2025-09-06 17:20:22 0,868次浏览

来源:中粮期货研究中心 总体而言,A股配置逻辑已从过去单纯的流动性驱动转向“政策+业绩+流动性”的多重支撑,但需密切跟踪宏观经济数据、政策力度及资金流向变化。 一、623行情持续 上周A股两融余额重回2万亿元。一是今年以来,小微盘的赚钱效应明显,在宏观变量出现明显变化之前,市场可能延续私募基金主导的小盘风格,活跃资金跟随形成正反馈,推动指数上行。 后续来看,A股配置逻辑仍将显著受益于宏观环境、政策导向及市场流动性等多方面因素共振。从2025年的市场表现来看,中证2000指数年内涨幅超25%,显著跑赢沪深300等大盘指数,此外微盘股指数年内涨幅甚至超过50%,其一骑绝尘改走势表明当前A股市场“水牛“特征,核心驱动因素可归纳为以下三方面: 1. 流动性宽松下的高弹性优势:央行“适度宽松”的货币政策基调(如2025年5月降准降息双降政策)显著降低了市场资金成本,小微盘股对利率敏感度远高于大盘股,构成中小盘成长股估值拔升的基础。此外,“类平准基金”托底和外资持续加码中国科技成长股,市场微观流动性维持充裕特征。具体来看,公募基金对小盘股的仓位在2024年1月曾达56%的高位,随后出现调整。2025年7月以来,“大盘价值/红利+微盘股”的杠铃策略已显露出向中间段迁移的迹象,部分资金开始关注中小盘成长股的性价比。 2. 政策扶持与产业升级的共振:国家对“专精特新”企业的扶持力度加大,中证2000指数成分股中“专精特新”企业占比超23%,年初以来AI+、半导体、机器人等硬科技领域政策红利持续释放。此外,国企改革与化债政策推动的同业整合(如化债重点省份的企业并购)进一步也激活了小盘股的重组预期。 3. 经济复苏初期的业绩弹性:新质生产力”相关行业(如AI算力、机器人)在中证2000指数中占比超50%,政策对科技创新的支持(如国产替代、设备更新)仍将释放长期红利。中长期来看,凭借国产替代逻辑,将持续为中小成长企业贡献盈利。2025年一季度数据显示,中证500/中证1000盈利增速转正,显著高于沪深300,新能源、医药创新等领域的中小盘股业绩困境反转能力突出。这种“业绩弹性溢价”在一季度业绩真空期尤为明显,资金更倾向于布局远期空间明确的成长标的。 总体而言,A股的配置逻辑已从过去单纯的流动性驱动转向“政策+业绩+流动性”的多重支撑,但需密切跟踪宏观经济数据、政策力度及资金流向变化。 风险:估值分化与交易过热:当前中小盘指数市盈率处于历史85%分位,微盘股估值已进入极高区间,若后续盈利增速不及预期可能引发估值回调压力。期指端,仍推荐空单为主对冲尾部风险。 作者简介 吴纬国 中粮期货研究院 股指研究员 交易咨询资格证号:Z0021112

【市场聚焦】股指:高位震荡
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