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在尝试IPO与被收购两种路径后,先导电子科技股份有限公司(简称“先导电科”)启动新一轮“曲线”冲刺A股计划。 8月12日晚间,衢州发展(600208)披露交易预案,拟通过发行股份的方式购买先导电科95.4559%股份,并募集配套资金不超过30亿元。 据预案,先导电科100%股权预估值不超120亿元,交易价格尚未确定。此次交易预计构成关联交易,不构成上市公司重大资产重组。 值得一提的是,先导电科的资本化路径并非一帆风顺。在此次与衢州发展的交易之前,其曾尝试通过IPO直接登陆A股,后又经历被收购又终止的过程。 8月13日,衢州发展“一字涨停”。拟掷百亿元入主先导电科 经过10个交易日停牌,衢州发展拟豪掷百亿元入主先导电科,快速切入半导体赛道。 衢州发展于8月12日晚间披露,拟通过发行股份的方式购买先导稀材、中金先导、上海半导体等40多家公司合计持有的先导电科的95.4559%股份。以标的公司100%股权预估值不超过120亿元计算,衢州发展此次收购总额预计达114.55亿元。 从市场反应来看,衢州发展筹划收购先导电科以来,股价出现了较为明显的波动。公司股价自6月19日低点2.56元涨至7月29日收盘的4.12元,大幅飙升超60%。 具体看募资方案,衢州发展拟向不超过35名符合条件的特定投资者,以询价的方式向特定对象发行股份募集配套资金,资金总额不超过30亿元。本次发行股份购买资产的发行价格最终确定为3.46元/股,发行的股份数量尚未确定。 据了解,先导电科成立于2017年,主营业务为先进PVD溅射靶材和蒸镀材料的研发、生产和销售,核心产品全面覆盖新型显示、光伏及半导体等前沿新兴战略产业。公司近三年的业绩情况良好,2023年至2024年分别实现归母净利润2.52亿元、4.44亿元,2025年第一季度实现归母净利润1.03亿元。总的来看,衢州发展收购先导电科的目的有三:其一,为推动上市公司快速切入半导体、新型显示等前沿战略性新兴产业赛道,显著降低对传统地产业务的依赖;其二,为优化资本效能,进一步提升持续经营能力;其三,为与公司现有被投企业的技术方向形成战略互补,共同构建多元协同的创新矩阵。 一波三折冲刺A股 梳理先导电科近年来的资本布局不难发现,该公司始终将登陆A股市场作为重要目标。 公司一开始计划IPO冲刺A股。2024年2月2日,先导电科与国信证券签订了辅导协议,江苏证监局于同年2月18日在网站上对发行人辅导备案文件进行了公示。国信证券最新一期上市辅导工作进展报告的落款时间为2025年7月9日。不过,在2024年9月,先导电科已经瞄准同一实控人朱世会控制下的A股公司光智科技,计划曲线上市。 彼时,光智科技发布公告称,拟通过发行股份及支持现金的方式购买先导电科100%的资产。根据公告资料,光智科技成立于2006年,并于2015年在深交所创业板上市,公司主要从事红外光学器件、高性能铝合金材料研发、生产和销售。公司此前表示,若交易成功,先导电科主营业务将有力充实上市公司业务链条,扩展上市公司主营业务范围。 然而,今年6月,光智科技公告称,由于外部原因变化,公司与部分交易方就部分商业条款未达成一致意见,该项交易终止。不久后的7月底,衢州发展就发布了相关的筹划公告。 同样是A股公司收购同一标的,为何衢州发展进展更为顺利?首先分析光智科技为何失败。 “可能与光智科技及其实控人朱世会有关。”民生证券投行业务部项捷克向上证报记者分析,朱世会于2019年入主光智科技后,2024年又准备将自己控制的先导电科并入上市公司。此举虽然规避了借壳上市,但是这种“类借壳+蛇吞象+标的估值波动大+实控人存在高质押和曾经存在资金占用情形”,很容易引发市场的争议和监管层的担忧,导致这个并购的推进难度陡增。根据公告,衢州发展此次收购并不涉及控股股东及实控人变更,然而光智科技此前若成功收购,其控股股东将变更为朱世会控制的先导稀材。项捷克表示,未来如果先导电科经营出现重大波动,对衢州发展整体资产的影响有限,但若换成光智科技,则会对上市公司整体和股民都产生重大影响。 截至2025年一季度,衢州发展的货币资金达60.81亿元,光智科技则只有1.65亿元,显然若后者公司收购先导电科将面临较大资金压力。表格制作:柴刘斌 衢州发展“服务衢州” 公开资料显示,衢州发展前身为新湖中宝,去年衢州国资入主后,2024年9月6日起,公司证券简称正式更名为“衢州发展”。 在此次交易前,衢州发展主要业务为“地产+高科技投资”双主业模式,公司以房地产开发提供稳定现金流,支撑高科技产业的长周期培育;同时通过科技投资孵化创新动能,探索落地未来中长期发展转型路径。 接近衢州发展人士向上证报记者透露,自上市公司实控人变更后,其发展方向便明确为“去房地产化”,在此基础上聚焦科技产业,寻找优质标的。此前,衢州政府招商办相关人士也向记者表示,当地正积极对接与衢州现有的新材料、新能源、集成电路、智能装备、生命健康、特种纸六大标志产业链相契合的企业。其中,半导体领域的新材料及高端装备公司是重点关注对象。 根据衢州政府官网信息,衢州2025年计划加大股权基金投资。深入实施资本招商“双千计划”,通过QFLP、产业基金收益权转让等方式扩大“政府产业基金+国企投资基金”募集渠道,力争基金群规模突破1000亿元,新增国有控股上市公司2家以上。今年6月,衢州国资委以合计18.69亿元成功入主东峰集团,后者的控股股东变更为衢州智尚。东峰集团目前正在进行产业转型,公司近年来通过产业创新、战略突破,实现了对新能源、新材料及医药包装等核心领域的聚焦,形成了涵盖新能源新材料、药用包装材料、印刷包装材料的综合性产业集群。

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