2025-09-06 11:42:08 7,041次浏览

财联社9月4日讯(编辑 潇湘)根据高盛集团全球股票策略主管的最新观点,全球市场正在进入一个新的“后现代周期”(The Post-Modern Cycle)。 高盛全球股票策略主管彼得·奥本海默表示,在这个周期里,那些能够敏锐识别赢家和输家的股票市场投资者,可能会赢得丰厚回报。而那些固守过去有效策略(比如简单地买入并持有指数基金)的投资者可能会失望。 事实上,在近一年前,高盛首席美国股票策略师大卫·科斯汀就曾大胆预测,标普500指数在未来十年将仅能实现3%的年化回报率。他指出,在持续高利率环境下,市场集中度过高、估值偏高以及债券等其他资产类别的激烈竞争,将共同拖累股市表现。 而奥本海默则在本周重申了这一低回报率的观点,并提出股票市场将进入一个新的“后现代周期”框架.在这个周期中,“阿尔法收益”可能比“贝塔收益”更易获得——即通过主动选股、精选行业或因子来获取超越市场平均的回报(阿尔法收益),将比单纯依靠市场整体上涨来赚钱(贝塔收益)更有机会,也更为重要。 新的“后现代周期” 数年前,奥本海默及其团队其实就曾提出过“后现代周期”的概念。而本周三,他们更新了原始理论,深入剖析了全球宏观经济变化如何渗透股市——这将形成投资者需应对的新局面。 奥本海默团队认为,股票市场既呈现周期性波动,也展现长期趋势。 自二战以来,市场历经了三次长期牛市,每次牛市后均伴随较长时期的低迷回报。这些“超级周期”通常始于低估值环境,并由通胀下降、利率下降、利润率上升和全球化进程共同推动。理解不同长期市场环境的驱动因素,有助于人们把握当前投资者面临的制约与机遇。 例如,可以追溯到20世纪80年代初的先前范式,其特点就是通胀放缓、利率下降和全球化进程加速。一波供给侧经济改革,包括20世纪80年代里根总统任期内实施的减税和放松管制,也有助于提振企业利润和股市回报。 我们最近经历的这一轮股票高回报“超级周期”,可追溯至2012年,当时奥本海默就曾发表过名为《长期买入良机:股票投资论》的报告。当时他指出,在股票风险溢价居高不下且市场对增长预期过度悲观的背景下,持续十年的股市估值下调周期即将终结。 而眼下,奥本海默认为,如今我们已进入了“后现代周期”。特朗普总统的关税计划和新冠大流行造成的供应链中断改变了这一切。持续了数十年的全球化进程正在出现逆转。 在未来几年,沉重的政府债务负担,可能会使债券收益率维持在高于2008年金融危机后水平的状态。消费品与服务价格涨幅将持续超越历史水平。人口老龄化亦可能使企业利润与经济增长的关系更为复杂。 过往经验表明,股市最强劲的回报往往出现在估值相对低迷时期之后。 但当下基于主流指标的美股估值普遍显现扩张迹象。尽管相较于美国市场,欧洲和亚洲股市看似估值较低,但若与其自身的历史水平对比可能也难以成立。以占GDP比重衡量,企业利润率同样呈现扩张态势。而且利率几乎没有下降空间——因此绝对回报率可能会更低。基于上述原因,奥本海默及其团队认为标普500指数等广泛市场指数的未来回报可能令人失望。 “总体而言,尽管我们认为当前市场高估值具有合理性,但市盈率扩张对回报的贡献空间有限。我们预计,相较于1945-1968年、1982-2000年及2009-2022年的超级周期,当前指数层面的年化回报将更为平淡。”奥本海默在报告中写道。 阿尔法的“沃土” 然而,奥本海默同时也认为,当前环境恰是创造超额收益的沃土,因各行业及各因素内部的赢家与输家差距正持续扩大。 虽然过去超级周期的几大关键助力正在转变为阻力,但其他宏观趋势正在积聚,为投资者创造了显著机遇,并提供了更广阔的分散化与差异化投资空间。 这些趋势将可能在赢家与输家之间产生显著回报差异(正如我们在上个周期所见),但可供选择的因素、行业和股票范围,其实将更为广泛。 具体而言,科技股仍是强劲增长引擎,但其对市场的影响正在演变。在过去的几十年里,全球股票市场的回报主要由美国信息科技股以及通常被归为大型科技公司的亚马逊和Meta等公司主导。但奥本海默表示,随着AI革命开始取得成果,这种情况可能会改变。更多公司正开始利用这项新技术来提高生产率。很快,股市赢家和输家之间的差距跨行业、投资风格和地域可能会变得更加明显。 人工智能正驱动创新,但其潜力释放日益依赖基础设施升级——这为成长股与价值股中的数字资产及实体资产创造了机遇。 此外,生产率提高的前景可能会为服务业和制造业带来机遇。 市场多元化机遇正在增加。在这个“自由组合”的市场中,投资者的视野可能需要超越那些过往高度集中化的领域。在过去几年里,英伟达和微软等新一代美国股市领跑者的成功,导致全球股票市场变得越来越集中。高集中度未必源于不可持续的泡沫,也可能源于少数巨头企业成功垄断特定领域——正如近年美国科技行业所展现的现象。但集中度提升确实增加了投资者面临的个股风险。鉴于通过债券配置实现分散化的机会日益有限,高盛团队认为股票投资者应同时关注科技板块内部及跨行业的分散布局。 随着阿尔法机会的改善,地域、行业和因子多元化策略有望获得回报。 金融危机后的十年间,成长因子相对于价值因子所占据的主导地位,将开始逐渐消退。奥本海默还指出,当前市场环境更趋多元,多个投资因子正同步发挥作用。投资者还应考虑将选股范围扩大到美国以外。随着公司投入更多资金于长期资产以提高生产率和创新,欧洲可能蕴藏着一些特别诱人的机会。责任编辑:于健 SF069

全球“后现代周期”开启!一文读懂:你的投资策略跟上时代了吗?
全球“后现代周期”开启!一文读懂:你的投资策略跟上时代了吗?

“千禾0”酱油与零添加无关,构成欺骗性商标吗?

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

0.13MB
版本V5.9.95
下载约尔黄昏被×到高潮下❌不🔞了床漫画安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 93%好评(10933人)
评论 55
全球“后现代周期”开启!一文读懂:你的投资策略跟上时代了吗?截图0 全球“后现代周期”开启!一文读懂:你的投资策略跟上时代了吗?截图1 全球“后现代周期”开启!一文读懂:你的投资策略跟上时代了吗?截图2 全球“后现代周期”开启!一文读懂:你的投资策略跟上时代了吗?截图3 全球“后现代周期”开启!一文读懂:你的投资策略跟上时代了吗?截图4
详细信息
  • 软件大小: 78048.90453MB
  • 最后更新: 2025-09-06 11:42:08
  • 最新版本: V2.10223.1
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 番❌茄社区ta99🔞app成人
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 2.11428以上
应用介绍
一,91《❌女性私密保健养生馆》好㊙️评,肉耽(❌H)男男免费㊙️AV
二,91啪❌久🔞久精品高跟丝袜麻豆,❌weddịch🔞truyệ㊙️n
三,欧美AV❌综合色区㊙️无码毛A片小说,男人撒❌尿露大丁tru㊙️e
四,被❌两个同桌绑起来玩🔞乳微博文章㊙️,❌同志与牛z0X㊙️XXX
五,❌撅着光屁屁请主人㊙️打烂屁股小说,揉我胸⋯啊❌⋯🔞嗯~下面出
六,国产❌精品久久久久精品🔞爆乳㊙️接种,舒淇❌写真集之裸体精灵㊙️,九色❌视频PORN🔞Y国产精品
七,女银在❌肚子里蠕动消㊙️化动画
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V8.5.60
忍耐(憋尿pla❌y🔞)全文阅㊙️读
  • FC2P❌PV熟女人㊙️妻在线

    名❌器+娇🔞喘+爽+高㊙️H文叶渺渺

    疯狂做受XX❌XX高潮🔞直播

    51555.30MB
    102好评

    qq❌聊骚🔞群在哪里加入2024

  • 糖心国产❌AV🔞丝袜喷水网站

    丰满❌大🔞乳奶HD㊙️

    XNXX•C❌hin🔞es㊙️e体育生Gay

    59256.30MB
    548928好评

    国产精品99久❌久🔞久久久精品小说

  • 免费漫画大全旧版❌下载🔞安装㊙️

    ❌伊人色情直播a🔞pp㊙️

    把❌腿张🔞开自己扒开

    13.32MB
    315好评

    岳❌的大🔞肥屁熟妇五十路㊙️

  • 50岁阿姨大人免费观看电❌视剧最新🔞章节列表

    日❌韩高清㊙️

    秘书❌穿情趣内衣开档㊙️h

    53.92MB
    275好评

    色AV无码A❌V丰满A㊙️V

  • 边❌摸边吃奶边做的故㊙️事

    ❌China国产男男Ga🔞y网站

    瑶瑶自❌慰🔞喷水白浆

    71.72MB
    704好评

    FreeH❌DXXX🔞Xtubecart㊙️oon自慰

  • 拥❌有健康好身体㊙️

    蜜臀AV❌人妻🔞国产精品大岛优香

    在上课~~轻❌点〜嗯〜啊🔞动漫㊙️

    83.75MB
    332好评

    初音未❌来动漫短裤㊙️

  • ❌女仆撅着光屁🔞股让主人打屁股作文

    男s圈养❌惩🔞罚调教女㊙️m

    徐冬冬❌扒开胸露出奶㊙️头亲吻

    23.11MB
    101好评

    王❌俪丁最惊艳的12🔞部短㊙️剧

  • 国产精品亚洲AV❌无人区二区㊙️

    78m成❌人网站🔞在㊙️线观看

    ❌91传媒理伦片在🔞线观看㊙️

    50.84MB
    927好评

    白秀秀趴翘❌起🔞雪白翘臀小说

  • 顶着薄薄❌的丝🔞袜进入老师

    清冷白丝校草被❌C到求饶H漫画㊙️

    旧❌里番玛丽罗斯3d㊙️

    83.35MB
    566好评

    美女直❌播跟🔞男人玩游戏㊙️软件

  • 无码高❌潮喷水A🔞V在线观看免费

    自慰喷水❌白浆丝袜㊙️

    鞠❌婧祎张开腿让我爽了一🔞夜小视频

    83.16MB
    753好评

    霍雨浩用❌嘴吃唐舞麟性㊙️器

  • 涂山雅❌雅的胸被㊙️揉来揉去

    嫩草影❌院yy3㊙️335在线观看

    ❌露出奶头的日🔞本动㊙️漫

    13.77MB
    9408好评

    尤妮丝爆❌乳🔞自慰流㊙️白浆

  • ❌A🔞I聊天网页版入㊙️口

    xnxn❌xn🔞xnxn18美女㊙️

    ❌绿帽媚黑视频X㊙️xX

    11.12MB
    300好评

    ❌91精品无㊙️码蜜臀久久

  • 英语老❌师的玉足伸🔞入我的喉咙

    真❌人无码爽㊙️爽爽视频辣妞

    乡村❌饥渴㊙️寡妇乱小说

    65.24MB
    746好评

    日本J❌apanese猛男Ga🔞y

  • 无尽❌扶🔞她羞羞视频网站入口

    ❌一边亲胸一边摸一边㊙️揉

    甘露❌寺蜜璃h爆乳🔞本子

    54.77MB
    750好评

    雷❌电将🔞军的㊙️本子

  • 暴虐s❌m调🔞教男男Ga㊙️y

    国产❌精品白🔞嫩嫩大学美女

    F❌C2无码㊙️精品A片在线播放

    57.12MB
    687好评

    ❌白丝🔞魅魔蜜壶缠绕榨汁小说

  • ❌医生打针训诫㊙️文

    偷窥(❌全集无删减)㊙️214话漫画

    别揉❌我奶⋯啊⋯嗯高潮㊙️小说

    24.57MB
    353好评

    日❌本🔞windowsse㊙️19

  • 帅Chines❌e男男体育生Gay🔞Fu㊙️ck

    ❌龙族🔞婬乱版同人小㊙️说

    男❌人戳女人㊙️屁股视频

    13.56MB
    316好评

    小乔撅❌着屁股迎🔞接巨龙

  • 《漂❌亮的邻居H🔞D》在㊙️线观看

    女人❌性🔞做爰免费视频

    触手钻进屁股里❌疯狂揉搓🔞出㊙️液体

    84.56MB
    215好评

    ❌樱狼h黄㊙️文

  • ❌蜜夜免费版看片app㊙️

    裸体美❌女扒开粉嫩尿🔞口无㊙️遮拦

    九·幺❌1.0.3㊙️4

    45.83MB
    736好评

    ❌金在🔞车里㖭㊙️格瑞性器漫画

  • 瑜伽❌裤太紧勒㊙️出唇形

    黄❌景🔞瑜的浓精h文小㊙️说

    ❌国产做🔞爰全过程免费的视频

    10.74MB
    182好评

    AISS爱丝无码福❌利🔞写㊙️真视频

  • 惩罚❌期打屁🔞股sp训诫㊙️穿束缚裤

    草❌社區最新🔞地址入口2025

    ❌领导扒开我奶㊙️罩吸我奶头视频

    44.35MB
    369好评

    羞羞漫画喷水A片漫画在❌线观🔞看

  • 二人❌努力生猴子🔞免费观㊙️看

    ❌男男纯肉高H啪学生校园㊙️

    动漫男❌男🔞啪㊙️

    91.58MB
    205好评

    好爽⋯要高潮了⋯深点快❌怀孕🔞黄㊙️游

  • 男❌男太深🔞了⋯好疼⋯轻点

    ❌肉版海🔞贼王H㊙️文

    国产福利❌在线视频㊙️一区二区三区

    30.43MB
    906好评

    强开乳罩❌摸双乳吃🔞奶羞羞视频㊙️

  • 异世界讴❌歌人生在线观看动漫㊙️

    ❌9幺短视频㊙️下载满十八

    男女❌性久久久🔞久久精㊙️品迪丽热巴

    30.72MB
    543好评

    ❌男生🔞把困困㊙️放到女生困困视频高清

  • 原❌神3D黄漫涩涩18禁动🔞漫网站㊙️

    ❌91p0r麻豆久㊙️久久久爱

    男生❌憋🔞尿羽毛挠命根

    29.37MB
    120好评

    91精❌品久久久久久🔞久久㊙️久久久

  • 极品尤物▌萌白酱❌▌嫩喷🔞水自

    求❌貂🔞蝉赵云cp㊙️文

    Angel❌i🔞naJol㊙️ie无码大战黑人

    70.22MB
    455好评

    ❌老妇做爰A片免费🔞观㊙️看

  • 老头裸❌体🔞看个㊙️够1❌8女🔞被c扒㊙️衣服 title="黄瓜❌视频~深🔞夜释放㊙️自己" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    欧美3d全❌彩工口🔞之沙滩

    久久嫩❌草AV🔞无码自慰网站

  • 艾尔海森的❌沦陷恶堕笔🔞趣阁㊙️Hhttps://www.c娜维❌娅🔞被扒开屁股调教 title="女人内谢Ⅹ❌X🔞XX免费" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    18免费❌视🔞频

    国产浓毛❌大泬熟🔞妇

  • 迪丽热巴做爰❌A片免费🔞看阿芙洛狄忒❌被c到高㊙️潮 title="❌朴彩英1🔞v6财阀是真的吗㊙️" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    触手❌捆🔞绑榨乳地狱调教

    www.av❌t🔞b.com张津瑜

❌满穗🔞同人r1㊙️8本 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • ❌明星ai换脸av毛㊙️片 1天前
    王小❌羽🔞裸体不打码
  • 成人a�6�❌2v色情大片男男㊙️ 3天前
    ❌百合纯肉小黄文H㊙️
  • 莱欧斯利脱了内❌裤打开🔞腿小说 6天前
    涂❌山红红脱了🔞内裤打开腿小说
  • 精品A❌v天堂a√🔞在线 7天前
    Ch❌inese国产㊙️猛男精品
  • 娜❌美🔞隐身人去㊙️雾 7天前
    ❌女生🔞躺在床上机器腋窝和脚心痒
  • 国漫女神泳❌装比🔞基尼壁纸㊙️图 4天前
    成人片❌色情免费观㊙️看网站
  • 三国❌婬肉版㊙️H 2天前
    ❌捆绑🔞紧缚束缚内裤美女
  • HD❌ XXX🔞 Porn TV 3天前
    腋下和乳房❌和🔞大腿根部痒㊙️作文
  • ❌韩国🔞누나따먹기200㊙️3 5天前
    ❌实拍女学生🔞撒尿㊙️小便
  • 猎奇 重❌口 虐🔞杀 血腥 肢解 9天前
    蜜桃❌视频在🔞线看