2025-09-06 18:46:54 1,511次浏览

今年中央出台了多项举措来提振消费,包括推动消费品以旧换新,以及相关部门出台的提振消费专项行动。当前,消费已是推动我国GDP增长最重要的一驾马车。上半年,消费增长对GDP增长的贡献达到了52%,超过了投资和出口的总和。然而,关税问题导致我国出口增长面临挑战,未来经济增长需更多依靠内需。但在固定投资领域,企业缺乏扩大再生产的信心,房地产投资已连续三年下降,固定资产增速难以实现大幅提升。因此,当前经济增长的关键变量在于消费,而要提振消费,最根本的途径仍是提高居民收入,这一点毋庸置疑。 居民收入主要分为两部分,工资性收入与财产性收入。当前诸多行业经营困难,此时向企业主提出涨薪要求,效果有限,因为企业主同样面临巨大压力,许多企业经营举步维艰,现阶段涨薪并不现实。既然工资性收入难以提升,便只能从增加居民财产性收入入手,但中国居民的投资渠道极为单一,除购房外,主要集中于股票、基金,以及银行理财、债券基金、余额宝等固收类产品。而真正能为居民带来财富效应的,一是房价上涨,二是股价上涨。然而,目前我国多个城市房地产市场供过于求的现象十分突出,成交量难以回升。此前甚至有不少城市出现土地拍卖流拍的情况,房地产市场的核心矛盾已非大量库存房滞销,而是众多已售出的房屋因开发商资金链断裂未能完工交付。要知道,许多家庭是掏空六个钱包才购置了房产,若开发商无法按时交房,极易引发一系列社会问题。因此,政府多次强调要全力推进“保交楼”工作,保障购房者的合法权益。现阶段,楼市支持政策的重点在于推动市场止跌回稳,在此背景下,要提升居民财富效应,关键在于激活股市。 此次股市上涨可谓“及时雨”,当前市场上涨的趋势已明确确立,且明年必然会进一步向上拓展空间,大盘正呈现“芝麻开花节节高”的态势,华尔街有句名言是“模糊的正确大于精确的错误”,我们只需敏锐感知市场趋势已形成,积极布局做多即可,不必过度纠结短期波动或具体点位,市场点位无法精准预测,短期走势会受各类因素干扰,抓住大趋势机遇才是关键。从资产配置角度来看,当前的核心策略是提高权益类资产配置比例,降低债券等固收类资产的配置比例。提升权益类资产配置,可通过投资优质股票或基金实现。 具体投资方向上,今年各类投资者均能找到适合自己的领域,对于追求长期稳定回报的投资者,可配置银行、电力等低估值、高股息板块。前段时间银行股已创下历史新高,今年以来涨幅超30%。对于追求高成长的投资者,科技成长股今年表现亮眼。年初至今,我重点建议关注的人形机器人、算力算法、创新药等科技创新板块,均实现大幅上涨,且下半年有望延续良好表现。当前我国处于经济转型期,科技创新板块是转型最大受益者,尤其是人形机器人,作为“AI+消费”的优质应用场景,近期持续成为市场热点,全球机器人大会、世界机器人运动会等活动吸引了全球目光,多家机器人企业上市也进一步引发市场对该板块的关注。此外,受益于英伟达股价创新高,其产业链相关公司表现出色;而今年我国多款军事尖端武器亮相,也推动军工板块“高歌猛进”。 还有一类投资方向是金融领域,尤其是券商板块。在本轮行情中,券商板块有望领涨,银行股已创新高,券商行情才刚刚启动,且牛市中券商从不缺席。我一直强调“牛市里若不知道买什么,就买券商股”。近期多只券商股持续上攻,也从侧面印证了市场对本轮行情的信心不断增强。当然,对于追求稳定回报的投资者,也可从抄底角度配置部分品牌消费品。尽管受政策影响,不少品牌白酒股价持续下跌,但这类品牌消费品行业门槛高、具备品牌价值,且盈利增长稳定,经过一轮下跌后已具备一定配置价值。若下半年大盘进一步向上突破,品牌消费品有望成为抄底资金的重点关注对象,作为“估值洼地”,下半年存在补涨可能。 本轮牛市既有政策推动,又有资金加持,持续时间预计将超过两三年。这轮牛市对我国经济复苏意义重大,将推动经济逐步走出困境、迈入新一轮上升期。资本市场走强能助力科技创新企业发展,有望催生更多新兴产业,如今人形机器人产业蓬勃发展,未来有望成为我国下一个新能源汽车产业,甚至规模更大,开启10万亿产值的新起点。从发展节奏看,人形机器人未来三年将主要进入工厂、商场、酒店等公共场所,三年后随着智能化水平提升,可能逐步走进家庭。 目前这些科技创新企业正迎来难得的发展机遇,许多人对经济感到悲观,源于过度关注传统行业,古人云“沉舟侧畔千帆过,病树前头万木春”,我们不应紧盯“沉舟”与“病树”,而要看到“千帆竞发”与“万木逢春”,新兴行业朝气蓬勃,若一味沉浸在房地产产业链等传统过剩产能行业中,自然容易陷入悲观,但关注这些蓬勃发展的新兴行业,便会对未来充满信心,市场中流传着“悲观者正确,乐观者赚钱”的说法。投资的核心目的是寻找机会盈利,而非单纯证明观点正确。因此,建议大家多关注经济转型受益行业的投资机会,借助本轮牛市实现财富增长,这才是理性的投资态度。 市场时隔十年再次迎来牛市,也希望大家切勿错过这一机会。不过,在牛市中实现财富增长甚至财富自由,必须采用正确的投资方法,秉持价值投资理念,而非像以往那样追涨杀跌、频繁交易或跟风炒作。A股市场存在一个“怪圈”:熊市亏小钱,牛市亏大钱。不少人在熊市中投资保守,亏损有限,但到了牛市便开始加杠杆、借钱炒股,最终在行情结束后遭遇巨额亏损。因此,建议大家务必用闲钱投资,慎用杠杆,最好不使用杠杆,唯有如此,才能保持良好心态,做到“不以涨喜,不以跌悲”。一旦加了杠杆,时间便不再是投资者的朋友,反而会成为敌人。2015年下半年市场大幅下跌时,众多加杠杆的投资者遭遇爆仓,教训极为惨痛。希望在本轮牛市中,大家能践行巴菲特所说的慢慢变富,而非追求一夜暴富。 过去十年,我曾七次前往奥马哈现场参加巴菲特股东大会,第一时间将巴菲特的价值投资理念分享给广大投资者,并结合A股市场实际,提出中国特色价值投资的观点,鉴于A股以散户为主、市场波动较大的特征,需适当进行仓位管理,而非简单地长期持有。同时,A股受政策影响较大,因此要深入研究政策,重点关注政策支持的行业,规避政策限制的行业,唯有如此,才能真正做好价值投资。 (作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理)责任编辑:石秀珍 SF183

杨德龙:本轮牛市行情确立 持续时间预计将超过两三年
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