2025-09-06 17:51:36 6,845次浏览

      出品:新浪财经上市公司研究院       作者:喜乐       2025年香港资本市场迎来显著回暖,截至前8个月,港股IPO融资规模达1329亿港元,创下近4年新高,较2024年全年规模提升50%。更值得关注的是,同期港股增发市场表现更为强劲——募资规模达1905亿港元,不仅远超IPO融资规模,更较2024年全年增发规模增长3.8倍,单项目平均募资规模达11亿港元,成为推动港股市场活跃度的核心力量之一。      在年内前十大增发项目中,众安在线6月完成的39.2亿港元配售显得尤为特殊——作为前十大中配售时市值最小的企业(仅293亿港元),其39.2亿港元融资规模成功跻身前十的“以小博大”突破,既源于稳定币概念与短期业绩增长的双重驱动,背后却也暗藏业务支撑不足、重要股东密集减持的深层隐忧。       2025年5月下旬,当香港立法会通过《稳定币条例草案》的消息传来,市场认为合规框架下的稳定币发行,将为金融科技企业打开新赛道。而众安在线旗下的众安银行(持股43%),因布局稳定币储备银行服务,成了资本眼里的“稳定币概念股”。2025年年初至2025年5月中旬,公司日均成交额仅1.5亿港元,换手率仅0.85%;而5月下旬至今,公司日均成交额就飙升至14.2亿港元,换手率达到4.9%,流动性的突然释放为大额增发奠定了基础。       业绩层面的短期亮眼表现进一步强化了融资窗口。2025年上半年,公司扣非后归母净利润为5.2亿元,同比增长911%。这种“概念热度+业绩增长”的组合,使得这家中小市值公司得以突破规模限制,完成39.2亿港元增发,发行折扣8.5%,处于年内前十大增发的中等水平。       尽管稳定币概念推动了股价与交易活跃度,但众安在线的科技金融业务对业绩的实际贡献微乎其微:2025年上半年,众安银行虽实现扭亏为盈,但净利润仅0.49亿港元,占集团净利润比重不足10%;其稳定币相关业务尚处于布局阶段,未产生实质性收入,所谓“储备银行服务”更多停留在合作框架层面,距离商业化落地仍有距离。       更引发市场疑虑的是重要股东的密集减持与增发的时间关联。2025年以来,众安在线多位核心股东在高位套现:       (1)5-6月,创始股东优孚控股分两次减持1751.02万股,套现2.68亿港元,持股比例从6.12%降至4.59%。       (2)6月24日,蚂蚁集团以19.38港元/股减持3375.48万股,套现6.54亿港元,持股比例从10.01%降至7.63%。仅一天后,公司便启动39.2亿港元增发,时间节点的紧密衔接引发“股东减持后再融资”的争议。       (3)7-8月,腾讯分三次减持680.32万股,减持均价为20.24港元/股,套现1.38亿港元,持股比例降至4.99%。       这些股东作为深度了解公司经营细节的内部参与者,其减持行为并非简单的资本操作,更可能隐含对“概念退潮后业绩能否持续增长”“科技金融业务能否真正贡献利润”等核心问题的担忧。

2025年港股增发专题:众安在线小市值撬动39.2亿融资 概念炒作下股东密集减持超10亿元
2025年港股增发专题:众安在线小市值撬动39.2亿融资 概念炒作下股东密集减持超10亿元

2025年港股增发承销排名:国泰海通合并后以量补规模 大项目突破能力薄弱

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