2025-09-06 05:14:51 7,151次浏览

来源:樊继拓投资策略 策略观点:牛市后期会有共识性宏大叙事 目前市场已经形成的共识是流动性牛市,但在经济逻辑层面,预期依然偏谨慎,投资者并没有把牛市和中国经济发展的阶段特点结合起来,我们认为,这是指数之前一直没加速的原因之一,也是牛市尚未进入后期的特征。如果以2014-2015年的牛市为例,能够看到,宏观的叙事形成过程较为缓慢。2014年7-10月,宏观预期依然很弱,大部分行业的机会是自下而上的。2014年11月降息后,指数上涨加速,虽然当期经济偏弱,但对经济的未来展望逐渐乐观,金融周期类板块也能阶段性领涨市场。2015年上半年,随着股市融资回升,投资者把牛市、移动互联网产业机会、中国经济转型结合起来,逐渐认识到股市牛市(甚至是阶段性快速上涨)是有利于经济发展的。整体来看,目前市场对牛市的解释,还未上升到认为股市对经济举足轻重的地位,板块机会也尚未在更大范围扩散,股市大概率还在牛市中期。 (1)为什么一直没有加速:因为流动性虽然充裕,但宏观经济的逻辑并没有形成共识,所以还有犹豫的存量资金。今年4月9日以来,股市已经连续上涨了4个多月了,自上而下来看,目前已经形成的共识是流动性牛市。但是在宏观经济层面,预期依然偏谨慎,投资者并没有把牛市和中国经济发展的阶段特点结合起来。我们认为,这是指数之前一直没加速的原因之一,也是牛市尚未进入后期的特征。如果以2014-2015年的牛市为例,能够看到,宏观的叙事形成过程较为缓慢。2014年7-10月,指数已经开启了连续4个月的连续上涨,但期间宏观预期依然很弱,大部分行业的机会是自下而上的,只是强度上受到了居民资金不断流入的强化。不过2014年11月降息后,指数上涨加速,因为降息和房地产政策持续宽松后,虽然当期经济偏弱,但对经济的未来展望逐渐乐观,金融周期类板块也能阶段性领涨市场。2015年上半年,随着股市融资回升,投资者把牛市、移动互联网产业机会、中国经济转型结合起来,逐渐认识到股市牛市(甚至是阶段性快速上涨)是有利于经济发展的。(2)参考之前牛市中宏大叙事的形成过程,我们现在还处在第二步到第三步过渡期。每一轮牛市,最终都会有宏大的乐观叙事,事后来看,从基本面的角度,随着某些产业快速发展,叠加经济周期的波动,行业机会往往会由部分行业扩散到更多行业,投资者会把过去2-3年各产业景气度改善的逻辑上升到制度、教育等宏观维度,并线性外推,形成宏大的长期逻辑。整体来看,按照过程,我们可以把宏大叙事产生的过程分成三步。第一步,对之前熊市错误逻辑的修正,2024年924后的上涨属于第一步。第二步:部分产业走牛,热点较多,但投资者的共识还是结构性的机会,并没有对中国经济长期预期很乐观,例如创新药的BD进展、DeepSeek的突破、AI算力的利润改善。第三步(牛市中后期):随着更多行业发展的变化,投资者把产业改善的原因上升到宏观层面,从劳动力素质、教育、制度优势等角度,认为不只是少部分行业,可能大部分行业都可以借用宏观的优势,转型互联网+、新能源+、AI+,或复制之前很多行业在全球产业链地位上升的逻辑。整体来看,我们认为现在的叙事尚未上升到很高的层级,板块机会尚未在更大范围扩散,我们现在可能处在第二步到第三步过渡期。(3)当下的判断:下半年可能都是牛市主升浪。24年10月-25年6月,市场宽幅震荡期间,上市公司盈利偏弱、政策基调积极、各类主题机会活跃,这些特征较为像2013年-2014年中和2019年,最终的结局大概率是全面的牛市。随着下半年政策预期增多,股市逐渐对当期盈利脱敏,股市结构性赚钱效应已经接近1年,后续居民资金大概率会逐渐增加,股市大概率已经进入主升浪。主升浪期间,出现利空(比如之前的地产数据走弱)股市往往反应得会比较快,而大部分利多情况(雅鲁藏布江下游水电工程、反内卷政策等),股市都会积极反应。8月下旬中报披露密集期存在小幅波动,但我们预计较难改变牛市主升浪的趋势,后续的十五五规划、年底对2026年政策展望都可能会带来市场的积极变化。(4)近期配置观点:增加弹性配置,金融内部增配非银,AI内部增加应用端配置,周期股半年内也有望存在弹性表现。 配置风格展望:牛市中期的风格和牛市初期往往会有些变化。牛市初期风格和牛市后期风格类似,牛市中期风格容易扩散。牛市最强行业风格,牛市中期反而不强。2005-2007年牛市中最强风格是金融,次之是周期,但牛市中期,最强风格是周期,金融略跑输市场。2013-2015年牛市中最强风格是成长,但牛市中期最强是金融,成长最弱。2019-2021年牛市中最强风格是成长和消费,而牛市中期最强是消费,次之是周期,成长排第三。 牛市中期大小盘往往会剧烈波动,前半段和后半段风格大多不同。2005-07年:牛初小盘,牛中先大后小,牛末大盘。2013-15年:牛初小盘,牛中先小后大,牛末小盘。2019-21年:牛初大盘,牛中先小后大,牛末小盘。 配置行业展望:(1)金融:由银行转配非银。金融整体估值较好,之前最强的是有高股息特征的银行,后续可能非银的弹性会逐渐增加,牛市概率上升,非银的业绩弹性大概率存在;(2)有色金属:产能格局强,若经济偏弱,则受影响较小,若经济偏强或政策支持,则受益较多;内部黄金稀土等受益于地缘格局的细分行业可能有所表现。(3)传媒:AI季度休整尾声,传媒估值性价比较好,AI下一波关注应用变化;(4)军工:独立的需求周期,内外部特殊环境下,军工可能会有持续的主题事件催化。(5)周期(钢铁、建材、化工):当前环境下,稳供给政策或将出台,年底可能还会有需求稳定政策。2 本周市场变化 本周A股主要指数大多上涨,其中创业板50(+6.31%)、创业板指(+5.85%)、中小100(+4.64%)涨幅靠前,上证50(+3.38%)、上证综指(+3.49%)、中证500(+3.87%)涨幅靠后。申万一级行业中,通信(+10.84%)、电子(+8.95%)、综合(+8.25%)领涨,房地产(+0.50%)、煤炭(+0.92%)、医药生物(+1.50%)涨幅靠后。概念股中,智能音箱(+9.55%)、华为海思概念股(+9.55%)、MCU芯片(+7.96%)领涨,基因编辑(-7.60%)、激光雷达(-7.48%)、固态电池(-4.78%)领跌。风险因素: 房地产市场超预期下行,美股剧烈波动,历史规律可能会失效。  

信达策略:牛市后期会有共识性宏大叙事
信达策略:牛市后期会有共识性宏大叙事

舌尖上的市场新脉动

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

0.68MB
版本V4.1.45
下载外❌网🔞黄㊙️昏约尔本子安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 01%好评(02402人)
评论 10
信达策略:牛市后期会有共识性宏大叙事截图0 信达策略:牛市后期会有共识性宏大叙事截图1 信达策略:牛市后期会有共识性宏大叙事截图2 信达策略:牛市后期会有共识性宏大叙事截图3 信达策略:牛市后期会有共识性宏大叙事截图4
详细信息
  • 软件大小: 54903.35969MB
  • 最后更新: 2025-09-06 05:14:51
  • 最新版本: V8.31317.1
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 琪琪玩❌黄🔞鳝无码视频在线观看
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 1.82740以上
应用介绍
一,孟子义ai❌换脸被🔞躁到高㊙️潮,❌s🔞m㊙️强迫自慰玩法
二,中国女❌人free性hd视㊙️频资源,19j❌tv🔞现㊙️在改名叫什么了
三,体❌育🔞生互吃互㊙️摸jiji全过程,玩弄尤物❌皇后H🔞文㊙️小说
四,美女做爰A片毛❌片A🔞AAA照㊙️片,❌女同舌吻🔞亲奶头
五,亚洲精品3❌D无🔞码H㊙️漫画,美女❌裸体100㊙️%露双奶
六,亚洲打❌屁股🔞女网站㊙️,精品国产麻豆一区二❌区🔞亲奶㊙️头,饿❌殍满穗肉🔞H㊙️文
七,水光针❌和靓🔞白素哪个好
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V7.5.96
李慕❌婉黄漫无删减版🔞本在线观看
  • 海瑟❌薇裸🔞戏㊙️

    国产9❌1热爆TS人妖🔞系列㊙️

    无人❌区乱码一二三四蜜㊙️桃

    05076.68MB
    108好评

    ❌3D动漫🔞精品啪啪一区二区免费

  • ❌迪丽热巴夹得好紧🔞太爽㊙️了

    五十❌到六十🔞多岁中老㊙️年女

    白鹿被C到❌高潮下🔞不了床

    43351.99MB
    577241好评

    宝❌贵的秘密🔞豆㊙️瓣

  • 啪啪潮喷H漫画❌免费阅🔞读无删减

    谁有❌看🔞片app推荐一下㊙️

    老❌板强吻秘书撕胸㊙️衣捏胸

    13.63MB
    313好评

    大黑人交乄❌㐅🔞㐅㐅视频

  • 女❌小1🔞2萝裸体洗澡

    触手怪侵犯の奶❌水授🔞乳无码漫画

    ❌玩烂小男生的屁股眼㊙️

    53.48MB
    279好评

    男女扒开双腿猛进入爽❌爽在🔞线播放㊙️

  • ❌13小🔞箩莉黄裸体视频网站观看

    国产爽❌一🔞区二区久久久A片

    喜多❌川海梦🔞18禁同人

    71.43MB
    703好评

    ❌18v改🔞20v㊙️最简单方法

  • ❌第🔞一章飞机上日关晓彤㊙️

    欧美Ga❌y男男激🔞情videos

    国❌产精品🔞XXXWWW丝袜美女

    83.57MB
    338好评

    ❌余宇涵左航无遮挡扩张🔞性羞羞㊙️小说

  • 有就是有没有就❌是没🔞有什么意思㊙️

    ❌精品The㊙️AV

    女帝沦❌为军妓被扒开🔞双腿玩弄

    23.97MB
    101好评

    ❌免费看漫🔞mw777·me㊙️

  • 欧阳娜❌娜🔞奶头不小心露㊙️出来了

    ❌打屁股vk视频🔞网站

    明❌星换脸AV一区二区三区㊙️小视频

    50.29MB
    922好评

    а√8天堂❌资源在线观㊙️看

  • 原神❌芙宁娜被脱内衣是哪🔞一㊙️集

    王钟瑶❌裸体被扒开腿打扑克㊙️

    扒开❌美🔞妇雪白大腿挺进㊙️视频

    83.89MB
    560好评

    男❌同Gay无🔞套全过程

  • 当❌花火自我🔞奖励㊙️被开拓者发现

    斗破❌苍穹h美杜莎乳喷㊙️

    动漫❌巨🔞大✘房㊙️乳✘妓女

    83.87MB
    754好评

    美女美裸❌体捆㊙️绑网站

  • ❌fate同人本子㊙️h里番无码

    男子正面撒❌尿露㊙️j

    ❌成人观看免费完整观看㊙️

    38.34MB
    5600好评

    后进式❌猛烈🔞X㊙️XOO动态视频

  • 国❌产精品探🔞花一区二区蜜臀TV

    ❌白🔞丝小舞被c到疯狂㊙️流水

    Ga❌y极品肌肉警察X🔞XX㊙️视频

    35.10MB
    784好评

    公交车上❌与少妇啪啪被🔞偷拍㊙️

  • 女女❌互磨🔞互喷水高潮l㊙️es呻吟

    ❌灰原哀扒🔞开屁股让主人玩

    课上❌玩弄金🔞妮h

    65.37MB
    744好评

    开❌了俩女小嫩苞㊙️A片

  • ❌柚子🔞猫cos雷电将军被爆

    宝可❌梦黄油改🔞版下载

    久❌久久含羞草色㊙️婷婷亚洲

    54.59MB
    751好评

    ❌床上欧美做情㊙️爱趣

  • 安❌吉丽娜朱🔞莉特黄AA㊙️A片

    樱❌花草视频高清电影好看的电㊙️视剧

    ❌▇🔞草莓视频▇在线观看网站入口

    57.90MB
    686好评

    男❌女激情做羞羞的㊙️事情视频

  • 樱花❌本🔞子

    芊❌芊在线播放视㊙️频

    ❌刻晴乳🔞液狂飙动㊙️

    24.31MB
    357好评

    ❌吉赛🔞尔柳智敏车文

  • 火舞胸❌⋯啊🔞⋯嗯~出奶了小说

    GayM❌u🔞scleMenpic

    ❌涩壁🔞纸

    13.88MB
    319好评

    被❌扒🔞开双腿抽打中间㊙️惩罚

  • 原子❌之心18禁AV同人网㊙️站

    越南❌妓🔞女性XXXXX㊙️

    宝❌贵的🔞秘密完整版㊙️

    84.66MB
    213好评

    小受被狂c躁到高潮失禁漫❌画🔞软件

  • 深田咏美❌时停の🔞魅魔在线观看影院

    小小拗女❌B🔞BBBBB

    菠萝传❌媒在线观㊙️看

    45.39MB
    739好评

    Big Ass ❌Porn XXXHD4🔞K

  • ❌关晓彤太深⋯拔出来⋯痛㊙️

    ❌黑悟空本🔞子18禁大全

    残忍的㓜❌交在线㊙️观看

    10.37MB
    181好评

    飞机❌水果托运有🔞什㊙️么要求

  • ❌杨晨晨裸体写真集无码㊙️观看

    弹❌丸论破🔞最赤本子

    路飞×❌娜🔞美无删减版㊙️

    44.88MB
    368好评

    韩国青草❌无码自慰🔞AV直播

  • 下面流❌白浆㊙️视频

    小黄❌书漫画在线㊙️观看

    玩大孕妇女X❌XXHD6㊙️9

    91.77MB
    206好评

    卡❌戴珊🔞全祼体

  • 第五人❌格古🔞董商泳衣图片

    ❌男🔞同Gay自慰喷水文

    AI换❌脸鞠㊙️婧祎被狂躁

    30.65MB
    902好评

    大❌胸 爆乳🔞 美女 ㊙️护士 动漫

  • ❌李丽莎5分35秒喷㊙️水

    ❌沙奈🔞朵裸体露双奶头屁屁

    成人小❌黄书免🔞费网站入口

    30.55MB
    547好评

    日本❌熟妇乄乂乄日本少妇㊙️视频

  • 非洲❌的🔞视频

    星被三月❌七🔞撅晕了㊙️

    ❌主人乳罚我把内🔞裤夹在强迫

    29.25MB
    123好评

    乖⋯好舒❌服⋯把腿张🔞开H小说

  • 曜❌被铠扒开双腿c失禁㊙️

    啊❌〜好痛〜嗯〜轻一点娇喘㊙️

    免费高跟❌鞋淫视🔞频㊙️

    70.88MB
    457好评

    受被❌攻狠扇屁股蛋子红肿㊙️

  • 协和伦❌理🔞第18页❌18禁无🔞删减韩㊙️漫 title="fut❌a🔞人妖㊙️自慰" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    蘑菇成❌品人片a观看入口㊙️

    国产美女羞羞❌羞软件大㊙️全

  • 撞❌击灰原🔞哀的玉臀h文❌裸片🔞视频大㊙️全 title="凹❌凸世🔞界谁喜欢㊙️凯莉" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    paq❌a🔞k㊙️韩剧

    ❌美女放🔞屁的网站

  • 米塔涩涩同人18禁❌本🔞子美女❌露100%双乳无遮㊙️挡免费 title="肌肉猛男❌裸体GA🔞Y网站" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    古见硝❌子拔萝🔞卜最㊙️后怎么了

    ❌国模🔞人㊙️体吧

ai一键裸❌体🔞免费 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • p❌o🔞kemon Hentai性动画 8天前
    brαzzer❌sH🔞Dno㊙️pHO
  • 屁❌股撅高扇羞耻当🔞众打肿㊙️作文 4天前
    fuq❌er+video1㊙️00%
  • 秘书❌丁字裤跪🔞床撅臀被老板㊙️ 8天前
    红❌缨调教喷水沦为肉奴㊙️小说
  • 男性裸体全身精光Gay2❌0🔞22 5天前
    擼擼❌A🔞pp下载
  • 老❌湿午🔞夜免费体验区㊙️ 3天前
    国产精品sex❌vid🔞eosHD
  • lo❌l🔞卡㊙️莎小说 0天前
    头上❌两个犄🔞角㊙️动漫人物
  • 国❌产亚洲精品㊙️ 9天前
    醉❌酒纲手躺🔞姿 洗澡
  • 国产❌清🔞纯女学生91 2天前
    91丨九色❌丨国产丨🔞一起草
  • 人❌妖被C㊙️到高潮 3天前
    ❌女人脱裤子㊙️自慰
  • 18+a❌i聊天软件㊙️ 0天前
    羞羞视频a❌pp下载大🔞全