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(来源:EB金工)本周市场核心观点与市场复盘本周(2025.08.04-2025.08.08,下同)A股震荡上行,主要宽基指数量能有所收缩。资金面方面,股票型ETF资金净流出,融资增加额维持正增长——资金面延续分歧状态。指数冲高背景下,市场风险偏好不断提升,资金方面反应投资者尚未对指数进一步上行达成共识。风格与主题表现方面,风格持续性减弱,主题切换较为频繁。短线市场或维持震荡,中长线震荡上行仍是主线。本周市场各指数全面上涨,上证综指上涨2.11%,上证50上涨1.27%,沪深300上涨1.23%,中证500上涨1.78%,中证1000上涨2.51%,创业板指上涨0.49%,北证50指数上涨1.56%。截至2025年8月8日,宽基指数来看,沪深300、中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“适中”等级,上证指数、上证50处于估值分位数“危险”等级。中信一级行业分类来看,电力及公用事业、家电、食品饮料、农林牧渔、非银行金融、交通运输处于估值分位数“安全”等级。截面波动率来看,最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周下降,短期Alpha环境减弱。时间序列上来看,最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率环比前一周下降,Alpha环境减弱。资金面跟踪机构调研来看,本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为东鹏饮料(268家)、中宠股份(251家)、海康威视(246家)、九号公司-WD(183家)和鼎通科技(183家)。本周港股通交易区间为2025年8月4日-2025年8月8日,南向资金净流入217.51亿港元,其中沪市港股通净流入71.98亿港元,深市港股通净流入145.53亿港元。股票型ETF本周收益中位数为1.36%,资金净流出42.72亿元。港股ETF本周收益中位数为1.13%,资金净流入123.53亿元。跨境ETF本周收益中位数为2.51%,资金净流入6.00亿元。商品型ETF本周收益中位数为2.06%,资金净流出29.26亿元。本周核心观点本周(2025.08.04-2025.08.08,下同)A股震荡上行,主要宽基指数量能有所收缩。资金面方面,股票型ETF资金净流出,融资增加额维持正增长——资金面延续分歧状态。指数冲高背景下,市场风险偏好不断提升,资金方面反应投资者尚未对指数进一步上行达成共识。风格与主题表现方面,风格持续性减弱,主题切换较为频繁。短线市场或维持震荡,中长线震荡上行仍是主线。主要指数表现与热点复盘本周市场各指数全面上涨,上证综指上涨2.11%,上证50上涨1.27%,沪深300上涨1.23%,中证500上涨1.78%,中证1000上涨2.51%,创业板指上涨0.49%,北证50指数上涨1.56%。从中信一级行业来看,本周涨幅最高的前5大行业依次为有色金属、机械、国防军工、纺织服装、煤炭;中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为国防军工、机械、有色金属、纺织服装、煤炭。从热点概念来看,本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为PEEK材料指数、减速器指数、射频及天线指数、军工信息化指数、液冷服务器指数;表现最差的5大概念依次为CRO指数、Kimi指数、拼多多合作商指数、减肥药指数、创新药指数。宽基指数和行业指数估值截至2025年8月8日,宽基指数来看,沪深300、中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“适中”等级,上证指数、上证50处于估值分位数“危险”等级。中信一级行业分类来看,电力及公用事业、家电、食品饮料、农林牧渔、非银行金融、交通运输处于估值分位数“安全”等级。量化情绪跟踪量能择时从量能择时信号来看,截至8月8日,各指数量能择时信号均为谨慎观点。沪深300上涨家数占比情绪指标强势股往往具备较强的示范效应,当市场情绪处于乐观状态时,强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时,往往处于行情的底部。同理,当大部分股票都处于正收益状态,情绪可能已经过热,未来有下跌风险。指标计算方法:沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。我们发现,该指标可以较快捕捉上涨机会;同时,由于选择在市场过热阶段提前止盈离场,也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷,难以有效规避下跌风险。截至2025年8月8日,该指标最近一周上升,上涨家数占比指标目前高于80%,市场情绪高涨。沪深300上涨家数占比择时跟踪我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况,当短期平滑线大于长期平滑线时,说明指标正在上行,看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时,说明市场情绪正在拐头向下,对市场持中性态度。指标值处理及开平仓信号应用:(1)沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均,分别称之为慢线和快线,其中N1>N2。(2)当且快线>慢线时,看多沪深300指数。其中N=230,N1=50,N2=35。截至2025年8月8日,从动量情绪指标走势来看,快线慢线同步上升,快线处于慢线上方,预计在未来一段时间内将维持看多观点。均线情绪指标我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1,八均线区间值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值为0,八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分,指标值状态与HS300 的涨跌变化规律更加清晰。1.指标计算方法计算沪深300收盘价八均线数值,均线参数为8,13,21,34,55,89,144,233。2.指标值处理及开平仓信号应用(1)计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。(2)当前价格大于八均线指标值的数量超过5时,看多沪深300指数。截至2025年8月8日,从均线情绪指标来看,近期沪深300指数处于情绪景气区间。市场赚钱效应观察横截面波动率截面波动率来看,最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周下降,短期Alpha环境减弱。近一个季度看,沪深300指数横截面波动率处于近半年中等分位点,Alpha环境一般;中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点,Alpha环境较差。时间序列波动率时间序列上来看,最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率环比前一周下降,Alpha环境减弱。近一个季度看,沪深300、中证500、中证1000指数波动率处于近半年中下分位点,Alpha环境较差。机构调研跟踪本节仅统计有机构投资者参与的调研。考虑到调研日期与公告日期存在滞后关系,为保证机构调研信息的及时性,本节仅以最近7日内已公告的机构调研事件为样本,简称为“本周”。本周(2025.08.02-2025.08.08,下同),机构调研活动累计155场。从三地上市公司被调研次数来看,沪市上市公司累计被调研73次,深市上市公司累计被调研78次,北证上市公司累计被调研4次。从被调研股票市值来看,市值小于等于100亿、100亿至200亿、200亿至500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研62次、44次、35次和14次。从调研类型来看,特定对象调研和其他为本周主要调研类型,占比分别为74.19%和11.61%。从机构类型来看,投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为7.0%、26.3%和54.2%。从中信一级行业来看,本周电子、计算机和机械行业被调研次数较多,本周涨跌幅依次为1.48%、0.03%和5.75%。从个股来看,本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为东鹏饮料(268家)、中宠股份(251家)、海康威视(246家)、九号公司-WD(183家)和鼎通科技(183家)。股指期货跟踪本周IF当月合约上涨1.31 %,收于4096.8,收盘基差-0.20%;IH当月合约上涨1.07 %,收于2785,收盘基差-0.15%;IC当月合约上涨2.04 %,收于6299.4,收盘基差-0.38%;IM当月合约上涨2.79 %,收于6810.2,收盘基差-0.41%。本周除上证50外,沪深300、中证500、中证1000指数期货主力合约贴水率环比前一交易周上升。IF当月合约近一季度平均每周基差变化0.02%,相比于近半年的0.01%环境变好。IH当月合约近一季度平均每周基差变化0.01%,相比于近半年的0.01%环境不变。IC当月合约近一季度平均每周基差变化0.03%,相比于近半年的0.01%环境变好。南向资金跟踪本周港股通交易区间为2025年8月4日-2025年8月8日,南向资金净流入217.51亿港元,其中沪市港股通净流入71.98亿港元,深市港股通净流入145.53亿港元。融资规模变化跟踪截至2025年8月7日,融资余额为19989.18亿元,较2025年8月1日(19662.74亿元)融资增加额为326.44亿元。ETF市场跟踪股票型ETF本周收益中位数为1.36%,资金净流出42.72亿元。港股ETF本周收益中位数为1.13%,资金净流入123.53亿元。跨境ETF本周收益中位数为2.51%,资金净流入6.00亿元。商品型ETF本周收益中位数为2.06%,资金净流出29.26亿元。宽基ETF方面,本周中小盘主题ETF资金净流入明显,合计流入7.76亿元。行业ETF方面,本周金融地产主题ETF资金净流入明显,合计流入31.01亿元。抱团分离度跟踪构造抱团基金组合可以帮助我们实时监控基金抱团程度。具体来说,我们通过分离度指标作为基金抱团程度的代理变量。具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差,如果抱团基金组合的截面收益标准差小,说明抱团基金表现趋同,抱团程度高,反之表示抱团正在瓦解。截至2025年8月8日,基金抱团分离度环比前一周小幅下降。最近一周抱团股和抱团基金超额收益环比前一周下降。风险提示:报告结果均基于历史数据,历史数据存在不被重复验证的可能。详见2025年8月10日发布的《震荡上行仍是市场主基调——金融工程市场跟踪周报20250810》

【光大金工】震荡上行仍是市场主基调——金融工程市场跟踪周报20250810
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