来源：晨明的策略深度思考 6月底以来，在宏中观基本面没有出现重大边际变化的背景下，本轮指数行情的定位是增量资金入市意愿、与市场赚钱效应的闭环驱动的内生性估值修复。具体到结构上的拆分：（在存款搬家和外资流入还不明显的情况下，市场已经突破3600点）（1）个人投资者：6-7月以来新增开户数和融资余额双双起量，除了存量资金回推仓位，宏观层面也对应着居民存款搬家的中期叙事。随着银行封闭式理财产品进入到期高峰，近期权益市场宽基指数表现稳健、且波动率显著收敛，于个人投资者而言交易难度和持股体验都有改善，在理财产品业绩比较基准趋势下行的比价效应下，A股有望承接居民长期配置盘切换。（上图为融资余额占流通市值比例，目前位置不算高）上图为融资买入额占全A成交额比例，目前位置不算高）（上图为固收类理财到期情况，和新发产品目标收益率）（上图为A股指数波动率，近期下降到较低位置）（2）机构投资者：7月以来，基金发行数据指向公募资金供给有所改善；险资方面，债券和协议存款的利率总体下行，叠加资本市场政策鼓励权益配置，固收类资产也有望局部向A股进行中期级别的腾挪。（上图为主动权益公募基金发行情况，6月受浮动管理费率基金集中募集影响有所放量，7月较过去中枢略有改善）（3）海外投资者：上半年整体流入不明显，二季度有一些净流入，7月以来流入放缓，可以反推本轮指数行情由内资主导。下半年美元降息带来非美资产的流动性溢出，同时A股在MSCI新兴市场中收益领先，A股可能成为海外资金追逐相对收益的重要工具之一。（上图为25年至今和24年全球资金流向数据）（上图为CME利率期货交易得到的美联储降息概率）考虑到中长期资金入市意愿和市场赚钱效应之间的正反馈，暂时还未出现松动迹象，本轮流动性驱动的重估行情可能还将中期持续，逻辑上后续一些明牌的宏中观事件或逻辑的兑现，可能不构成市场趋势性调整的风险。可适度淡化中美地缘事件、宏中观高频数据、中报业绩披露等可能带来的短期交易性扰动。站在增量资金入市的角度，海外算力、医药等前期指数共振方向，已积累可观的涨幅，虽然产业趋势明确、胜率还在，但板块性价比有所弱化，当前时点相对建议关注赔率占优、具备看涨期权属性的板块，指标体系主要包括： ①容量指标：近一季度日均成交额3-10亿； ②赔率指标：近一季度成交均价较年内最高价的调整幅度>20%； ③筹码指标：近一季度股价振幅<25%； ④其他修正指标：包括当前股价在月线以上，以及财务指标、绝对估值指标等。根据筛选结果，当前具备看涨期权属性的个股中，板块层面重合度较高的包括，国产算力/科创、消费电子、AI中后端/传媒计算机等。这类低位“看涨期权”板块近期整体滞涨，隐含了对基本面相对一致的偏低预期，向下调整幅度相对可控，向上对利好反馈敏感，相对适合进行中期级别的前置关注。风险提示：地缘政治冲突超预期；全球流动性宽松的节奏低于预期；国内稳增长政策力度不及预期使得经济复苏乏力等。报告正文一、本期话题：增量市的理解与应对 6月底以来，在宏中观政策基调与高频数据未出现重大边际变化的情况下，市场进入流动性驱动的指数行情，具体到边际增量资金的拆分：（1）个人投资者，直接入市意愿修复：①6-7月，新增开户数量环比修复，个人投资者基数延续提升；②本周，两融余额存量突破2万亿，续创2016年以来新高，杠杆资金维持陡峭的入市斜率，但相对规模上，无论是两融余额占全A流通市值、还是融资净买入占全A成交额的口径，都处在近10年偏低的中枢附近，既有充足的上行空间，也暂时不存在杠杆过度的泡沫化风险。（2）机构投资者，除险资缺乏高频数据验证以外，公募周均发行规模放量，6月起发行规模中枢显著提升至近两年较高水平，尽管7月中下旬有所回落，但整体也反映公募资金供给格局有所改善。（3）外资机构，根据外管局和陆股通的中低频口径，Q2外资加速增持A股，不过结合彭博的高频数据看，7月以来外资总体倾向于净流出（尤其是主动型），可以反推外资不是本轮指数行情边际增量资金的主要贡献项。（4）外生性资金，以股票型ETF净流入规模指标来近似表征，7月以来股票型ETF偏向净流出，可以合理反推本轮指数行情由市场内生资金主导。（一）潜在增量资金充裕如此，指数行情的中长期持续性问题，可以转化为对于增量资金流入持续性的讨论，目前来看，A股的增量资金蓄水池仍很充裕，主要由三部分构成：（1）个人投资者的存款搬家个人投资者入市意愿修复，背后对应的是长期理财产品的到期高峰，原本配置于中低风险资产的资金面临再配置。20-22年前后，央行降准降息、利率下行预期强，资管新规落地打破刚性兑付，叠加资金宽松与“资产荒”，居民在股市波动和地产调整中开始青睐稳健的固收类长封闭期产品。如今这批产品集中到期，释放出的资金成为个人投资者进入权益市场的重要潜在资金。（2）机构投资者的资产再平衡近期债券市场政策，也可能在边际上影响机构的资产配置取向。自8月8日起，机构的国债等债券投资将恢复征收增值税，相较其他资产类别，国债的配置吸引力理论上有所减弱。实际上，自去年以来，监管层已通过多种方式引导机构调整债券类资产占比，如新增保费30%投入A股等，部分长期资金由此释放。在权益市场频出降印花税等鼓励政策、而债券市场则实施提税等收缩政策的背景下，机构投资者有望在资金再平衡过程中持续提升权益资产的配置比例。对于险资来说，除了债券，定期存款也是潜在向权益切换的资金来源。2018年起，资管新规导致银行向机构争取一般性存款，以主流5年期为主的长期协议存款自此放量，近两年处于这类产品到期高峰的下半场，在债市相对吸引力边际下降的基础上，理论上也构成了权益市场潜在增量的一个环节。（3）海外投资者的美元资金蓄水年初以来，美债信用压力加大，“美国例外论”证伪预期升温，叠加近期美联储降息预期再度抬升，美元指数走弱趋势尚未终结。弱美元叙事下，全球资金资金流动更有利于包括大中华区在内的非美资产。（二）赚钱效应构建资金入市的闭环驱动潜在增量资金从蓄水池向权益市场的实质性转化，核心变量在于A股市场的赚钱效应及其背后的比价效应，而这一因素也在趋势型改善：（1）居民部门与近年来固收类理财产品预期收益率趋势性下行相对应的是，6月底以来，市场行情以宽基指数的趋势性慢涨为主要特征，对个人投资者来说，交易难度和持股体验较先前都有显著改善。当前市场波动率正处于近三年的低位水平，主要宽基ETF趋势上行、表现稳健，使其相对于固收类理财产品的风险收益比优势得以凸显，正在吸引更多偏防御型的散户资金回流股市。除市场内生吸引力外，政策对居民资产配置方向也起到了引导作用。近期，境外投资相关的税务安排，客观上提高了海外投资的合规成本与操作复杂性，并对其预期净收益产生一定影响，也提升了A股市场的相对吸引力。（2）外资尽管宏中观基本面暂未出现重大边际变化，但A股在全球权益、特别是亚洲新兴市场的中的赚钱效应突出，促使了海外投资者提升A股配置比例的重要性。伴随A、H股赚钱效应持续改善，下半年至今A股在非美国家中处于领跑梯队，对于外资而言，增配此前低配的A/H股，是跑赢MSCI新兴市场等全球配置基准的重要手段之一。（三）增量市当中的策略思路：关注看涨期权属性板块的赔率优势指数层面，我们认为当前市场可能仍处于中期级别的上行趋势中。核心在于，本轮指数行情不存在基于单一事件或逻辑的基本假设，更多是资金入市意愿与市场赚钱效应形成闭环驱动的估值修复。因此，后续一些明牌的宏中观事件或逻辑的落地，理论上也不会触发资金的兑现情绪，对应不构成趋势性调整的风险，包括但不限于中美关系的变化、总量政策的调整、宏中观高频数据与微观上市公司业绩的验证等。在指数向好的环境下，仓位层面宜保持积极，如果8月中报披露、9月假期效应等交易性因素对指数形成扰动，反而是提升中期参与度的机会。板块层面，考虑到存量资金的仓位提升已经持续一段时间，从后续行情更多由增量资金驱动的逻辑来看，相对建议侧重赔率。逻辑在于，与本轮指数行情共振的海外算力与医药板块，截至目前已积累可观的涨幅，以万得光模块（CPO）概念指数、中证香港创新药指数（HKD）为例，两个指数自4月9日以来分别上涨88.1%、86.2%，站在增量资金的角度会担忧浮盈盘获利了结的风险。此外这些板块在7月15日中报有条件强制预披露前，也发布了较多惊艳的业绩预告，降低了8月底之前的基本面预期差。两个因素共同导致这些领涨板块近期出现了缩量滞涨、观望情绪提升的现象。交易逻辑上，这种观望情绪也有其合理性。在4月上旬以来的领涨板块中，如果出现事件或基本面逻辑的兑现，在观望资金高位承接意愿收敛的背景下，其调整的斜率可能也比较陡峭（板块指数2周内回撤5%以上），即表观上的利空锐化。这意味着，前期领涨板块尽管目前整体逻辑未证伪、亦没有出现资金认可度松动的迹象，但如果没有先手优势，当前位置进一步提升参与度可能相对被动。赔率导向下，相对建议关注具备看涨期权属性的板块，即调整相对充分的低位滞涨方向，向下调整幅度相对可控，且一旦出现边际变化、向上也可以释放足够的弹性。筛选思路上，选取4个核心的选股指标： ①容量指标：近一季度日均成交额3-10亿。在此范围内，标的具备一定的交投活跃度、但没有特别突出的热度，如果偏好小微盘策略，成交额下限可酌情调降； ②赔率指标：近一季度成交均价较年内最高价的调整幅度>20%。按历史规律，在基本面未出现负面变化的背景下，交易性因素引起的板块指数调整，回撤的幅度通常15-20%左右，在增量市环境下会适度收窄。故在此指标范围内，一些基本面无虞的板块和个股的交易性调整幅度相对充分，通常处于基本面的估值区间下沿，绝对收益层面具备低吸的关注价值； ③筹码指标：近一季度股价振幅<25%。在此范围内，筹码沉淀通常相对充分，降低了过多浮盈盘或浮亏盘的扰动，股价对于边际变化的反馈会相对敏感，同时也剔除了近期已经有所表现的方向。 ④其他修正指标：包括当前股价在月线以上，以及财务指标、绝对估值指标等。修正指标旨在剔除正在趋势性定价基本面负面因素的板块，同样也可以结合自身板块或财务偏好进行选股范围的收敛。根据筛选结果，个股重合度较高的低位方向包括，国产算力/科创、消费电子、AI中后端/传媒计算机等。这类具备看涨期权属性的板块，在近期的指数行情中，股价和估值都未跟随大势重新定价，隐含的是投资者对这些方向的预期已经一致偏低，下半年一旦出现偏多的边际变化，理论上股价也能释放充足的弹性，比较适合进行中期级别的关注。二、本周重要变化本章如无特别说明，数据来源均为wind数据。（一）中观行业 1．下游需求房地产：截止8月9日，30个大中城市房地产成交面积累计同比下降6.29%，30个大中城市房地产成交面积月环比下降11.92%，月同比下降19.85%，周环比下降31.43%。国家统计局数据，1-6月房地产新开工面积3.04亿平方米，累计同比下降20.00%，相比1-5月增速上升2.80%；6月单月新开工面积0.72亿平方米，同比下降9.48%；1-6月全国房地产开发投资46657.56亿元，同比名义下降11.20%，相比1-5月增速下降0.50%，6月单月新增投资同比名义下降12.38%；1-6月全国商品房销售面积4.5851亿平方米，累计同比下降3.50%，相比1-5月增速下降0.60%，6月单月新增销售面积同比下降6.55%。汽车：乘用车：7月1-31日，全国乘用车市场零售183.4万辆，同比去年7月增长7%，较上月下降12%，今年以来累计零售1，273.6万辆，同比增长10%；7月1-31日，全国乘用车厂商批发219.2万辆，同比去年7月增长12%，较上月下降12%，今年以来累计批发1，547.2万辆，同比增长12%。新能源：7月1-31日，全国乘用车新能源市场零售100.3万辆，同比去年7月增长14%，较上月下降10%，新能源市场零售渗透率54.7%，今年以来累计零售647.2万辆，同比增长30%；7月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发117.9万辆，同比去年7月增长25%，较上月下降4%，新能源厂商批发渗透率53.8%，今年以来累计批发762.7万辆，同比增长35%。 2．中游制造钢铁：螺纹钢现货价格本周较上周跌0.92%至3342.00元/吨，不锈钢现货价格本周较上周涨1.47%至13281.00元/吨。截至8月8日，螺纹钢期货收盘价为3213元/吨，比上周上升0.31%。钢铁网数据显示，7月下旬，重点统计钢铁企业日均产量209.10万吨，较7月中旬上升0.53%。6月粗钢累计产量51482.60万吨，同比下降3.00%。化工：截至7月31日，苯乙烯价格较7月20日跌543.89%至7429.10元/吨，甲醇价格较7月20日跌265.01%至2255.50元/吨，聚氯乙烯价格较7月20日涨481.08%至5056.70元/吨，顺丁橡胶价格较7月20日涨326.63%至11789.60元/吨。 3．上游资源国际大宗： WTI本周跌5.12%至63.88美元，Brent跌4.47%至66.41美元，LME金属价格指数涨1.00%至，大宗商品CRB指数本周跌0.48%至293.87，BDI指数上周跌0.50%至2008.00。炭铁矿石：本周铁矿石库存上升，煤炭价格上涨。秦皇岛山西优混平仓5500价格截至2025年7月28日涨1.85%至657.80元/吨；港口铁矿石库存本周上升0.40%至13714.00万吨；原煤6月产量上升4.41%至42107.40万吨。（二）股市特征股市涨跌幅：上证综指本周上涨2.11%，行业涨幅前三为医药生物（申万）（-0.84%）、通信（申万）（1.30%）、传媒（申万）（2.30%）；跌幅前三为有色金属（申万）（5.78%）、煤炭（申万）（3.65%）、房地产（申万）（2.16%）。动态估值： A股总体PE（TTM）从上周17.89倍上升到本周18.22倍，PB（LF）从上周1.67倍上升到本周1.70倍；A股整体剔除金融PE（TTM）从上周25.55上升到本周26.00倍，PB（LF）从上周2.24倍上升到本周2.26倍。创业板PE（TTM）从上周46.32倍上升到本周47.26倍，PB（LF）从上周3.75上升到本周3.83倍；科创板PE（TTM）从上周的84.77倍上升到本周85.08倍，PB（LF）从上周4.37倍下降到本周3.79倍。沪深300 PE（TTM）从上周12.64倍上升到本周12.82倍，PB（LF）从上周1.35倍上升到本周1.36倍。行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为家用电器、银行、轻工制造。PE（TTM）分位数扩张幅度最小的行业为商贸零售、计算机、通信。此外，从PE角度来看，申万一级行业中，石油石化、有色金属、电力设备、建筑装饰、公共事业、交通运输、环保、社会服务、家用电器、农林牧渔、食品饮料、通信、非银金融估值低于历史中位数。房地产、计算机估值高于历史90分位数。从PB角度来看，申万一级行业中，石油化工、有色金属、基础化工、钢铁、建筑材料、电力设备、建筑装饰、公用事业、交通运输、房地产、环保、美容护理、社会服务、家用电器、轻工制造、纺织服饰、商贸零售、农林牧渔、食品饮料、医药生物、计算机、传媒、通信、银行、非银金融估值低于历史中位数。本周没有行业估值高于历史90分位数。本周股权风险溢价从上周2.21%下降至本周2.16%，股市收益率从上周3.91%下降至本周3.85%。融资融券余额：截至8月7日周四，融资融券余额20131.22亿元，较上周上升1.68%。 AH溢价指数：本周A/H股溢价指数下降到125.68，上周A/H股溢价指数为126.50。（三）流动性 8月3日至8月9日期间，央行共有5笔逆回购到期，总额为34899亿元；5笔逆回购，总额为21681亿元。公开市场操作净回笼（含国库现金）共计1635亿元。截至2025年8月8日，R007本周下降0.55BP至0.0000%，SHIBOR隔夜利率下降0.00BP至1.3144%；期限利差本周下降0.39BP至0.3286%；信用利差上升0.19BP至0.3601%。（四）海外美国：本周一公布6月全部制造业新增订单637，580百万美元，前值647，707百万美元；本周二公布7月ISM服务业PMI为50.10，前值50.80。欧元区：本周二公布6月欧元区：PPI：同比为0.60%，前值0.30%。日本：本周一公布7月基础货币：同比为-3.90%，前值-3.50%。海外股市：标普500上周涨1.63%收于6340.00点；伦敦富时涨0.35%收于9100.77点；德国DAX涨3.27%收于24192.50点；日经225涨2.50%收于41820.48点；恒生涨1.43%收于24858.82点。（五）宏观进出口：中国7月出口金额当月同比7.20%，前值5.90%；进口金额当月同比4.10%，前值1.10%。三、下周公布数据一览下周看点：中国7月M2：同比（%）、美国7月CPI：季调：环比（%）、8月欧元区：ZEW经济景气指数、美国8月小麦预测年度库存（百万吨）、美国7月PPI最终需求：季调：环比（%）、英国第二季度GDP（初值）：季调：同比（%）、中国7月货币当局：国外资产（亿元）、美国7月零售销售：同比（%）、日本第二季度不变价GDP：同比（初值）（%） 8月12日周二：中国7月M2：同比（%）、美国7月CPI：季调：环比（%）、8月欧元区：ZEW经济景气指数 8月13日周三：美国8月小麦预测年度库存（百万吨） 8月14日周四：美国7月PPI最终需求：季调：环比（%）、英国第二季度GDP（初值）：季调：同比（%） 8月15日周五：中国7月货币当局：国外资产（亿元）、美国7月零售销售：同比（%）、日本第二季度不变价GDP：同比（初值）（%）四、风险提示地缘政治冲突超预期，使得大宗商品价格超预期上行，进一步造成全球通胀再度出现大幅上行压力；海外通胀反复及美国经济韧性使得全球流动性宽松的节奏低于预期，特别是美联储降息节奏、美债利率下行幅度低于预期；国内稳增长政策力度不及预期，使得经济复苏乏力，上市公司盈利水平较长时间处于底部徘徊状态，进一步带来市场风险偏好下挫等。

瑞士航空延长该国往返特拉维夫和贝鲁特航班停飞期限

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

4.63MB

版本V4.0.71

下载APK 高速下载

下载小烧货水喷多❌了可以㊙️喷吗安装你想要的应用更方便更快捷发现更多

83%好评(41272人)

详细信息

软件大小: 98055.03369MB
最后更新: 2025-09-06 08:26:16
最新版本: V3.50154.3
文件格式: apk
应用分类:ios-Android 熟❌妇~x🔞88㊙️AV
使用语言: 中文
: 需要联网
系统要求: 8.89117以上

应用介绍

一，中国美女脚❌心挑战㊙️赛视频，❌撕开白丝JK然后疯㊙️狂进出
二，暴❌虐の強姦ベスト女㊙️人rape，免费看污黄❌网站�7�8转🔞小说
三，性1❌感1瑶i🔞原视频，扒❌开宁荣荣裆🔞部猛烈进去小说
四，闺蜜把❌我绑🔞起来强行憋尿知乎，p❌or🔞in14 15 16HD
五，看黄APP❌网站下载污污免🔞费㊙️下载，❌巨🔞大根茎女同3d动漫
六，奶头又大又白喷奶水❌av人乳㊙️,同❌城性🔞需求免费，❌三年片在㊙️线观看中文
七，F❌C2PPV初撮り☆🔞美人 69
【联系我们】
客服热线：134-2881-646

加载更多

版本更新

V8.3.90

❌韩漫无羞㊙️遮漫画

老❌师扒了女🔞班长内裤打屁股

funn❌y🔞狼人榨精Gay网站g㊙️ames

21598.22MB

105好评

扒开❌科莱🔞特疯狂的内裤
相泽南 ❌破🔞解无码在线观看

成人做爰❌黄🔞AA片免费看

62474.63MB

098653好评

女❌人下🔞面被㊙️狂躁
❌二次元🔞女主溺水㊙️没气了

国产长筒❌靴A🔞V在线播放

13.91MB

313好评

❌国🔞產黃色亂伦一級A片18禁苹果
校草突❌然🔞立起的㊙️尴尬

特殊❌护理🔞的美㊙️国1980

53.74MB

271好评

Japanese❌性护🔞士HDHD
合欢❌视频A🔞片免费㊙️看

❌花落🔞伴㊙️官多p

71.13MB

701好评

❌aSS裸体美女展示Pi🔞cS㊙️
❌少妇脚🔞交调教玩男人的视频

女❌初🔞高㊙️中脚足控网

83.14MB

330好评

沙特少妇X❌X🔞XXⅩ做受视频
啊灬啊灬啊灬快❌灬用灬力🔞视频㊙️网站

莫妮❌卡贝鲁奇惊🔞艳㊙️大片

23.48MB

101好评

❌日本护士🔞深夜做爰高㊙️潮2
腹肌内❌裤裸男🔞自慰出精㊙️

小兰为新❌一🔞努力生孩子

50.18MB

927好评

Qo❌sW🔞ife2汉化移植游戏㊙️
巨い巨乳の❌少妇あジed2㊙️k

❌麻豆国产在线㊙️网站

83.55MB

569好评

❌av无码精品🔞久㊙️久久久精品
白❌丝美女㊙️被C到高潮视频

小水水白❌丝喷水㊙️sm高潮

83.55MB

756好评

❌日本Japanesespank🔞打屁㊙️股视频
ti❌ck🔞le调教美女丨VK

mafo❌s🔞2㊙️1

41.97MB

8043好评

露❌出🔞调教羞耻
男女脱❌了内裤裤子㊙️漏j

91丨❌九色丨🔞蝌蚪丨老版

81.11MB

677好评

9.1视频❌平🔞台㊙️下载安装
❌51免费动漫观看入㊙️口

精品欧美一区二区❌精🔞品久㊙️久

65.95MB

740好评

十八模1.1❌.5🔞官方㊙️网站
拳皇❌同人🔞污本子㊙️

❌小樱和🔞小狼的肉欲生活

54.74MB

753好评

国产欧美❌日本另类🔞XXXX㊙️X
鞠婧祎被❌C到高潮🔞下不了床动态图

男❌生狂戳🔞美女屁股视频

57.92MB

684好评

卡卡西被打开❌双🔞腿灌满白浆漫画
51❌漫画免㊙️费漫画

❌范冰冰Ai成人无码㊙️视频

24.12MB

356好评

❌时崎狂三全彩🔞无㊙️遮本子h
男生的坤❌坤㩙进女🔞生㊙️坤坤高清视频

❌红🔞外星光夜视导航

13.50MB

319好评

免费观看全黄做爰❌大🔞片男女
安❌尼海瑟🔞薇裸体网站

亚洲AV无码成人❌专区直播N🔞BA

84.51MB

210好评

w❌ww.🔞美女免费网站
欧美精品无码久久久久❌A🔞片苍井空

绿巨人app❌在线🔞观看

45.57MB

739好评

超❌暴🔞露泳装女生㊙️壁纸
海角封神之作姐姐❌的🔞背景故事

❌免费看橙人站A片㊙️

10.28MB

185好评

撕开衣服❌强摸双乳🔞未18禁网站㊙️
❌1🔞8+动漫

f❌uqer100㊙️%202

44.04MB

368好评

DH-NV❌D060🔞5H-4K
亚州❌老妓女㐅🔞XxX

佐助和❌小樱🔞的片子㊙️

91.97MB

201好评

❌少妇激情婬乱🔞一区二区三区w
女人❌高潮被爽🔞到呻吟mp3

人穿衣服他穿衣服人❌脱🔞帽子它戴帽子

30.97MB

907好评

歪❌歪漫画登录页面免费🔞漫画入口页面㊙️
❌巴巴虎闯入了神奇的颠㊙️倒村

中文A❌s🔞mr色诱娇喘呻吟视频

30.27MB

546好评

❌GAY男人露J㊙️直播平台
萨菲罗斯❌和🔞克劳㊙️德do3D

迷晕❌丝袜老师脱鞋玩脚㊙️挠脚心文章

29.82MB

121好评

光溜溜❌美🔞女素材㊙️图片
国产Ch❌inese男男GA㊙️Y视频

❌啊～🔞老师你多久没做了㊙️

70.81MB

453好评

H无遮挡❌H无码黄3D㊙️
不知火舞3❌d同🔞人㊙️3d title="福❌瑞漫画🔞《在校生》在哪看" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

w❌w🔞w.淫色阁av

免❌费A漫㊙️☆禁漫天堂

详情
又❌爽又水又🔞粗又长又黄 title="漫❌综总攻🔞c晕琴酒㊙️" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

❌尊在🔞上㊙️

呦小性8❌一1🔞2XXⅩ

详情
我被摁❌在床上🔞拿毛笔挠尿孔了 title="❌台北娜🔞娜修女2在线观看" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

耀嘉音❌同人本子㊙️

日❌本Av🔞无码潮㊙️喷

详情