2025-09-06 17:01:59 3,029次浏览

2020年疫情催生企业增长热潮之际,赛富时(CRM.US)市值曾一度超越甲骨文(ORCL.US)。彼时,马克·贝尼奥夫终于击败了自己的导师拉里·埃里森。 然而,那样的高光时刻早已远去。 今年以来,赛富时股价累计下跌25%,在大型科技股中表现垫底,同时也是道琼斯指数成分股中跌幅第二大的公司,仅优于联合健康(UNH.US)。与之形成鲜明对比的是,甲骨文股价同期大涨34%,不仅跑赢多数同行,更远超各大主流指数。 这两家曾在估值上不相伯仲的公司,如今市值差距已拉大至约4000亿美元。目前,甲骨文市值达6300亿美元,而赛富时则跌至2390亿美元。在彭博亿万富豪指数中,埃里森以2780亿美元净资产稳居第二(仅次于马斯克),贝尼奥夫则以104亿美元身家排在第318位。 周三盘后,赛富时将发布季度财报,投资者迫切希望从贝尼奥夫的表述中,找到公司扭转颓势的具体方案。 由于核心的客户关系管理(CRM)软件市场面临饱和挑战,赛富时的销售额已连续四个季度陷入个位数增长困境。据LSEG数据,分析师预计这一趋势仍将延续,本季度营收增速或为8.7%,营收规模约101亿美元。 今年4月所在的季度,赛富时93亿美元的订阅及支持收入中,约四分之一来自客户服务相关产品——这也是其最大的业务板块。其Service Cloud产品的收费模式基于使用软件的客服人员数量。 随着人工智能(AI)技术的快速崛起,部分分析师预测,未来更多客户咨询将通过自动化方式处理,这无疑给赛富时带来了潜在风险。 贝尼奥夫深知这一挑战。他在今年6月表示,目前公司约30%至50%的工作已由AI完成。据称,这也是赛富时在今年早些时候裁员1000人的重要原因之一。 面向客户层面,赛富时已推出AI客服系统Agentforce,用于处理客户支持请求。贝尼奥夫在5月的分析师电话会议上透露,该产品自去年10月推出后,年化营收已达1亿美元。 “考虑到赛富时的业务规模,1亿美元营收对整体业绩的影响微乎其微,”富国银行分析师Michael Turrin表示。目前,他对赛富时股票的评级为“持有”。 Turrin指出,投资者的期待在于,客户为Agentforce支付的费用最终能高于Service Cloud。 甲骨文的核心优势在于,它是AI热潮的早期受益者之一。尽管甲骨文以服务大型企业和政府机构的数据库软件闻名,但该公司已获得OpenAI和马斯克旗下xAI的云基础设施订单承诺。 对赛富时而言,若能推动Agentforce获得市场认可,这款产品或将成为其切入AI业务的关键突破口。 “我认为投资者对赛富时的股价表现已颇为不满,眼下大家都在判断,公司是否存在小幅反弹的机会,” Turrin说道。 投资者期待两位数增长 投资者还关注“固定汇率下当前剩余履约义务”(衡量未来一年预期营收的指标)能否有所改善。今年5月,赛富时首席运营官Robin Washington曾表示,预计8月所在季度该指标将达到9%。 Turrin解释道:“这一指标维持在10%以上的时间越长,投资者就越有信心认为,至少在未来一年内,公司业务能保持10%的增长水平。” 据LSEG数据,分析师预计赛富时下一财年第三季度营收增速将略有回升,目前普遍预期为9%。 对此,赛富时方面拒绝置评。 赛富时的增长或许还将来自外部收购。今年5月,该公司宣布以80亿美元收购数据管理公司Informatica(INFA.US)。这是自2021年以271亿美元收购Slack以来,赛富时规模最大的一笔交易。在此期间,赛富时的单笔并购支出从未超过25亿美元——而并购曾是该公司过去多年的重要增长引擎。 2022年末,激进投资者开始将矛头指向赛富时,不满贝尼奥夫主导的高成本收购、公司股价表现不佳以及员工规模扩张等问题。他们要求优化营收与利润结构,促使赛富时提前实现了利润率提升目标。 主要推动者StarboardValue近期再度加码。文件显示,这家于2022年首次买入赛富时股票的公司,在今年第二季度将持股比例提高了47%。2024年10月,Starboard创始人Jeff Smith虽认可赛富时在盈利能力上的进步,但仍表示“公司仍有很大的提升空间”。 与之相反,持股赛富时的Vulcan Value Partners对该软件巨头的战略部署持看好态度。该机构在2020年首次买入赛富时股票,并在今年第二季度增持34.5万股,使其持仓总价值达到3亿美元。 “我们关注的核心是公司的每股价值,”该公司投资组合经理Stephen Simmons表示,“目前这一指标仍在持续增长,没有任何迹象表明这家公司会在短期内走向衰落。” 据LSEG数据,分析师预计赛富时本季度每股收益将从去年同期的2.56美元升至2.78美元。 值得一提的是,Vulcan在2020年卖出了所持甲骨文股票,错失了随后该股的大幅上涨。Simmons表示,若未来甲骨文股价出现折价,他愿意再次买入。 “世事轮回妙不可言,”Simmons感慨道,“贝尼奥夫创立云原生企业赛富时时,埃里森还在甲骨文艰难推动本地客户向云端迁移。”责任编辑:于健 SF069

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