2025-09-06 17:05:28 7,532次浏览

日前,运动科技公司Keep发布2025上半年财报,公司首次实现盈利。今年年初,Keep宣布all in AI,由内容驱动全面向AI驱动转型。 民生证券发布研报表示,2025 年上半年,公司全面深化AI 战略,成功部署AI 基础架构重构系统平台,分阶段将核心工具与功能流重组为AI 教练服务;同时主动精简非核心低效体量,优化产品结构,助力盈利能力改善,尽管总体营收水平同比下降,但经调整净利润达到人民币0.10 亿元,首次实现扭亏为盈,同时毛利率同比提升6.2 个百分点至52.2%。 报告认为,线上化+AI 工具重构健身场景商业价值。在多重因素共同驱动下,我国健身行业市场规模快速增长,同时线上化、智能化的趋势愈发凸显,线上健身平台有望迎来发展新机遇。2025 年,随着以Deepseek 为代表的开源模型引起广泛关注,低成本高性能的AI 大模型与各行各业相结合的门槛显著降低,驱动了海量应用场景商业价值的裂变。在运动健身领域,AI 与线上平台有机结合,为解决行业核心商业痛点提供了可靠工具。 “All in AI”战略激活硬件+软件的协同联动。通过建立“内容获客+消费品变现”的商业模式,Keep构建了“硬件 + 软件”协同联动的运动生态体系,硬件产品为软件服务提供数据支撑,软件场景则反哺硬件销售,形成公司的核心竞争力。2025 年,公司以“All in AI”推动战略转型,以AI 教练为核心的产品矩阵持续丰富,进一步催化用户满意度和客单价的提升。与海外AI 教练形态相似相关产品功能进行对比,Keep AI 教练在个性化运动方案制定、实时训练指导和更全能的答疑解惑方面具备优势。而依托公司自有品牌运动产品的产品矩阵,未来KEEP 有望将AI 教练功能与智能硬件相结合,驱动更深层次的价值裂变。 报告指出,Keep 作为国内线上运动APP 龙头,有望在AI 教练等新品发布后实现订阅用户与ARPU 的双重提升。公司当前既有极高的安全边际又有很大的向上弹性: 首先,只考虑2025 年订阅+AI 业务收入,公司当前市值仅对应5 倍PS,已经处于国内外主流SaaS 产品较低估值水平; 其次,预计2026 年新订阅产品AI 教练有望取得2 亿元以上的ARR,审慎参考当前国内外AI 产品30-50 倍及更高PS 的估值水平,仅AI 教练就对应60-100 亿元的潜在市值空间。 民生证券对Keep给予“推荐”评级。

民生证券:Keep有望实现订阅用户与ARPU的双重提升 AI 教练对应60-100 亿元潜在市值空间
民生证券:Keep有望实现订阅用户与ARPU的双重提升 AI 教练对应60-100 亿元潜在市值空间

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详细信息
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