2025-09-06 19:13:51 9,682次浏览

9月1日,上周,原油交易员将看涨押注削减至16年来最低水平,原因是市场普遍预期将出现供应过剩。然而,CWG Markets外汇认为,尽管关于“供应过剩”的声音不断,但每当有任何地缘风险或供应链受阻的可能出现时,油价便会迅速反弹。由此看来,所谓的“过剩”更多存在于预测模型中,而非现实市场之中。 事实上,供应过剩的预期主要来自国际能源署(IEA)以及一些推动净零目标的机构。然而,CWG Markets外汇表示,这些预测往往忽视与其论调相悖的实际数据,或依赖输入数据不准确的计算机模型,从而导致结果偏差。这也是IEA多次在预测上出现偏差的原因之一。 目前布伦特原油徘徊在每桶67美元附近,西德克萨斯中质原油低于65美元。但这并非因为全球原油消费减少——相比三年前油价突破百元关口时,如今的需求依然稳步增长。CWG Markets外汇认为,IEA和其他机构之所以不断强调供应过剩,仅仅是因为这样才能与其模型逻辑匹配,而非真正反映现实需求。 在需求端,亚洲市场增速放缓是事实,但增速放缓并不意味着需求萎缩,特别是在能源结构调整与国内油气资源开发并行的背景下,需求依然维持增长态势。与此同时,欧洲在能源转型的进程中同样显现出矛盾。一方面限制燃油车的政策时间表存在,另一方面电动车销量不及预期,甚至出现航空燃油短缺的风险。CWG Markets外汇认为,这种反差恰恰说明全球石油需求并未被政策预期轻易取代。 与此同时,美国能源信息署(EIA)预计,全球液体燃料需求在今年下半年将比上半年增加约160万桶/日。这与IEA的“过剩”预测形成鲜明对比。EIA与OPEC、渣打银行等机构的预测更倾向于基于实际市场供需数据,而非计算机模型假设,这也是其更具参考性的原因。 在供应端,OPEC近期的减产结束决定确实曾令市场一度预期油价将大幅下行,甚至有分析认为会跌至每桶50美元以下。然而,CWG Markets外汇表示,实际情况显示,并非所有OPEC成员国都能迅速恢复减产后的产量,这让未来供应不足的可能性再度浮现。也正因如此,油价并未如部分预测般暴跌,而是保持相对稳健。 更值得注意的是,每当出现供应趋紧的苗头,例如对俄罗斯能源出口的新制裁传闻,市场都会立即反应。这种价格对供给风险的敏感性,说明原油基本面并不像一些机构模型所显示的那样偏向过剩。CWG Markets外汇表示,正如上周,俄美首脑会晤带来“和平预期”一度令油价下跌,但随后的欧盟与乌克兰会晤使谈判前景迅速逆转,市场担忧新增制裁重回视野,结果油价单周上涨近2.9%。 这种剧烈的市场波动进一步证明,仅凭模型预测难以把握真实供需格局。回顾2021年,IEA曾声称不需要新的油气投资,但数月后又因价格飙升呼吁各国增产,如今再度呼吁加强投资以保证供应。事实证明,IEA等机构的观点往往在现实数据公布后才作调整。 综上所述,原油投机行为和模型预测并不能真实反映市场基本面。CWG Markets外汇强调,最可靠的判断依据依然是实际供需数据。只有基于真实的物理市场情况,投资者才能更精准地把握油市趋势,而不是被预测模型所左右。

CWG Markets外汇:油市供需博弈下的价格逻辑
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