2025-09-06 11:37:13 2,408次浏览

华尔街见闻 巴克莱表示,尽管标普500整体估值达到22-22.5倍市盈率,但并未过度泡沫化。由于是作为市场主要增长引擎的科技股估值相对合理。大型科技股以约29倍的前瞻市盈率交易,仍低于2024年年末水平,且低于其相对标普500的长期平均溢价。 尽管美股不便宜,但似乎并未被高估,尤其是科技股。 据追风交易台消息,巴克莱银行在最新研报指出,尽管标普500整体估值达到22-22.5倍市盈率,但并未过度泡沫化,尤其是科技股估值相对合理,仍有上涨空间。 具体来看,美股二季度财报季表现强劲,标普500指数每股收益增长10.6%,销售增长6.1%,但增长仍高度依赖少数几个板块,主要来自大型科技股和金融板块,其他板块表现疲软。同时,华尔街对美股2025年全年每股收益预期从264美元上调至268美元,但下半年预期已开始消化关税负面影响。 更值得关注的是,作为市场主要增长引擎的科技股估值相对合理。大型科技股以约29倍的前瞻市盈率交易,仍低于2024年年末水平,且低于其相对标普500的长期平均溢价。 对投资者而言,这意味着科技股仍有上涨空间,而工业股和其他科技股的估值则显得高估。 财报季表现超预期,但增长集中化明显 巴克莱表示,2025年二季度财报季交出了亮眼成绩单。标普500每股收益同比增长10.6%,销售增长6.1%,盈利惊喜的广度和深度均高于长期趋势。超预期率和惊喜幅度均接近四年来最高水平。尽管整体表现亮眼,但增长依然高度集中于少数板块。大型科技股本季度每股收益增长27.6%,科技板块其他股票增长19.7%,远超其长期历史平均8.7%。通信服务板块表现最为抢眼,增长24.8%。 这种强劲表现主要由少数板块驱动。TMT(科技、媒体、电信)特别是大型科技股,以及金融板块仍是标普500每股收益增长、利润率上升和经营杠杆的主要来源。相比之下,除亚马逊外的消费股、材料和公用事业板块表现疲弱,本季度每股收益增长较其长期增长节奏的落后幅度最大。 从盈利能力看,通信服务和金融板块利润率改善最为显著,是仅有的两个实现正运营杠杆的板块。能源、公用事业和材料板块则出现利润率下滑和负运营杠杆。 估值分化:科技股合理,工业股过热 当前标普500市盈率在22-22.5倍区间内震荡,这一水平在巴克莱此前研究中被认为不一定构成业绩阻力。 关键在于,作为标普500每股收益增长主引擎的大型科技股,目前以约29倍前瞻市盈率交易,仍低于2024年年末水平,且低于其相对标普500的长期平均溢价。 相比之下,工业股和其他科技股的估值显得高估。工业股目前以25倍市盈率交易,相对标普500的估值较其长期历史显得偏高,这主要由航空航天防务和电气设备推动,反映了财政支出和数据中心/人工智能投资两大市场主题。除科技股外的标普500成份股估值保持在接近20倍的稳定水平,大致与年初持平。在市场整体风险偏好情况下,防御性板块相对标普500呈现出低于平均的溢价或高于平均的折价。 此外,华尔街将标普500指数2025年全年每股收益预期从264美元大幅上调至268美元,主要受大型科技股、工业和金融板块推动。相反,非必需消费品(亚马逊除外)、必需消费品、医疗保健和公用事业板块拖累了整体预期。关税担忧缓解但仍存,企业定价策略趋于谨慎、人工智能讨论持续扩大 巴克莱通过AI分析财报电话会议发现,关税和定价担忧虽仍处高位,但较上季度有所缓解。讨论关税或贸易的高管比例从第一季度的90%降至76%,平均讨论次数也几乎减半。 关于“明年”关税影响的讨论有所增加,但基数较低,仅占1-3%的财报电话会议。高管们对库存水平的看法更加积极,提及“高库存”的次数减少,提及“竞争性库存”的次数增加,表明库存水平已更接近舒适区间。 讨论“定价”或价格“推进”的高管比例回落至75%,暗示企业并未更广泛地计划价格上涨。这支持了关税不确定性峰值已过、缓解措施已见成效的判断,但贸易和宏观不确定性仍是管理层关注重点。 此外,约55%的高管在财报电话会议中讨论人工智能、大数据、大语言模型等一般性AI话题,延续稳步上升趋势。相比之下,仅约2%的高管提及深度学习、提示工程等具体AI技术发展。 AI讨论更多聚焦于效率改善,超过3%的财报电话会议将一般性AI话题与“效率”联系讨论。本季度AI与“影响”和“改善”的关联讨论增加,而与“成本”的关联讨论减少。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 以上精彩内容来自追风交易台。 更详细的解读,包括实时解读、一线研究等内容,请加入【追风交易台▪年度会员】市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。责任编辑:于健 SF069

巴克莱:美股不便宜,但科技股不贵
巴克莱:美股不便宜,但科技股不贵

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