2025-09-06 18:23:36 7,570次浏览

  来源:证券之星 8月18日,沪指盘中创十年新高,创业板指、深证成指涨超“924”行情最高点。然而A股交投火爆之际,华润三九(000999.SZ)却逆市下跌。 8月18日,华润三九收跌2.85%,盘中最大跌幅近4%。这背后,华润三九今年上半年的业绩支撑不足:营收增长不到5%,归母净利润则下滑超两成。其中第二季度表现尤为惨淡,归母净利润同比暴跌47.3%,成为拖累上半年业绩的“拖油瓶”。不仅如此,销售费用、研发费用等开支激增则进一步挤压利润空间。 证券之星注意到,尽管华润三九收入微增,但增速明显较此前几年同期水平明显放缓。在药店客流萎缩与医保控费双重夹击下,占营收半壁江山的CHC业务收入骤降17.9%。 通过“买买买”,华润三九扩大了业务版图,但并购背后暗藏隐忧。其中昆药集团今年上半年营利双降,新并表的天士力则是增利降收。另一面,不断并购也推高了商誉。截至今年上半年,华润三九的商誉规模高达70亿元。 尽管如此,华润三九仍对2025年全年业绩持乐观预期:预计今年公司营业收入将超越行业平均增速,努力实现双位数增长。华润三九的预期能否兑现有待时间验证。 01. Q2利润近乎“砍半”拖后腿 华润三九于2000年3月9日登陆深交所,主要从事医药产品的研发、生产、销售、医药流通及相关健康服务,主要产品包括:999感冒灵、999皮炎平、参附注射液、注射用头孢、免煎中药、三九胃泰颗粒、正天丸、血塞通软胶囊、天麻素注射液、复方丹参滴丸等。 根据财报,华润三九今年上半年出现“增收不增利”的情况:实现营业收入约148.1亿元,同比增长4.99%;归母净利润18.15亿元,同比下降24.31%;扣非后净利润16.98亿元,同比下降26.46%。这是华润三九2021年以来首次出现半年度净利润下滑。 单季度拆解来看,华润三九今年两个季度的表现均不尽如人意:Q1营收同比下降6.04%至68.54亿元,归母净利润同比下降6.87%至12.7亿元;Q2营收79.57亿元,同比增长16.8%;归母净利润下滑47.3%为5.45亿元。Q2归母净利润环比下滑57.07%,Q1归母净利润环比增长211.25%。可见,华润三九上半年归母净利润下滑主要是受Q2拖累。 华润三九表示,净利润有所下降主要由于2024年上半年高基数的影响。因感冒等呼吸道疾病处于相对高发病率等因素,过去两年公司均处于高基数的运营状态,24年上半年在23年较高基数基础上仍取得快速增长。华润三九称,公司对感冒发病率回归正常有一定预判,今年上半年营收和利润进度在预期之内。 证券之星注意到,华润三九费用开支的增加也挤压利润空间。华润三九今年上半年的销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别同比增长18.94%、17.41%、129.86%、68.99%。销售费用近40亿元是最大开支,该项下“市场推广费”和“商业推广费”分别约22.53亿元、5.59亿元。尽管华润三九利润端承压,仍推出拟向全体股东“每10股派发4.5元(含税)”的现金红利。华润医药控股有限公司持有华润三九63.02%的股份,也就是说绝大部分红利将进入前者的腰包。 02. 核心CHC业务出现下滑 拉长时间线,华润三九2021年上半年、2022年上半年、2023年上半年、2024年上半年的营业收入增速分别为33.78%、6.82%、56.48%、7.3%。可见,今年上半年华润三九的的营收增速远不及前几年同期水平。这背后,华润三九核心业务出现明显下滑。 据了解,华润三九以CHC为核心业务,CHC健康消费产品主要覆盖感冒、胃肠、皮肤、肝胆、儿科、骨科、妇科等品类。按产品线划分,作为收入的支柱业务,2025年上半年,华润三九CHC业务收入79.94亿元,同比下降17.89%,营收占比从去年同期的69.02%降至53.98%,毛利率同比下滑3.06%至60.5%。 处方药是华润三九的第二大产品,覆盖心血管与代谢、肿瘤、呼吸、神经/精神、消化、骨科、抗感染等治疗领域。该产品今年上半年实现营收48.38亿元,同比增长100.18%。由于CHC业务大幅下滑,拉低整体增速。 华润三九在财报中提到,在药品市场端,受药店客流下降、医保控费等因素影响,行业在长期发展的过程中暂处调整期。根据米内网数据,2025年1-5月中国实体药店的累计规模为 2474亿元, 较去年同期累计规模下滑2.3%;医院市场规模步入平台期,根据中康开思数据,2025年一季度医院市场规模同比下降1.7%。CHC业务高度依赖药店网络,终端市场萎缩导致业务发展受阻,传统线下零售渠道承压明显。 华润三九在半年报业绩电话沟通会上谈到,从需求端来看,公司持续监测行业数据以及竞争产品的数据表现,努力应对流感等呼吸道疾病发病率变化等因素带来的影响,呼吸品类围绕“大品种-大品牌-大品类”的建设思路,除999感冒灵外,已培育了999强力枇杷露、999复方感冒灵、999小柴胡颗粒、999抗病毒口服液等一系列品种,并进一步拓展培育成长品种如999益气清肺颗粒、999冰连清咽喷雾剂、999玉屏风口服液、999荆防颗粒等,完善呼吸品类布局。 03. “买买买”策略推高商誉至70亿元 作为华润集团旗下的中药平台,华润三九的扩张策略就是并购。这一策略,帮助华润三九扩大了业务版图。根据中报,自2012年以来,公司成功完成澳诺制药、昆药集团、 天士力等 10余项并购交易,在儿童维矿、慢病管理、创新中药等多个领域构建业务竞争优势,巩固行业地位。 在并购整合后的战略协同方面,华润三九指出,其与天士力、昆药集团已形成清晰的差异化定位,天士力以处方药为核心业务;昆药集团以三七产品和精品国药为核心业务。 证券之星注意到,昆药集团今年上半年经营情况并不客观。2025年上半年,昆药集团实现营业收入为33.51亿元,同比下降 11.68%;归母净利润1.98亿元,同比下降26.88%。昆药集团表示,2025年上半年,面对全国中成药集采扩围续约执行落地晚于预期、零售药店整合加速、医保控费政策持续等外部挑战,以及自身改革过程中,渠道重构与团队调整短期影响终端覆盖效率、新旧动能衔接存在一定时滞等影响,报告期内公司营业收入、归母净利润等指标有所下滑,业绩阶段性承压。 需要注意的是,被华润三九收购后,昆药集团的营收近乎原地踏步。2022年昆药集团的营业收入为82.82亿元,2023年同比微增至84.3亿元,2024年下滑至84.01亿元。 相比之下,天士力今年上半年的盈利情况有所好转:实现归母净利润7.75亿元,同比增长 16.97%。不过天士力今年上半年的营业收入42.88亿元,同比下降1.91%。 收购天士力,使得华润三九报告期内新增了19.21亿元的商誉。2025年上半年,华润三九商誉期末余额高达70.45亿元。一旦标的企业业绩下滑,商誉减值风险不容小觑。“公司经营节奏同比过往有所调整,过去两年公司上半年进度较快,今年开始会逐渐趋于正常”,华润三九直言。(本文首发证券之星,作者|刘凤茹)

中报“增收不增利”的华润三九:“三费”大增,CHC业务“失速”
中报“增收不增利”的华润三九:“三费”大增,CHC业务“失速”

因内部分歧 欧盟近期或无法就新一轮对俄制裁达成一致

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

4.99MB
版本V8.1.86
下载原神18成人co❌s网🔞站㊙️安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 96%好评(71378人)
评论 91
中报“增收不增利”的华润三九:“三费”大增,CHC业务“失速”截图0 中报“增收不增利”的华润三九:“三费”大增,CHC业务“失速”截图1 中报“增收不增利”的华润三九:“三费”大增,CHC业务“失速”截图2 中报“增收不增利”的华润三九:“三费”大增,CHC业务“失速”截图3 中报“增收不增利”的华润三九:“三费”大增,CHC业务“失速”截图4
详细信息
  • 软件大小: 86365.95570MB
  • 最后更新: 2025-09-06 18:23:36
  • 最新版本: V8.04349.8
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 3d动漫婬片A❌片AAA妓🔞女网站
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 6.57092以上
应用介绍
一,1❌8禁成🔞人男同游戏可以触摸,男女做爰❌猛烈🔞吃奶啪啪喷水网站
二,❌光遇自㊙️孽轻桃被稠c,黑❌莓手机最新款2🔞024㊙️
三,午夜❌理论🔞片YY44880影院,老❌师扒了女🔞班长内裤打屁股
四,AV羞羞❌视频在线观㊙️看,❌阿狸阿卡丽卡莎萨拉🔞芬妮
五,搡女人❌真爽免费视频🔞app㊙️,谢俞被cao的合❌不🔞拢㊙️腿照片
六,火影之y❌in荡美🔞妇沦陷小说,小蝌蚪成❌视频人app下载安卓㊙️,强制❌高潮(H🔞)调教㊙️视频
七,韩国深夜❌啪🔞啪综艺无删减
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V9.3.02
佐❌助🔞和小樱的CP文
  • 九幺拔萝❌卜🔞视频

    免❌费观看视频网㊙️站入口

    笔❌盒已满18点此🔞直㊙️接转

    90145.16MB
    105好评

    日❌韩国🔞产成人无㊙️码AV毛片蜜柚

  • Да❌ва🔞й熟女

    ❌3d黄🔞动漫免费看

    泰❌勒🔞斯威夫特裸体被Ⅹ

    95694.09MB
    524550好评

    高潮喷水❌白浆精品女神网站㊙️

  • 久久久国产精品❌无码🔞一区二区三区,㊙️

    ❌日本视㊙️频www色在线观看

    ❌KellyTrump无套🔞大㊙️尺度

    13.73MB
    318好评

    弘叶题石❌玩具play㊙️

  • 火线传奇❌灵🔞狐

    极度❌饥渴 疯㊙️狂高潮

    娇喘❌连连🔞小说

    53.36MB
    271好评

    tickle❌ fr🔞ee㊙️ 网站

  • 3❌d动漫美女被虐🔞漫画集㊙️

    一边吃着❌一面膜下🔞奶爽㊙️了

    男男做爰猛❌烈啪🔞啪高㊙️潮猛男

    71.38MB
    703好评

    m❌m13🔞1美女视频在线观看成人

  • 主人~别揉了~❌奶🔞头~啊~嗯

    网页制❌作ph㊙️p

    ❌樱桃视频 大㊙️全免费观看

    83.77MB
    334好评

    ❌敖闰被哪吒扒开腿狂㊙️c小说

  • 真正的钻石❌原石白🔞色㊙️

    蜜雪B城❌网黄app㊙️

    霉❌霉被🔞C的视㊙️频

    23.69MB
    103好评

    大象❌视频app观看免㊙️费版

  • 日本囗❌交🔞吞精喝尿视频

    ❌玉足🔞二次元

    柳智敏❌被🔞c到高潮下不了床视频㊙️

    50.87MB
    927好评

    杨幂被❌c到高潮下不了🔞床㊙️

  • ❌百合🔞嗯啊+摸+湿+黄+羞羞视频

    变❌态折磨🔞调教性奴玩具

    男人使❌劲躁女人的大㊙️片

    83.86MB
    569好评

    单女主❌泰🔞勒斯威夫特㊙️的小说

  • 出❌包女王金发🔞女角色叫什么名字

    国产精❌品女同🔞一区二㊙️区

    别c❌我了🔞~C烂了~啊~原神

    83.65MB
    753好评

    ❌动🔞漫美女裸体跳舞视频

  • ❌陈浚铭大⋯好爽⋯裙子湿透㊙️了

    女❌隐私图片无内🔞裤

    ❌XXXX变㊙️性人免费人和受

    82.06MB
    3286好评

    女奥❌特曼摸男奥㊙️特曼的下部

  • 《国产精品麻❌豆》🔞在线观看

    男男啪啪久久爽❌A🔞片免费看网站

    女❌模特裸㊙️露全身

    28.47MB
    280好评

    ❌十八禁啪啪床🔞震无㊙️遮挡网站

  • ❌美女机器人在哪里可以买得㊙️到

    国产猛男G❌a🔞y㊙️Gay小蓝Gv网站

    郑爽❌张开腿被c㊙️

    65.99MB
    747好评

    男人❌喜欢你又克🔞制的㊙️表现

  • 午夜成人福利A❌V在线🔞观看网站㊙️

    ❌绝区零莱卡恩🔞黄肉本子

    ❌男男开荤粗肉㊙️爽文1v1

    54.34MB
    759好评

    ❌.www.91🔞看片㊙️.com网红

  • 伽罗好大⋯好❌爽⋯🔞快点深

    X❌XXX69🔞HD老师学生

    拉尔·萨❌皮蓬 免费🔞观看㊙️

    57.82MB
    680好评

    ❌欧🔞美激㊙️情DVD

  • 成人❌无🔞码动漫日本动漫

    567❌曼珠沙华被C出乳🔞液小说

    ❌男人🔞自慰摸J勃起

    24.24MB
    359好评

    ❌初音未来🔞扒下内裤和胸罩

  • ❌已满18从🔞此进㊙️入

    中国护❌士女X🔞XXHD丝袜

    ivank❌a🔞trump裸体无码

    13.93MB
    315好评

    ❌动漫🔞内衣视频

  • 丝瓜视❌频在线观看入口㊙️

    能直接加微信的交❌友🔞软件

    H❌D Porno HD 🔞720p

    84.85MB
    217好评

    Free❌X🔞XX中国偷拍

  • 日本❌动漫无码老师㊙️与学生

    国产Chinese男❌男GayGay视㊙️频

    1❌9🔞+성인+모아?

    45.56MB
    734好评

    美❌女做羞㊙️羞事

  • 火❌影🔞忍者小樱

    原❌神男角色🔞裸体露j的网站

    欧美性❌生交🔞大片免㊙️费

    10.39MB
    187好评

    国产做❌受🔞视频㊙️国语音乐

  • 能❌一对一黄🔞聊的app

    拳皇h❌婬🔞乱版H

    触手❌怪×进胡桃尿孔🔞里㊙️

    44.69MB
    367好评

    姜子牙变成典❌韦🔞欺负大乔

  • ❌福瑞控fu🔞rry色情污污网站

    丝袜足控❌老师用🔞脚帮我揉裆部

    ❌3d裸体美女原子㊙️之心

    91.54MB
    205好评

    ❌三🔞三影院理伦片

  • 麻❌豆精品无码国🔞产在线

    ❌樱狼h黄㊙️文

    少妇被技师按❌摩高潮在线🔞观看

    30.01MB
    904好评

    成❌+人+黄+色+网㊙️站+s色

  • 喜❌多川海梦🔞本子

    ❌菠萝视频网页🔞版入口

    猛男GayGay免费❌网🔞站

    30.71MB
    544好评

    青空光❌ひかりAV🔞在线㊙️观看视频

  • xo❌xo是㊙️啥意思

    7777❌7777🔞777搞笑视㊙️频

    丁程鑫脱裤子跪❌着🔞被调㊙️教

    29.39MB
    125好评

    十八❌禁动漫网🔞站㊙️

  • 舞蹈生穿❌白丝🔞被c娇喘

    日本电影产❌业是🔞如何支撑㊙️的

    韩国❌美女人妻🔞人人妻人㊙️人妻

    70.90MB
    458好评

    妲己TOX❌i🔞c无码流出视频㊙️

  • ❌亚🔞洲熟妇无码㊙️aV在线观看网址JA❌V🔞HD成人网㊙️站 title="快手韩婧格被c的❌视频更新🔞至4集㊙️" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    灵笼荷光❌者被扒掉内裤漫㊙️画

    免费p❌s🔞大片调色在㊙️线看

  • celeb❌r🔞ity裸体网㊙️站冰伊布被❌绑在床脱了内裤㊙️ title="❌免🔞费㊙️聊黄" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    麻豆AV天堂一❌区🔞二区香蕉

    国产成❌a人🔞亚洲精品无码胡萝㊙️卜

  • 5❌1🔞国产黑料吃瓜在线入口久久久久国产❌精品嫩🔞草影院欧洲 title="❌18游戏id㊙️" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    精品91✿绿意盎然❌✿海🔞角

    ❌小舞屈辱打开双腿自慰🔞流出白液体

护理❌灌肠真人视频实㊙️拍 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 虎杖❌闯🔞入钉崎房间的背景故事㊙️ 4天前
    ai鞠❌婧祎被🔞躁的流水视频
  • 动漫❌午夜女🔞豹ova在线观看 9天前
    人与C交Z❌ZZo〇〇㊙️
  • ❌h文🔞在线观看免㊙️费 0天前
    小❌巫女🔞露娜网禁视频
  • ❌女知🔞青裸㊙️体 5天前
    女人被黑❌色气体附身控㊙️制黑化视频
  • ❌裸体捆乳视频㊙️ 5天前
    轻松❌+愉快电影高清在线观🔞看㊙️
  • 千❌仞雪扒开双🔞腿自慰 9天前
    国产各种高❌潮🔞合集91电影
  • 男男❌无套Gay小青年㊙️ 7天前
    亚洲❌爆乳无码一区二㊙️区三区
  • e站原神嘉明的❌本🔞本㊙️ 6天前
    男人撒尿❌Gay.Fuck.V㊙️ideos
  • ❌亚洲精品无码少妇撅㊙️臀 5天前
    3DHHca❌rtoon同㊙️人
  • ❌美女露%1🔞00的尿孔无㊙️档图片 0天前
    www❌.主🔞播视频com.