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点评■ 事件。公司发布2025年半年报,25年H1实现营收6.54亿元,同比增长1.08%,实现归母净利润1.17亿元,同比上升1.07%,扣非后归母净利润1.04亿元,同比下滑6.93%。■ Q2业绩拆分。营收和净利:公司2025Q2营收3.19亿元,同比-6.08%,环比-4.73%,归母净利润为0.59亿元,同比-5.06%,环比+0.79%,扣非后归母净利润为0.52亿元,同比-12.96%,环比+0.62%。毛利率:2025Q2毛利率为36.99%,同比-1.81pcts,环比+3.80pct。净利率:2025Q2净利率为18.21%,同比+0.14pct,环比+0.96pct。费用率:公司2025Q2期间费用率为18.24%,同比+2.85pcts,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.31%、6.46%、8.19%、2.28%,同比变动+0.45pct、+0.60pct、+1.34pcts和+0.46pcts。■坚持以客户需求为导向,推进新产品开发。25年H1,公司主营产品碳纳米管导电浆料实现营业收入6.41亿元,同比降低1.12%,碳纳米管粉体营收0.12亿元,同比增长269.10%。为适应行业固态/半固态、高容量、快充等技术趋势,公司积极开发单壁碳纳米管相关产品,并已实现批量出货,相关生产项目”锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目(一期)“也正按计划稳步推进。■ 持续加强研发创新,提升核心竞争力。研发投入方面,25年H1,公司累计投入研发费用4902.31万元,占营业收入比例为7.50%;截至25年6月30日,公司研发团队规模达242人,其中博士22人、硕士41人,研发人员占公司总人数比重28.71%。知识产权方面,公司目前已获发明专利33项、实用新型专利69项,另有多项国际专利及独占许可专利,主导或参与制定国家标准4项、国际标准1项及团体标准9项,为创新突破提供了坚实保障。■ 投资建议:我们预计公司2025-2027年实现营收19.39、26.91和36.19亿元,同比变化+33.9%、+38.8%和+34.5%;实现归母净利润3.95、5.59、7.61亿元,同比变化+57.9%、+41.6%和+36.1%。当前股价对应2025-2027年市盈率分别为48、34、25倍,考虑公司积极推进新产品满足客户多元化需求,维持“推荐”评级。■ 风险提示:碳纳米管导电剂市场应用风险,技术和产品升级迭代风险,客户集中度较高风险,产品价格和毛利率波动风险。公司财务报表数据预测汇总研究报告信息天奈科技(688116.SH)2025年半年报点评:业绩符合预期,新品放量进展顺利对外发布时间:2025年9月1日报告撰写:邓永康 SAC编号 S0100521100006席子屹 SAC编号 S0100524070007李孝鹏 SAC编号 S0100524010003

天奈科技2025年半年报点评:业绩符合预期,新品放量进展顺利【民生电新】
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详细信息
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