2025-09-06 23:10:42 2,761次浏览

今年美的中国市场的重大变革就是全面向零售转型。 文|《中国企业家》记者 梁宵 编辑|米娜 图片来源|受访者 8月29日,美的集团发布了2025年中期业绩报告:上半年营业总收入2523亿元,同比增长15.7%,实现归母净利润260亿元,同比增长25%,平均下来,相当于一天净赚近1.5亿元。 但对于很多资本市场的投资者来说,包括美的在内的家电股的“赚钱”能力还不够令人满意。目前,国内家电上市公司的市盈率都不高,拿港股来说,美的集团的动态市盈率在13上下(A股11上下),低于“港股十巨头”的平均数(高盛集团此前提出“中国民营企业十巨头”的说法,后来也被称为“港股十巨头”,美的位列其中);今年以来(截至9月2日),美的集团(H股)股价累计涨幅20%,同期香港恒生指数涨幅为27%,两相对比,也能看出资本市场对美的未来增长空间的保守和犹疑。 “我们最近股价表现不如大盘。美的属于比较稳健的股票,股价波动不大;在当前市场比较好的情况下,投资者可能会选择成长更快的(股票)。”美的集团董事会秘书高书在接受《中国企业家》采访时表示,“我们认为公司估值被低估了,所以才会进行回购操作。” 今年初,高书加入美的,此前在中金投资银行部担任董事总经理。尽管是“空降”,但她对美的的了解由来已久:最早的接触在2013年,她作为投行“新手”参与了美的集团在A股的整体上市;12年后,已经成为投行“老手”的高书,全面负责美的集团赴港上市,最后的融资规模刷新了过往三年港股IPO的纪录。在高书看来,如今的美的与十几年前相比已经不可同日而语,但在很多人眼中,美的依然还是个传统的家电公司。 而国内家电市场早已是红海一片,在多个家电品类中都占据“数一数二”地位的美的,要想再向前一步,一条路是“卷自己”。2025年美的在内部进一步强化的“简化之战”以及自我颠覆的DTC(直面消费者)渠道改革,都是针对成本和效率的不断优化:2025年上半年,美的的净利润率进一步提升到10.6%,2024年同期这个数字是9.5%。 另一条路则是“向上走”“向外走”。2025年上半年,美的“COLMO+东芝”双高端品牌整体零售额同比增长超过60%,OBM(自有品牌)收入达到智能家居海外收入的45%以上,从数字上来看,美的这两项业务同比提升显著,但考虑到原有基数不大,绝对规模尚且有限。 “家电行业和钢铁、水泥行业一样有生命周期,美的现在一是把自身家电业务的周期改造得更平缓一些,通过业务模式变革、高端结构调整以及往海外走等方式延长第一条曲线的发展周期,同时推动第二条曲线to B业务和家电行业形成完美的衔接,形成‘增长接力’的态势。”美的集团董事长兼总裁方洪波在2024年度股东大会上表示。 B端业务,是美的现在更想讲好的故事,财报中也透露出这样的心思:2024年年报开始,美的集团对营业收入构成表中的统计口径做了调整,大类还是智能家居(to C)和商业及工业解决方案(to B)两部分,前者不再分类展示,后者首次列明了不同业务板块的各项指标,包括新能源与工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化以及其他业务。 “希望能更清晰地展现美的B端业务的价值。”高书说。整体披露的情况下,2023年,美的的机器人、自动化系统及其他制造业的整体毛利率仅有23.71%,远低于消费电器的33%;分类披露之后,美的的优势业务得以凸显,比如其中的智能建筑科技,2025年上半年毛利率为29.33%,为所有业务中最高,超过了智能家居的28.52%。 高书同时透露,在三大to B板块之外,今年美的把医疗和物流的战略地位进一步提升,to B业务正式划分为五大板块;此外,物流板块的安得智联已向港交所提交IPO申请,有望成为美的体系内第一家真正分拆上市的子公司,未来将借助资本市场和产业整合的契机,通过并购的方式进一步做强。 并购也是美的一直以来的增长推进力之一:通过收购东芝家电收获了专利和海外市场,通过收购库卡切入到工业机器人的新赛道,通过收购合康新能、科陆电子增强了新能源的布局。新董秘的投行背景,甚至曾让外界猜测是美的加速并购的一个信号,高书否认了其中的联系,但她也表示:美的一直在寻找并购机会,尤其是B端业务,而人形机器人等前沿产业,更是“积极关注”的目标领域。 希望打造“全球化科技集团”的美的正在努力撕掉“传统”标签,增加“科技”含量:5年前提出从“产品领先”战略转为“科技领先”战略,2022至2024年,美的在研发上的投入总计超过430亿元,2025年上半年再次刷新,研发投入同比增长14%,达到88亿元;2025年,美的自研的人形机器人美罗已经正式上岗,而它就职的美的荆州洗衣机工厂,也刚刚通过了全球首个智能体工厂的认证——方洪波曾直言“美的还没有建立起护城河”,但几位接受采访的美的高管也指出:技术有望成为美的未来的竞争利器,“AI应用领域甚至可以与互联网公司一较高下”。如果说,这是美的野心蓬勃的未来,而现在,科技美的的故事才刚刚开了个头。 美的股价增长为何低于大盘?未来的并购方向有哪些?业务分拆有何进展和计划?就这些市场关注的问题,美的集团董事会秘书高书接受了《中国企业家》的专访。“全面向零售转型” 《中国企业家》:很多家电企业感到今年增长压力很大,美的会怎样去应对? 高书:得益于国补,今年上半年整个行业有所增长,随着补贴边际效果减弱,未来行业是会有压力的。 这是国内市场的现状,不过海外还有很大增长空间,去年美的外销已经占到to C业务的46%,未来还会进一步提升。从全球市场来看,美的的份额也就5%左右,而且有竞争力的全球型玩家已经不多,未来不管是从效率,还是研发投入来看,中国企业的优势都更大,美的还是有信心能争取到更多全球份额,所以我们to C的重点是海外,而且要做OBM(自有品牌)。 对比来看,B端应该会比C端增长潜力更大。 《中国企业家》:B端增长也主要来自海外吗? 高书:要看不同产业。比如智能建筑板块,有近一半的收入在海外,我们上半年收购了欧洲一个品牌——ARBONIA AG旗下的气候部门ARBONIA Climate,会与2016年收购的意大利中央空调品牌Clivet形成协同,未来这个板块的策略是“中国-欧洲双主战场”;对于库卡来说,2024年中国市场的收入占比只有20%多,现在(2025年上半年)已经到了近30%,相比全球,中国市场未来增速会更快。 《中国企业家》:刚才说的是增量,而在存量市场,互联网公司的增长势头越来越强,美的如何与之竞争? 高书:各家企业都各有优势,我们也在向互联网公司学习,比如说他们的轻资产模式,我们也考虑在一些生活电器的品类上采用;另外他们的营销也值得我们学习。今年美的中国市场的重大变革就是全面向零售转型,现在我们也在赋能美的的小B经销商,帮他们开店、做门店引流、培训店员,希望他们跟美的做生意能更简单,可以专注做好零售;除此之外,我们也做了很多事情去强化品牌认知。以前,我们的传统门店更多开在家居卖场,但未来要吸引更多年轻人,就要在更有年轻流量的地方,开出多种不同形态的门店终端,比如在不同的消费场景中植入美的产品,增强与消费者之间的互动。“B端业务尚未赢得市场估值” 《中国企业家》:在很多投资人看来,美的的市盈率不高,A股11左右,港股13左右,针对资本市场的表现,美的采取了哪些措施? 高书:最近美的股价表现确实不如大盘,当前的一个股价水平,我们觉得是被低估的。 今年美的也加大了股东回报力度,一个是现金分红,去年(2024年)现金分红率接近净利润的70%(每10股分红35元),今年我们也是首次推出了中期分红(每10股分红5元);另一个是股东回报更加多元化,今年已经推出了两期回购计划,分别为15亿元~30亿元(用于股权激励)和50亿元~100亿元(不低于70%用于回购注销)。 有些个人投资者打电话给我们,质疑管理层因为想回购,所以不希望股价涨,其实并不是这个逻辑,恰恰是因为我们认为公司估值被低估,用公司现金回购注销对全体股东是更有利的;如果公司估值在合理水平,实施现金分红可能会更好。从财务报表上来讲,注销可以增厚EPS(每股收益),是资本市场常见的一种市值管理方式,尤其是境外资本市场。 《中国企业家》:美的的回购操作还会继续? 高书:我们目前是在探索多元化的股东回报方式。对于A股市场来说,回购注销的方式并不常见,大家更习惯于现金分红,所以我们也会综合判断回购后的市场反馈和表现,不排除把回购注销作为常态化的增强股东回报的方式。 《中国企业家》:你们认为美的股价被低估的原因是什么? 高书:在很多投资者看来,家电板块属于防御型股票,股价很稳,波动较小,而在目前市场比较好的情况下,他们更愿意去关注成长更快的股票,所以家电股普遍表现没有那么突出。 对于美的来说,大家还是简单地把它当作一个传统的白电企业,而没有看到我们在to B板块的业务潜力——后者会享有更高的估值。当然,很大程度上也是因为美的B端业务板块没有像家电主业那样赢得数一数二的市场地位。 基本面始终才是最核心的,所以对我们来说,还是要寻找第二增长曲线,把to B做大,其实今年已经有一些分析师开始注意到美的B端的估值了,因为我们去年(2024年)B端收入首次突破了千亿元,2024年A股上市公司收入超过1000亿元的公司也就100多家。 《中国企业家》:不过美的to B业务的毛利率并不高。 高书:to B整体上的数字是这样,不过各个业务板块差别比较大。比如智能建筑科技板块就是集团毛利率最高的板块(2024年数据:30.17%);新能源和工业技术这个板块又分成两部分,新能源赛道目前利润率很薄,但是同比来看已经有所提升,比如今年上半年合康新能的利润相比去年同期增长了733%,利润增速快于营收增速,且现金流远超利润。工业技术板块,新能源汽车零部件因为前期研发投入高,刚刚达到盈亏平衡,后期利润会有所体现;机器人与自动化的利润目前相对较低,主要是因为有些核心零部件还处于研发爬坡阶段,现在我们在减速机、大电机等方面已经陆续有所突破,未来to B业务整体的利润率会有极大的改善。 除了这三大板块,今年我们把医疗和物流也提升到一个业务板块的高度,所以现在to B业务就是五大板块,定位更清晰了。另外,从2024年年报开始,我们把财务报表做了一些调整,将to B三大板块的业绩情况分列了出来——既然希望市场对我们进行分类估值,也需要把B端的财务数据展现得更加清晰。“大的并购目标尚未出现” 《中国企业家》:考虑到你的投行背景,外界猜测美的要进一步加速并购,是这样吗? 高书:其实没有什么关系。美的一直在看各种并购机会,今年也做了不少,除了刚刚提到的ARBONIA,还有东芝电梯(中国)的股权,C端还收购了德国品牌TEKA,家用空调领域收购了喜德瑞的中国业务。 不过相对于我们集团来说,这些并购体量都是比较小的,目前在全球范围内,也很难再出现像库卡那种体量的并购标的。《中国企业家》:下一步并购的方向是什么? 高书:C端来看,我们会持续看细分市场内具有品牌价值和渠道资源的公司,补齐我们在一些国家和细分领域覆盖不足的地方,引入市场增量。未来美的的发力重点在B端,并购也会更多围绕to B五大板块展开。 《中国企业家》:回到市值的问题,整体上市的多元化公司,估值一般都会小于分拆之和,美的如何推进分拆操作? 高书:其实从A股分拆政策一出来(2019年底颁布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》),我们就试着做了一些业务拆分,但最后没有成功;现在也在推进其他分拆,比如智慧物流板块的安得智联已经向香港联交所申报,如果顺利的话,有望成为我们集团第一家分拆上市的公司。 《中国企业家》:合与分的逻辑是什么? 高书:合与分还是围绕美的当下的战略,比如美的过去也吸并了A股上市公司小天鹅以及香港上市平台威灵,目的就是理顺集团内部业务架构,加强内部协同。 从拆出公司的角度来看,首先得符合监管要求,同时分拆后能有独立发展的能力和增长空间。比如安得智联,主要业务是生产物流的端到端解决方案,跟集团传统的主业有区别;去年安得不到200亿的收入规模,如果在集团报表内,大家很难注意到,但其实它过去几年的增速以及ROE(净资产收益率)水平都是超过集团的。另外,中国的生产物流集中度还很低,未来可能有行业整合的机会,独立上市平台可以更好地借助资本市场和产业整合的契机,通过并购的方式进一步做强。

美的高书:人形机器人等前沿产业是并购目标领域
美的高书:人形机器人等前沿产业是并购目标领域

乐华娱乐盘中涨近30% 中期股东应占溢利同比增加88.66%

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

0.66MB
版本V8.7.33
下载❌女性开🔞过苞后最明显㊙️的症状安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 32%好评(63913人)
评论 49
美的高书:人形机器人等前沿产业是并购目标领域截图0 美的高书:人形机器人等前沿产业是并购目标领域截图1 美的高书:人形机器人等前沿产业是并购目标领域截图2 美的高书:人形机器人等前沿产业是并购目标领域截图3 美的高书:人形机器人等前沿产业是并购目标领域截图4
详细信息
  • 软件大小: 22525.19417MB
  • 最后更新: 2025-09-06 23:10:42
  • 最新版本: V1.64305.3
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android ❌打赌输了任人摆布作文32㊙️00字
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 3.64998以上
应用介绍
一,推油vi❌de🔞osmassage㊙️,玛❌奇玛被🔞爆头是㊙️哪集
二,❌被学长灌满j🔞ing液去上课动漫,17xb❌b是🔞什㊙️么
三,美姬❌社区Asmr🔞福㊙️利姬,❌粉粉嫩久㊙️久久懂色
四,天堂精❌品一线㊙️二线,91❌丨PORN🔞Y丨老熟女
五,能❌对女角色侵犯的游㊙️戏,无码AV炮机❌自慰🔞喷水性色
六,❌贞子TK㊙️丨VK,瓦妮莎三❌级视🔞频wwwwwwww,精品❌3D肉动漫VAM片在线观看㊙️
七,❌人🔞妻XXXXⅩHD日本学生HD
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V6.0.75
❌男警官🔞解开警裤裸J自慰男男
  • 柔术❌露荫唇视㊙️频

    魔女❌伊蕾娜的🔞堕落h文

    国产Che❌ase男G㊙️ay男网站

    06357.95MB
    100好评

    男❌模裸J🔞自慰网站㊙️

  • 床戏高潮❌激烈叫床声㊙️

    ❌成人做爰黄A片免㊙️费看亲小花园

    ❌丰满a√🔞在线

    88697.83MB
    011846好评

    ❌小姑娘野外生㊙️存视频

  • 揉❌⋯啊🔞⋯㊙️嗯~出水了鸣人

    ❌女神com.在线观㊙️看

    韩国美女主播朴❌妮唛在㊙️线

    13.75MB
    314好评

    ❌老🔞师张开腿让我爽了一夜视频

  • 女❌12.15㊙️جالاپ

    в❌идео🔞美国㊙️18女人

    ❌brazz🔞ershd高清

    53.17MB
    277好评

    宏翔ひろとGYX❌N🔞XXGay㊙️

  • 后庭❌玩弄H小说在线㊙️

    精品❌1⃣️区2⃣🔞️区3㊙️⃣️

    ❌裸体被全🔞班看光

    71.12MB
    708好评

    霉霉咋长得❌这🔞么高

  • 女❌人裸🔞体自慰免费观看

    69成人做爰免❌费视🔞频,下载

    藕❌饼r18肉车㊙️羞耻play

    83.96MB
    333好评

    f❌ree sex㊙️ XXX videos

  • 日本无❌码🔞一级婬片㊙️A片午夜dj

    美❌女🔞冒白浆免费㊙️观看视频

    理论片❌y🔞608㊙️0

    23.47MB
    105好评

    刘耀文❌一🔞边顶撞一边哄女主㊙️

  • 女❌性扒开双腿让男人🔞猛进猛㊙️出

    粗大❌的内🔞捧猛烈进出在线㊙️视频

    可以插西施模拟❌器🔞游戏㊙️吗

    50.66MB
    923好评

    ❌女教师三上悠亚🔞SSNI-241㊙️

  • 焰灵姬❌被下媚药c到奶水㊙️直流

    浪荡货老子大吗爽死你H❌漫画男男㊙️

    韩国❌XXXX性HD极品㊙️

    83.81MB
    560好评

    国产❌精品🔞久久久㊙️久久精品芦苇

  • 欢❌乐谷成人精品无㊙️码AV

    金卡❌戴珊录像无删🔞减版

    ❌男男玩到🔞屁股失禁

    83.33MB
    756好评

    ❌Chinese🔞猛男Gay国产

  • 受被绑在机械❌上灌满🔞调㊙️教小说男男

    XX❌X18🔞سكس

    女❌仆游戏情趣㊙️内衣

    54.32MB
    9095好评

    巨胸❌爆🔞乳女教师~被学长揉捏小说

  • 小桃被❌霍雨浩🔞扒㊙️开腿

    ❌女同互慰🔞吃奶互揉高潮

    男❌生洗澡🔞露j网站

    18.57MB
    270好评

    贾静❌雯🔞成人A片

  • 海贼❌王🔞污H侵犯蛇姬本子

    宝宝好❌久没c你了⋯㊙️啊祺鑫

    ❌男友脱了内🔞裤要求我拔㊙️出来

    65.44MB
    742好评

    纱仓❌真🔞菜stars㊙️一154

  • 怎么体❌验被c🔞ao㊙️的感觉

    ❌欧美性猛🔞交乱大交XX㊙️XX

    [BT转贴]-M❌aya·Bo㊙️ard

    54.83MB
    754好评

    九幺免费版网❌站nbaoff🔞ice68㊙️

  • 兩❌個體育生互㖭雞雞Gay网㊙️站

    ❌男🔞生一分钟就结束㊙️的原因

    SP打屁股X❌X🔞惩罚XXXX网站

    57.99MB
    686好评

    女女同性高清片❌免🔞费看

  • 18❌禁本子在哪里㊙️看

    ❌牦牛㊙️视频

    ❌程潇2🔞3分33秒

    24.79MB
    358好评

    香蕉文化漫❌画🔞首页登录入㊙️口页

  • 无码A❌V精品一区二㊙️区

    嗯~用❌力啊🔞~嗯~c我~㊙️

    成人❌网站入㊙️口!

    13.79MB
    313好评

    ❌11小男生G🔞ay自慰脱裤子网结㊙️

  • 少❌妇小雪被躁到高潮人苞㊙️一

    捏住❌校🔞花两个粉嫩㊙️的奶头小说

    人与❌野鲁交XX🔞XⅩ视频A

    84.37MB
    211好评

    奇优❌影院🔞手机在线电视

  • 卡齐娜❌被c🔞到㊙️高潮

    麻豆❌做爰免费观看免看片787㊙️

    赫❌敏和柯🔞克㊙️篇

    45.01MB
    732好评

    白❌丝jk深夜被扒到娇🔞喘不停

  • 止水❌把鼬扣到翻🔞白眼高潮

    ❌巨胸魅🔞魔暴露双乳产奶

    ❌m3u8🔞视频在㊙️线看片

    10.99MB
    188好评

    ❌午夜化理片一yy44🔞8影院

  • 迪丽❌热巴国🔞产三级视频

    被主人❌各种玩🔞具姿势C到爆双㊙️女主

    ❌在线观看AI换脸🔞田曦薇

    44.98MB
    360好评

    无码❌最新流出FC2PPV㊙️系列

  • c❌o🔞s裸体涩图无码

    G❌ay片video㊙️

    ❌漂亮老师和坏㊙️学生

    91.59MB
    201好评

    ❌啊⋯学🔞长⋯好硬⋯拔出来97

  • 热巴的奶头❌真大🔞真紧㊙️好爽

    成人网❌站网址链接w㊙️ww

    ❌99🔞在线人色偷偷色㊙️AV

    30.49MB
    908好评

    ❌男🔞女羞羞不遮挡免费漫画㊙️

  • Xvi❌deos㊙️.com

    拳❌皇🔞97裸体版安装包㊙️

    男❌男🔞太大了㊙️失禁

    30.70MB
    544好评

    日❌本床🔞震吃胸膜奶㊙️视频

  • ❌打辟谷主仆训诫㊙️室小说

    鸣人第一次见到❌玖辛奈是第几㊙️集

    美女露出100%无❌遮🔞挡差㊙️差漫画

    29.69MB
    129好评

    想要❌叉叉浏览器㊙️

  • 彼女在❌线播放㊙️

    恋❌脚吃足㊙️漫画

    宝宝~腿往❌上抬🔞我受不了㊙️了

    70.55MB
    453好评

    ❌凝光撅起屁股脱裤子㊙️

  • 胶衣女王latexl❌ucky的现状㊙️成❌人🔞ai生成 title="+it❌+RIKKA🔞N㊙️eK" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    嗯灬啊❌灬好深灬好硬🔞啊㊙️灬无码网站

    ❌无码人🔞妻AV㊙️一区二区

  • 大又粗又爽又黄少❌妇🔞毛片棚户区娼❌美杜莎女王丝袜🔞榨精调教㊙️ title="❌樱花视频成人网站㊙️入口" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    免❌费网页代码㊙️大全

    ❌鞠婧🔞祎ai淫梦

  • 秘密の❌入🔞口永久地址发布❌小太正黄Ga🔞y片打屁股 title="男男腐分腿❌器pl🔞ay玩具小说" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    朵❌莉亚乖乖掀🔞起裙㊙️子让我喝奶

    总裁❌趴在学霸腿被🔞打屁股s㊙️p

欧美❌成人无码一二三🔞激情文学91 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
包含 饿了么 的应用集
评论
  • Ch❌inaSe老㊙️婦乳伦 8天前
    ❌妇人🔞肥嫩㊙️白腚
  • 巜一边❌亲一边🔞摸下奶免㊙️费 8天前
    各类女❌厕正🔞面偷拍精品
  • 91粉嫩大❌胸女学🔞生喷㊙️水 1天前
    谢俞❌被迫带🔞小玩㊙️具开会
  • ❌evelynlin张㊙️丽pk黑人 2天前
    蜡笔❌小新美伢的蕾丝内裤㊙️
  • ❌直男XVIDE🔞OS GAY ㊙️XXX 5天前
    18❌禁黄裸乳动漫🔞无遮挡网站
  • 春❌色软件㊙️ 4天前
    夜晚十八款禁用❌a🔞pp软㊙️件下载
  • 把腿张❌大点🔞我就能吃到扇贝㊙️了作文 2天前
    黑百合×猎空h❌视🔞频㊙️
  • 掀开裙子打嫩嫩❌的屁🔞股 2天前
    警花捆绑紧❌缚调教🔞震㊙️蛋器sm
  • ❌温迪×空㊙️黄文 2天前
    一❌边洗澡🔞一边被c捏奶头漫画
  • 丝❌袜🔞瑜伽美女AV在线观看 9天前
    俄罗❌斯🔞老肥婆BBBBBBBBB