2025-09-06 11:51:22 8,306次浏览

  来源:证券之星 8月18日,沪指盘中创十年新高,创业板指、深证成指涨超“924”行情最高点。然而A股交投火爆之际,华润三九(000999.SZ)却逆市下跌。 8月18日,华润三九收跌2.85%,盘中最大跌幅近4%。这背后,华润三九今年上半年的业绩支撑不足:营收增长不到5%,归母净利润则下滑超两成。其中第二季度表现尤为惨淡,归母净利润同比暴跌47.3%,成为拖累上半年业绩的“拖油瓶”。不仅如此,销售费用、研发费用等开支激增则进一步挤压利润空间。 证券之星注意到,尽管华润三九收入微增,但增速明显较此前几年同期水平明显放缓。在药店客流萎缩与医保控费双重夹击下,占营收半壁江山的CHC业务收入骤降17.9%。 通过“买买买”,华润三九扩大了业务版图,但并购背后暗藏隐忧。其中昆药集团今年上半年营利双降,新并表的天士力则是增利降收。另一面,不断并购也推高了商誉。截至今年上半年,华润三九的商誉规模高达70亿元。 尽管如此,华润三九仍对2025年全年业绩持乐观预期:预计今年公司营业收入将超越行业平均增速,努力实现双位数增长。华润三九的预期能否兑现有待时间验证。 01. Q2利润近乎“砍半”拖后腿 华润三九于2000年3月9日登陆深交所,主要从事医药产品的研发、生产、销售、医药流通及相关健康服务,主要产品包括:999感冒灵、999皮炎平、参附注射液、注射用头孢、免煎中药、三九胃泰颗粒、正天丸、血塞通软胶囊、天麻素注射液、复方丹参滴丸等。 根据财报,华润三九今年上半年出现“增收不增利”的情况:实现营业收入约148.1亿元,同比增长4.99%;归母净利润18.15亿元,同比下降24.31%;扣非后净利润16.98亿元,同比下降26.46%。这是华润三九2021年以来首次出现半年度净利润下滑。 单季度拆解来看,华润三九今年两个季度的表现均不尽如人意:Q1营收同比下降6.04%至68.54亿元,归母净利润同比下降6.87%至12.7亿元;Q2营收79.57亿元,同比增长16.8%;归母净利润下滑47.3%为5.45亿元。Q2归母净利润环比下滑57.07%,Q1归母净利润环比增长211.25%。可见,华润三九上半年归母净利润下滑主要是受Q2拖累。 华润三九表示,净利润有所下降主要由于2024年上半年高基数的影响。因感冒等呼吸道疾病处于相对高发病率等因素,过去两年公司均处于高基数的运营状态,24年上半年在23年较高基数基础上仍取得快速增长。华润三九称,公司对感冒发病率回归正常有一定预判,今年上半年营收和利润进度在预期之内。 证券之星注意到,华润三九费用开支的增加也挤压利润空间。华润三九今年上半年的销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别同比增长18.94%、17.41%、129.86%、68.99%。销售费用近40亿元是最大开支,该项下“市场推广费”和“商业推广费”分别约22.53亿元、5.59亿元。尽管华润三九利润端承压,仍推出拟向全体股东“每10股派发4.5元(含税)”的现金红利。华润医药控股有限公司持有华润三九63.02%的股份,也就是说绝大部分红利将进入前者的腰包。 02. 核心CHC业务出现下滑 拉长时间线,华润三九2021年上半年、2022年上半年、2023年上半年、2024年上半年的营业收入增速分别为33.78%、6.82%、56.48%、7.3%。可见,今年上半年华润三九的的营收增速远不及前几年同期水平。这背后,华润三九核心业务出现明显下滑。 据了解,华润三九以CHC为核心业务,CHC健康消费产品主要覆盖感冒、胃肠、皮肤、肝胆、儿科、骨科、妇科等品类。按产品线划分,作为收入的支柱业务,2025年上半年,华润三九CHC业务收入79.94亿元,同比下降17.89%,营收占比从去年同期的69.02%降至53.98%,毛利率同比下滑3.06%至60.5%。 处方药是华润三九的第二大产品,覆盖心血管与代谢、肿瘤、呼吸、神经/精神、消化、骨科、抗感染等治疗领域。该产品今年上半年实现营收48.38亿元,同比增长100.18%。由于CHC业务大幅下滑,拉低整体增速。 华润三九在财报中提到,在药品市场端,受药店客流下降、医保控费等因素影响,行业在长期发展的过程中暂处调整期。根据米内网数据,2025年1-5月中国实体药店的累计规模为 2474亿元, 较去年同期累计规模下滑2.3%;医院市场规模步入平台期,根据中康开思数据,2025年一季度医院市场规模同比下降1.7%。CHC业务高度依赖药店网络,终端市场萎缩导致业务发展受阻,传统线下零售渠道承压明显。 华润三九在半年报业绩电话沟通会上谈到,从需求端来看,公司持续监测行业数据以及竞争产品的数据表现,努力应对流感等呼吸道疾病发病率变化等因素带来的影响,呼吸品类围绕“大品种-大品牌-大品类”的建设思路,除999感冒灵外,已培育了999强力枇杷露、999复方感冒灵、999小柴胡颗粒、999抗病毒口服液等一系列品种,并进一步拓展培育成长品种如999益气清肺颗粒、999冰连清咽喷雾剂、999玉屏风口服液、999荆防颗粒等,完善呼吸品类布局。 03. “买买买”策略推高商誉至70亿元 作为华润集团旗下的中药平台,华润三九的扩张策略就是并购。这一策略,帮助华润三九扩大了业务版图。根据中报,自2012年以来,公司成功完成澳诺制药、昆药集团、 天士力等 10余项并购交易,在儿童维矿、慢病管理、创新中药等多个领域构建业务竞争优势,巩固行业地位。 在并购整合后的战略协同方面,华润三九指出,其与天士力、昆药集团已形成清晰的差异化定位,天士力以处方药为核心业务;昆药集团以三七产品和精品国药为核心业务。 证券之星注意到,昆药集团今年上半年经营情况并不客观。2025年上半年,昆药集团实现营业收入为33.51亿元,同比下降 11.68%;归母净利润1.98亿元,同比下降26.88%。昆药集团表示,2025年上半年,面对全国中成药集采扩围续约执行落地晚于预期、零售药店整合加速、医保控费政策持续等外部挑战,以及自身改革过程中,渠道重构与团队调整短期影响终端覆盖效率、新旧动能衔接存在一定时滞等影响,报告期内公司营业收入、归母净利润等指标有所下滑,业绩阶段性承压。 需要注意的是,被华润三九收购后,昆药集团的营收近乎原地踏步。2022年昆药集团的营业收入为82.82亿元,2023年同比微增至84.3亿元,2024年下滑至84.01亿元。 相比之下,天士力今年上半年的盈利情况有所好转:实现归母净利润7.75亿元,同比增长 16.97%。不过天士力今年上半年的营业收入42.88亿元,同比下降1.91%。 收购天士力,使得华润三九报告期内新增了19.21亿元的商誉。2025年上半年,华润三九商誉期末余额高达70.45亿元。一旦标的企业业绩下滑,商誉减值风险不容小觑。“公司经营节奏同比过往有所调整,过去两年公司上半年进度较快,今年开始会逐渐趋于正常”,华润三九直言。(本文首发证券之星,作者|刘凤茹)

中报“增收不增利”的华润三九:“三费”大增,CHC业务“失速”
中报“增收不增利”的华润三九:“三费”大增,CHC业务“失速”

商务部:我国超大规模国内市场是广大外贸企业的坚强后盾

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

2.45MB
版本V2.9.92
下载性高❌湖婬AAA片A片🔞韩㊙️国安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 76%好评(26079人)
评论 60
中报“增收不增利”的华润三九:“三费”大增,CHC业务“失速”截图0 中报“增收不增利”的华润三九:“三费”大增,CHC业务“失速”截图1 中报“增收不增利”的华润三九:“三费”大增,CHC业务“失速”截图2 中报“增收不增利”的华润三九:“三费”大增,CHC业务“失速”截图3 中报“增收不增利”的华润三九:“三费”大增,CHC业务“失速”截图4
详细信息
  • 软件大小: 85162.99728MB
  • 最后更新: 2025-09-06 11:51:22
  • 最新版本: V2.74059.8
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 美女裸体黄网站十八❌禁无🔞遮㊙️挡软件
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 1.39303以上
应用介绍
一,护❌士用手指玩弄我的jiji㊙️,男生坤❌坤真🔞实图片
二,❌男同🔞漫画网站,博人传❌黑土裸身㊙️无遮挡
三,虐玩男军❌警捆绑Ga㊙️y,ئو❌رغو🔞يجې
四,人妖vid❌e🔞os人妖XXXXX,❌徐明浩被崔胜澈c到高潮下不了床㊙️
五,XNXX2❌020س🔞ىكىش,Aaia❌n女人泬picS㊙️
六,❌火影忍者手游同人在线观看免费㊙️,❌美女无遮挡裸奶被c的㊙️视频,小嫩嫩小少妇BB❌BBBB仙🔞踪㊙️林
七,❌国产🔞精品无码一区二区三区在线观看
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V5.7.30
❌范冰冰性猛交🔞ⅩX㊙️XX乱大交
  • 天堂私❌密电影🔞在线观看

    Free❌ HD C🔞hineseXXX㊙️X videos

    ❌中文在线а√天堂8㊙️

    80937.78MB
    101好评

    《内衣办❌公室》🔞日本动漫

  • ❌弘叶题石㊙️生子孕期

    亚洲A❌V精品成🔞人毛片一级

    宇❌智波鼬被🔞啪到失禁H

    88068.96MB
    048625好评

    金❌晨被揉🔞到高潮下不了床

  • ❌女🔞女百合互摸互慰sm调教视频

    欧美❌乱做爰XXX🔞Ⅹ性爽漫㊙️画

    A❌smr色情娇喘福🔞利网热门话题

    13.33MB
    317好评

    ❌国产精🔞品无码流水视频

  • 人妖❌裸体裸交视🔞频

    ❌奥🔞尔森红㊙️杏出墙高能片段

    国❌产成人无码亚洲精品水㊙️密

    53.31MB
    271好评

    日本五十❌路六十路七十路㊙️av

  • 鸣❌人X㊙️X玖辛奈羞羞漫画

    sm男男❌调教🔞〈H丿海棠㊙️

    亚洲A❌V🔞无码一区二区三区自㊙️慰

    71.42MB
    702好评

    ❌希格🔞雯被打开双腿灌满㊙️白浆

  • ❌男人呻吟双腿🔞大开男男H漫画在线

    sp❌聂耳光主粗口🔞调教㊙️视频在线观看

    小舞❌张开腿让戴🔞沐白爽了一夜

    83.57MB
    331好评

    杰克把园❌丁🔞放在电机上干

  • 动❌漫🔞丝袜 内衣

    9❌1海角在线㊙️

    艾❌玛沃特森裸乳未㊙️删减版

    23.68MB
    107好评

    李❌慕婉3D同人动漫㊙️在线观看

  • ❌九1漫画㊙️下拉观看

    htt❌p://x🔞ing18t㊙️v.cc在线观看

    久久精品熟女❌亚🔞洲AV麻豆蜜桃

    50.18MB
    927好评

    小马❌拉🔞大车我的妈妈游戏过于警惕

  • 美女❌灌利尿剂丨VK视㊙️频

    ❌王昭🔞君甄姬㊙️3d精浮雕

    无遮挡❌裸体动漫美女㊙️

    83.20MB
    560好评

    1❌31🔞4R㊙️OXY纹有黑桃

  • 小泽❌av无码精品㊙️一区二区

    f❌urry🔞同㊙️性狼狼榨精网站

    w❌w🔞w.夜夜爽

    83.25MB
    752好评

    国产成❌人性ⅩⅩ88Ⅹ㊙️XXXx8

  • ❌老师好爽要尿了潮喷了㊙️视频高潮

    绝区零莱卡❌恩被c到高潮🔞3D视频

    大乳❌尖喷奶水🔞动漫

    62.74MB
    2402好评

    ❌荧扒开乳罩玩弄她的奶㊙️

  • 涉黄AP❌P的🔞传㊙️播范围

    ❌最火5🔞0个㊙️表情包

    poro❌no🔞video少妇另类高清

    93.38MB
    836好评

    18a❌cg🔞绅士㊙️官网

  • 白❌丝舞蹈生被c的娇喘㊙️连连

    ❌云曦3d🔞区vamap㊙️p外网

    ❌男男🔞臀缝含珠子调教打屁股bl

    65.01MB
    745好评

    拳皇库❌拉无翼本🔞子h

  • 公❌园偷拍🔞女露底没内裤图片

    鸣❌佐🔞肉㊙️R18

    高中女掀裙打❌屁股🔞网站

    54.66MB
    755好评

    日❌本无码🔞私密温泉免费视频播放

  • 五❌条悟被吊起🔞来被调教㊙️

    91❌香蕉国产成人A🔞p㊙️p

    Chine❌s🔞e国产打㊙️屁股女贝网

    57.64MB
    683好评

    ❌www.51色骚🔞视频㊙️

  • 拉普兰❌德🔞本子

    旧❌里番OV🔞Aの催○セイ㊙️

    玛❌姬的奶🔞又大又软

    24.32MB
    359好评

    SP打屁股X❌X🔞惩罚XXXX网站

  • ❌嗯用力⋯别停⋯受不了㊙️男男

    ❌药师少女🔞第1季

    猛❌男大几粗巴自㊙️慰高清

    13.97MB
    317好评

    农❌村妇女撒尿大🔞BBBBA片㊙️

  • 云❌缨co㊙️s玉足

    1❌00元附近㊙️学生电话

    媚❌黑🔞网址㊙️

    84.41MB
    218好评

    ❌歪歪的漫画在线观看㊙️

  • AAA级A片毛片❌久久久网站男🔞男

    女❌人张开腿🔞让男人添㊙️

    ❌欧🔞美神仙颜值男明星

    45.41MB
    731好评

    berazz❌ers 9🔞.0 简介㊙️

  • винalena ❌2🔞019㊙️hd

    少萝❌自🔞慰喷水

    八块腹❌肌小🔞鲜肉被取出内㊙️脏

    10.85MB
    182好评

    Narut❌oXX🔞XXVideo纲手

  • 羞❌羞免费网页登界面㊙️入口

    伊热久❌久日韩蜜🔞乳A㊙️V

    ❌国产一级🔞婬㊙️乱片A片毛片

    44.44MB
    367好评

    日本熟伦熟❌妇五六㊙️十露

  • 爽❌⋯躁🔞多水⋯快⋯深点原神㊙️

    欧美❌同性猛男Gay69D㊙️D2

    ❌百合🔞嗯啊+摸+湿+黄+羞羞视频

    91.25MB
    206好评

    霍雨❌浩被调教爽到失禁bl㊙️

  • ❌摸摸漫画㊙️下载

    chun❌t🔞ian-n㊙️j

    ❌成人免费毛片男人㊙️

    30.61MB
    903好评

    52yua❌nwei我㊙️爱原味网入口

  • 好❌长⋯好硬㊙️⋯受不了⋯小新

    ❌服部平🔞次r1㊙️8h文

    撅起来调教屁股❌狠🔞打sp

    30.50MB
    548好评

    男人❌皇宫色皇宫一区㊙️二区三区

  • ❌美女裸㊙️体无遮挡超清

    ❌我和同桌🔞互㊙️摸下面

    日常中能替❌代🔞自慰㊙️工具

    29.21MB
    129好评

    黑料❌不🔞打烊ttt㊙️zzz入口

  • 爱情岛❌AV亚🔞洲论坛自拍品质

    ❌成人玩具㊙️强迫调教sm

    色婷婷粉❌嫩A🔞v精㊙️品综合在线

    70.73MB
    455好评

    XL❌XXئۇيغ🔞ۇرچە

  • 亚洲❌9🔞1骚熟妇晨风漏㊙️出裸舞自慰大手❌进入秘🔞密花园㊙️ title="❌鸣人🔞吃雏田的㊙️胸" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    ❌《妻子6》在线观🔞看免费版㊙️电视剧

    69XXXX ❌tub🔞e

  • ❌dx52🔞点cc㊙️我的世界❌一区🔞二区三区羞羞视频 title="禁忌漫❌画免🔞费阅㊙️读" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    小心超人被强❌摁做🔞开腿㊙️呻吟小说

    蝴蝶忍❌被x到🔞哭㊙️

  • 汤不热vl❌og破解🔞版免费版汤❌唯获亚洲🔞电影㊙️大奖 title="极品❌尤物自🔞慰白㊙️浆" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    ❌涩🔞涩屋18禁本子

    里番库本子a❌cg本子资源库使用㊙️方法

❌新🔞 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 被前任干了上❌百次🔞下㊙️面会松吗 6天前
    和❌老头做爰爽又大㊙️又粗
  • 99❌re热这里只有🔞精㊙️品 4天前
    成人3D动漫一❌区二🔞区三区91
  • 涂山雅雅❌撅着🔞屁股求主人玩弄 1天前
    日韩❌精🔞品人妻㊙️一区二区中文八零
  • 女子❌偷偷给男🔞友布置电竞房㊙️ 9天前
    纱❌仓真菜🔞无码中字流出
  • 甘雨爽⋯好大⋯快⋯深点hw❌ww.dm🔞zw.㊙️org 7天前
    快斗把青❌子🔞摸到高㊙️潮
  • 一级特黄6❌0分钟毛爽🔞免费㊙️看 7天前
    白光莹被C的❌合🔞不拢腿H
  • F❌C2PPV🔞-449456初摄影 9天前
    里䀚本❌子🔞番㊙️本h全彩
  • 曼曼成❌人免🔞费㊙️视频 1天前
    适合小❌情🔞侣晚上看的电影
  • ❌挨🔞c㊙️姜罚腿张开自己扒开 8天前
    818❌AV性色视频网㊙️站
  • ❌BigBoobs-Bbw㊙️ 2天前
    ❌挤🔞奶㊙️视频