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来源:鹰眼财报当马可波罗历时两年半在一片质疑声中拿到IPO批文时,同为陶瓷巨头的新明珠集团却因信息披露瑕疵、巨额分红与坏账问题停滞不前。近日,国内建筑陶瓷行业传来令人惊讶的消息——马可波罗控股股份有限公司终于在8月15日获得了证监会IPO批文,结束了长达两年半的上市长跑。 与此同时,另一家陶瓷巨头新明珠集团股份有限公司(以下简称“新明珠”)的IPO申请却于2023年3月问询后至今未获得“上会”机会! 01 同行不同命?马可波罗在质疑声中修成正果 马可波罗的上市之路可谓一波三折。这家总部位于东莞的陶瓷巨头于2023年3月2日首次获深交所受理IPO申请,2024年5月16日首次上会时遭遇暂缓审议,历经调整后终于在2025年1月14日二次上会顺利通过。并于2025年8月获得“批文”。 02 新明珠踩雷恒大,深陷坏账泥潭 相比之下,新明珠的处境可谓更严峻。新明珠与恒大地产渊源颇深,恒大地产既是新明珠的第一大客户,亦是其股东。 招股书显示,2019年-2021年,恒大地产均为新明珠的第一大客户。即便在恒大地产出现流动性危机后的2022年,新明珠的第一大客户仍是恒大地产,但销售金额已从2019年的10.15亿元下降至2022年的3.05亿元。 受累于恒大地产的流动性危机,新明珠计提了超过10亿元的坏账准备。2021年、2022年,新明珠对恒大地产的应收账款计提比例均高达90%,坏账准备均超过10亿元。 截至2022年末,公司对恒大地产应收账款余额为12.03亿元,占当期公司总应收账款余额的43.93%。这意味着公司超过4成的应收账款均是来自恒大地产。 03 业绩大幅下滑,毛利率三连跌 新明珠的业绩表现令人担忧。数据显示,2020年-2022年,新明珠分别实现营业收入78.35亿元、84.93亿元、74.24亿元,归母净利润分别为15.17亿元、6.11亿元、6.12亿元。 2021年净利润同比大幅下降近60%,2022年净利同比基本持平。 更令人担忧的是,新明珠主营业务毛利率连续下降:2020年-2022年分别为34.82%、29.73%、22.88%,三年时间大幅下降11.94个百分点。 毛利率下降主要受陶瓷砖、陶瓷板材销售价格下降以及能源采购成本持续上涨的影响。 04 巨额分红神操作,实控人腰包鼓鼓 尽管业绩不佳,新明珠在IPO前夕却进行了令人瞠目结舌的巨额分红。招股书显示,2020年、2021年,新明珠分别向股东分红3.04亿元和5.7亿元,合计分红8.74亿元。 由于新明珠是典型的“夫妻店”——截至2022年末,叶德林和李要夫妇二人合计直接持有新明珠86.67%的股权,这意味着8.74亿元的分红中,有超7.57亿元进入到了叶德林、李要夫妇俩的口袋中。 讽刺的是,在大额分红后,新明珠又欲使用IPO募集资金中的4.6亿元用于补充流动资金,占比22.90%。这种先分红再募资补流的操作,让人不得不质疑其上市的真实目的。 05 信息披露存疑,造假痕迹明显 更严重的是,新明珠的信息披露存在重大问题。《审核问询函的回复》中披露新明珠存在部分前员工、董监高近亲属设立的经销商。其中“广州恒德建材有限公司等9家经销商是前员工唐小梅所控制”,并明确标注从“2008年合作至今”。广州恒德建材有限公司,注册成立于2017年7月;佛山市鼎德建材有限公司,注册成立于2011年9月;广东聚贤建材有限公司,注册成立于2020年12月;广州唐冠建材有限公司,注册成立于2014年7月;广州市花都区花城盈创陶瓷经营部,注册成立于2017年7月;广东八九装饰材料有限公司,注册成立于2019年3月;广州恒唐建材有限公司,注册成立于2019年4月;广东明珠恒德国际贸易有限公司,注册成立于2017年10月;广东唐加华建材有限公司,注册成立于2018年9月。然而调查发现,唐小梅控制的9家经销商中,最早成立时间也是在2011年9月。新明珠怎么可能早在2008年就与之建立合作关系?时间穿越的戏码竟然在IPO文件中上演。在追梦的路上绽放绚丽人生——访广东新明珠陶瓷集团(广佛)有限公司董事长 唐小梅 更离谱的是,2016年唐小梅还以“广东新明珠陶瓷集团(广佛)有限公司董事长”的身份参与社会活动,这与《审核问询函的回复》中披露的其早在“2004年离职创业”的信息存在重大出入。 06 社保缴纳不足,员工权益受损 除了财务问题,新明珠在员工权益保障方面也存在严重不足。截至2022年12月31日,新明珠共有员工7492人,其中足项缴纳五项社会保险的人数为6760人,缴纳比例为90.23%,未缴纳人数为732人。 根据《社会保险法》相关规定,用人单位和劳动者应当依法参加社会保险,缴纳社会保险费。新明珠未给数百名员工缴纳“五险一金”的行为涉嫌违法违规。 与此同时,新明珠还开启了“裁员”模式,2020年末、2021年末和2022年末,新明珠员工总数分别为10,036人、9,368人和7,492人,同比分别减少841人、668人和1876人。 07 上市前景堪忧。 面对如此多的问题,新明珠的IPO前景实在不容乐观。马可波罗获尽管获得了批文,但质疑声不绝于耳。 而新明珠不仅业绩大幅下滑,还存在信息披露造假、巨额分红掏空公司、违规未缴员工社保等诸多问题。 新明珠所谓的“缺血上市”更像是一场“吸血游戏”——先通过巨额分红将公司现金掏空,然后通过IPO募集资金补充流动性,最终让实控人夫妇再次获益。

同属建筑陶瓷行业,马可波罗拿到了批文,新明珠IPO有戏吗?
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