访时表示,“我们认为公司估值被低估了,所以才会进行回购操作。” 今年初,高书加入美的,此前在中金投资银行部担任董事总经理。尽管是“空降”,但她对美的的了解由来已久:最早的接触在2013年,她作为投行“新手”参与了美的集团在A股的整体上市;12年后,已经成为投行“老手”的高书,全面负责美的集团赴港上市,最后的融资规模刷新了过往三年港股IPO的纪录。在高书看来,如今的美的与十几年前相比已经不可同日而语,但在很多人眼中,美的依然还是个传统的家电公司。 而国内家电市场早已是红海一片,在多个家电品类中都占据“数一数二”地位的美的,要想再向前一步,一条路是“卷自己”。2025年美的在内部进一步强化的“简化之战”以及自我颠覆的DTC(直面消费者)渠道改革,都是针对成本和效率的不断优化:2025年上半年,美的的净利润率进一步提升到10.6%,2024年同期这个数字是9.5%。 另一条路则是“向上走”“向外走”。2025年上半年,美的“COLMO+东芝”双高端品牌整体零售额同比增长超过60%,OBM(自有品牌)收入达到智能家居海外收入的45%以上,从数字上来看,美的这两项业务同比提升显著,但考虑到原有基数不大,绝对规模尚且有限。 “家电行业和钢铁、水泥行业一样有生命周期,美的现在一是把自身家电业务的周期改造得更平缓一些,通过业务模式变革、高端结构调整以及往海外走等方式延长第一条曲线的发展周期,同时推动第二条曲线to B业务和家电行业形成完美的衔接,形成‘增长接力’的态势。”美的集团董事长兼总裁方洪波在2024年度股东大会上表示。 B端业务,是美的现在更想讲好的故事,财报中也透露出这样的心思:2024年年报开始,美的集团对营业收入构成表中的统计口径做了调整,大类还是智能家居(to C)和商业及工业解决方案(to B)两部分,前者不再分类展示,后者首次列明了不同业务板块的各项指标,包括新能源与工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化以及其他业务。 “希望能更清晰地展现美的B端业务的价值。”高书说。整体披露的情况下,2023年,美的的机器人、自动化系统及其他制造业的整体毛利率仅有23.71%,远低于消费电器的33%;分类披露之后,美的的优势业务得以凸显,比如其中的智能建筑科技,2025年上半年毛利率为29.33%,为所有业务中最高,超过了智能家居的28.52%。 高书同时透露,在三大to B板块之外,今年美的把医疗和物流的战略地位进一步提升,to B业务正式划分为五大板块;此外,物流板块的安得智联已向港交所提交IPO申请,有望成为美的体系内第一家真正分拆上市的子公司,未来将借助资本市场和产业整合的契机,通过并购的方式进一步做强。 并购也是美的一直以来的增长推进力之一:通过收购东芝家电收获了专利和海外市场,通过收购库卡切入到工业机器人的新赛道,通过收购合康新能、科陆电子增强了新能源的布局。新董秘的投行背景,甚至曾让外界猜测是美的加速并购的一个信号,高书否认了其中的联系,但她也表示:美的一直在寻找并购机会,尤其是B端业务,而人形机器人等前沿产业,更是“积极关注”的目标领域。 希望打造“全球化科技集团”的美的正在努力撕掉“传统”标签,增加“科技”含量:5年前提出从“产品领先”战略转为“科技领先”战略,2022至2024年,美的在研发上的投入总计超过430亿元,2025年上半年再次刷新,研发投入同比增长14%,达到88亿元;2025年,美的自研的人形机器人美罗已经正式上岗,而它就职的美的荆州洗衣机工厂,也刚刚通过了全球首个智能体工厂的认证——方洪波曾直言“美的还没有建立起护城河”,但几位接受采访的美的高管也指出:技术有望成为美的未来的竞争利器,“AI应用领域甚至可以与互联网公司一较高下”。如果说,这是美的野心蓬勃的未来,而现在,科技美的的故事才刚刚开了个头。 美的股价增长为何低于大盘?未来的并购方向有哪些?业务分拆有何进展和计划?就这些市场关注的问题,美的集团董事会秘书高书接受了《中国企业家》的专访。“全面向零售转型” 《中国企业家》:很多家电企业感到今年增长压力很大,美的会怎样去应对? 高书:得益于国补,今年上半年整个行业有所增长,随着补贴边际效果减弱,未来行业是会有压力的。 这是国内市场的现状,不过海外还有很大增长空间,去年美的外销已经占到to C业务的46%,未来还会进一步提升。从全球市场来看,美的的份额也就5%左右,而且有竞争力的全球型玩家已经不多,未来不管是从效率,还是研发投入来看,中国企业的优势都更大,美的还是有信心能争取到更多全球份额,所以我们to C的重点是海外,而且要做OBM(自有品牌)。 对比来看,B端应该会比C端增长潜力更大。 《中国企业家》:B端增长也主要来自海外吗? 高书:要看不同产业。比如智能建筑板块,有近一半的收入在海外,我们上半年收购了欧洲一个品牌——ARBONIA AG旗下的气候部门ARBONIA Climate,会与2016年收购的意大利中央空调品牌Clivet形成协同,未来这个板块的策略是“中国-欧洲双主战场”;对于库卡来说,2024年中国市场的收入占比只有20%多,现在(2025年上半年)已经到了近30%,相比全球,中国市场未来增速会更快。 《中国企业家》:刚才说的是增量,而在存量市场,互联网公司的增长势头越来越强,美的如何与之竞争? 高书:各家企业都各有优势,我们也在向互联网公司学习,比如说他们的轻资产模式,我们也考虑在一些生活电器的品类上采用;另外他们的营销也值得我们学习。今年美的中国市场的重大变革就是全面向零售转型,现在我们也在赋能美的的小B经销商,帮他们开店、做门店引流、培训店员,希望他们跟美的做生意能更简单,可以专注做好零售;除此之外,我们也做了很多事情去强化品牌认知。以前,我们的传统门店更多开在家居卖场,但未来要吸引更多年轻人,就要在更有年轻流量的地方,开出多种不同形态的门店终端,比如在不同的消费场景中植入美的产品,增强与消费者之间的互动。“B端业务尚未赢得市场估值” 《中国企业家》:在很多投资人看来,美的的市盈率不高,A股11左右,港股13左右,针对资本市场的表现,美的采取了哪些措施? 高书:最近美的股价表现确实不如大盘,当前的一个股价水平,我们觉得是被低估的。 今年美的也加大了股东回报力度,一个是现金分红,去年(2024年)现金分红率接近净利润的70%(每10股分红35元),今年我们也是首次推出了中期分红(每10股分红5元);另一个是股东回报更加多元化,今年已经推出了两期回购计划,分别为15亿元~30亿元(用于股权激励)和50亿元~100亿元(不低于70%用于回购注销)。 有些个人投资者打电话给我们,质疑管理层因为想回购,所以不希望股价涨,其实并不是这个逻辑,恰恰是因为我们认为公司估值被低估,用公司现金回购注销对全体股东是更有利的;如果公司估值在合理水平,实施现金分红可能会更好。从财务报表上来讲,注销可以增厚EPS(每股收益),是资本市场常见的一种市值管理方式,尤其是境外资本市场。 《中国企业家》:美的的回购操作还会继续? 高书:我们目前是在探索多元化的股东回报方式。对于A股市场来说,回购注销的方式并不常见,大家更习惯于现金分红,所以我们也会综合判断回购后的市场反馈和表现,不排除把回购注销作为常态化的增强股东回报的方式。 《中国企业家》:你们认为美的股价被低估的原因是什么? 高书:在很多投资者看来,家电板块属于防御型股票,股价很稳,波动较小,而在目前市场比较好的情况下,他们更愿意去关注成长更快的股票,所以家电股普遍表现没有那么突出。 对于美的来说,大家还是简单地把它当作一个传统的白电企业,而没有看到我们在to B板块的业务潜力——后者会享有更高的估值。当然,很大程度上也是因为美的B端业务板块没有像家电主业那样赢得数一数二的市场地位。 基本面始终才是最核心的,所以对我们来说,还是要寻找第二增长曲线,把to B做大,其实今年已经有一些分析师开始注意到美的B端的估值了,因为我们去年(2024年)B端收入首次突破了千亿元,2024年A股上市公司收入超过1000亿元的公司也就100多家。 《中国企业家》:不过美的to B业务的毛利率并不高。 高书:to B整体上的数字是这样,不过各个业务板块差别比较大。比如智能建筑科技板块就是集团毛利率最高的板块(2024年数据:30.17%);新能源和工业技术这个板块又分成两部分,新能源赛道目前利润率很薄,但是同比来看已经有所提升,比如今年上半年合康新能的利润相比去年同期增长了733%,利润增速快于营收增速,且现金流远超利润。工业技术板块,新能源汽车零部件因为前期研发投入高,刚刚达到盈亏平衡,后期利润会有所体现;机器人与自动化的利润目前相对较低,主要是因为有些核心零部件还处于研发爬坡阶段,现在我们在减速机、大电机等方面已经陆续有所突破,未来to B业务整体的利润率会有极大的改善。 除了这三大板块,今年我们把医疗和物流也提升到一个业务板块的高度,所以现在to B业务就是五大板块,定位更清晰了。另外,从2024年年报开始,我们把财务报表做了一些调整,将to B三大板块的业绩情况分列了出来——既然希望市场对我们进行分类估值,也需要把B端的财务数据展现得更加清晰。“大的并购目标尚未出现” 《中国企业家》:考虑到你的投行背景,外界猜测美的要进一步加速并购,是这样吗? 高书:其实没有什么关系。美的一直在看各种并购机会,今年也做了不少,除了刚刚提到的ARBONIA,还有东芝电梯(中国)的股权,C端还收购了德国品牌TEKA,家用空调领域收购了喜德瑞的中国业务。 不过相对于我们集团来说,这些并购体量都是比较小的,目前在全球范围内,也很难再出现像库卡那种体量的并购标的。《中国企业家》:下一步并购的方向是什么? 高书:C端来看,我们会持续看细分市场内具有品牌价值和渠道资源的公司,补齐我们在一些国家和细分领域覆盖不足的地方,引入市场增量。未来美的的发力重点在B端,并购也会更多围绕to B五大板块展开。 《中国企业家》:回到市值的问题,整体上市的多元化公司,估值一般都会小于分拆之和,美的如何推进分拆操作? 高书:其实从A股分拆政策一出来(2019年底颁布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》),我们就试着做了一些业务拆分,但最后没有成功;现在也在推进其他分拆,比如智慧物流板块的安得智联已经向香港联交所申报,如果顺利的话,有望成为我们集团第一家分拆上市的公司。 《中国企业家》:合与分的逻辑是什么? 高书:合与分还是围绕美的当下的战略,比如美的过去也吸并了A股上市公司小天鹅以及香港上市平台威灵,目的就是理顺集团内部业务架构,加强内部协同。 从拆出公司的角度来看,首先得符合监管要求,同时分拆后能有独立发展的能力和增长空间。比如安得智联,主要业务是生产物流的端到端解决方案,跟集团传统的主业有区别;去年安得不到200亿的收入规模,如果在集团报表内,大家很难注意到,但其实它过去几年的增速以及ROE(净资产收益率)水平都是超过集团的。另外,中国的生产物流集中度还很低,未来可能有行业整合的机会,独立上市平台可以更好地借助资本市场和产业整合的契机,通过并购的方式进一步做强。

美的高书:人形机器人等前沿产业是并购目标领域
美的高书:人形机器人等前沿产业是并购目标领域

非农夜前瞻:美元降息概率超99%,澳元多头吹响反攻号角!

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

7.86MB
版本V6.7.41
下载脱美❌女内衣内🔞裤袜㊙️子小说安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 57%好评(89293人)
评论 96
美的高书:人形机器人等前沿产业是并购目标领域截图0 美的高书:人形机器人等前沿产业是并购目标领域截图1 美的高书:人形机器人等前沿产业是并购目标领域截图2 美的高书:人形机器人等前沿产业是并购目标领域截图3 美的高书:人形机器人等前沿产业是并购目标领域截图4
详细信息
  • 软件大小: 19366.15824MB
  • 最后更新: 2025-09-06 08:20:24
  • 最新版本: V0.88295.0
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 伸❌进🔞她的内裤疯狂揉摸她的㊙️胸
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 0.61991以上
应用介绍
一,男生穿c❌字内裤的🔞图㊙️片,❌日本无码H肉🔞3D动漫绅士学院
二,❌壮男光屁🔞股野外㊙️Gay,绫波❌丽福利🔞本子h18禁
三,JⅠZZJ❌ⅠZZ🔞之18XXXX,男同❌大尺度Gay片真做🔞的电影㊙️
四,亚洲熟伦熟❌女🔞专区HD高清,挠梅花❌十三脚心🔞痒㊙️痒作文
五,女性向❌silk🔞labo天堂入口,精品亚❌洲🔞AV男人自慰镜头
六,❌欧🔞美一级特黄A片㊙️免费看视频小说,刘亦❌菲张开双腿流白🔞浆的图片,PromptsPlayground❌全新升🔞级㊙️
七,麻❌麻…好紧⋯好🔞湿好深㊙️
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V4.5.03
成人❌漫🔞画・H漫画㊙️潘金莲
  • 无码大尺度❌床戏A片裸乳网站🔞大㊙️全

    樱桃视频成❌人A片🔞免费观看

    我的世界❌艾莉模组无遮挡㊙️

    01281.61MB
    100好评

    CC是什❌么意🔞思

  • 赵露思的胸被揉得❌高潮🔞了视频

    picacg哔咔官网❌(入🔞口)㊙️下载

    ❌男模被脱当全身精光🔞Ga㊙️y

    66704.33MB
    040187好评

    艳❌妇🔞喷潮aV一区㊙️二区

  • 芙宁❌娜TK一视🔞频丨VK挠㊙️脚心

    火影同人片在❌哪🔞个网站看

    ❌XXXX大荫道XX🔞XX㊙️X

    13.52MB
    312好评

    白上❌吹雪有没有🔞辱华㊙️

  • 奇优影院手机版❌在线观看电视剧网㊙️站

    BBW❌Grαnny㊙️

    ❌拳皇🔞库拉4㊙️个猥琐大招

    53.43MB
    270好评

    18直播恋❌综by榴㊙️莲黄

  • a❌i🔞绘㊙️画18破解版

    杨❌幂被桶🔞爽到直流白㊙️浆

    性调❌教女友打屁🔞股sp视频

    71.54MB
    702好评

    七❌泽美亚高清🔞无乱码

  • wall❌paper🔞尼尔同人动画

    火影18家手❌游变态版㊙️下载

    女教師レ×❌プ🔞輪●AV一区二区

    83.55MB
    338好评

    ❌韩🔞国㊙️团乳女神裸体自慰

  • 无码高H❌熟🔞肉日本㊙️动漫观看

    蓝❌莓视频色情㊙️大全日本

    男男自慰Q❌Q群群号20㊙️23

    23.31MB
    106好评

    桃色少妇精❌品视㊙️频

  • ❌亚洲裸体走光㊙️

    美❌女的尿囗被男人桶㊙️

    小狂调教玩❌弄白沉香小说㊙️

    50.68MB
    921好评

    挺进❌月婵的两瓣🔞粉㊙️嫩小泬

  • ❌火影忍者手游同人在线观看免费㊙️

    关晓彤被❌啪🔞到㊙️深喉不断流着口水

    俄罗斯❌老🔞熟妇XXX

    83.99MB
    565好评

    男女猛❌烈啪🔞啪无遮挡激㊙️烈

  • 初音未❌来做爰㊙️视频

    美女扒❌开腿🔞让男人桶爽久久动漫

    Lu❌ckPinder裸乳无码㊙️

    83.63MB
    758好评

    日❌本🔞一级婬乱片A片A㊙️片

  • 彼女彼女彼女动❌漫在线㊙️观看

    ❌网红星野被c原视频㊙️

    云❌曦被调教🔞成喷水肉奴小说

    64.46MB
    7254好评

    火影忍者小c自慰漫画无❌遮挡㊙️

  • 4399❌游戏🔞色情游戏㊙️

    ❌美团外卖猛男男同3㊙️8分钟

    酒店❌偷拍视频㊙️福利

    32.34MB
    953好评

    二次❌元美女漫🔞画

  • ❌yao🔞i XX㊙️X videos

    ❌时崎狂三全彩🔞无㊙️遮本子h

    女仆扒开❌屁股让客🔞人㊙️享受

    65.96MB
    742好评

    真❌人男女裸交全过程㊙️

  • ❌足球宝贝裸㊙️体摇乳

    亚洲A❌V蜜桃永久无🔞码网㊙️

    sao货几天❌没c你就忍㊙️不住了?

    54.37MB
    753好评

    3Dmmdr1❌8🔞s㊙️ex在线观看

  • 3D❌Fu🔞ckXXX㊙️XGenshin

    台❌湾韩国混🔞血裸体男模特

    坤坤❌寒进桃子里🔞免费㊙️嗟嗟

    57.59MB
    681好评

    欧❌美性受XXXX黑人吃㊙️奶

  • 亚洲色❌无码🔞A片一区二区红樱

    刘亦菲❌换脸AV在线播放㊙️

    好湿⋯好紧❌⋯好多🔞水c女漫画

    24.77MB
    352好评

    D❌ada玛莉罗斯动漫免㊙️费观看

  • ❌尿进去了🔞好烫灌尿h

    ❌acfan色🔞情版app

    ❌朱竹清拨开🔞胸罩露出奶头

    13.61MB
    313好评

    YO❌U 🔞J㊙️IZZYOUJiZZ

  • a❌√任天堂资源中🔞文8

    ang❌elababy好🔞爽好快好硬

    成人做爰777片❌免🔞费㊙️观看韩国

    84.33MB
    217好评

    双性白嫩❌屁股🔞抽打SP

  • 时崎狂三❌cosplay㊙️自慰

    ❌毛利🔞兰婬乱版高H小说

    全❌部裸超🔞污壁纸

    45.16MB
    730好评

    ❌罗云熙把白鹿顶起㊙️来

  • ❌芒果与芒果㊙️的区别

    ❌紧身衣女🔞舞㊙️蹈

    POR❌NO中国ⅩXXXX偷㊙️拍

    10.52MB
    186好评

    免费女人光着全身❌a🔞pp㊙️

  • ❌各种妇🔞女ⅩXXXX撒尿

    ❌擼擼社成人免费下㊙️载

    fre❌eJ㊙️AV720Pvideos

    44.97MB
    364好评

    男❌男🔞gey互吃gey巴

  • ❌性推油按摩技师XXXX㊙️X

    凯特❌温斯莱特被c到㊙️高潮

    91人妻精❌品无码一区二区蜜臀㊙️

    91.37MB
    202好评

    ❌俄罗斯女人🔞做爰XXXⅩ啪㊙️啪

  • 亞洲的❌視頻-XVID㊙️EOS.COM

    精东影业❌精东一🔞级A片

    ❌海🔞贼王卡莉法h调教㊙️本子

    30.30MB
    906好评

    国产❌9🔞1丝袜脚交

  • 美女露出奶❌头扒开屁股让男㊙️人亲嘴

    浪小辉被❌啪到腿软H漫㊙️画

    ❌1🔞8游戏手游

    30.97MB
    544好评

    男男被摁❌在床疯狂输出动㊙️漫

  • ❌揉我🔞⋯啊⋯嗯高潮女同

    蔡文❌姬脱了内裤打开腿让㊙️人的视频

    ❌99人🔞妻碰碰碰久久久久禁㊙️片

    29.85MB
    121好评

    男❌男做🔞爰猛烈啪啪高

  • 世❌界大奖🔞赛什㊙️么规模

    ❌希林娜依高被c出㊙️白浆

    国产精品久久一区二❌区3🔞b㊙️套

    70.63MB
    450好评

    男女❌超爽视频永久㊙️在线

  • 豆奶视频❌在线观看免🔞费高㊙️清版斗❌罗大陆小舞内㊙️裤掉了 title="偷窥女厕❌凹🔞凸㊙️间谍" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    ❌14学生裸体穿🔞白丝袜的照片

    精品国产乱码❌一区二区三区ap🔞p

  • BBwpi❌cs虎白女PiCS㊙️❌遮🔞天改版1~29h同人姬紫月 title="男女❌H黄动漫啪啪无遮㊙️挡软件" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    体内㴬❌精6🔞9XXX㊙️XXx白浆片

    草莓❌视频成人版㊙️在线观看

  • 航海王污❌H侵犯🔞女帝本子色㊙️情❌哪吒敖㊙️闰黄化 title="❌少妇婬乱全黄🔞A片免费看" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    无翼乌之无❌遮全彩邪恶🔞帝

    浴室舌吻❌吃奶摸下㊙️面

果❌酱🔞短视频㊙️成人版黄A片 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • ❌亚洲女人🔞打光屁股网站 7天前
    俄罗期浓毛B❌BX㐅🔞X㊙️奶水多
  • 双腿打开cao❌烂你🔞小婬妇微博 0天前
    ❌熟女🔞・人妻たちの熟人妻奶
  • ❌丰满性熟妇ⅩXXOOOZ🔞Z二㊙️区 2天前
    4488.❌CC成🔞人A片
  • 张开双❌腿中间无遮㊙️挡 9天前
    HX❌DHDHDXⅩXX🔞X18
  • 免费一级做a❌爱片久🔞久㊙️A片毛片 0天前
    ❌cf女角色去衣㊙️服
  • 黑料❌网-🔞今日㊙️黑料 9天前
    h❌ttps🔞://javdb㊙️.com/
  • 茄❌子针不🔞戳图片㊙️ 2天前
    18禁g❌iantess㊙️玉足脚趾
  • 被❌迫🔞穿丁字裤戴禁尿器经历 0天前
    ❌3d 女仆 🔞无限 ㊙️喷水
  • ❌ive陪过财阀㊙️吗 2天前
    惩罚女❌朋友打屁股🔞视㊙️频
  • ❌明日香18禁全彩本🔞子h 3天前
    J❌AVSO-Fr🔞eeJAVHD