2025-09-06 17:32:04 9,766次浏览

2025 年正成为企业分拆的 “大年”。 无论是剥离业务部门、通过首次公开募股(IPO)分拆子公司,还是拆分《财富》500 强企业,这类操作都意味着投行能获得更多服务费,投资者也有望获得更高回报。 根据迪罗基(Dealogic)的最新数据,截至 7 月底,美国企业今年已宣布总额达 7250 亿美元的企业分拆交易。这一规模较去年同期的资产剥离活动增长了 48%。 普华永道(PwC)交易团队负责人凯文・德赛(Kevin Desai)在接受采访时表示:“如今很多企业都在审视自身业务组合,思考‘我是否是这些资产的最佳持有者?’” 德赛指出,今年多起重大分拆案例的根源在于:过去的并购交易已不再奏效。这些企业需要做出改变,无论是为了偿还债务、削减成本,还是提振低迷的股价。 他补充道:“如今,仅凭‘大型多元化集团’的身份,已无法为企业赢得市场认可(或股价支撑)。” 重大分拆案例   本周早些时候,卡夫亨氏(KHC)确认计划终止十年前完成的 “超级并购案”—— 该交易由其最大股东沃伦・巴菲特(Warren Buffett)协助策划。 与此同时,绿山咖啡凯氏(Keurig Dr Pepper,KDP)公布计划以 227 亿美元收购另一家咖啡生产商 JDE 咖啡(JDE Peets),并将其与自身咖啡业务合并,随后通过 IPO 分拆这一合并实体。 化工企业杜邦公司(DuPont,DD)已同意以 18 亿美元将其凯夫拉(Kevlar)和诺梅克斯(Nomex)业务出售给竞争对手阿克林(Arclin),这是其十年来 “业务优化” 计划的最新举措。 华纳兄弟探索(Warner Bros. Discovery,WBD)则于今年 6 月宣布,将终止三年前合并而成的 “债务缠身” 实体。 根据普华永道的数据,2025 年上半年,美国企业完成的资产剥离交易平均规模已增至 5.12 亿美元,是过去两年同期平均水平的两倍多。 食品饮料行业成为重大分拆的 “重灾区”—— 该领域的高管及其董事会不得不进行 “自我反思”。在食品价格多年居高不下、消费者对加工食品的反感加剧的背景下,他们正努力调整业务以适应消费者口味的变化。 卡夫亨氏首席执行官卡洛斯・艾布拉姆斯 - 里维拉(Carlos Abrams-Rivera)对雅虎财经的布莱恩・索齐(Brian Sozzi)表示:“我们意识到,业务的复杂性实际上阻碍了我们实现预期业绩。” 此次分拆将把公司增长较慢的美国食品业务(如热狗)与国际调味品及酱料业务(如番茄酱)拆分开来。 他补充道:“我们确实进行了全面评估,核心是我们认为公司内部存在未释放的价值,而外部市场并未对其做出合理评估。” 债务压力下的分拆? 2022 年 6 月 22 日,法国戛纳国际创意节期间,华纳兄弟探索的标识。(路透社 / 埃里克・盖拉德 摄 / 资料图) 绿山咖啡凯氏正计划推进一项 “两步走” 交易:该公司上周表示,第一步将以 227 亿美元收购欧洲咖啡生产商 JDE 咖啡,并将其与自身咖啡业务合并;第二步则通过 IPO 分拆这一合并实体。 吉夫花生酱(Jif)的生产商 J.M. 斯马克公司(J.M. Smucker,SJM)今年早些时候,已正式以 4000 万美元将旗下两个烘焙食品品牌 —— 克洛弗希尔(Cloverhill)和大得克萨斯(Big Texas)出售给 JTM 食品公司。这两个品牌是该公司七年前以 56 亿美元收购 “奶油蛋糕之王” 好时(Hostess)时一同纳入旗下的。 索尼(Sony)计划于 9 月底通过 IPO 分拆其金融服务部门。 大型银行花旗集团(Citigroup,C)首席执行官简・弗雷泽(Jane Fraser)7 月向分析师表示,计划在年底前为旗下墨西哥消费银行 Banamex 的分拆做好准备,但市场环境及监管审批可能将这一进程推迟至 2026 年。 分拆背后的核心动因 与同行相比,企业股价长期表现不佳是推动分拆的最主要原因之一,这往往会迫使企业采取行动 —— 尤其是在维权投资者介入的情况下。 普华永道数据显示,2025 年上半年,维权投资者发起的行动数量较五年平均水平增长 16%;与过去十年相比,这一数字的增幅更高达 44%。 本周,华尔街最成功的维权投资机构之一 —— 埃利奥特投资管理公司(Elliott Investment Management),已购入饮料巨头百事公司(PepsiCo,PEP)的股份。 目前该公司尚未呼吁百事进行资产剥离,但过去曾多次推动类似行动。例如,美国集团企业霍尼韦尔(Honeywell,HON)今年早些时候宣布将拆分为三家独立公司,而数月前,埃利奥特曾倡导其分拆,并披露持有该公司 50 亿美元股份。 普华永道的德赛表示,企业分拆活动 “将继续升温”。

华尔街为何愈发青睐企业分拆?
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