2025-09-06 20:34:54 9,516次浏览

来源:投资作业本Pro 近日,知名经济学家洪灝在与瑞士宝盛银行的月度对话里中,分享了他对当前市场的看法。 要点如下: 1、短期内宏观并不是最重要的因素。市场上涨最重要的还是流动性是否充沛。 2、港股下半年肯定还有一波行情,主要还是因为北水还在源源不断地南下。 北水南下的走势领先恒指大约100到200天,我们暂且说一百多天。如果上半年看到历史性的北水南下,创了新高,那么它的预示作用就是下半年港股也应该还有新高。 3、(港股)今年机会非常多。对于香港或离岸投资者,我相信他们会继续买港股,主要还是因为香港流动性非常充沛。 另外,我们相信美联储九月很快会降息,如果这样,香港金管局的货币政策跟着美联储走,香港也会降息,流动性会更充沛。 4、三十年河东三十年河西。消费群体开始向内看,或者说由中国引领的潮流,而不是外部带来的潮流。 5、贸易战的最坏的结果,我相信已经过去了,但是这些负面新闻的标题,它还是会在一定程度上引起一些短期波动。但是总体的市场方向应该还是向上的。 以下是整理的精华内容: 港股上涨最重要逻辑:流动性充沛 问:港股今年上涨的原因是什么呢? 洪灝:一般来说,短期内宏观并不是最重要的因素。市场上涨最重要的还是流动性是否充沛。 如果我们回顾中国市场的几个大型泡沫,比如07、08年6000点的行情,一直到07年11月,以及15年6月的5000点泡沫,在这两个泡沫时期,其实市场走势和经济基本面是明显背离的。 也就是说,基本面在变坏,但由于流动性非常充足,比如15年是因为杠杆、伞形信托等,07年则是M2大放水,这些都导致市场迅速上冲,估值甚至完全脱离基本面,这就是我们通常说的泡沫。 所以在短期内观察市场时,我并不是特别在意基本面。当然,如果有基本面支撑当然更好,因为有基本面的话,买的时候会更踏实,持有时心里也更安稳,不用总想着什么时候要跳出来。 但更多时候我们看到,比如从11年到现在,GDP增速是逐级下行的,对吧?那为什么股票的底部还在不断抬高?如果我们把05年以来每一个低点连起来,会发现上证指数的每一个低点其实都在同一条直线上。 这也说明,即便GDP增速逐级放缓,市场的底部却没有太低。这侧面说明,短期交易时其实没必要太在意基本面是变好还是变坏。当然最好是变好,但即使变坏,也不妨碍市场在流动性的推动下出现行情。 今年其实我们在之前的节目里也讨论过北水南下的因素。内地资金因为缺乏投资回报,比如理财现在利息只有1点几,定期存款大概1%。 股票年初至今的表现其实也是个位数,相比之下,香港市场就活跃多了。今年香港市场有20%多的增长,是全球表现最好的主要市场之一。 同时我们看到香港的IPO市场非常火爆,今年打新策略非常好用。不少板块以前默默无闻,比如创新药沉寂两年多后今年终于爆发。所以香港赚钱效应明显,自然吸引了大量北水南下。 港股下半年肯定还有一波行情 问:那我们应该怎么看未来后市的走势呢? 洪灝:我认为港股下半年肯定还有一波行情,主要还是因为北水还在源源不断地南下。 一般来说,北水南下的走势领先恒指大约100到200天,我们暂且说一百多天。如果上半年看到历史性的北水南下,创了新高,那么它的预示作用就是下半年港股也应该还有新高。 部分北水资金其实是“聪明钱”,而一般散户可能还留在A股小打小闹。机构投资者,大量基金的钱则配置到了香港。 除了流动性因素外,正如刚才所说,即使没有基本面也可以有行情,有了基本面行情会更持久。 港股今年机会非常多 问:有很多投资者问,港股涨了很多,但A股却没怎么涨。过去几年AH差异肯定有,但像今年差这么远真的不多见。在瑞士宝盛,我们倾向认为这与流动性和投资者结构有关。洪灝总,您怎么看这个情况? 如果现在有新资金,是继续买H股还是转去投A股? 洪灝: 我觉得港股的机会足够多。 除了打新机会外,今年创新药在沉寂两年多后爆发得非常厉害。如果不会选股,可以直接买创新药指数ETF,今年也可能翻倍了,六个月也可能翻倍了,非常厉害。 今年半导体、上游涉及反内卷的相关概念股,还有新消费,比如大家都熟知的新消费三件套——老铺黄金、蜜雪冰城、Labubu、泡泡玛特,这些今年都翻倍了。 所以今年机会非常多。对于香港或离岸投资者,我相信他们会继续买港股,主要还是因为香港流动性非常充沛。 另外,我们相信美联储九月很快会降息,如果这样,香港金管局的货币政策跟着美联储走,香港也会降息,流动性会更充沛。 这些板块,去A股买 香港的机会还是有的,但是有些机会无法表达的,比如内地的基建概念股、苹果产业链、特斯拉产业链、科创50等,这些板块今年表现都非常好,但在香港市场买不到,只能去A股买。 另外,今年A股小微盘股表现也非常好,导致今年做指增,比如中证500指增基金,今年真的躺赢。 所以虽然整体指数涨得不多,但两地市场——香港和A股——今年都给大家提供了很多投资机会。 消费群体开始向内看 问:想问新消费板块为什么今年特别火?有人说反映了消费降级,也有人说是新一代年轻人的小确幸消费模式。我们应该如何理解这个板块?而且涉及的小板块很多,基本面也不同,挑选时是一只只选还是买大指数? 洪灝:其实我觉得这也反映了消费群体开始向内看,或者说由中国引领的潮流,而不是外部带来的潮流。 以往全球做潮牌时,先看日本,用日本做市场测试。后来日本的领头效应没那么强,时间差也没那么长。 再后来,中国人收入增加后开始买欧美、尤其欧洲的奢侈品牌,如LV、爱马仕等。现在,尤其房地产退潮后,大家越来越关注中国本土品牌。比如今年欧洲奢侈品牌股票表现很差,从顶部回撤已跌三四成,甚至更多,边缘品牌跌得更多,财报也不好。 与此同时,中国品牌如老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪冰城等业绩都翻了好几倍。这些品牌一方面有本土喜好支持,另一方面业绩本身也很靓丽。这些股票还有一个特征是自由流通盘很少。 比如你觉得泡泡玛特很贵或者老婆黄金很贵,想做空它,但其实券商不愿意借出股票,流通盘太少,就算借到,融券利息也很高。所以这些股票的做空量相对于日成交量是非常小的。 所以,原因包括文化自信、中国消费者越来越关注本土品牌;本土品牌对本土文化的理解也很深。比如labubu,谁能想到这么丑的小公仔会这么火? 哪吒2今年也是个现象级产品,表现很好。虽然哪吒的造型,老一辈消费者可能就不喜欢。再比如蜜雪冰城,中国茶文化盛行的同时,星巴克反而不行了。 星巴克在中国的同店销售和单店表现都不行,消费者也不愿意花40元买一杯咖啡。本土出现了很多低价咖啡替代,比如库克、瑞幸等,都替代了星巴克的咖啡文化。星巴克准备退出中国,要卖掉中国的门店,就是这个道理。所以三十年河东三十年河西。 现在中国潮牌因文化自信和消费者偏好,带来了很多投资机会。另一个原因是股票结构的原因,流通盘太小。 这轮反内卷不同于16-17年供给侧改革 问:还有很多投资人把反内卷和供给侧改革对比,得出非常乐观的结论。洪灝总您怎么看?跟16、17年那波供给侧改革比,有什么不一样? 洪灝:我觉得最大的不一样是,16、17年产能过剩没现在这么严重。那时中国经济还有通胀压力,上游产能过剩主要是部分行业,通胀却起不来,但也没像现在这样连续三年通缩。 同时,16、17年房地产只是部分城市房价飙升。当时并没有全国性的房价泡沫,所以整治主要是清理过剩产能,比如钢铁、水泥等上游行业。这次则是在房地产泡沫全面破灭后,开始整治上游产能过剩。 这次还有很大不同,上游已经连续三年通缩。疫情期间,中国出口和制造业投资担当了经济增长的重要支撑。疫情时消费萎缩,但出口和制造业投资增加,比如投了很多电动车、太阳能等新能源产能。 所以现在这些行业成了产能过剩最严重的领域,但不能说是过时产能,毕竟两三年前才建的工厂,不可能现在就算过时。但确实出现了问题。 第二,现在上游的过剩产能和价格压力开始向下游传导。下游通胀也消失,消费者信心疲弱,上游价格竞争已习以为常,毕竟已通缩三年。 但下游价格竞争,比如互联网平台无序价格战,通过补贴让全国人民喝到免费奶茶,每个平台都投入几百亿烧钱。 这和上次不一样,上次价格竞争主要在上游行业,确实有过剩产能。这次不仅上游通缩,压力还传导到下游,导致下游也出现无序价格竞争。 这是上次没见过的。这次整治面临的挑战比上次更大,需求端也比十年前更弱。十年前还有棚改,帮助需求端改善。现在还要观察需求端会有什么有效政策出台。 贸易战会引起市场短期波动,但方向总体向上 问:今天最后一个话题是中美贸易。目前已开三次会,气氛不错,但实际进展不多。这次很重要,因为距离90天期限只有一周,现在很难预测特朗普会不会延续宽限期。但看行情,市场好像计入了乐观预期。 洪灝总您认为贸易谈判结果会如何影响市场走势?如果有不利情况,市场部署上该如何应对? 洪灝:我在之前的节目里也讲过,贸易战最坏的情况可能已被计入价格,大概四月份时。如果这样,关税谈判对市场影响已不如从前。 以前特朗普一说要加关税或不延期限,市场就大幅波动。现在市场对负面消息的反应更克制。 大家都知道中国有很多牌可打,比如稀土、芬太尼原料,以及近几年在海外如墨西哥、加拿大建的零配件工厂等。 这些都帮助我们在谈判中取得重要优势,不像2018年那样被动。这次我们可以掌握节奏。我们也看到关税期限一再延长。 我相信只要双方能大部分满足对方条件,就可以按自己的节奏推进。 毕竟一个稀土矿要做出来,只是环境评估,老外都要花一两年甚至三四年,更别说建厂投产,五到十年都难。且有些稀土只有中国能生产。这些都帮助我们在这次贸易谈判中掌握主动权。 很明显,川普也软下来了,也不像刚开始谈判的时候那么蛮横了(彼时他觉得自己无所不能)。 贸易战的最坏的结果,我相信已经过去了,但是这些负面新闻的标题,它还是会在一定程度上引起一些短期波动。但是总体的市场方向应该还是向上的。

洪灝最新研判:A股港股都有“黄金坑”,下半年这些板块还有大机会
洪灝最新研判:A股港股都有“黄金坑”,下半年这些板块还有大机会

“金九银十”来临,棉纱价格或迎上涨

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

5.23MB
版本V8.1.58
下载H❌DHDHDsex潮喷㊙️安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 10%好评(71154人)
评论 78
洪灝最新研判:A股港股都有“黄金坑”,下半年这些板块还有大机会截图0 洪灝最新研判:A股港股都有“黄金坑”,下半年这些板块还有大机会截图1 洪灝最新研判:A股港股都有“黄金坑”,下半年这些板块还有大机会截图2 洪灝最新研判:A股港股都有“黄金坑”,下半年这些板块还有大机会截图3 洪灝最新研判:A股港股都有“黄金坑”,下半年这些板块还有大机会截图4
详细信息
  • 软件大小: 29219.72924MB
  • 最后更新: 2025-09-06 20:34:54
  • 最新版本: V8.11299.5
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android ❌免费看美女脱个㊙️精光
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 1.54950以上
应用介绍
一,男人撒尿vi❌de🔞os㊙️撒尿,胡列娜乖乖趴❌下撅🔞起打屁股
二,❌踨🔞蹐㊙️的意思,❌碧蓝之海本子🔞c94㊙️
三,成人网❌站网址链接w㊙️ww,❌芙🔞宁娜玉足榨精h文
四,好爽⋯好紧❌⋯g🔞l百合㊙️漫画,❌国产AV🔞精品三级视频
五,泡芙短❌视频3.3.5永久破解版㊙️,❌欧美Gay极🔞限㊙️虐茎虐蛋
六,温蒂本子18禁❌无删减🔞视频,挽起裙子跨开双❌腿坐🔞下㊙️二次元,男男❌激吻床吻互脱🔞裤摸㊙️jiji
七,❌女明星🔞胸罩加内裤
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V6.7.15
大尺度跳舞免费❌网🔞站视㊙️频
  • 麻豆成人❌免费A🔞V视频㊙️网站

    ❌美女图片🔞全㊙️身光不捂胸

    成人午夜❌A片🔞一区二区三区

    29156.79MB
    107好评

    玩具酱❌m🔞黑色透明旗袍

  • E❌velyn ClaireXXXX㊙️黑人

    小樱被佐助扒❌开腿狂🔞躁㊙️

    成人男人露❌j🔞iji网站自慰

    59562.41MB
    584751好评

    c❌hine🔞se男男体育生Gay㊙️ videos

  • ❌AV天🔞堂凹凸㊙️视频在线观看

    ❌福🔞利姬丨v㊙️k

    私の戦力❌は5㊙️3万です怎么读

    13.56MB
    314好评

    до❌свидX㊙️XX18

  • ❌耀嘉音🔞同人涩涩

    迪丽热❌巴🔞45㊙️分钟毛片

    ❌韩🔞国美女热舞㊙️

    53.68MB
    278好评

    程❌小时陆光冰🔞块play㊙️

  • 小南❌的两个奶头被扯㊙️红肿动漫

    男人猛躁❌进女㊙️人免费观看

    精品❌久久免费一区二🔞区三区四区

    71.80MB
    707好评

    乌❌克兰一🔞级婬片A片A片㊙️

  • 雷电将军扒❌开🔞屁股让主人玩㊙️

    ❌张津🔞瑜9分35秒未删减版

    ❌weyvv国产的suv🔞视频

    83.73MB
    330好评

    聖❌華🔞女学院公認竿おじさん#6

  • ❌Fuc🔞kHDVide㊙️oJapan

    ❌赫敏被🔞撕开裤子侵犯的文章

    ❌穆琳意外走光露出奶头㊙️

    23.60MB
    100好评

    花火被开拓者催❌眠🔞后的故㊙️事

  • 孕妇光着屁❌股🔞独自生产㊙️

    女❌S寸止榨精丨V㊙️K

    ❌黑🔞纱㊙️雏田

    50.96MB
    926好评

    国产❌chinese男男㊙️GAYGAY视频网站

  • ❌国产🔞Che㊙️ase男Gay男Gv

    ❌王楚然奶头全🔞乳㊙️露出

    911c❌c直播nba㊙️

    83.40MB
    560好评

    3DHentai2DHenta❌iTou🔞hou

  • ❌玩烂小男生的屁股眼㊙️

    男❌人的隐私内🔞裤无遮㊙️挡

    俄罗斯孕❌妇性🔞做爰大片

    83.03MB
    752好评

    女❌学霸脱了内裤趴着光🔞屁股㊙️打

  • 原神污文肉❌高🔞H文玛薇卡

    恋与深空乙❌腐秦🔞彻✘沈㊙️星回

    成人做爰黄❌�7�0片视频透板🔞机

    56.05MB
    9366好评

    被❌罚光屁股在客人面前🔞脱裤子

  • ❌比迪丽h本㊙️

    原神3❌D同🔞人污㊙️本子h

    深❌交🔞a㊙️ⅴ

    24.49MB
    014好评

    妖精漫❌画sss免㊙️费观看

  • Kar❌dashi🔞anXXX性录像

    碧蓝脱❌裤🔞子被㊙️打屁股

    9❌1🔞丨九色丨首页人妻

    65.95MB
    740好评

    ❌关晓彤 🔞歌曲

  • nxgx免费❌看🔞视频㊙️app

    被按摩师玩❌弄到高潮A片㊙️

    碧蓝❌被抽🔞胸㊙️

    54.09MB
    750好评

    ❌八重神子🔞和雷㊙️电将军cp

  • 扒开双腿❌猛🔞烈进入高H乱㊙️音频

    密❌臀秘密入🔞口㊙️

    充气娃做爰视频❌XXX㊙️X

    57.31MB
    685好评

    ❌冰公主被水王子㊙️

  • vr女友X❌XXXw🔞www㊙️w

    同人漫画无码❌网站A片㊙️

    555w❌wz在🔞线观看免费直播

    24.80MB
    351好评

    男同❌巨🔞黄Gay小说好㊙️爽

  • 扒❌开她🔞的内裤慢慢㊙️摸到流水的视频

    mm1❌31杨晨晨爽爽爽㊙️

    免费❌女🔞人㊙️

    13.78MB
    316好评

    玩弄校花高❌耸双🔞乳㊙️H

  • 又爽又黄无遮❌掩羞羞视㊙️频网站

    ❌xnxnxnx🔞nxn㊙️日本

    ❌甘🔞婷婷被躁120㊙️分钟

    84.71MB
    212好评

    怀孕❌大着肚子做🔞H动漫

  • 斗罗大陆❌千仞🔞雪衣服 婚纱

    9❌1麻豆成人㊙️国产

    亚州精❌品高潮🔞呻呤久久AV无码㊙️

    45.19MB
    739好评

    蘑菇m❌og🔞u2㊙️

  • ❌触手伸进小舞下白🔞嫩的小乳h视频

    原神迪奥❌娜裸🔞体露㊙️臀涩图

    捆绑❌旗袍震动㊙️束缚调教

    10.44MB
    183好评

    ❌成人免费A片AA㊙️A毛片西瓜

  • 男❌同动漫YaoiGaycartoon㊙️2d

    胖熊小说同志免❌费阅🔞读

    ❌女S给🔞男M榨精

    44.62MB
    360好评

    99❌成人天堂A🔞V视㊙️频

  • ❌海贼🔞王蕾贝卡被巨人抓在手里

    Y❌T🔞5775樱㊙️桃官网

    好紧⋯❌我要进去C🔞你了高H有声音

    91.84MB
    206好评

    ❌霸🔞占人妻㊙️漫画

  • 玩虐❌体育生精奴连㊙️喷六次

    穿旗袍边❌做奶🔞水边喷H㊙️高

    欧阳❌娜娜黑色连衣㊙️裙

    30.53MB
    901好评

    雷光❌电视🔞剧40集在线观看高㊙️清

  • 변강❌쇠🔞2免费完㊙️整版

    男❌明星裸体免🔞费A片

    男❌生穿女装自愿㊙️被c

    30.30MB
    541好评

    欧❌美性受XXXX黑人吃㊙️奶

  • 少妇性❌XXXX乱ⅩXX🔞视频下载

    乳❌夹🔞~震蛋~冰块~

    ❌国产真🔞实乱婬A片免费看小优视频

    29.13MB
    129好评

    两个❌男生做下肢运🔞动小腹㊙️变大

  • 宵宫cos❌自慰🔞十八㊙️禁

    ❌美女100%露出奶头㊙️

    国产成人91❌丨PORNY丨🔞资㊙️源

    70.44MB
    455好评

    龙卷黄❌漫网🔞站㊙️

  • ❌邪恶🔞丝袜足控福利❌打🔞美女㊙️光屁股网站 title="❌痞XNXX帅Gay大猛一消防员㊙️" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    ❌美女裸体爆乳无遮㊙️挡

    美❌国裸🔞体妇科检查㊙️无码播放

  • 原❌神纳西妲裸㊙️体心❌形🔞拼图㊙️ title="❌重🔞口媚黑小说" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    少妇裸体性XXX❌XXX漫㊙️画

    貂蝉❌被几🔞个人睡过

  • ❌海角社区真实合集㊙️秀人网陆萱萱❌被啪啪㊙️流水 title="神❌兵小🔞将婬乱版" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    姬如❌雪无遮挡1🔞8禁漫画

    性欧美Ⅹ❌XXXX🔞极㊙️品护士

❌师🔞尊被扒开腿供人玩弄男㊙️男 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 女❌警🔞被强摸㊙️双乳乳18禁 7天前
    激❌情内衣免脱🔞视频
  • 国❌产🔞yin声㊙️浪语对白 4天前
    ❌散🔞兵抹布本
  • 脱内衣给❌男生吻🔞胸视㊙️频 5天前
    女❌主将裙🔞子脱到㊙️脚踝趴好
  • 鞠婧祎喝了❌春药双腿自动打开🔞小说 4天前
    ཡོངས་❌འཛིནAPP㊙️
  • 和泉❌纱雾去掉衣㊙️服自w 6天前
    Jul❌ia🔞 Ann HD XXX
  • 打屁股Th❌e Tube🔞 XXX 1天前
    ❌绝区零妮可身🔞材泳㊙️装
  • 张元英❌被🔞扒开腿猛进㊙️ 1天前
    囯产婬❌乱男女啪啪喷水㊙️多水APP
  • 原神同❌人🔞本子 6天前
    Gay❌3D🔞男男cartoons㊙️
  • 爱情岛论坛❌在🔞线观看视频 5天前
    ❌jenni🔞e被扒开大腿挺进湿润的花苞
  • c❌omic日本🔞原版㊙️漫画 8天前
    莫尼❌卡裸㊙️体