2025-09-07 06:21:56 1,760次浏览

2025年,券商另类投资子公司迎来资本调整分水岭。中原、东北、国都、中信证券等多家券商均对旗下另类投资子公司进行减资,但也有一些券商逆势布局。 近日,中原证券(601375.SH)公告称,基于自身发展规划,结合中州蓝海投资管理有限公司(简称“中州蓝海”)的发展需求,公司将中州蓝海的注册资本由24.26亿元调减至22.26亿元。 另类投资子公司是券商旗下主要从事跟投和直投业务的专业子公司。作为中原证券在2015年精心布局的另类投资平台,彼时,中州蓝海肩负着重要使命。然而,近十年的运作下来,中州蓝海的业绩表现却与当初的预期相去甚远。 Wind数据显示,2022年至2024年,中州蓝海经营表现出现明显波动,三年营业收入分别为9407.29万元、-7722.91万元和6300万元,净利润则依次为2437.88万元、-9802.16万元和5000万元。 今年以来,中州蓝海的注册资本已发生多次变更。1月,中州蓝海注册资本由30.5亿元变更为25.26亿元;4月,其注册资本由25.26亿元变更为24.26亿元。不仅是中原证券,7月15日,东北证券(000686.SZ)发布公告称,公司决定将另类子公司东证融达投资有限公司(简称“东证融达”)的注册资本调减至10亿元。东证融达2024年营业总收入为-183.6万元,净利润亏损超1600万元。 在早之前,国都证券也宣布,决定对另类子公司国都景瑞投资有限公司(简称“国都景瑞”)减少注册资本不超过12亿元(含)。8月1日,国都证券发布公告称,截至公告出具日,国都景瑞已完成减资,注册资本变更为3亿元。 5月末及6月初,中信证券(600030.SH)另类投资子公司中信证券投资以及中信金石,分别减少注册资本40亿、9亿,减幅分别为23.53%、30%。中信金石减资主要与经营定位有关,目前主要为私募股权基金平台,不再包含直接投资业务。 券商子公司减资这一资本运作背后究竟涉及哪些因素?其对券商及子公司又将产生怎样的影响? 中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英对界面新闻指出,“券商子公司减资的背后存在多重逻辑。首先是市场环境的影响,过去几年股权投资与并购市场持续低迷,部分项目发展不及预期,一些券商子公司甚至陷入亏损,业务前景蒙上阴影,这成为减资的直接诱因之一。其次,资源优化是重要考量。券商通过减少子公司注册资本,可将释放的资源集中投向主业,进而推动核心业务的高质量发展。” 有券业分析师告诉界面新闻,“减资券商多存在项目退出不畅问题,如上述券商中某新能源基金因IPO放缓导致资金沉淀,被迫收缩战线;而增资的一些则瞄准储能、商业航天等政策红利领域,需弹药储备。” “另类投资具有周期长、波动大特点”,他进一步分析称,“部分券商选择减资是为满足《证券公司风险控制指标管理办法》中净资本监管要求,尤其涉及跨省地产项目等高风险资产时”。 “监管政策的变化也不容忽视。新《公司法》明确要求,2024年7月起公司注册资本需在五年内实缴到位。在此背景下,部分券商选择压降子公司资本规模,不排除是出于财务层面的统筹安排,以更好地适应新规要求。”王红英进一步表示。 战略收缩与效率平衡的博弈应如何权衡?中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜对界面新闻分析,“券商对旗下子公司减资,既可能是业绩压力下的资源优化举措,也可能与业务转型、定位调整相关。此轮‘减资潮’更多体现为‘战略收缩+资源再平衡’的逻辑。通过资本层面的‘减法’换取运营效率的‘加法’, 同时为未来监管新规下的高质量发展留出资本空间。” 多位业内人士也提示了潜在风险。“对子公司而言,资本金压降可能直接限制创新业务的拓展空间,导致部分投资项目缩减,甚至可能造成预期净利润下降,这对其子公司及母公司券商都可能产生中长期负面影响。”王红英告诉界面新闻。 在部分券商对另类投资子公司实施减资的同时,行业内亦有不少机构选择逆势加码,通过新设子公司、增加资金投入等方式深耕另类投资领域。 7月29日,财通证券(601108.SH)发布公告称,拟对全资另类投资子公司财通创新投资有限公司(简称“财通创新”)增资不超过20亿元。本次增资完成后,财通创新的注册资本将由15亿元增加至不超过35亿元(最终以工商登记为准)。 今年3月,世纪证券宣布其旗下另类投资子公司世纪证券投资(深圳)有限公司已完成筹建工作,并通过监管部门现场检查,正式获得展业资格。 除新设机构外,多家券商明确计划加大对另类投资业务的资金投入。例如,南京证券(601990.SH)在其向特定对象发行A股股票的募集说明书中提及,拟将不超过10亿元募集资金用于增加对另类投资子公司及私募子公司的投入,资金将主要投向股权投资、科创板及创业板跟投业务。中泰证券(600918.SH)同样公告拟利用定增募集资金向旗下另类投资子公司中泰创业投资(上海)有限公司增资,计划投入不超过10亿元用于拓展另类投资业务。 “当前分化趋势将加速行业洗牌,资本充足的券商可通过‘母基金+直投’模式构建生态圈,而中小机构或转向精品化赛道,如专精特新企业的可转债夹层投资。部分券商尝试‘动态注册资本’机制,根据项目储备灵活调整资金池规模,这或将成为未来主流管理模式。”前述券业分析师进一步表示。

业绩波动、监管收紧下的选择:券商另类子公司密集减资,部分机构逆向加码
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