2025-09-06 12:57:39 1,349次浏览

申万宏源发布研报称,A股牛市氛围不会轻易消失,有利于市场保持活跃的条件是稳固的。短期强势结构医药、海外算力是高景气方向,也凝结了市场对牛市的期待,但板块的相对性价比有所降低,后续这些方向可能与市场齐涨共跌。9月初之前,国防军工可能反复有机会。同时短期板块轮动变为不变,目前相对性价比较高的方向是新消费,可能轮涨补涨。后续市场休整波段,高股息可能再次阶段性占优。中期结构方向:国内科技、制造业反内卷更可能成为牛市主线结构。 该行表示,港股可能是牛市中的领涨市场。短期,港股定价更加符合基本面预期变化的方向,港股有很多长期叙事,但目前主要定价的仍是景气趋势,牛市乐观预期的影响仍较小。这意味着港股正在成为中短期性价比较高的方向。 申万宏源主要观点如下: 一、投资者普遍对牛市有期待,但对短期市场的分歧有所加大。 牛市行情逐步启动正在成为市场共识,但对短期市场,投资者仍有较大分歧。该行总结短期市场面临的阻力:1. 反内卷强化了2026年中游制造供给出清的预期,但市场对需求侧信心仍明显不足。2026年需求改善线索仍不清晰。这个宏观组合可能暂时不支持指数向上突破。 2. 牛市结构主线尚未确立。牛市中要做动量,但最强的动量应该与牛市核心叙事直接相关。医药更偏向于独立的产业趋势。而海外算力链是全球AI扩散行情的一部分,但对于A股而言,海外算力链的投资机会是收敛的,分化的。而能够作为牛市主线的结构线索,应该是发散的,共振的。所以,医药和海外算力毫无疑问是优质的景气机会,但大概率不是牛市主线结构。 该行认为,牛市主线需要内涵外延、需要更大纵深,当前尚未确立。有潜力成为牛市主线结构的方向主要有两个:一是国内科技突破(典型还是AI和机器人),引发基础设施 → 硬件设备 → 软件应用 → 商业模式的行情扩散。现阶段,决定性的催化(AI基础层大模型、算力,机器人的技术条件)尚未出现。 二是全球市占率高的制造业做反内卷,核心路径是并购退出产能 → 行业集中度提升 → 行业联合挺价。向下游挺价,会影响国内,更会影响海外。所以,制造业反内卷是与牛市主线逻辑直接相关的方向。现阶段,先进制造反内卷还处于探索期,反内卷的具体抓手,跟踪效果的关键指标还不明确。管理层统筹层级,也还不足以马上突破阻力。反内卷政策推动还处于早期阶段,耐心等待后续进展。 二、牛市氛围不会轻易消失。 短期分歧增加,但该行提示,牛市氛围不会轻易消失,有利于市场保持活跃的条件是稳固的。三季度宏观组合变化并不会影响2026年供需格局改善的推演。这是一个典型的短期向下,但中长期向上的预期组合,这个组合是不会带来大波段调整的。 此外,外需回落是普遍担忧,但2026年中美欧可能会共振财政刺激,外需是完全可能超出市场预期的。同时,中国经济对非美国家(包括欧洲、日韩)的影响力是线性提升的,市场倾向于高估美国经济扰动的影响,而低估中国出口的韧性。 该行认为,市场即便出现调整,后续还是会有机会。在牛市主线行情确立前,市场至少能维持过去一段时间的市场特征(板块轮动变为不变,微观活跃度高,小盘成长继续占优)。这种市场特征的基础是:需求缺乏亮点,供给调整需要时间 + 远期改善无法证伪 + 股票市场下行风险可控。这种环境中,有新机会仍要积极参与,个股事件性驱动的逻辑也会有很好的弹性。 大势研判核心观点不变:9月初之前,A股可能反复有行情。9月初之后,A股存在内生调整压力。稳定资本市场预期政策可能再次发力。时间已经是牛市的朋友,核心是时间是基本面改善和增量资金流入的朋友。继续维持25Q4好于25Q3,2026年会更好的判断。 三、短期强势结构医药、海外算力是高景气方向,也凝结了市场对牛市的期待,独立行情演绎过程中,板块的相对性价比有所降低,后续这些方向可能与市场齐涨共跌。9月初之前,国防军工可能反复有机会。同时短期板块轮动变为不变,目前相对性价比较高的方向是新消费,可能轮涨补涨。后续市场休整波段,高股息可能再次阶段性占优。中期结构方向:国内科技、制造业反内卷更可能成为牛市主线结构。该行继续提示,港股可能是牛市中的领涨市场。短期,港股主要定价景气趋势,凝结的牛市期待较少,也是性价比较高的方向。 短期,医药和海外算力的独立行情,既反应了高景气的预期,也凝结了牛市的期待。现阶段,板块的相对性价比已有所降低,这意味着继续演绎独立行情的难度增加,后续更可能与市场齐涨共跌。 9月初之前,国防军工可能反复有机会。同时,短期板块轮动变为不变,高切低行情从大级别转向小级别。目前性价比较高的方向是新消费,后续可能轮涨补涨。后续市场休整波段,稳定资本市场预期政策再发力,高股息可能再次阶段性占优。 中期结构推荐方向不变:国内科技、制造业反内卷更可能成为牛市主线结构。继续提示,港股可能是牛市中的领涨市场。短期,港股定价更加符合基本面预期变化的方向,港股有很多长期叙事,但目前主要定价的仍是景气趋势,牛市乐观预期的影响仍较小。这意味着港股正在成为中短期性价比较高的方向。风险提示:海外经济衰退超预期。

申万宏源:A股牛市氛围不会轻易消失 科技、制造业反内卷或成牛市主线结构
申万宏源:A股牛市氛围不会轻易消失 科技、制造业反内卷或成牛市主线结构

美客机翻覆事故报告公布:飞机下降过快导致起落架部件断裂和右翼脱落

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

4.53MB
版本V4.4.77
下载憋❌尿🔞 灌水 揉压 胀大膀胱视频安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 35%好评(13295人)
评论 98
申万宏源:A股牛市氛围不会轻易消失 科技、制造业反内卷或成牛市主线结构截图0 申万宏源:A股牛市氛围不会轻易消失 科技、制造业反内卷或成牛市主线结构截图1 申万宏源:A股牛市氛围不会轻易消失 科技、制造业反内卷或成牛市主线结构截图2 申万宏源:A股牛市氛围不会轻易消失 科技、制造业反内卷或成牛市主线结构截图3 申万宏源:A股牛市氛围不会轻易消失 科技、制造业反内卷或成牛市主线结构截图4
详细信息
  • 软件大小: 40766.95713MB
  • 最后更新: 2025-09-06 12:57:39
  • 最新版本: V1.58669.1
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android ❌樱🔞桃成人影㊙️院
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 4.15302以上
应用介绍
一,吴❌艳🔞妮被c到高潮㊙️,杨颖❌性做爰A🔞片免费看
二,可以看美女隐私的软❌件入㊙️口,❌妇科 偷拍 裸体🔞 无码
三,欧美男❌同粗🔞又大黑Gay彩虹,迷晕绑架❌丨vk足底㊙️
四,白嫩小受被c❌哭🔞G㊙️ay片,揉搓❌刘亦菲双㊙️乳
五,69❌،س㊙️كشش,甘❌黄是什🔞么颜㊙️色
六,❌www.GAY2㊙️025com,成人❌情趣🔞玩具㊙️视频AV在线观看,男同Gay打屁❌股S🔞panK国外㊙️
七,芙❌宁娜乖乖🔞掀起裙子让我c
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V8.7.33
扒了女学生小内内打光❌屁股㊙️
  • 成人亚洲A片V一❌区二🔞区三区蜜月

    女❌仆被🔞多种性器折磨流水视频

    免❌费🔞看美女视频app

    17486.38MB
    107好评

    18禁女裸乳❌扒🔞开㊙️腿流白浆

  • 掀开❌裙子用小舌头🔞伸进去摸她的胸

    嗯⋯啊❌⋯在里做水这么多动漫㊙️

    ❌男人扒开女人貣i猛进去㊙️

    27053.26MB
    057627好评

    李❌知恩性做爰视频㊙️

  • 99久❌在线精品🔞99re8热视㊙️频

    ❌漫🔞画同人网站网址

    医❌生🔞进入

    13.38MB
    316好评

    ❌国产乱对白刺激小说㊙️

  • 女❌生裸体视频变态网站在线观㊙️看

    扒开双腿猛进❌入JK校花6🔞9XX㊙️

    在线观看❌欧美日🔞韩视频

    53.62MB
    279好评

    ❌杨晨晨裸露双🔞奶头屁股无遮挡

  • 兔❌女郎裸体屈辱🔞张开双腿求调教

    朱莉安❌妮🔞大战黑人

    日本免费❌sm羞辱调教视㊙️频软件

    71.69MB
    701好评

    老女人❌做爰X🔞XX视频

  • 飘❌花🔞影院㊙️午夜片理论片

    静❌香🔞强╳乳㊙️喷自慰爽

    mofo❌s免费观🔞看㊙️电视剧

    83.58MB
    330好评

    ❌男男一起努力🔞生孩子不盖㊙️被子视频

  • 美❌女🔞光胸漫㊙️画大全

    FreeX❌XⅩPo🔞rn㊙️中国女人

    ❌章子怡三级露全㊙️乳视频

    23.34MB
    109好评

    国❌产无遮挡又黄又🔞爽大胸无码动画

  • 日❌本語🔞で歌っ㊙️てみたい

    ❌下春药被c🔞到爽的直流白浆

    俄罗❌斯╳Xx处欧🔞美㊙️60

    50.44MB
    922好评

    色❌欲AV色臀AV精东传媒㊙️

  • 老师的❌丝袜🔞a㊙️v

    沙奈朵汚❌れ🔞た漫画㊙️

    furry龙❌人榨精Ga🔞y漫画

    83.16MB
    564好评

    五一吃瓜网❌今日吃瓜黄玉㊙️瑶

  • 魔道❌祖师18禁🔞黄㊙️啪漫画

    ❌变🔞态另类重口s㊙️M

    中国女❌人free性hd视㊙️频资源

    83.19MB
    751好评

    ❌催眠调🔞教竹兰希罗娜小说

  • 清❌纯女🔞仆装自慰到流白汁

    叶凯薇自❌曝被AI换脸制作视㊙️频

    猎奇❌ 重🔞口 虐杀 血腥 肢解小说

    93.62MB
    6571好评

    ❌с🔞екс5㊙️′

  • 免费看美女部位❌隐🔞私

    ❌成人漫🔞画㊙️18禁

    ❌原🔞神人㊙️物

    50.29MB
    475好评

    日❌本钢筋钩㊙️子图片大全

  • 护士❌AV无码A片🔞在线观看

    ❌好爽⋯好紧⋯宝贝🔞夹㊙️大巴

    ❌JXXCC🔞免㊙️费版

    65.55MB
    742好评

    中❌日韩性猛🔞交XXXX在线观看

  • ❌ive陪过财阀㊙️吗

    XXXXX❌H🔞D㊙️影院

    亚洲A❌V一区二区三区㊙️丝袜

    54.47MB
    752好评

    丰满大屁股❌女人X🔞X㊙️XXX

  • 18禁vore❌女🔞巨人

    欧美HD❌ⅩⅩⅩ🔞S㊙️ex

    玖辛奈❌扒开屁🔞股让鸣人同人

    57.59MB
    687好评

    廾❌匸🔞卋㊙️罖

  • 五座驾驶室❌竟🔞挤㊙️进八人

    亲嘴扒❌胸🔞摸屁股视频免费APP

    少妇授乳挤奶水xX❌X🔞X

    24.77MB
    358好评

    a❌nimate成品动画网㊙️站

  • 做❌羞羞漫画在线阅读㊙️

    ❌日韩大片b站免费观🔞看直播

    少❌妇无码喷水一区二二三区9🔞9㊙️

    13.25MB
    319好评

    火影❌忍者3D同人黄漫㊙️在线看

  • 赫❌敏跪趴撅🔞着给人玩弄h

    ❌p🔞rimera芙莉美娜私护㊙️

    老师❌好爽要尿了潮喷了🔞18p

    84.70MB
    210好评

    A❌CG里番🔞全彩18禁本子怎么玩

  • 6❌一🔞12娇小未成X㊙️XXⅩHD

    欧美❌AV🔞无码高潮喷水番号

    ❌爽⋯躁多水⋯快🔞⋯深点游戏视频

    45.49MB
    734好评

    ❌主人乳罚我把内🔞裤夹在强迫

  • 绅士A❌CG游戏资㊙️源网免费

    无遮掩裸体❌孕🔞妇分娩视频

    无尽 XX❌X 🔞动漫 3D 同人

    10.42MB
    181好评

    少司缘被❌c🔞到高潮下不了

  • 中国❌老太太🔞gy60㊙️7080

    韩国19禁❌浴室🔞高潮BD㊙️在线观看

    吴梦梦在厨房被❌c高🔞潮电㊙️影

    44.90MB
    367好评

    韩国人❌解开乳罩吃㊙️奶

  • ❌,poRNOXXXXXH㊙️D3

    少❌妇老师婬荡呻🔞吟肉欲网站

    挠闺蜜脚心❌40分钟㊙️

    91.53MB
    204好评

    女人❌扒开屁股桶爽🔞6O㊙️分钟免费看

  • 女学❌生被c扒衣服动漫🔞版

    Baz❌aares4kv㊙️ideo

    ❌mofosKis㊙️s

    30.93MB
    906好评

    ❌凉🔞鞋TK一VK

  • 韩国❌BJ极品自🔞慰韩宝贝

    ❌sm羞辱调教视频㊙️

    1❌8度的灰电㊙️影

    30.57MB
    547好评

    ❌快用力我要🔞高潮了㊙️

  • ❌欧🔞美GAY猛男粗大1069无套X㊙️XX

    老师裙❌子脱了喷🔞水自慰动态图

    桂乃芬r❌18成人㊙️漫画全彩

    29.52MB
    126好评

    Deliv❌e🔞ry集㊙️动漫在线播放

  • 精品无人区麻豆乱码❌2区视频资🔞源

    宾❌馆🔞里做羞羞爽㊙️

    成人游戏色情❌游戏🔞网站

    70.91MB
    455好评

    ❌散兵玩🔞弄+跪趴+调教+失禁

  • 手机❌上🔞的应用删除㊙️后如何快速恢复变性做女❌人的胯下感受㊙️ title="动❌漫美🔞女玩奶头" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    成❌人自由1㊙️8+游戏

    中❌文字幕无码av㊙️枫カレン

  • 捆❌绑调教羞🔞辱奶头封嘴sm典❌韦被脱🔞裤子 title="❌小黄鸭视频下载app软件㊙️安装" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    ❌特级🔞婬片A片AAA毛片AA做㊙️头

    ❌女🔞裸体捆绑绳艺A㊙️片

  • 含着女同学的❌玉足脚趾🔞图片❌3D 动漫 同人🔞 国漫 无尽 title="好❌易🔞白水光粉嫩素" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    小鲜肉Ga❌y自慰vid㊙️eos

    理论片❌y🔞608㊙️0

japan❌eseXXⅩHd vid🔞eo㊙️ 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 国❌产日产又粗又猛的视频㊙️ 1天前
    成人晚❌上看🔞的软㊙️件
  • ❌花木兰㊙️ 9天前
    爱❌情岛国产亚洲A🔞V无码入口
  • ❌兽🔞人腹肌胸肌图片 9天前
    ❌le🔞s手指㊙️伸进太深了gl
  • 女❌学生裸㊙️体吃奶玩弄 8天前
    交换温❌柔dvd㊙️
  • 欧美变❌态深喉囗㊙️交XXXX 4天前
    办公❌室秘书丝袜高跟鞋㊙️
  • 进撃の巨❌人🔞阿尼本子h 1天前
    国产❌Chinese男男GAY动㊙️漫
  • yy6080❌理AA🔞级㊙️伦大片一级 8天前
    ❌91久久久张津㊙️瑜
  • Je❌nni🔞e鲶鱼精㊙️排卵什么意思 0天前
    ❌自慰喷水🔞精品㊙️
  • 二次元美❌女洗澡🔞裸体㊙️光溜溜 4天前
    ❌男性🔞割㊙️睾丸网站
  • 闺蜜❌穿丝袜给我脚交㊙️ 1天前
    日❌本🔞老太做爰XXX