2025-09-06 18:04:53 9,407次浏览

(来源:网易科技) Uber最新发布的2025年第二季度财报,以超出预期的营收和一项重磅股票回购计划,向市场传递了强劲的增长信号。然而,在亮眼数据背后,两大核心业务出现分化:出行业务增速放缓,而外卖业务加速增长,成为新的引擎。摩根大通和美银美林等投行认为,这种结构性变化,叠加公司在自动驾驶领域的“平台化”布局,正共同塑造Uber未来的增长轮廓。 财报数据显示,Uber第二季度实现营收126.5亿美元,同比增长18%,超出分析师预期的124.6亿美元。净利润增至13.6亿美元,合每股63美分,符合市场预期,且高于去年同期的10.2亿美元。总订单额同比增长17%至468亿美元。月活跃平台用户数(MAPCs)同比增长15%,达到创纪录的1.8亿人。 为进一步回馈股东,Uber宣布了一项新增的200亿美元股票回购授权,加上此前授权的剩余额度,其总回购能力达到约230亿美元。公司首席执行官Dara Khosrowshahi在接受媒体采访时表示,目前“并未看到消费者出现疲软”,市场平稳运行,这对Uber而言是“好消息”。 尽管财报数据亮眼,但华尔街投行对此的解读却不尽相同。美银美林认为这是Uber一个“喜忧参半”的季度,指出行板块增速放缓,外卖业务向好;摩根大通则认为其“全面向好”,并赞赏其轻资产的自动驾驶(AV)战略。 外卖业务加速 财报中最引人注目的结构性变化,是外卖业务的加速增长。 根据财报数据,Uber的外卖业务第二季度总订单额达到217.3亿美元,同比增长20%,增速明显超过了传统的出行业务。美银美林的研报特别指出,外卖业务的加速增长抵消了出行业务的减速,是整体业绩超预期的关键。该行分析师Justin Post因此上调了对Uber的业绩预期,主要理由正是“外卖业务的强劲势头”。 外卖业务的增长动力主要来自会员计划Uber One的成功。美银美林的报告披露,Uber One会员数已达到3600万,同比猛增60%。摩根大通的报告则进一步指出,Uber One会员贡献的订单额已占到平台总订单额的40%以上,成为驱动用户频率和粘性的核心。管理层表示,第二年会员的粘性和活跃度更高,盈利能力也更强,这意味着随着会员群体的成熟,未来盈利能力有望进一步提升。 此外,对土耳其外卖平台Trendyol Go的收购,也将为外卖业务的增长再添动力。 出行业务增速放缓 与外卖业务的加速形成对比,Uber核心的出行业务总订单额增速有所放缓。 据美银美林报告分析,本季度Uber的业绩表现“喜忧参半”。其核心的出行业务总订单额237.6亿美元,按固定汇率计算同比增长18%,比市场普遍预期的239亿美元低0.6%,并相较于第一季度的20%有所放缓。 不过,一个关键的积极信号是,该业务的行程总数(Trips)同比增长了19%,连续第四个季度保持在这一健康水平,并超过了订单额的增速。美银美林认为,这表明“平台的用户参与度依然健康”。 为进一步提升用户体验和粘性,Uber近期推出了多项新功能,包括为老年用户设计的、具有更大字体和图标的“高级账户”体验。公司还在美国测试一项新功能,允许女性乘客或司机在可能的情况下选择仅与女性进行匹配。 自动驾驶战略:平台化与合作共赢 在备受关注的自动驾驶(AV)领域,Uber的战略愈发清晰:避免重资产的全栈自研,专注于打造一个开放的合作平台。 摩根大通在其报告中称赞Uber的AV战略是“轻资产”和“平台主导”的,这“从信贷角度看是建设性的”。Uber目前已与20家自动驾驶相关公司建立合作关系,包括Waymo和百度的阿波罗(Apollo Go)。Dara Khosrowshahi强调,自动驾驶市场巨大,“不会出现赢者通吃”的局面。 合作模式的有效性已初步显现。Khosrowshahi在财报电话会上透露,在奥斯汀,接入Uber平台的Waymo车辆“按日均完成订单量计算,比99%的人类司机都更繁忙”。 Khosrowshahi还比喻道:“这是物理世界的人工智能,我们认为它将是未来的巨大趋势。” 美银美林的报告还详细描述了Uber正在探索的三种AV商业模式: 当被问及来自特斯拉的竞争时,Khosrowshahi对摩根大通表示,观察到特斯拉的部署规模“非常非常小”,尚未对市场趋势造成任何影响。 利润率成关注焦点 对于未来,Uber给出了稳健的业绩指引,但其利润率前景成为分析师关注的焦点。 公司预计第三季度总订单额将在482.5亿至497.5亿美元之间,按固定汇率计算,同比增长区间为17%至21%。美银美林指出,剔除收购土耳其外卖平台Trendyol Go带来的1个百分点提振后,该指引的中点意味着18%的有机增长,与第二季度持平。 然而,在利润方面,公司预计的调整后EBITDA(税息折旧及摊销前利润)为21.9亿至22.9亿美元。美银美林估算,该指引意味着增量EBITDA利润率约为6.9%,低于第二季度实现的8.1%。Uber将此归因于对技术人员和人工智能(AI)领域的投资增加。尽管如此,美银美林认为这一利润指引可能偏向“保守”。摩根大通则将该指引视为“建设性的”,并认为这再次印证了Uber平台的利润“可扩展性”。 华尔街看好前景 华尔街对Uber的未来持积极看法,但各自的逻辑重点有所不同。 美银美林重申了对Uber的“买入”评级,目标价为115美元,并将其列为“旅游/运输行业的首选股”。该行认为,鉴于其强劲的营收增长和超过25%的EBITDA增长预期,相对于FANG(大型科技股)板块46倍的市盈率,Uber目前基于2026年预期自由现金流的23倍估值存在“巨大折扣”。 摩根大通则从信贷角度维持“增持”评级。分析师Erica R Spear在报告中写道,Uber“处于有利位置,将继续成为未来AV部署的关键参与者”,并预计其信用利差将收窄。该行指出的主要风险在于,竞争对手(尤其是特斯拉)在AV领域的加速普及,或Uber为争夺AV市场份额而采取重新加杠杆的举措。 无论分析师的视角如何,Uber此次宣布的巨额回购计划无疑向市场传递了信心。正如摩根大通所指出的,公司计划将至少50%的自由现金流用于股东回报,这为其在持续投资增长与回馈投资者之间找到了一个有力的平衡点。责任编辑:于健 SF069

Uber财报强劲:外卖业务增速超网约车,200亿美元回购彰显信心,华尔街看好其多元化及自动驾驶战略
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