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来源:风云IPO A股上市4年后,极米冲刺港股IPO。 在家里安一台投影仪,正变成不少年轻人客厅的标配。无论是一个人的租房卧室,还是三口之家的周末家庭影院,智能投影都在悄悄改变着人们的观影方式。而推动这股潮流的背后,总绕不开一个名字——被誉为“投影界大疆”的极米科技。 2025年8月28日,极米(688696.SH)交出了一份回暖的半年报:公司营收16.26亿元,同比微增1.63%;净利润达8866.22万元,同比大幅增长2062.33%,成功扭转了过去两年业绩持续下滑的态势。图源:罐头图库 受亮眼利润刺激,极米今天一开盘股价上涨3.35%,截至8月29日,公司股价上涨2.04%,报收于128.36元/股,总市值达89.85亿元。 不过在利润上涨的情况下,公司重要股东仍出现减持动作:百度系资本与首席技术官(CTO)钟超在报告期内均减持70万股,减持后持股比例分别降至4.04%与2.4%。 同时,在本次财报发布前半个月,极米宣布正筹划发行H股并赴港上市。这一动作的背后,是重要股东持续减持、及公司近年来卷入的法律纠纷。2016年至2023年间,极米累计遭遇版权诉讼、专利诉讼合计8起(含原告撤诉情形),涉及《过年好》《逃学威龙II》等影视作品及《画江湖之不良人》等动漫内容的网络传播权纠纷,以及与“同行”光峰在投影核心技术领域的专利纠纷。 01# 极米“翻身” 上半年净利润暴增20倍 成都极米科技股份有限公司(下称“极米”)由钟波于2013年创立,主攻智能投影和激光电视的设计、研发与生产,公司连续五年(2018—2022年)国内出货量第一。 对于此次上半年净利润同比大幅增长2062.33%,公司称利润暴增主要得益于持续推进研发创新和供应链优化,通过提升零部件通用性等措施实现降本增效。 单季度来看,2025年第二季度营收8.16亿元,同比增长5.38%;净利润2602.31万元,同比增长354.66%,显示出持续向好的趋势。图源:罐头图库 主营业务方面,投影整机及配件仍是收入主力,上半年贡献收入14.87亿元,占比91.44%;互联网服务收入5943.21万元,占比3.65%。产品线上,公司今年推出了便携投影Play6、家用旗舰RS20系列等多款新品,其中Play6在淘宝平台售价1784元/台,销量已突破9000台。 除了消费级市场,极米正积极拓展车载投影新场景。公司已获得多个定点项目,覆盖智能座舱和智能大灯,相关产品已应用于问界M9、享界S9等车型。 出海是极米另一个重点战略。2021年至2024年,公司境外收入从4.34亿元逐步增长至10.86亿元,收入占比也从10.7%提升至32%。不过2025年上半年境外收入同比下滑10.94%,降至3.99亿元。图源:罐头图库 极米在财报中表示,公司产品已进入欧洲、北美、日本和澳洲等主要市场线下渠道,未来将加强精细化运营,提升品牌认知。 但海外业务的拓展是一个烧钱的过程。不同国家和地区的用户需求差异巨大。以欧洲市场为例,根据“市场调研机构”GfK的数据显示,欧洲消费者注重产品设计美学与环保性能,对投影画面的色彩准确性和对比度要求较高。 为支持全球化布局,极米近期宣布正在筹划发行H股赴港上市。根据港交所数据显示,2024年新上市公司募资规模增长70.6%至790亿港元,市场环境仍具吸引力。图源:罐头图库 艾媒咨询CEO张毅表示,几乎所有选择“A+H”模式的企业,都有一个共同点,就是拥有海外业务布局的需求。通过港股上市,这些企业不仅能够募集更多资金,还能优化股权架构,进一步推动全球化布局。 张毅进一步表示,香港作为全球金融中心,具有资金管理灵活、税收政策优势和国际化程度高等特点。对于企业而言,香港市场在资金支持、品牌塑造和国际股东引入上能够实现“三力合一”,这一点对未来龙头企业的全球化发展尤为关键。 02# 极米的另一面: 版权战、专利诉讼与资本退潮 尽管上半年业绩亮眼,但极米在过去两年的业绩曾经历持续下滑。2023年,公司营收35.57亿元,同比下降15.77%,净利润1.21亿元,同比暴跌75.9%。2024年仍未扭转颓势,营收34.05亿元,同比下滑4.27%,净利润1.2亿元,同比微降0.3%。 这背后,极米科技面临的各类纠纷也逐渐增多。天眼查数据显示,极米共涉及117起司法案件,其中48.72%的案件中极米为被告,31.62%的案件案由为“侵害作品信息网络传播权纠纷”,其余还包括买卖合同、商标权等争议。 最早可追溯至2016年2月,极米论坛“影视交流”版块出现赵本山主演的电影《过年好》的下载链接,而此时该片刚上映一天。版权方捷成华视随后起诉极米索赔7万元。 极米称链接隐蔽、论坛为免费运营且日均发帖量大,已尽注意义务,并于2018年关闭该版块。但法院认定极米对版主行为负有管理责任,一审判赔2万元,二审维持原判。图源:罐头图库 类似侵权争议持续发生。2017年,因论坛用户发布周星驰主演的电影《逃学威龙II》资源,极米被“同行”优朋普乐起诉,极米被判赔1.5万元;2018年,又因极米论坛版主发布《画江湖之不良人》第2季链接,被版权方若森数字起诉,最终极米赔偿其3万元。 法院认为,极米公司作为网站经营者,对于其论坛的版主具有管理义务,应视为其知道涉案链接可以获得涉案作品的下载,存在过错,实施了帮助侵权行为,应承担相应侵权责任。图源:罐头图库 2019年末,纠纷从版权延伸至专利领域。2019年末,同处投影仪赛道的光峰(688007.SH)向极米发去律师函。函中指控极米15款激光电视和投影仪,涉嫌侵犯其33项专利。并于2020年极米冲刺A股IPO期间,对其16项专利提出无效宣告请求。 光峰称,极米Z6系列投影仪侵犯了“高亮度激发方法及基于光波长转换的发光装置”专利,并索赔4600万元。值得一提的是,峰米由光峰光电与小米科技联合成立,其指出,极米Z6和Z6X两款产品的技术方案落入涉案专利保护范围。 而当时,Z6系列是极米的主打产品,2017年-2019年,极米以Z6系列为主打的Z系列智能微投产品营收分别达到了2.88亿元、4.16亿元和5.73亿元,占其当年营收约30%左右。图源:罐头图库 不过,这场剑拔弩张的纠纷在2020年11月迎来转折。极米与光峰达成和解:极米分5年给光峰支付2500万元专利费,另付500万元一次性费用,合作期至2026年2月。 除法律纠纷外,极米还面临“舆论战”的考验。2023年5月,B站一位UP主发布极米RSPRO3与竞品对比测评视频,指出极米产品在“对比度、色准、HDR算法等方面表现一般”,视频播放量迅速突破110万。 随后,坚果首席产品官在朋友圈炮轰极米用“以次充好的廉价技术”和“烧钱营销”打压创新者,极米品牌部则反击为“碰瓷营销”。 需要注意的是,尽管多数版权纠纷、专利诉讼均集中于2020年之前,但类似诉讼近年仍未断绝。天眼查信息显示,2021年,极米再度被优酷、博纳影视起诉,不过两位原告随后撤诉。2023年,捷成华视与博纳影视再次以同类案由起诉极米,目前案件仍在审理中。 在消费者端,黑猫投诉平台上,极米投诉量达1166条,问题包括扬声器故障、售后拖沓、幕布质量等。图源:黑猫投诉截图 尽管存在纠纷,但极米的研发投入从未停歇。2024年,公司研发投入达3.68亿元,占营收的10.8%,同比微降3.57%。2025年上半年同比增加2.57%至1.97亿元。 截至2025年上半年,公司已拥有专利1219项,其中发明专利418项、实用新型专利539项、外观设计专利262项,计算机软件著作权71项。 与之形成对比的是资本市场上股东的撤退。极米2021年3月登陆科创板,被冠以“投影第一股”的名号,上市当天发行价133.73元/股,首日涨幅超170%,市值突破250亿元。 那时的极米,背后有百度系资本、经纬中国、四川文投等资本加持,还有芒果传媒等产业股东助阵。仅仅四个月后,股价冲上624元/股的历史高位,市值超过430亿元。 但高光过后,极米股价一路下行。截至2025年8月29日,公司股价报收于128.36元/股,较巅峰跌去八成,市值缩水至89.85亿元,以高点约430亿元计算,蒸发了超300亿元。 公司股东百度系资本自2022年下半年起持续套现,持股比例从上市初的11.2%降至不足5%。员工持股平台也累计套现超2亿元。图源:罐头图库 2025年2月,极米咨询、开心米花及监事会主席廖传均通过询价转让,共出售197.85万股,套现约2.02亿元。转让后,极米咨询、开心米花、廖传均的持股比例分别变为0.34%、0.05%、0.3%。 2025年上半年,百度系资本继续减持70万股,持股比例降至4.04%;CTO钟超也减持同等数额,持股比例达到2.4%。图源:《招股书》截图 03# 创始人为“80后四川人” 靠买腾讯股票赚得第一桶金 极米科技的故事,说到底也是创始人钟波的故事。 钟波于1980年5月出生在四川自贡荣县的一个普通家庭。少年时的他,成绩好得像个“别人家的孩子”,一路考进电子科技大学。毕业时,他本有机会进北京的体制内单位,端上“铁饭碗”,可他却选择去了海信青岛等离子研究所当工程师。 2004年,他南下深圳,加入刚成立两年的晨星半导体。从工程师干到西南区技术总监,TCL、创维、长虹、康佳等几十个LCD机型都出过他的手。几年后,晨星被联发科收购,钟波分到人生第一桶金——500万元。他跑去港股加杠杆买腾讯,结果赶上股价上涨,直接实现财务自由。 有钱之后,钟波没有去享受人生,反而琢磨起电视行业的未来。他在“科创四川”的采访中回忆道:“中国电视品牌总是跟着外国公司走,从黑白到彩色,从有线到无线,我们缺的不是模仿,而是想象。”他设想未来的电视没有实体屏幕,可以像科幻电影一样自由伸缩——“招之即来,挥之即去”。这时,他盯上了投影。图源:罐头图库 2012年5月,他带着几个志同道合的伙伴回到成都创业。在郊区租了一栋三层小楼,一楼做放映体验厅,二楼是软硬件测试区,三楼摆着高低床当宿舍。工业设计总监李强回忆:“说是别墅,其实比毛坯房好不了多少。” 那时候,投影市场被外资品牌牢牢掌控,技术门槛高,竞争激烈。钟波的应对方法是——用铁斧定标准。他立了条铁规:任何不满意的样机,当众砸毁。 2015年,一款投入300万元、耗时三个月的产品,核心指标领先行业,但机身厚度和光学参数不达标,他抡起铁斧就砸。这把铁斧后来有了名字——“极米锤”。图源:罐头图库 偏执很快带来了回报。2014年4月24日,极米第一代家用智能投影亮相,被称为“电视机新物种”,一经上市便热卖,直接把极米推上了全国舞台。 十三年间,极米科技完成了从创业公司到科创板明星的跃迁,也经历了市值缩水八成的阵痛。如今,它试图通过港股融资为海外扩张补血。

极米港股IPO的AB面:利润增长20倍,百度等股东却持续减持
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