2025-09-06 15:00:51 5,687次浏览

出品:新浪财经上市公司研究院 作者:君 8月6日晚间,海清智元首次向联交所递交上市申请,拟在香港主板上市,由民银资本、浦银国际担任联席保荐人,中湾国际担任财务顾问。 根据招股书,海清智元拟将本次募集资金用于:(1)增强研发能力及加大产品开发投入;(2)扩大产能,支持业务增长及新产品开发;(3)战略性投资及/或收购,以实现长期增长策略;(4)加大业务扩张力度及加速全球市场渗透;(5)一般营运资金提供资金及用作一般企业用途。 海清智元自成立以来共完成5轮融资,截至2025年7月的D轮融资,其估值已高达35.5亿元,较A轮融资暴涨9倍。不过,海清智元估值暴涨的推手竟是一家成立仅2天的私募基金,且订立增资协议时后者尚未完成备案,此次投资事项的合规性待考。 业绩层面,2024年及2025年一季度,海清智元的经营业绩大幅增长,却并未转化为现金流,形成“纸面富贵”。同时,海清智元一面存款,一面持续借款,截至2025年6月底,存款金额及借款金额双双超过2亿元,且几乎相当,涉嫌“存贷双高”。 估值暴涨的推手成立仅2天 据招股书介绍,海清智元是一家中国领先的多光谱AI技术企业,依托在多光谱感知与AI算法领域的自研技术,提供能够探测人眼可见及不可见的物理信息的产品及服务,该等产品及服务包括多光谱AI模块、多光谱AI感知终端以及多光谱AI大模型服务。 值得一提的是,5年不到的时间,海清智元的估值暴涨了9倍,目前已高达35.5亿元。 自2020年11月起,海清智元共完成5轮融资,融资金额合共2.6亿元。其中最近一次融资发生在2025年7月18日,距海清智元本次递交上市申请间隔不到一个月。在D轮融资中,上海值得九号私募投资基金合伙企业(有限合伙)(下称“值得九号”)认购海清智元12.13万股股份,代价为5000万元,该笔款项已于月底到账;对应公司估值高达35.5亿元,较半年前的C+轮暴涨2.5倍。 有意思的是,据中国证券投资基金业协会(下称“中基协”)披露,值得九号成立于2025年7月16日,距与海清智元订立增资协议间隔仅2天。此外,值得九号于7月24日完成备案。中国证券投资基金业协会根据证监会《私募投资基金监督管理办法(征求意见稿)》第三十二条,私募基金管理人不得管理运作未备案的私募基金。在备案完成前不得开展投资运作,但以现金管理为目的,投资于银行活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债、货币市场基金等中国证监会认可的投资品种的除外。 另据中基协《私募投资基金合同指引1号(契约型私募基金合同内容与格式指引)》第十五条,私募基金应当按照规定向中国基金业协会履行基金备案手续。基金合同中应约定私募基金在中国基金业协会完成备案后方可进行投资运作。 值得九号未完成备案即与海清智元订立增资协议,是否涉嫌违反监管规定? 这一异常行为背后,值得九号是否为海清智元估值暴涨的推手?双方是否存在潜在利益输送行为?监管部门须高度重视。 研发强度“吊车尾” 而从海清智元的视角出发,其能否撑起35.5亿元的估值? 根据弗若斯特沙利文报告,就按2024年收入计的市场份额而言,海清智元(1)在中国多光谱AI企业排行榜中位列第一;(2)多光谱AI大模型服务在全国排名第一;及(3)多光谱AI模块在全国排名第三。不过,由于行业竞争激烈,海清智元的市场份额仅为3.5%,高出第二名0.5个百分点,未拉开明显差距。 同时,德本咨询今年发布的“2025中国人工智能500强榜单”“中国计算机视觉企业TOP30”“2025视觉大模型TOP25”等各项榜单中,均未见海清智元的身影。 2022-2024年,海清智元的研发开支分别为1976.5万元、1108.4万元及2515.1万元,分别占当期收入的8.79%、9.47%及4.81%,整体呈持续下滑趋势。 相较之下,同期机器视觉行业龙头海康威视的研发费用高达98.14亿元、113.93亿元及118.64亿元,研发费用率分别为11.8%、12.75%及12.83%。也就是说,海康威视不仅规模远超海清智元,而且研发经费投入强度也遥遥领先。 据年报披露,海康威视应用多光谱技术的产品包括面阵多光谱颜色和色差检测系统、多光谱植被监测仪、多光谱火灾探测器等。同时,海康威视正将控股子公司海康机器在创业板分拆上市,预计融资金额高达60亿元,截至目前审核状态为“已问询”。深圳证券交易所据招股书披露,海康机器将依托在机器视觉和移动机器人领域积累的知识经验,加速在3D视觉、AI技术、多光谱、多维感知、SLAM、智能决策等新技术领域的研发力度,持续丰富和优化机器视觉和移动机器人产品及解决方案。 若成功在创业板上市,海康机器拟投资7.77亿元进行新一代机器视觉感知技术与产品项目研发。该项目将重点研发多光谱工业相机、新一代工业智能相机和3D视觉相机,突破非可见光成像、高光谱成像、3D成像以及异构的软硬件平台等关键技术。 除海康威视、海康机器外,诸多上市公司正加速布局多光谱AI领域。据介绍,睿创微纳深耕红外、微波、激光等多维感知领域,掌握多光谱传感研发的核心技术与AI算法研发等能力。2024年,睿创微纳的研发费用高达8.61亿元,研发费用率高达19.94%,且重点投入多光谱传感、AI算法等领域,直接对海清智元的技术护城河形成“降维打击”之势。睿创微纳2024年年度报告由此看来,海清智元的研发实力或许得打问号。 纸面富贵与存贷双高 业绩层面,2022-2024年,海清智元的收入分别为2.25亿元、1.17亿元及5.23亿元,复合年增长率约为52.5%;净利润分别为-493万元、-1841.3万元及4041.2万元。整体来看,海清智元的经营业绩呈现出先跌落低谷、再触底反弹的态势。 2025年一季度,海清智元的收入为8242万元,同比大幅增长283.63%,净利润1414.4万元,同比扭亏为盈。 有意思的是,虽然经营业绩突飞猛进,但并未转化为现金流,形成“纸面富贵”。 2025年一季度,海清智元经营活动现金净流出6358.9万元,同比大幅增长318.76%,显示现金流状况恶化;此外,投资活动现金也净流出了3485.1万元。 与此同时,截至2025年3月底,海清智元的贸易应收款及应收票据高达1.33亿元,其中账龄在6个月以上的贸易应收款2743万元,较年初几乎翻了一倍。截至6月底,约34.8%的贸易应收款尚未结清。 海清智元的存货也高达2.07亿元,其中在产品1.82亿元,较年初翻了近23倍。海清智元解释称,为履行合同订单而持续进行的生产活动。 存货、贸易应收款占用了海清智元大量的流动资金。截至2025年3月底,该两项合计占其流动资产的69.77%,而2024年末这一比例为58.65%。 更令人费解的是,海清智元一面向银行借款,另一面却又将现金存入银行。2025年一季度,海清智元存置定期存款2500万元的同时,向银行借款7000万元。 截至3月底,海清智元的借款余额为6891.1万元,货币资金(含现金及现金等价物、定期存款及受限制现金)为1.17亿元。截至6月底,借款大幅增至2.28亿元,货币资金同步增至2.4亿元,两项几乎相当,出现显著的“存贷双高”迹象。 海清智元账面躺着大量资金的同时,又为何要持续向银行借款?为何存款与借款余额几乎相当?现金流是否真实? 客户及供应商集中度双高 值得注意的是,海清智元的客户及供应商集中度均较高。 2022-2024年及2025年一季度,海清智元来自五大客户的收入分别占同期总收入的42.1%、38.3%、59.0%及64.8%;向五大供应商的采购额分别占同期采购总额的36.1%、54.2%、66.4%及89.3%。不难看出,2025年一季度,海清智元业绩激增的同时,其客户及供应商集中度也在大幅升高。 但反常的是,海清智元五大客户及供应商却极不稳定。 以五大客户为例,2022年及2023年,海清智元五大客户尚有3名客户重叠。但到了2024年,五大客户均为新晋客户,前2年的五大客户则全部销声匿迹。其中,客户H刚与海清智元建立业务关系即成为最大客户,贡献了总收入的35.5%,且信用期显著长于其余客户。客户L的情况类似,其余3名客户与海清智元业务关系开始年份均不早于2022年。 2025年一季度,上年刚成为五大客户的客户J及客户K又没了踪影,取而代之的是客户M及客户N,且该2名客户均于2024年才与海清智元建立业务关系,合作时长较短。频繁变更主要客户的背后,海清智元的业绩高速增长是否真实?是否具备可持续性?

海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?
海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?

韩正会见东帝汶国民议会议长费尔南达

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

8.48MB
版本V1.9.43
下载蓝衣女❌战士胸被🔞划开露内衣安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 95%好评(64005人)
评论 17
海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?截图0 海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?截图1 海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?截图2 海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?截图3 海清智元港股IPO:递表前夕估值暴涨数倍推手成立仅2天 既“纸面富贵”又“存贷双高”财务真实性几何?截图4
详细信息
  • 软件大小: 01998.57841MB
  • 最后更新: 2025-09-06 15:00:51
  • 最新版本: V8.67694.6
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 女❌人脱裤衩看全身🔞视㊙️频
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 6.92287以上
应用介绍
一,美❌女脱内🔞衣让男生揉摸视频,花❌季🔞传媒app一天三次免费
二,❌韩倩自慰喷水无删减免㊙️费看,❌爱情岛亚洲🔞论坛
三,XX❌X18🔞سكس,古装美女❌裸体🔞扒开双腿
四,❌女性下春🔞药被强开双腿视频,91人妻精品一区❌二区🔞三区久㊙️蜜
五,❌prom24㊙️,成人❌国外色情🔞tiktokapp
六,❌韩🔞国60部三级 未删减㊙️版,国❌产户外🔞露出视频,❌最🔞新网曝黑料国产吃瓜
七,❌电锯人和🔞玛㊙️奇玛
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V0.6.23
达❌达利亚🔞x晕钟离玩具
  • ❌FreeYaoi彩漫Ga㊙️y

    成人T❌ikTok黄短视频㊙️

    18禁裸体美女被❌啪🔞啪到高潮

    99574.08MB
    108好评

    斩赤瞳之婬❌荡的h文㊙️

  • 扒开屁❌股就往里🔞戳㊙️

    Fre❌eX㊙️X性健身美女

    ❌雷光🔞网㊙️业

    69989.20MB
    469134好评

    Fr❌ee H㊙️D XXXX china麻豆

  • ❌老熟女老熟妇性X🔞XXⅩ

    ❌古代三㚫片穿汉服的🔞电影㊙️

    furry小太正脱❌裤🔞子涩涩动画男男

    13.13MB
    317好评

    ❌泰国成人片A🔞片免费㊙️观看

  • 老师叫我❌扒她小内内㊙️

    女性女同恋❌性AAA片洗澡㊙️

    ❌17.c-起🔞草的

    53.57MB
    273好评

    ❌校花被C🔞视㊙️频

  • 校草喝❌醉被校霸cao翻了㊙️H

    成❌人网波多㊙️野结衣

    调教 ❌虐茎 虐睾cb㊙️t

    71.42MB
    701好评

    ❌涂山苏苏18禁本子㊙️

  • 婷❌婷久久🔞综合久色综合

    成人❌无码www🔞免费网站

    G❌AY耽肉高H喷汁呻㊙️吟动漫视频

    83.32MB
    331好评

    http❌://jmcomic.me/stra㊙️y

  • 强行撑开❌神里🔞绫华粉嫩的玉腿㊙️视频

    A❌nastasia🔞裸体

    人C交z❌Z🔞Z000ZzZ○00

    23.98MB
    109好评

    gi❌antes外网㊙️

  • ❌华裔女媚黑大㊙️合集

    男❌仆🔞解开乳罩给主人玩

    K❌OLOP㊙️ORNOXXXX

    50.78MB
    926好评

    ❌国产AV口爆吞精在🔞线播放无码㊙️

  • j❌k挠🔞脚心㊙️

    秘❌密入🔞口性导㊙️航在线观看

    白❌鹿被c到🔞高潮下不了床

    83.56MB
    562好评

    91丨❌九色🔞丨国产人妻综合

  • 火影忍者鸣人❌小🔞樱免费观看动漫

    人❌C交222o00zZ㊙️Z00

    ❌《19韩国美㊙️女激情vip秀》

    83.94MB
    750好评

    ❌拉普兰德被焯了一般要🔞放多久才好

  • 麻❌麻在厨房被躁㊙️得呻吟

    黑人❌与🔞日本㊙️熟妇

    ❌她是我的🔞老㊙️师2

    85.27MB
    7269好评

    旧❌里番OV🔞Aの催○セイ㊙️

  • 任人摆布❌作文1500字㊙️

    柳智敏换脸被c到❌高🔞潮下不了床

    轻松愉快❌电🔞影㊙️完整版在线看

    59.87MB
    677好评

    女人私密又❌白又深🔞又好看

  • 丝袜第一❌站🔞网㊙️站地址

    拍❌击🔞挨㊙️打网站

    草❌莓视频🔞app入㊙️口破解版下载

    65.99MB
    742好评

    钟离被啪到深处❌c出水🔞漫㊙️画

  • ❌成熟丰🔞满女人A片㊙️

    s❌a🔞ber被C到高潮下不㊙️了床

    秘书被狂❌躁到高🔞潮㊙️麻豆

    54.60MB
    752好评

    ❌黑🔞纱㊙️雏田

  • ❌明日香浴室自🔞慰网站㊙️

    51❌成人黄动漫网站㊙️免费观看

    A❌C群流脑🔞疫苗四㊙️年级还要打吗

    57.04MB
    687好评

    美❌女—丝不挂裸🔞体午夜㊙️视频

  • 女❌人自熨全过程无遮视频㊙️

    真空❌挑战街🔞头逛㊙️街

    我被❌触手怪🔞调教成高H性瘾视频

    24.95MB
    350好评

    ❌王昭君裸双奶头屁㊙️股无遮挡

  • 小❌箩莉极品泬0Yin㊙️白嫩

    91❌熟女丨PORNY㊙️

    杨晨❌晨大白🔞乳流奶罩脱了

    13.01MB
    311好评

    ❌日本少妇做爰A片㊙️

  • 高潮抽搐喷潮❌时尿🔞出网站

    久❌久丫精品忘忧草产品服务人㊙️数

    两❌男一🔞女黄㊙️大片视频

    84.67MB
    210好评

    国产亚洲AV❌麻豆色欲8🔞090

  • 自慰❌最爽的一🔞次㊙️自述

    纲手❌免费观看网站㊙️

    ❌狠狠的挺进🔞紫妍的小泬

    45.36MB
    739好评

    9❌04除🔞92列式

  • 七龙珠婬乱❌版H🔞无㊙️码网址

    ❌埋进🔞腿间舌头使㊙️劲添公交车上动漫

    趴❌好🔞 让我灌满牛奶

    10.65MB
    180好评

    ❌路🔞飞女㊙️帝汉库克同人图

  • 六十❌七🔞十路还暦老熟女免费看A片

    ❌白丝老师好紧好爽好湿在线观㊙️看

    女主❌被折磨的🔞视频㊙️

    44.45MB
    361好评

    麻豆国产HD❌XX🔞XXvide㊙️o

  • 海贼❌王🔞娜美罗宾的AV片

    色❌av🔞.有声㊙️小说

    ww❌w.55🔞skins.com

    91.82MB
    209好评

    曜❌被李白肉🔞干高H潮㊙️文不断

  • ❌睾丸的照🔞片㊙️

    麻❌豆X🔞XX乱女少妇精品小说

    佐助被C哭❌着🔞爬又被拉回挺进

    30.72MB
    902好评

    玩❌弄大孕妇女㐅㐅乂㐅㊙️

  • ❌裸体b🔞ds㊙️m酷刑GAY电击虐蛋

    娜❌美裸露双奶头🔞屁股无遮挡

    ❌久久🔞久久㊙️精品国产人妻

    30.70MB
    540好评

    京极真被❌绑🔞架㊙️H本

  • 白丝班❌长浴室🔞自慰喷水动㊙️漫

    18a❌cg🔞绅士㊙️官网

    沦为❌黑人精壶h🔞文

    29.16MB
    127好评

    嫦娥被下药玩弄❌的🔞双乳㊙️

  • 星穹铁❌道R1🔞8MmD

    ❌XXX🔞tentacion的句子

    肌肉男腹毛露❌大🔞基

    70.15MB
    459好评

    欧美男❌男🔞Gay做爰XXXⅩ网站

  • 男人解❌开女人乳罩🔞吃奶㊙️视频免费❌私じゃな🔞かったんだね简谱 title="国❌產乱🔞婬片A片AAA毛片陈冠希" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    ❌明步无码流出在㊙️线

    国❌产大学生囗交口爆🔞吞精在线㊙️视频

  • ❌鬼灭之刃18禁🔞黄同人漫画强制高潮抽搐s❌M调教🔞高H㊙️视频 title="坤坤❌怒🔞怼桃子高清视㊙️频" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    旧里番-❌[3D]依雯&🔞妮妮在线

    FUCK X❌X🔞X㊙️X HD PORN

  • 萨勒❌芬妮被扒开双腿🔞玩弄视频同桌❌不带套C我一天🔞免费下载 title="青少年g❌αy🔞洗澡互吃鳮吧" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    ❌妖精动漫在㊙️线看

    ❌我把班长C死了㊙️

❌太紧了夹🔞得我的巴好爽㊙️ 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • ❌诺艾尔・🔞希尔巴 4天前
    ❌色情🔞欧美一级A片㊙️
  • 韩国女主播❌bj黑珍裸㊙️体 7天前
    韩国❌泡妞WWWWXXXX㊙️XX
  • 嫩草伊❌人久🔞久精品少妇av网站 7天前
    桃色❌三国:(㊙️成人)H版
  • ❌卫鲤被㊙️小黑拔出剑后没死吗 4天前
    国产羞❌羞兔视频合㊙️集在线观看
  • 二人生猴子全程❌免🔞费㊙️ 2天前
    丝❌瓜视频旧址www在🔞线观看
  • ❌男人扒开女人貣i猛进去㊙️ 7天前
    情❌趣🔞内衣二次元㊙️
  • 白鹿挽起裙子❌迈🔞开腿趴下的作文 4天前
    打❌屁股游戏(无内裤)版㊙️
  • 杨❌幂🔞凌晨机场照㊙️曝光 7天前
    王昭君❌和🔞李㊙️白
  • ❌小🔞鲜肉自慰内裤Gαy 7天前
    ❌免费H漫︱s㊙️o导航
  • 伊吕❌波色即欲本㊙️子 0天前
    被扒开双❌腿狂C烂爽动漫视频㊙️