2025-09-06 18:15:10 4,265次浏览

出品:新浪财经上市公司研究院 作者:君 8月6日晚间,海清智元首次向联交所递交上市申请,拟在香港主板上市,由民银资本、浦银国际担任联席保荐人,中湾国际担任财务顾问。 根据招股书,海清智元拟将本次募集资金用于:(1)增强研发能力及加大产品开发投入;(2)扩大产能,支持业务增长及新产品开发;(3)战略性投资及/或收购,以实现长期增长策略;(4)加大业务扩张力度及加速全球市场渗透;(5)一般营运资金提供资金及用作一般企业用途。 海清智元自成立以来共完成5轮融资,截至2025年7月的D轮融资,其估值已高达35.5亿元,较A轮融资暴涨9倍。不过,海清智元估值暴涨的推手竟是一家成立仅2天的私募基金,且订立增资协议时后者尚未完成备案,此次投资事项的合规性待考。 业绩层面,2024年及2025年一季度,海清智元的经营业绩大幅增长,却并未转化为现金流,形成“纸面富贵”。同时,海清智元一面存款,一面持续借款,截至2025年6月底,存款金额及借款金额双双超过2亿元,且几乎相当,涉嫌“存贷双高”。 估值暴涨的推手成立仅2天 据招股书介绍,海清智元是一家中国领先的多光谱AI技术企业,依托在多光谱感知与AI算法领域的自研技术,提供能够探测人眼可见及不可见的物理信息的产品及服务,该等产品及服务包括多光谱AI模块、多光谱AI感知终端以及多光谱AI大模型服务。 值得一提的是,5年不到的时间,海清智元的估值暴涨了9倍,目前已高达35.5亿元。 自2020年11月起,海清智元共完成5轮融资,融资金额合共2.6亿元。其中最近一次融资发生在2025年7月18日,距海清智元本次递交上市申请间隔不到一个月。在D轮融资中,上海值得九号私募投资基金合伙企业(有限合伙)(下称“值得九号”)认购海清智元12.13万股股份,代价为5000万元,该笔款项已于月底到账;对应公司估值高达35.5亿元,较半年前的C+轮暴涨2.5倍。 有意思的是,据中国证券投资基金业协会(下称“中基协”)披露,值得九号成立于2025年7月16日,距与海清智元订立增资协议间隔仅2天。此外,值得九号于7月24日完成备案。中国证券投资基金业协会根据证监会《私募投资基金监督管理办法(征求意见稿)》第三十二条,私募基金管理人不得管理运作未备案的私募基金。在备案完成前不得开展投资运作,但以现金管理为目的,投资于银行活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债、货币市场基金等中国证监会认可的投资品种的除外。 另据中基协《私募投资基金合同指引1号(契约型私募基金合同内容与格式指引)》第十五条,私募基金应当按照规定向中国基金业协会履行基金备案手续。基金合同中应约定私募基金在中国基金业协会完成备案后方可进行投资运作。 值得九号未完成备案即与海清智元订立增资协议,是否涉嫌违反监管规定? 这一异常行为背后,值得九号是否为海清智元估值暴涨的推手?双方是否存在潜在利益输送行为?监管部门须高度重视。 研发强度“吊车尾” 而从海清智元的视角出发,其能否撑起35.5亿元的估值? 根据弗若斯特沙利文报告,就按2024年收入计的市场份额而言,海清智元(1)在中国多光谱AI企业排行榜中位列第一;(2)多光谱AI大模型服务在全国排名第一;及(3)多光谱AI模块在全国排名第三。不过,由于行业竞争激烈,海清智元的市场份额仅为3.5%,高出第二名0.5个百分点,未拉开明显差距。 同时,德本咨询今年发布的“2025中国人工智能500强榜单”“中国计算机视觉企业TOP30”“2025视觉大模型TOP25”等各项榜单中,均未见海清智元的身影。 2022-2024年,海清智元的研发开支分别为1976.5万元、1108.4万元及2515.1万元,分别占当期收入的8.79%、9.47%及4.81%,整体呈持续下滑趋势。 相较之下,同期机器视觉行业龙头海康威视的研发费用高达98.14亿元、113.93亿元及118.64亿元,研发费用率分别为11.8%、12.75%及12.83%。也就是说,海康威视不仅规模远超海清智元,而且研发经费投入强度也遥遥领先。 据年报披露,海康威视应用多光谱技术的产品包括面阵多光谱颜色和色差检测系统、多光谱植被监测仪、多光谱火灾探测器等。同时,海康威视正将控股子公司海康机器在创业板分拆上市,预计融资金额高达60亿元,截至目前审核状态为“已问询”。深圳证券交易所据招股书披露,海康机器将依托在机器视觉和移动机器人领域积累的知识经验,加速在3D视觉、AI技术、多光谱、多维感知、SLAM、智能决策等新技术领域的研发力度,持续丰富和优化机器视觉和移动机器人产品及解决方案。 若成功在创业板上市,海康机器拟投资7.77亿元进行新一代机器视觉感知技术与产品项目研发。该项目将重点研发多光谱工业相机、新一代工业智能相机和3D视觉相机,突破非可见光成像、高光谱成像、3D成像以及异构的软硬件平台等关键技术。 除海康威视、海康机器外,诸多上市公司正加速布局多光谱AI领域。据介绍,睿创微纳深耕红外、微波、激光等多维感知领域,掌握多光谱传感研发的核心技术与AI算法研发等能力。2024年,睿创微纳的研发费用高达8.61亿元,研发费用率高达19.94%,且重点投入多光谱传感、AI算法等领域,直接对海清智元的技术护城河形成“降维打击”之势。睿创微纳2024年年度报告由此看来,海清智元的研发实力或许得打问号。 纸面富贵与存贷双高 业绩层面,2022-2024年,海清智元的收入分别为2.25亿元、1.17亿元及5.23亿元,复合年增长率约为52.5%;净利润分别为-493万元、-1841.3万元及4041.2万元。整体来看,海清智元的经营业绩呈现出先跌落低谷、再触底反弹的态势。 2025年一季度,海清智元的收入为8242万元,同比大幅增长283.63%,净利润1414.4万元,同比扭亏为盈。 有意思的是,虽然经营业绩突飞猛进,但并未转化为现金流,形成“纸面富贵”。 2025年一季度,海清智元经营活动现金净流出6358.9万元,同比大幅增长318.76%,显示现金流状况恶化;此外,投资活动现金也净流出了3485.1万元。 与此同时,截至2025年3月底,海清智元的贸易应收款及应收票据高达1.33亿元,其中账龄在6个月以上的贸易应收款2743万元,较年初几乎翻了一倍。截至6月底,约34.8%的贸易应收款尚未结清。 海清智元的存货也高达2.07亿元,其中在产品1.82亿元,较年初翻了近23倍。海清智元解释称,为履行合同订单而持续进行的生产活动。 存货、贸易应收款占用了海清智元大量的流动资金。截至2025年3月底,该两项合计占其流动资产的69.77%,而2024年末这一比例为58.65%。 更令人费解的是,海清智元一面向银行借款,另一面却又将现金存入银行。2025年一季度,海清智元存置定期存款2500万元的同时,向银行借款7000万元。 截至3月底,海清智元的借款余额为6891.1万元,货币资金(含现金及现金等价物、定期存款及受限制现金)为1.17亿元。截至6月底,借款大幅增至2.28亿元,货币资金同步增至2.4亿元,两项几乎相当,出现显著的“存贷双高”迹象。 海清智元账面躺着大量资金的同时,又为何要持续向银行借款?为何存款与借款余额几乎相当?现金流是否真实? 客户及供应商集中度双高 值得注意的是,海清智元的客户及供应商集中度均较高。 2022-2024年及2025年一季度,海清智元来自五大客户的收入分别占同期总收入的42.1%、38.3%、59.0%及64.8%;向五大供应商的采购额分别占同期采购总额的36.1%、54.2%、66.4%及89.3%。不难看出,2025年一季度,海清智元业绩激增的同时,其客户及供应商集中度也在大幅升高。 但反常的是,海清智元五大客户及供应商却极不稳定。 以五大客户为例,2022年及2023年,海清智元五大客户尚有3名客户重叠。但到了2024年,五大客户均为新晋客户,前2年的五大客户则全部销声匿迹。其中,客户H刚与海清智元建立业务关系即成为最大客户,贡献了总收入的35.5%,且信用期显著长于其余客户。客户L的情况类似,其余3名客户与海清智元业务关系开始年份均不早于2022年。 2025年一季度,上年刚成为五大客户的客户J及客户K又没了踪影,取而代之的是客户M及客户N,且该2名客户均于2024年才与海清智元建立业务关系,合作时长较短。频繁变更主要客户的背后,海清智元的业绩高速增长是否真实?是否具备可持续性?

海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?
海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?

9月中国零售业景气指数为50.6% 创近8个月新高

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

1.66MB
版本V5.5.06
下载❌斩神红缨的肉欲觉醒🔞最新章节安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 06%好评(93191人)
评论 35
海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?截图0 海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?截图1 海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?截图2 海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?截图3 海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?截图4
详细信息
  • 软件大小: 79667.93038MB
  • 最后更新: 2025-09-06 18:15:10
  • 最新版本: V9.64550.5
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 黑神话女❌角🔞色裸体无遮挡
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 8.29121以上
应用介绍
一,Thi❌ckBBW㊙️,国❌产69精品久🔞久久久久久久久久久
二,和❌平精🔞英吉莉裸身图,❌女超人败北被性调教的小说㊙️
三,❌校草尿急狂揉他㊙️下边,裸体男❌女🔞同房㊙️做爰A片
四,猛男裸体❌Gay自🔞慰网站网站,❌男男Bl肉无🔞删减动漫在线观㊙️看
五,❌迪丽热巴全身无遮🔞无掩㊙️,两❌根硕大挺进女㊙️友的身体
六,❌XX🔞XXXL1㊙️8-19D,白丝❌ 纯欲🔞风渔网㊙️袜,国❌产美🔞女撒尿网站
七,❌XXX日🔞本护士H㊙️G老师
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V5.1.81
❌强制喷潮中持续高🔞潮抽搐崩溃视频
  • ❌双乳被快递🔞员揉搓玩弄视频

    金卡戴·珊❌早期性录像㊙️视频

    白❌鹿扒开内🔞裤露出尿孔

    22065.90MB
    108好评

    5g❌影🔞院天天㊙️5g天天爽

  • 胸⋯❌啊⋯嗯~出奶了㊙️激

    ❌亚洲🔞国产精品无码久久久久高潮

    ❌粗大🔞硬爽无码免费AV网站

    25148.16MB
    846486好评

    ❌男j进女j网站免费观㊙️看

  • 美女❌爆乳裸体无遮挡全🔞胸㊙️图片大全

    免❌费🔞XXXXX性中国女人

    亚洲人 屁股❌ 鞭打网㊙️站

    13.47MB
    313好评

    n❌xigxi🔞100%ve㊙️ndos

  • 中国❌裸体捆🔞绑㊙️

    赵露❌思尿急憋不住㊙️尿裤子知乎

    XXNX❌69سىك🔞ىش

    53.78MB
    270好评

    张柏芝❌19禁㊙️喷水视频

  • 女人蹲便偷拍p❌oopi🔞n㊙️g

    欧❌美又大又爽BB🔞BBB㊙️B

    ❌covo🔞us㊙️

    71.80MB
    702好评

    裸体❌女人一级A片免费🔞网站㊙️

  • 伍六七和❌梅花亲嘴的背景故事㊙️

    欧美t❌ickl🔞ing挠脚心丨Vk

    撅着光屁屁被❌主🔞人打臀缝作文

    83.68MB
    339好评

    sm捆绑❌免🔞费永久网站

  • 3❌D怪物巨大㊙️进入女人

    雷狮脱了内裤❌打🔞开腿让㊙️人摸

    吕布❌重生把貂蝉赏赐🔞给下属

    23.52MB
    100好评

    美❌女白丝j㊙️k裸体pro n

  • 国产真实乱人偷❌精品🔞视频免费

    憨憨❌倩🔞国产叫什么㊙️

    少妇高❌潮喷潮久久🔞久影院㊙️

    50.55MB
    929好评

    黃色亂倫❌亲🔞伦网㊙️站

  • 藤条打肿她的屁股❌臀缝㊙️

    双性人A❌片免费视㊙️频

    老师穿着❌旗袍肉丝🔞让我㊙️爽

    83.24MB
    561好评

    ❌被女🔞同学绑摸玩jij㊙️i图片

  • ❌绑架美女㊙️

    法国老❌妇性活A片㊙️

    ❌扌喿辶畑🔞和扌喿㊙️辶的区别

    83.24MB
    758好评

    ❌先掀开🔞内裤边躁狠狠躁漫画

  • 3D❌原神祼体啪啪🔞网站

    ❌神里🔞绫华送给旅行者的礼㊙️物

    丰满❌国产美女爆乳在线观㊙️看

    02.56MB
    8565好评

    催乳师吃❌奶胸🔞60分㊙️钟视频

  • ❌把罗宾胸罩扒了狂揉🔞免费漫画

    被主人❌野🔞外调㊙️教暴露羞耻作文

    无禁词❌虚拟聊天软🔞件下载

    16.05MB
    551好评

    斗罗大陆1❌大乱斗🔞交㊙️大T

  • ❌三🔞胎㊙️女宝的肚型胎

    叶罗❌丽的婬🔞肉泬被c小说

    ❌娼妓XXX🔞视频㊙️

    65.25MB
    742好评

    黄❌瓜视频app淫🔞秽色㊙️情

  • 王心凌被扒内裤露❌出奶🔞头无码

    爱情❌岛免费🔞论坛线路一

    西施❌被c的合不拢腿呜㊙️呜呜疼

    54.68MB
    758好评

    三个女教师撅❌着屁股被🔞打屁屁

  • ❌学生打屁🔞股和鞭打网站

    ❌91㊙️美女热舞

    ❌yw5239鱿鱼视频㊙️

    57.74MB
    680好评

    Chine❌se大学生宿舍白袜㊙️自慰

  • ❌anim🔞e18 video㊙️

    男❌帅🔞女美男帅A片免㊙️费观看

    ❌女🔞同学被强扒衣服全过程

    24.37MB
    357好评

    守❌望先锋女角色裸体㊙️

  • 女人脱了内裤露❌出🔞屁股打视频

    ∏op❌haHD7🔞20㊙️

    雏田本子❌在线🔞观看㊙️

    13.11MB
    315好评

    VA❌M陆雪琪成人㊙️H无码国漫

  • 服❌部平次黄🔞漫㊙️

    裸体❌女机器人生殖图㊙️片

    ❌稀缺精㊙️品资源

    84.06MB
    216好评

    日❌本做爰《替㊙️夫还债》

  • ❌видео㊙️чат+18

    ❌久久🔞久久久精品免费啪啪国卢浮宫

    ❌色欲日本无㊙️码av少妇快色下载

    45.52MB
    739好评

    ❌农村少妇真人毛片㊙️视频

  • 小❌草神🔞的婬乱生活h

    梅根❌福克🔞斯露全乳㊙️

    ❌日本亲与子乱XXX5㊙️0

    10.67MB
    180好评

    时崎狂三❌本子h放课无遮在🔞线

  • 黃色A片美女❌人20岁🔞中奶㊙️味念念

    成❌人性生交大片免费看㊙️A片狼牙

    国产XXX❌X裸体XXX㊙️免费

    44.37MB
    368好评

    ❌爱情岛论坛永久路线1㊙️

  • 红米n❌ote12pro参数配置㊙️

    一边吃着❌一面膜下🔞奶爽㊙️了

    ❌亚洲🔞AV无码国产精品午夜小说

    91.81MB
    208好评

    中❌文3D全🔞彩㊙️H漫志成的人生

  • ❌人🔞妻㊙️动漫

    18❌+色情游戏r🔞p㊙️ghgame

    www.Free❌ XVI🔞DEOS video.com㊙️

    30.77MB
    902好评

    ❌什么叫正🔞向反㊙️馈

  • ❌老师的又粗又㊙️大好爽

    美❌女的🔞全身㊙️隐私

    18❌款大禁用软件app㊙️破解版

    30.70MB
    540好评

    ❌成3㊙️d同人动漫

  • 把腿张开~我要❌放🔞冰块视频

    白丝女仆❌裸体被强🔞趴内裤啪啪

    ❌M男跪下喝s女🔞王尿

    29.85MB
    127好评

    furry❌男同裸㊙️体无码

  • ❌动漫美女下面摸出液体㊙️

    奇优影院在❌线🔞观看朴银狐

    人獸交❌XX🔞OO变态另类

    70.89MB
    450好评

    女人与另类z❌0🔞Oz0交视频

  • 恋❌爱岛🔞论坛㊙️❌老师奖🔞励我吃她的白丝袜香脚 title="污黄fur❌r🔞y同人网㊙️站" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    韩婧格和榜❌一一🔞直叫㊙️

    ❌ХХХXXX6㊙️

  • ❌十八禁啪啪床🔞震无㊙️遮挡网站主人 sm 调❌教🔞 惩罚 趴跪 title="张碧❌晨激情视频㊙️无删减" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    菲❌比18🔞禁漫画同人

    美女❌香臀🔞放屁坐脸Vk

  • 日本人❌吃奶头1🔞2㊙️0分钟❌一起草17c㊙️丝袜 title="❌成人🔞精品视频免费看无码校服" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    ❌舐足玩脚🔞丨㊙️VK

    chinesef❌re🔞e高潮抽搐㊙️

668❌8体育🔞平台网㊙️页入口 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 雪❌帝🔞解开裙子夹得好爽 2天前
    班长在教室❌脱了丝🔞袜让我看C
  • 赛诺x❌提纳里🔞r18微博超话 7天前
    亚❌洲🔞人青少年掀裙撒尿
  • 媚黑洗❌脑🔞H文㊙️ 9天前
    ❌国语激情AV张㊙️天爱
  • XXNHD❌سى🔞كىش 6天前
    j❌ojo 女🔞性人㊙️物大全
  • PORN❌O🔞 XXX 1㊙️8 1天前
    ❌凌落宸被🔞尽情玩弄小说
  • 被下❌了春药糟蹋的㊙️视频 9天前
    女学生XX❌XXX洗🔞澡XX㊙️X
  • 黑❌道大佬们㊙️的玩物调教h 0天前
    ❌嘿嘿🔞漫㊙️画连载app下载
  • ❌吉倣🔞网㊙️tk男man丨vk 0天前
    ❌日本苍井空🔞老师a㊙️v影片
  • 69HD❌XXXXCOM㊙️ 6天前
    原❌神r18m🔞od补丁怎么㊙️用
  • 韩国人❌XXXX㊙️女人 6天前
    ❌3d动漫卡通云🔞韵AV在线