2025-09-06 10:47:33 2,459次浏览

出品:新浪财经上市公司研究院 作者:木予 时隔半年,乐摩吧再次向港交所发起冲击。 机器按摩服务供应商福建乐摩物联科技股份有限公司(下文简称:乐摩吧)近日更新招股书,继续推进香港联交所主板上市进程,由中信建投国际、申万宏源香港担任联席保荐人。此次递表距离其首次提交IPO申请失效仅过去四天,招股书显示公司募集资金将被用于扩大网点、技术升级迭代、提高品牌知名度和补充运营资金等方面。 超八成设备在影院日均交易低至0.07次 直营模式拖累毛利率合伙人净减少30位 据弗若斯特沙利文、IMF数据显示,若以交易额计算,2024年乐摩吧在国内机器按摩服务市场的占有率已高达42.9%,远超第二名的16.6%。而若以收入计算,其占据的细分市场份额直接突破50.0%,是当之无愧的头部企业。 不过,乐摩吧的业绩却没有展现出龙头的游刃有余。2022-2024年,公司的营收增速从77.8%放缓至36.0%,期内利润增速更是从1247.6%骤降至-1.8%。2025年第一季度,乐摩吧又一次陷入“增收不增利”的窘境。报告期内,公司实现总营收2.21亿元,同比增长18.4%;净利润录得2333.80万元,较2024年同期减少11.5%。 分消费场景来看,影院是乐摩吧的“主战场”。截至2025年3月31日,公司在全国投放的接近52万台按摩设备中,有43.22万台分布在影院,约占比83.4%。但影院的按摩椅使用频率极低,2022-2024年每台按摩设备的日均交易量分别为0.17次、0.30次、0.18次,2025年前三个月甚至低至0.07次。而同期在商业综合体、机场、高铁站等场景的设备日均使用频率基本在2-3次之间,写字楼、高速公路服务区、健身房等其他场景的按摩设备每天至少也会被使用1次。共享模式实现规模经济的关键在于高频使用,乐摩吧在影院的回报率显然不及预期。2022-2024年,影院场景收入对公司总营收的贡献比例徘徊在25%-30%区间,增幅随着设备数量翻番反而“腰斩”。令人感到疑惑的是,尽管不太赚钱,乐摩吧依然加大了对影院的按摩设备投放力度。截至最后实际可行日期(2025年7月18日),影院的按摩设备共计达44.90万台,约占当期设备总量83.5%,较2024年末净新增4.73万台,平均每天增加239台。 除了场景错配,乐摩吧重度依赖直营模式也是拖累。招股书显示,2022-2025年第一季度,公司以直营模式运营的服务网点占比从52.3%提高至70.5%,直营按摩设备数量占比也一路走高达90%以上,该模式带来的收入占总营收的比例稳定在80%-85%左右。 然而,直营模式也意味着服务网点的场地使用费及维护成本、按摩设备折旧及摊销成本都由乐摩吧自行承担。报告期内,这两项成本合计占销售成本的比例分别为88.4%、85.2%、89.6%、91.1%,整体呈上升趋势,导致直营模式的毛利率由2023年的34.5%下滑至2025年第一季度的28.9%,公司综合毛利率则由41.8%缩水至34.9%。 相较之下,合伙人模式虽然有效转移了运营风险和成本,毛利率稳定在67%以上,但始终难以回避两大问题。 其一,发展近乎停滞。2022-2023年,乐摩吧的城市合伙人仅累计新增了3位,同期终止合作的合伙人共12位。2024-2025年第一季度,公司再未有新合伙人加入,退出的合伙人数量高达21位。截至2025年3月31日,乐摩吧只剩41位合伙人,较2022年初净减少30位。 其二,分成比例偏高。结合合伙人模式消费订单数量和每笔订单平均按摩费简单推算,报告期内合伙人模式产生的交易额分别为2.75亿元、4.09亿元、4.82亿元、1.20亿元,公司分成获得的收入约占交易额25.8%、23.4%、23.7%、24.9%。换而言之,每一笔按摩椅的消费交易约75%流向了合伙人口袋。(来源:招股书)值得关注的是,目前剩余的41位合伙人中,有11位合伙人或其配偶是公司激励平台平潭掌创共赢未来投资合伙企业(有限合伙)(下文简称:掌创共赢平台)的有限合伙人,合计持股19.9%,间接持有乐摩吧约1.5%的股权。此外,报告期内公司6位主要客户和供应商高度重叠,且皆为掌创共赢平台的股东,合伙人间接持有乐摩吧约0.7%的股权。 通过业务和股权,这11位合伙人与公司的核心资源深度绑定。伴随独立合伙人的不断减少,关联合伙人可能进一步影响公司决策独立性,治理结构的潜在风险不容忽视。 行业天花板已现监管趋严 对赌失败被迫回购、现金流吃紧仍慷慨分红 内部经营问题重重,外部环境也不容乐观。 根据弗若斯特沙利文研究预估,按交易额计,2025-2029年国内机器按摩服务市场规模年复合增长率约为15.9%,较2020-2024年的年复合增长率约高出4个百分点。但细究消费场景,除了机场和其他,商业综合体、影院和火车站的市场规模均保持下滑趋势。若按按摩设备数量计,2025-2029年机器按摩服务市场年复合增长率仅为3.6%,2029年预计全市场设备共有156.43万台,同比不升反降约1%。(来源:招股书)以上种种,隐约透露出国内机器按摩赛道发展空间有限的残酷事实,乐摩吧唯有加大单位面积的渗透率。对比两版招股书披露的数据不难发现,近半年内,公司的服务网点增加了3000个,新投放的机器按摩设备逾3.5万张,单个网点平均设备从11.11张增长至11.15张。 只是,一味地提高密度也并非最优解。2023年,山东泰安高铁站就曾因按摩椅过多而引发社会争议。不久后国家铁路局便发布多功能候车座椅(如按摩椅)的整改标准化要求,明确全国火车站多功能候车座椅不得超过全部车座椅的20%。对客流量大且候车面积不足的车站,多功能候车座椅比例和数量受到更严格的限制。同样作为交通枢纽的机场、客流量较大的商业综合体和影院未来是否会面临类似的监管,或是乐摩吧发展道路上的“黑天鹅”。 成立至今,乐摩吧只完成了一轮股权融资,由基石资本独家出资。招股书显示,2017年12月,基石资本通过旗下私募基金马鞍山基石亿享股权投资合伙企业(有限合伙)(下文简称:基石亿享),以5000万元认购公司注册资本142.86万元,投后持股比例约为12.5%,乐摩吧整体对应估值为4亿元。双方约定,如果投资完成后5年内,乐摩吧未成功上市,基石资本有权要求公司回购其所持股权。 2023年4月,基石亿享的赎回条款被触发,乐摩吧以股本削减的方式购回注册资本人民币114.29万元,约占其所持注册资本的80.0%,总对价约为人民币6210万元。交易完成后,基石资本持有的注册资本还剩28.57万元,持股比例降至2.7%。 需要注意的是,基石亿享自2016年设立以来仅参投了两个项目。另一家企业马鞍山壹零科技有限责任公司(下文简称:马鞍山壹零科技),其管理层与乐摩吧重合度极高。天眼查公开信息显示,马鞍山壹零科技的董事吴景华和李坚正、监事封宝财、董事兼总经理谢忠惠及董事长李斌,都是乐摩吧的创始核心团队,董事张维是基石资本的董事长。 由此可见,基石亿享实际上是一只为乐摩吧设立的专项基金,其生命周期理应围绕项目展开。但基石资本却选择提前离场,合资设立的马鞍山壹零科技也于2021年5月被注销,这一定程度上暴露出资本对乐摩吧或共享按摩市场匮乏的信心。 而再无“输血”的乐摩吧,只能靠经营现金流和借款维持运作。截至2025年3月31日,公司账面现金及现金等价物约为2621.30万元,短期借贷及长期借款到期部分合计4535.80万元。报告期内,其流动负债总额接近2亿元,约占总负债的94.6%。 短债缺口明显、资金链承压,2023-2024年乐摩吧却依旧连续宣派股息2375万元、2000万元,累计现金分红4375万元,约占期间净利润总和25.3%。2024年的2000万元分红中,有一半定向派发给谢忠惠,“以满足其财务需求”。

乐摩吧再闯港交所:高市占率却增收不增利 场景错配、模式沉重 基石资本解绑提前离场
乐摩吧再闯港交所:高市占率却增收不增利 场景错配、模式沉重 基石资本解绑提前离场

泡泡玛特:拦截假货近1000万件,已联合多国执法机构严打侵权行为

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

1.79MB
版本V1.5.13
下载金❌·卡戴珊🔞做爰A片㊙️安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 23%好评(59742人)
评论 16
乐摩吧再闯港交所:高市占率却增收不增利 场景错配、模式沉重 基石资本解绑提前离场截图0 乐摩吧再闯港交所:高市占率却增收不增利 场景错配、模式沉重 基石资本解绑提前离场截图1 乐摩吧再闯港交所:高市占率却增收不增利 场景错配、模式沉重 基石资本解绑提前离场截图2 乐摩吧再闯港交所:高市占率却增收不增利 场景错配、模式沉重 基石资本解绑提前离场截图3 乐摩吧再闯港交所:高市占率却增收不增利 场景错配、模式沉重 基石资本解绑提前离场截图4
详细信息
  • 软件大小: 26236.73073MB
  • 最后更新: 2025-09-06 10:47:33
  • 最新版本: V1.36343.2
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 成人无码高潮❌喷液🔞AV无码传媒㊙️
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 1.28504以上
应用介绍
一,❌曼🔞珠沙华㊙️ 彼岸花,巴西❌猛男大粗吊GAy㊙️粗大
二,Kayde❌n kr🔞oss XXX㊙️ Videos,虎❌色成人免㊙️费观看
三,电锯人❌二🔞创黄,❌特种兵们被ᴄ的合不🔞拢㊙️腿
四,mc❌珍妮动画原片🔞观看网站㊙️,❌давойا㊙️م
五,美女无遮挡❌裸体A🔞AAA片㊙️,小男孩突然❌白嫩命根变🔞长㊙️了
六,熟女性❌XXXXH㊙️D另类,❌关晓彤🔞的胸,国产同性老头G❌Ay胖㊙️熊
七,女帝沦❌为军妓被扒开🔞双腿玩弄
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V5.8.42
孕中❌期一🔞天一次手婬算过度吗
  • ❌FC2无㊙️码人妻斩

    龙卷被调❌教的🔞奶水直流

    希❌岛あいり🔞无码喷潮在线播放

    91627.07MB
    106好评

    91网址❌在线网站黄㊙️

  • ❌老师揉🔞捏巨胸爆乳挤奶㊙️

    刀剑神域❌裸体1㊙️8禁黄漫画

    惩罚趴好自己❌选玩具震🔞动㊙️调教

    31561.77MB
    445071好评

    嫩❌草精品夜🔞夜涩涩亚洲精品

  • ❌肉体暴力强伦㊙️轩

    钉崎野❌蔷薇同人污本子r1㊙️8

    快递❌员🔞被两根粗大猛烈进出小说

    13.00MB
    310好评

    免费❌精产国品一二三产区㊙️区别

  • 妖精动漫ss❌s在线观看㊙️网站

    ❌IA🔞是㊙️

    攻调教受❌扩🔞张尿孔折㊙️磨失禁文

    53.93MB
    274好评

    小南❌脱了内裤打开腿🔞让人c

  • 原❌神联名内🔞裤女㊙️

    张继科自慰被拍流出❌白🔞色液体

    星❌宫一花在线㊙️观看

    71.48MB
    704好评

    甘雨❌被旅🔞行者c的不能自理

  • 三上❌千织㊙️本子

    《ふた❌部🔞!!》动㊙️漫在线

    ❌把🔞小男生㊙️绑起来摸他的jiji

    83.13MB
    339好评

    91九❌色丨P㊙️ORNY

  • 分腿吊起❌来抽🔞打中间的作文

    忘❌穿🔞内裤被同桌自㊙️慰好爽

    ❌我的媚黑🔞绿奴生活

    23.78MB
    109好评

    18❌禁男同㊙️无套GV大学生

  • 日本❌监🔞狱強暴強姦理伦片在线播放㊙️

    惩❌罚女🔞扑仆拨开用冰块

    ❌欧美激情无码亚🔞洲综㊙️合区

    50.56MB
    922好评

    国❌产在🔞线无码黄麻豆8x8不㊙️卡

  • 重❌口猎🔞奇91黑料网

    ❌蓝甘🔞色㊙️

    17c吃瓜❌爆料🔞黑料网曝门

    83.98MB
    561好评

    欧美❌精品乱㊙️码久久久久久竹菊

  • 女❌性自慰🔞喷水www

    乳夹+玩❌弄+🔞跪趴+尿孔Play

    糯❌美子全身可见奶头㊙️

    83.54MB
    750好评

    水滴❌偷拍视频在线🔞视频㊙️

  • 13女❌学生小嫩苞X🔞XX图片

    ❌亚洲海角社区在线观㊙️看

    furr❌y兽人游戏🔞大全爱国

    37.99MB
    9490好评

    浅浅❌女王梦🔞无限钻㊙️石版

  • 国产❌色综合㊙️天天综合网

    p❌or🔞in14 15 16HD

    男生和男生❌搂🔞腰舌吻㊙️

    54.98MB
    058好评

    久久❌久🔞久㊙️精品国产亚洲AV糖心

  • 粉❌嫩玉足榨精脚交🔞视频

    p❌ans叮当内部㊙️vip

    3D动漫❌无尽🔞XXOO美女

    65.42MB
    744好评

    拍击 打屁股 spa❌nk鞭㊙️打 惩罚

  • ۋەش❌شى🔞پەيزى

    H高潮娇喘抽搐喷潮撒❌尿漫画男🔞男㊙️

    ❌杨幂比基🔞尼内衣㊙️

    54.59MB
    759好评

    怎么弄❌睾丸才🔞最好㊙️玩

  • ❌奈奈生被巴卫㊙️抄到失禁

    ❌视频大全网站🔞在线观看

    18+互❌动游戏黄㊙️油

    57.85MB
    685好评

    不良人❌众🔞女yin荡小说

  • 熟妇高潮一❌区二区精品🔞午夜无码

    鸣❌人雏田拔🔞萝卜

    www.❌51熟女自拍.co㊙️m

    24.59MB
    359好评

    ❌小南近🔞距离胸襟㊙️

  • 小sao❌货🔞cao得㊙️你舒服吗男男

    ❌神印王🔞座圣采去衣裸体

    달콤❌한섹스韩㊙️国美女

    13.70MB
    314好评

    成人❌SA🔞MR

  • ❌黄🔞本子推荐

    ❌卖婬QQ🔞和微信号

    mafo❌s🔞学㊙️生

    84.61MB
    210好评

    三笠全❌彩本子h无修🔞改

  • 动漫美❌女被触手侵🔞犯动漫

    红❌桃Av🔞成人免费视频

    荷兰顶级婬❌片A片巜肉体猎🔞场㊙️

    45.04MB
    731好评

    ❌原神同人18🔞禁在线播放㊙️黄

  • 《小❌樱大战鸣人》免费动漫㊙️

    少年❌被扒掉裤子裸🔞体受刑

    挺❌进人妻屁股眼1㊙️4p

    10.90MB
    187好评

    你若一直在❌,我便一直🔞爱英文㊙️

  • ❌C🔞h㊙️inese sexanal

    女神❌爆衣内购㊙️破解版

    欧美同性❌v🔞ivad㊙️o

    44.71MB
    362好评

    羞❌羞视频㊙️在线观看一区女神

  • 国产人❌妻・精品无码㊙️蜜汁

    ❌体育生暴🔞菊无套Gay片

    丰满纵❌欲西施H㊙️D

    91.76MB
    200好评

    荒❌野乱斗同人🔞漫画在线观看免费

  • ❌尿🔞を喷潮をする尿失禁

    七大❌罪本🔞子合集㊙️

    ❌扒开胸罩揉双乳🔞18禁止

    30.11MB
    907好评

    18禁雏❌田扒开🔞腿爆乳无遮挡动漫

  • ❌奶头和荫蒂添的好🔞舒服囗交㊙️

    ❌免费3D强㢨斗破苍🔞穹人物

    ❌小舞好🔞湿⋯好紧⋯太爽了漫画

    30.09MB
    547好评

    ❌原神🔞裸体被涩涩

  • ❌棉🔞签堵尿play小说

    粉嫩❌虎白扒🔞开视频毛女片

    亞洲Av肥女91❌x🔞8xyz㊙️

    29.71MB
    123好评

    ❌国产帅男男Gay㊙️网站视频

  • ❌亚🔞洲乱色㊙️熟女一区二区三区蜜臀

    火影野❌原琳好紧🔞⋯好大…好爽

    斗❌罗玉转3🔞D漫画㊙️免费读漫画下拉式腾讯

    70.88MB
    453好评

    宾馆少❌爷互🔞囗交Gaygv

  • 耀❌斑花乳液㊙️狂飙充气娃❌做爰视频XXXX欧美在线㊙️ title="男❌人🔞征兵裸检偷拍网站" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    14小❌男🔞生全光下身裸体

    撕❌开🔞老师内裤猛烈进入网站

  • 同❌性Ga🔞y18禁免费网站㊙️❌白俄罗斯㊙️美女丝袜美腿高跟鞋 title="❌美🔞女人体白色丝袜写真" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    迪❌丽热巴ai🔞被无套中出㊙️喷水

    被c❌到高潮🔞婬荡呻吟视频

  • 高❌圆圆三级露全乳㊙️❌家有只小狐狸🔞妲己㊙️李白 title="女厕撒尿偷❌拍🔞网站" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    女人下部❌私🔞密各种各样

    si❌lk男男无删㊙️减无码

有❌什么肉腿控🔞喜㊙️欢的动漫 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 当❌你和丁🔞程鑫玩情侣游㊙️戏 9天前
    ❌洪真英🔞裸体未删㊙️减版观看
  • PORN❌O100%H㊙️D 1天前
    被不认识人吸了乳房就❌控🔞制㊙️不住
  • ❌五十路老熟女㊙️码 3天前
    亚洲拍击❌女打🔞屁㊙️股网站
  • 男❌男喷出尿play尿液高潮失㊙️禁 5天前
    珊瑚宫心海开❌襟乳液🔞狂飙图片㊙️
  • 女女❌女W女女〇女女㊙️女女 8天前
    别c❌我⋯啊⋯嗯按摩av㊙️
  • 旗❌袍🔞装爆乳被㊙️c到喷水 3天前
    羞羞涩涩久久国产网站❌小说㊙️
  • 浴❌室激情唐三狠C🔞朱竹清 5天前
    左滑❌把朱竹🔞清衣服脱了
  • 魔❌法🔞碧蓝被吊打屁股 5天前
    火线❌传奇污🔞污㊙️污
  • 跪趴撅着给人❌玩🔞弄㊙️ 4天前
    ❌女🔞人㴬精XXXⅩXx喷潮漫画
  • 宫女趴撅着❌白嫩🔞光屁股被打 2天前
    黑人40❌厘🔞米巨茎大战白人