2025-09-07 11:00:55 4,376次浏览

于A股加速上涨之际,思考牛市的纵深,以及牛市之于经济的意义… 一、全面牛市还需要积极因素的进一步累积:2026年基本面改善预期,供给出清提供安全垫,但也要需求改善提供向上弹性。全面牛市的结构主线,不可能仅限于中国企业更深度融入海外主导的产业链。中国体系出海,中国制造基于竞争优势,获得与之相匹配的产业话语权和盈利能力,可能是更贴近牛市叙事的结构主线。所以,似乎不必把所有对牛市的期待,都映射在眼前的景气线索上。 股市在经济循环中的重要性提升,绝非“想涨”或者“不想涨”这么简单。居民资产向权益市场迁移,如果走基于赚钱效应正循环的老路,那只能是少数人的狂欢。公司治理、股东回报改善,托举A股走出熊市,这个改革红利就停留在牛熊之界了吗?其实由改革红利支撑的居民增配权益,才能行稳致远。如何利用股市实现资源优化配置?A股的做多力量对于中国经济转型来说,也是一种稀缺资源。“为了孕育个别成功企业,便奖励所有企业”的粗放资源配置方式,在其他领域已不提倡,A股也有必要从这种模式中走出来。这可能是“反内卷”思想在A股的一种映射。所以,慢下来,会更远、更高、更好。 短期A股上涨加速,部分投资者在享受牛市氛围的同时,也在讨论阶段性调整如何择时。我们提示,9月初前后市场势必会出现视角转换,之前市场更多关注短期动量,而之后中期视角、性价比关注回归。这可能放大市场波动。但9-10月之间即便有调整,也不是大波段,且具体调整节点很难预判,择时调整是低胜率低赔率的。 牛市正在成为市场共识,但牛市逻辑推演尚无法做到严丝合缝,全面牛市还需要积极因素的进一步累积。把握好节奏,等待牛市的基本面基础更坚实,主线板块线索更清晰,可能更有利于行稳致远。 我们认为,历来都没有脱离基本面的牛市,全面牛市需要基本面基础更坚实。2026年中基本面改善预期,历史级别的供给出清是基础。2026年中拐点到来前,供给逻辑能够为拐点预期提供足够安全垫。但拐点到来后,基本面改善的持续性和弹性,仍依赖于需求亮点的多寡。 全面牛市的结构主线,完全可能更丰富。中国战略机遇期叙事下,医药出海和海外算力链的高景气,也是中国竞争力提升的证明。但全面牛市的结构主线,不可能仅限于我们在海外主导的产业体系中取得的进步。中国体系出海下,中国制造已获得的竞争优势,将逐步转化出与之相匹配的产业话语权和盈利能力,这可能是牛市结构更重要的来源。只不过,眼前海外主导的产业体系当期业绩更高,是先创历史新高(申万电子行业指数已创历史新高,通信行业也已迫近历史新高),先走出“十倍股”的方向。而中国话语权提升的方向,仍需通过国内科技进步来强化认知,通过反内卷优化行业格局,来实现盈利能力的提升。这可能为牛市带来更多创新高行业和更多“十倍股”。所以,似乎不必把所有对牛市的期待,都映射在眼前的景气线索上。把握节奏,我们可能等到更多选项。 我们确实应该思考,股市在经济循环中的重要性提升,该如何实现。居民资产配置向权益市场迁移,已经是当下的主流叙事。但实现路径不同,结果可能有天壤之别。如果还是走基于赚钱效应正循环的老路,那最终可能只是少数人的狂欢。本轮熊牛转换,公司治理、股东回报改善的改革红利,使得长期资金入市得以实现,构成托举A股走出熊市的关键因素。这个改革红利就停留在牛熊之界吗?其实,由这一改革红利支撑的居民增配权益,才能行稳致远。 如何利用股市实现资源优化配置?A股应该奖励什么样的投资机会?我们可能需要从“粗放”到“集约”。避免A股市场大幅波动,对居民财产性收入产生重大影响,是A股预期管理的应有之意。A股做多力量对于中国经济转型来说,也是一种稀缺资源。曾经A股市场“为了孕育个别成功企业,便奖励所有企业”,这种严重消耗A股做多力量的方式,对应的是A股牛短熊长的特征。粗放的资源配置方式,在其他领域已不提倡,A股也有必要从这种模式中走出来。这可能是“反内卷”思想在A股的一种映射。只有把握好节奏,等待基本面线索更丰富再演绎向上弹性;基于公司治理、股东回报提升,推动指数底部稳步抬升,才有可能推动A股资源配置从“粗放”到“集约”。 所以,慢下来,会更远、更高、更好。 二、市场观点不变:时间已经是牛市的朋友,核心是“26年中基本面周期性改善 + 增量资金正循环可能启动”的牛市条件就会具备。看中期做短期,市场持续演绎牛市氛围在情理之中,9月初之前有望维持强势,9月初之后市场休整幅度有限。岁末年初行情展望的下限是“复制”过去一段时间的市场特征:少数景气方向做动量 + 26年拐点方向高切低 + 轮涨补涨普遍轮动。维持25Q4好于25Q3,2026年会更好的判断。 需求侧关键验证期,新结构主线形成大是大非的窗口期,都在26年春季之后。彼时基本面验证扰动,可能就会带来牛市降速。如果行情演绎过快,关键验证期也可能提前。 居安思危,反证牛市。重申现阶段市场的三个主要担忧都不构成重大下行风险:1. 25H2市场预期经济增长回落 + 政策重点仍偏向于调结构,暂时不会影响到26年供需格局改善的预期。需求的关键验证期不在25年内。2. 与牛市核心叙事直接关联的结构主线,尚未确立趋势。但这可能不会影响25Q4好于25Q3,26年春季行情可期的判断。25Q4行情可能“复制”过去一段时间的市场特征:少数景气方向做动量 + 26年拐点方向高切低 + 轮涨补涨普遍轮动。3. 部分投资者关注中美关税暂停90天到期后的展望:在中国与其他国家经贸关系稳中有升的趋势下,中美关税反复带来的事件性冲击只会越来越弱。 三、9月初后,结构选择的视角可能从短期动量转向中期推演。创新药和海外算力链是中国深度融入海外产业链,带来的景气机会。支持全面牛市的潜在主线,重点关注国内科技链突破 + 先进制造反内卷,优化行业秩序,构建行业联盟。未来中国制造竞争优势与盈利能力相匹配,反内卷走向终局是必经之路,重点是中国在全球市占率高的光伏、化工、部分电气机械关键零部件。 鲍威尔释放美联储降息鸽派信号,港股短期性价比优于A股,可能迎来补涨机会。 9月初之前,A股结构选择还能聚焦动量。9月初之后,中期推演的权重提升。创新药和海外算力链是率先确立的高景气方向。后续全面牛市的潜在主线,重点关注:国内科技突破(典型还是AI和机器人),引发基础设施 → 硬件设备 → 软件应用 → 商业模式的行情扩散。现阶段,决定性的催化尚未出现。二是全球市占率高的制造业做反内卷,核心路径是并购退出产能 → 行业集中度提升 → 行业联合挺价。现阶段,先进制造反内卷还处于探索期,反内卷的具体抓手,以及抓手明确后的政策力度尚不明确。若这类潜在牛市主线方向兑现重磅催化,市场总体赚钱效应可能再上台阶。从反内卷终局思考结构,重点关注中国在全球市占率高的制造业细分领域,重点是光伏、化工、部分电气机械关键零部件。 港股当前位置仍主要反映景气趋势,凝结的牛市乐观预期较少,是短期性价比较高的方向。全球央行年会,鲍威尔释放美联储降息鸽派信号,港股流动性环境有望迎来改善,可能迎来补涨机会。风险提示:海外经济衰退超预期,国内经济复苏不及预期

申万宏源一周回顾:慢下来,会更远、更高、更好
申万宏源一周回顾:慢下来,会更远、更高、更好

易会满被查 中国证监会:坚决拥护党中央决定

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

2.51MB
版本V6.0.70
下载火影忍者之❌向🔞日葵高潮安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 70%好评(71372人)
评论 11
申万宏源一周回顾:慢下来,会更远、更高、更好截图0 申万宏源一周回顾:慢下来,会更远、更高、更好截图1 申万宏源一周回顾:慢下来,会更远、更高、更好截图2 申万宏源一周回顾:慢下来,会更远、更高、更好截图3 申万宏源一周回顾:慢下来,会更远、更高、更好截图4
详细信息
  • 软件大小: 82203.07258MB
  • 最后更新: 2025-09-07 11:00:55
  • 最新版本: V6.66489.5
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 花❌木兰脱🔞了内裤打开腿让人桶
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 1.93866以上
应用介绍
一,海角披风少年妈❌妈视🔞频播放,男❌生看的美🔞女㊙️换内裤
二,哆啦❌a梦大雄浴㊙️室hh静香,Free❌ 6🔞9 Porn Video
三,韩国❌bo🔞u㊙️nce,迪丽热巴做爰❌A片免费🔞看
四,上课❌自慰还🔞嗯啊地叫喷水了,❌七海千秋被🔞调教成肉奴小说
五,张婧仪被c❌到🔞高潮流水小说,3D ❌Gay Hent🔞ai Animated
六,安娜❌×艾莎CP㊙️h,男人撒❌尿露大丁tru㊙️e,妺妺晚❌上扒🔞我㊙️内裤玩我j图片
七,❌欧美黑吊大🔞战白㊙️妞
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V5.8.50
女人与公豬❌交🔞交酡㊙️
  • jav HD ❌vi🔞deo hd

    GI❌GA女战🔞士受辱调教AV

    把那个放❌在里🔞面舒㊙️服吗

    73677.90MB
    105好评

    ❌日本3d🔞超薄透明丝㊙️袜

  • 孕37❌周看片高🔞潮了怎㊙️么办

    旧里番❌ova3D㊙️4480

    g❌i🔞antessXXXXHDca㊙️rtoonvideo

    62163.20MB
    461314好评

    欧❌美同性猛男GayG🔞aY㊙️

  • 纯肉高❌H啪🔞动漫推荐

    唐舞桐色❌情🔞本子图片

    人妻5❌91XXXJapa㊙️nHD

    13.90MB
    314好评

    ❌原神莱欧斯利腹肌🔞和㊙️大脚

  • 肥❌女巨肥做爰🔞视频XXX

    娜美女帝罗宾❌齐上阵🔞h啪

    同❌性男模互🔞㖭互㊙️摸

    53.74MB
    272好评

    女性❌乳头成熟了还有乳晕吗㊙️

  • 调教❌女性用品工具🔞刑㊙️具

    大学❌生白🔞袜宿舍自慰

    欧洲女人高❌潮🔞喷水a㊙️ⅴ片

    71.89MB
    701好评

    ❌松本メイ巨㊙️乳无码

  • 女❌色黄动画🔞片㊙️

    羞❌羞漫画在🔞线看漫画入口

    高潮❌呻🔞吟视频网站午夜88AV㊙️

    83.24MB
    331好评

    ❌X99蜜㊙️桃AV视频

  • ❌韩国🔞主播惠娜201㊙️9在线观看

    安妮❌海瑟🔞薇㊙️裸奶照片

    越❌老太婆性猛㊙️交

    23.46MB
    109好评

    久久久久精品❌国产🔞四虎含㊙️羞草

  • 杨❌超越被🔞c㊙️

    ❌陈若琳奶🔞头大下面又大㊙️又黑

    XX❌NXX12سكس㊙️

    50.82MB
    928好评

    www.1a❌onⅰ🔞nⅰ22.V㊙️ip

  • ❌花木🔞兰㊙️+同人图

    美女❌脱裤子露🔞屁㊙️股

    成❌人做爰黄70片免费㊙️

    83.03MB
    562好评

    国产精品久❌久久久久㊙️精品...

  • 被男同桌❌强摁做开腿呻㊙️吟小说

    ❌番茄影视大全电㊙️视剧

    印度❌XX🔞XⅩ18HD19HD㊙️

    83.52MB
    751好评

    杰佣❌惩罚车具体㊙️过程

  • 专门❌看挠脚心视频的a㊙️pp

    啊〜好深❌〜嗯〜轻一点快点🔞办公室

    亚❌洲🔞午夜aaa在线Av㊙️观看

    62.96MB
    9401好评

    鸥美猛交ⅩXX❌X乱大交㊙️视频

  • 彼时❌彼女动漫全集🔞免费观看

    大学❌生寝室体育生白袜自慰Ga㊙️y

    ❌色欲影院www146eecom㊙️

    22.63MB
    559好评

    张雨绮❌黑色透明内㊙️衣

  • 生化❌危机裸体无🔞码AV

    GayAsianTwinkF❌uckedtes🔞p㊙️

    少妇做❌受XX🔞XXⅩ高潮片直播

    65.24MB
    741好评

    X❌XXX国外破🔞女初Vid㊙️eos

  • ❌女🔞厕㊙️蹲坑丨vk

    勇士❌被魅魔夹🔞住双腿榨精㊙️

    『❌秀人网』超人气女神杨㊙️晨晨视频

    54.88MB
    756好评

    别❌拔出来让我好好爽㊙️爽

  • 漫画❌神🔞器㊙️

    女厕❌各类偷拍㊙️

    女警❌王静被挠痒㊙️痒折磨

    57.79MB
    688好评

    ways❌toshow㊙️lovetoMun

  • 少妇被爽到高❌潮喷🔞水

    麻豆国❌产精品情侣视频㊙️

    王者❌男英雄全去㊙️ 全曝光

    24.35MB
    353好评

    国产疯狂女❌同互磨高潮免🔞费看

  • 亲嘴扒胸摸❌屁股免费视频🔞日本网站

    脱了❌嫦娥内裤猛烈㊙️进入

    ❌歪歪韩漫羞🔞羞㊙️汗汗漫画在线

    13.30MB
    310好评

    男❌女又黄又刺激A片免费吻胸㊙️

  • ❌初女🔞破初的㊙️视频

    X❌XXX老汉🔞嫖㊙️妓女

    韩漫❌无🔞删减无遮挡H漫画不良房东

    84.00MB
    211好评

    ❌欧🔞美熟妇性Av�7�4�7�4乳偷拍

  • 《❌玩具入侵》b🔞y金㊙️银花露

    91在线❌播放观㊙️看

    SSS歪歪❌漫🔞画

    45.24MB
    737好评

    ❌好紧⋯好🔞大㊙️…受不了了

  • fuqer1❌00%X🔞X㊙️XXHDuzbek

    ❌震车🔞激㊙️情做爰

    团地黄昏❌在🔞厨房截取了一小段

    10.30MB
    187好评

    ❌4🔞848سك㊙️ىش

  • ❌《彼女×彼女×彼女》樱花动漫㊙️

    啊❌~嗯~㖭我🔞下水好多水女同

    少❌年骇客 动🔞漫同人

    44.96MB
    364好评

    ❌性做爰全🔞过程免费播放

  • 花火用脚踩开❌拓者脸㊙️

    秘密❌通🔞道导航研究所

    ❌动漫爆乳视频㊙️免费观看

    91.11MB
    203好评

    ❌3🔞D无尽女㊙️同

  • 韩国无删减H❌漫画私密㊙️

    高中摸同桌胸❌给🔞她摸爽了

    ❌羞羞美㊙️女裸舞大秀

    30.35MB
    908好评

    幽灵c❌o🔞splay无罩自慰

  • G❌ay2023.G㊙️∨

    ❌美女把尿口扒开🔞让蛇钻进去

    井❌野同🔞人㊙️

    30.50MB
    543好评

    男❌生脱裤子露蛋的图片㊙️

  • yy608❌0成人午夜理论电㊙️影

    女人❌的屁股APP㊙️

    啊⋯学❌长⋯好硬⋯拔🔞出来⋯男男

    29.39MB
    120好评

    欧❌美精品一区二区三区AV麻豆㊙️

  • 第五❌人格🔞H文

    国❌产AV麻豆乱老熟女视🔞频一区

    动漫美女脱小❌内内🔞图㊙️

    70.26MB
    453好评

    粉❌嫩小泬泬㊙️精品国产灌

  • E❌ROLABS工口实验室创始㊙️人午❌夜免费剧㊙️场 title="❌妺妺扒开裤子自慰给我㊙️看动漫" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    男❌生女生拔萝🔞卜的视频

    ❌玩弄折磨虐女91调教吹🔞潮

  • ❌老师我想C你你下面好紧㊙️❌婬片A片免🔞费播放6㊙️0分钟 title="欧美69式❌互🔞㖭毛㊙️片" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    少❌妇激情一区二区三🔞区久久大香香

    ❌爽⋯⋯快⋯深🔞点男同

  • 台湾超市女店❌员遭强🔞抱㊙️二❌次元女仆制㊙️服动漫 title="❌国产精🔞品熟㊙️女高潮无套" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    九❌妖🔞千年

    ❌r18全㊙️彩本子库入口

护士脱裙子自❌慰让我进去摸她🔞的胸 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 欧美性猛❌片XXX🔞XX免㊙️费中国 9天前
    ❌肉🔞她㊙️
  • 麻❌麻穿白丝胯🔞坐挺㊙️进去 0天前
    3D色情游戏18禁❌成🔞人游戏大㊙️全
  • 朝❌鲜少妇×🔞xXx做受 6天前
    海❌媚爆乳熟㊙️女被小伙蹂躏
  • ❌女人高潮一级A片㊙️黄毛 7天前
    男生Ga❌y🔞撒尿j喷水视频
  • 9❌1🔞超漂亮美女口爆吞精 8天前
    永劫无❌间席拉本子🔞在㊙️哪里看
  • ❌机场礼🔞遇是㊙️什么意思 0天前
    莫妮❌卡被捏奶头㊙️
  • 手指触❌指🔞了怎么㊙️办 6天前
    ❌绿巨人晚🔞上彻底放飞自己在线观看
  • ❌H工口🔞里番库绅士全彩大全 9天前
    王俊❌凯女🔞人的娇㊙️喘声污文
  • 孟子义❌穿短裙露㊙️大腿的 7天前
    性俄❌罗斯少妇XXX㊙️Ⅹ
  • 亚❌洲国产AV无码精品🔞美豆传媒㊙️ 9天前
    Por❌no Video🔞s HD 720