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铜: 隔夜铜价震荡走高。宏观方面,美国8月ISM制造业指数48.7,连续第六个月收缩,低于预期49,高于前值48,但新订单指数自今年年初以来首次扩张;价格指数回落表明关税引发的价格波动正在减退。库存方面,LME库存下降100吨至158775吨;Comex库存增加2932吨至254989吨;SHFE库存下降699吨至19501吨,BC铜维系5597吨。此前笔者提及,若金价持续走高,金铜比的高位也有望推动铜价值重估,昨晚铜价表现可以看成顺势而为。基本面方面,“金九银十”是国内传统消费旺季,在国内进口连续不及预期及废铜政策不明朗下开工率偏低下,精铜消费有望得到较大提振,关注国内去库速度。短期铜价重心有望继续抬升,但也需要注意美衰退预期及高铜价对下游需求也形成制约,价格上行高度或受限。 镍&不锈钢: 隔夜LME镍跌1.52%报15240美元/吨,沪镍跌1.05%报121860元/吨。库存方面,LME库存增加390吨至210234吨;国内 SHFE 仓单增加183吨至21956吨。升贴水来看,LME0-3月升贴水维持负数;进口镍升贴水维持350元/吨。镍矿方面,价格表现平稳运行。不锈钢方面,周度库存环比小幅下降,但供应环比有所增加,库存压力或将有所显现,而随着原料端价格上涨,不锈钢成本支撑走强。新能源方面,三元需求逐渐走强,下游备货意愿或有增加,原料端供应相对偏紧,硫酸镍价格或将继续走强。一级镍方面,周度库存环比小幅减少。随着镍铁和新能源的边际好转,或仍将震荡偏强运行。 氧化铝&电解铝&铝合金: 氧化铝震荡偏强,隔夜AO2601收于3037元/吨,涨幅0.63%,持仓增仓1465手至24.4万手。沪铝震荡偏强,隔夜AL2510收于20845元/吨,涨幅0.63%。持仓增仓6204手至22万手。铝合金震荡偏强,隔夜主力AD2511收于20405元/吨,涨幅0.37%,持仓减仓89手至8051手;现货方面,SMM氧化铝价格回落至3195元/吨。铝锭现货贴水收至20元/吨。佛山A00报价回升至20650元/吨,对无锡A00报贴水90元/吨,铝棒加工费包头临沂持稳,新疆广东南昌无锡下调20元/吨;铝杆1A60系加工费持稳,6/8系加工费持稳,低碳铝杆上调81元/吨。氧化铝复产节奏增加,仓单开始逐步积累,继续加码过剩预期。由于几内亚雨季叠加国内阅兵期下,矿石端扰动因素较强,氧化铝以逢高沽空为主但建议谨慎追跌。金九旺季前夕下游多板块备货启动速度较快,电解铝旺季周期内需求存在超预期可能,铝产业利润继续由上游向下游转移。在9月美联储降息和国内旺季双驱动下,电解铝存在较强上行助力。铝合金旺季错配下,远月存在价差继续修复空间。 工业硅&多晶硅: 2日工业硅震荡偏强,主力2511收于8470元/吨,日内涨幅1.13%,持仓减仓3969手至28.1万手。百川工业硅现货参考价9369元/吨,较上一交易上调5元/吨。最低交割品#421价格回调至8600元/吨,现货升水收至105元/吨。多晶硅震荡偏强,主力2511收于51875元/吨,日内涨幅3.97%,持仓减仓4554手至14.6万手;多晶硅N型复投硅料价格涨至49000元/吨,最低交割品硅料价格跌至49000元/吨,现货贴水扩至3000元/吨。工业硅南北复产和晶硅增量成为边际驱动,整体运行重心有望小幅抬升。前期反内卷消息充分计价后,多晶硅交易重心逐步偏移至基本面逻辑。因终端电站收益率限制,组件环节对涨价的接受度见顶,硅料跟随下游市场情绪降温。在具体政策举措出台之前,市场仍位于政策提振和基本面拖累的博弈之间,多晶硅进入顶底明显的区间模式,政策动态对盘面有阶段性扰动效应。重点关注930工信部节能专项监察结果以及产业链库存去化情况,仍需警惕产能收储延迟和旺季不旺风险。 碳酸锂: 昨日碳酸锂期货2511合约跌4.3%至72620元/吨。现货价格方面,电池级碳酸锂平均价下跌850元/吨至77500元/吨,工业级碳酸锂平均价下跌850元/吨至75200元/吨,电池级氢氧化锂(粗颗粒)下跌300元/吨至76350元/吨。仓单方面,昨日仓单库存增加810吨至32007吨。供应端,周度生产延续放缓,降幅收窄,周度产量环比减少108吨至19030吨,其中锂辉石提锂环比增加70吨至12249吨,锂云母提锂环比减少150吨至2500吨,盐湖提锂环比减少37吨至2515吨,回收料提锂环比增加9吨至1766吨;需求端,据市场咨询机构排产数据来看,9月正极材料排产环比增加5-6%。库存端,总库存环比延续小幅下降,周度库存环比减少407吨至141136吨,其中下游环比增加1293吨至52800吨,中间环节环比增加1810吨至45000吨,上游环比减少3510吨至43336吨,下游和中间环节补库显现,上游持续去库。近日价格快速下跌,短期市场持续消化枧下窝停产带来的涨幅,待消化殆尽,市场或将对采矿证问题的预期重新定价。9月基本面表现较好,但从时间节点来看,需要关注9月30日,涉及的江西锂矿项目需要在此日期前完成报告编制并报送,届时对于其他项目采矿证问题或将有定论。 

光大期货:9月3日有色金属日报
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