2025-09-07 11:22:50 7,586次浏览

信诚证券发布研报称,滨海投资(02886)公布2025年中期业绩,因暖冬及中国经济仍在复苏,上半年销气量及接驳受到影响,令收入及毛利承压;但经过一系列降本增效措施,公司保持盈利增长。在剔除暖冬一次性影响,毛差明显修复和增值服务增长迅速下,加上接驳业务很有可能见底,信诚证券预期滨海投资25至27年EPS能稳定增长,配合增加派息政策,维持“买入”评级,目标价1.58港元。 销气业务受累暖冬,但毛差显著修复 信诚证券指出,20251H,公司总销气量同比下跌14%至11.4亿方,当中管销气同比下跌12%至8.3亿方,管输气同比下跌18%至3.1亿方。主要首季供气量受暖冬、暖冬所带来的市场需求变化及部分主要客户年内停工检修等因素影响,减少1.18亿立方米。 不过公司毛差水平修复明显,去年开始公司优化上下游产业链,重中之重是全面优化气源成本,今年继续优化气源结构。公司在年初表示中石化今年气价大幅向下调整,20251H公司气源结构约55%来自三桶油,主要因为Q1仍是旧合同年,但已令综合毛差及城镇燃气平均毛差皆上升0.07元人民币/方,分别达到0.44元人民币及0.50元人民币,管销气毛利率升1.1个百分点到6.9%。公司预计全年70%气量来自三桶油,相信全年能达标,毛差得以持续修复,将大幅提升销气业务盈利能力。由于管销气业务占公司毛利达61%,因此毛差上升对公司盈利能力非常重要。 公司1H总销气量虽然下跌,主要是因为Q1暖冬令总销气量当季下跌27%,但Q2时总销气量同比增长13%,显示公司销气业务仍处于增长期。20251H如果没有暖冬因素,总销气量将约12.58亿方,同比减少5.4%,再按综合毛差0.44元人民币进行估算,公司毛利约3.66亿港元,再往下传导相信能令公司归母净利润更高。 增值服务终获纳入主营,收入毛利双增长7% 公司增值服务自2021年开展后,一直处于高速发展状态。20251H业务收入及毛利俱同比上升7%,分别录得3,767万港元及2,540万港元,毛利率维持67.4%。因此获正式纳入主营业务,提升公司综合毛利率。 增值业务四项分类业务中,三项毛利都录得增长,包括燃气具销售同比增长91%,主要因为销售自主品牌“泰悦佳”产品,大幅提高毛利率所致;保险服务毛利同比增长14%;非居维保业务增长61%。小型安装则因为受房地产市场影响,毛利同比下跌17%。 公司在增值服务方面持续提出新发展,当中为了解决小型安装毛利下跌问题,因此在2025年中新加入厨房美装业务,据公司介绍毛利率可达45%。由于中国房地产市场仍未真正复苏,不少中国家庭减少购买新住房,改为倾向原住宅进行装修,因此厨所美装有巨大市场潜力,预期下半年能改善小型安装毛利情况。 公司亦表示9月底将会推出电商平台,包括三大系统,门店系统、售后服务系统用于解决业务线下管理痛点;移动端线上商城用于打开线上销售渠道。整个系统将令增值服务更完善发展,由于滨海投资体量较小,客户接触面不够全面,开拓线上销售渠道能令公司产品能触达更多潜在客户。预期电商平台推出初期能提升值服务收入规模,但毛利可能会因初期投入有所影响,但长远而言仍值得憧憬。 接驳业务料对公司盈利影响接近见底 内地房地产市场仍处于低谷,连累公司接驳业务20251H收入同比跌25%至1.25亿港元,毛利同比再跌30%至7,190万港元,新接驳户数2.86万户,同比下跌32%,但跟20242H新接驳户数约2.82万户比较,环比有轻微回升;接驳业务毛利方面,20242H约9,245万港元,环比下降22.2%,跌幅亦有所减少,预计接驳对公司盈利影响接近见底。 压降融资成本更合理资金运用 公司压降融资成本成效显著,截至2025年6月底,公司贷款币种结构,人民币占比再提高至82%,较高息的美元贷款占比降至18%;20251H融资成本4,549万港元,同比下降39%。 公司在2025年合共作出两次贷款相关公告,包括3月时获多家银行提供3亿元人民币贷款,7月又获中国农业银行提供2亿元人民币贷款,两笔贷款利率明显低于一年期贷款市场报价利率(LPR)。今年4月,公司主动全额偿还固定利率6%的银团贷款人民币段2.2亿。一方面显示公司是有计划地以低息贷款置换高息贷款,另一方面,利率6%的2.2亿元人民币,1年利息支出约1,320万元人民币,跟新造的5亿元人民币贷款合共利息支出水平相约,即是同一利息支出水平,但可用资金规模增加约1倍。有助公司现金流动性,也能有更多资金进行业务发展。 中石化履行股东协助责任 滨海投资子公司天津泰达滨海清洁能源集团有限公司获得二股东中国石化旗下的中国石化财务有限责任公司天津分公司提供1.5亿元人民币授信,用于结算天津清洁能源支付天然气采购款项。该模式为滨海投资提供低成本资金,也优化公司融资结构和财务成本,从而有力支持了本集团的运营与发展需求。可见中石化亦有意为做大做强滨海投资而提供协助。 信诚证券指出,公司20251H业绩主要受累于暖冬,公司调整全年指引,管销气量全年目标保持增长9%不变,管输气量全年目标则下降13%,虽然管输气业务毛利率高达87%,但由于本身体量不大,占整体毛利只有7.6%,因此估计对全年盈利影响不构成重大影响。 假如今年冬天天气如常,将会为公司销气量带来强劲增长,配合毛差修复,2025年整个销气业务收入及毛利有机会出现明显同比增长。展望2025全年,只要2025 2H接驳业务保持2025 1H水平不变,增值服务毛利增长达到20%目标,增长至约6,500万港元,公司明年盈利有望出现可观增长。 信诚证券预期,滨海投资2025至2026年EPS分别为0.198及0.218港元,按照公司现时市盈率约8倍计算,信诚证券给予滨海投资“买入”评级,目标价约为1.58港元,以9月3日收市价1.13港元计算,上升空间约39.8%。

信诚证券:控制成本得宜保增长 维持滨海投资“买入”评级 目标价1.58港元
信诚证券:控制成本得宜保增长 维持滨海投资“买入”评级 目标价1.58港元

沃伦・巴菲特极为罕见公开批评卡夫亨氏

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

0.74MB
版本V2.4.49
下载按❌摩勃起了女技师一口吞㊙️下安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 66%好评(02453人)
评论 99
信诚证券:控制成本得宜保增长 维持滨海投资“买入”评级 目标价1.58港元截图0 信诚证券:控制成本得宜保增长 维持滨海投资“买入”评级 目标价1.58港元截图1 信诚证券:控制成本得宜保增长 维持滨海投资“买入”评级 目标价1.58港元截图2 信诚证券:控制成本得宜保增长 维持滨海投资“买入”评级 目标价1.58港元截图3 信诚证券:控制成本得宜保增长 维持滨海投资“买入”评级 目标价1.58港元截图4
详细信息
  • 软件大小: 73909.53362MB
  • 最后更新: 2025-09-07 11:22:50
  • 最新版本: V8.41375.0
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 嗯⋯脱我内❌衣🔞吸我奶小内裤
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 3.50602以上
应用介绍
一,脱❌了女仆裤🔞裤打屁股视频大㊙️全,校花奶头被客人吸得❌又红🔞又肿㊙️
二,少年❌骇客小纹h㊙️同人本子,a❌v🔞idolz日本少妇
三,国产爽❌一🔞区二区久久久A片,国产精品亚洲AV❌无人区二区㊙️
四,扒❌开老师胸🔞罩喝老师乳奶视频,蜜桃少❌妇裸体婬交免㊙️费视频
五,❌japanese放屁网㊙️站,9❌1在线无㊙️码精品秘入口竹美
六,❌无套🔞内谢少妇免费,五❌条悟双🔞腿大㊙️开呻吟,❌山东熟妇泄火-🔞X88㊙️AⅤ
七,少❌妇偷人精品无㊙️码视频
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V2.4.75
❌昏睡迷🔞奷无码片免㊙️费
  • Ja❌p🔞anesefart放屁网站

    鬼灭之❌刃🔞本子网站

    ❌X🔞X〇〇JZZJ丨ZZ

    78136.30MB
    105好评

    火❌影🔞忍者小樱

  • 杨晨晨❌裸露双奶头福🔞利视频㊙️

    巴巴❌塔🔞被c哭黄污文

    苹果多❌款新🔞机官宣㊙️

    16905.32MB
    254613好评

    梅根福克斯无❌删减🔞写真视频㊙️

  • 校草沦❌为🔞肉欲公厕黄㊙️文

    ❌双男被迫🔞张开腿玩㊙️冰块play

    海❌角社区真实🔞偷伦AV视频

    13.48MB
    315好评

    十八禁美女❌裸🔞体无遮挡免费网站

  • 中字无码日本东京熟❌一级㊙️av

    女❌人脱了精光🔞扒开腿㊙️图片

    乖❌⋯好舒服⋯把腿张开㊙️黄文

    53.15MB
    277好评

    ❌原🔞神神里㊙️绫华掀开衣服看副乳

  • ❌美女裸体100%无遮挡🔞无遮㊙️挡看个够

    女少❌妇🔞在廚房㊙️一级A片

    ❌indanH🔞D1㊙️8XXXⅩmm

    71.74MB
    701好评

    桃花❌视频🔞在线观看免费版

  • 雷电将军被❌丘🔞丘人抓去繁衍后㊙️代

    ❌Gay军人🔞警察雄精自慰吞精

    luciewilde❌最经典㊙️十部

    83.15MB
    335好评

    安❌妮·海瑟㊙️薇三点露

  • 无码精品国❌产AⅤ🔞在线网站㊙️

    七❌八🔞十老人㊙️裸体

    nick❌iminaj裸🔞体视频

    23.75MB
    100好评

    中国老❌熟女重🔞囗味H㊙️DXX

  • 动漫女头手❌伸出🔞来了㊙️

    小鲜肉Ga❌y自慰vid㊙️eos

    奇❌优影🔞院 手机版

    50.64MB
    926好评

    爽⋯❌好紧🔞⋯别夹⋯喷㊙️水了男男

  • 章若楠被捏❌奶头高🔞潮床戏视频

    芳❌泽霞被🔞c到高潮

    国产无遮挡美女❌裸体视频🔞免费

    83.97MB
    569好评

    今夜❌成人短视频㊙️app

  • ❌男男XXOO🔞做爰㊙️猛烈gi

    钟离❌全肉高㊙️H湿play原神

    中国❌裸体美女视频㊙️

    83.58MB
    753好评

    ❌看农村三级高㊙️清的

  • www.71.❌c🔞om色㊙️婬免费

    www.不良网❌站🔞蓝莓TVco㊙️m.

    成人做❌爰🔞www看视频号

    83.27MB
    9831好评

    原❌神肖🔞宫乳㊙️液狂飙

  • 推❌特网红生㊙️物老师自慰

    旗袍少妇白丝❌娇喘好爽A㊙️V视频

    白人美女与❌动🔞性猛㊙️交XXXX

    19.76MB
    960好评

    ❌黄站免费.ww㊙️ww动画

  • ❌友利🔞奈绪被喂满白浆视频㊙️

    ❌成人皮裤AV在线㊙️观看

    刘❌亦菲🔞一级婬片A片AAA毛

    65.09MB
    742好评

    原❌神纳西妲裸㊙️体

  • 爽⋯躁多水⋯快❌受不了了69视频㊙️

    赫敏裸❌体跪着🔞被主人公开调教小说

    老师用❌娇脚🔞玉足玩我裆部㊙️

    54.37MB
    756好评

    ❌玉足🔞榨精视频一区㊙️二区

  • ❌桃子🔞知道㊙️了

    free❌性老片复古ⅩXX㊙️

    蜜桃丰❌满熟妇av无码㊙️区不卡

    57.35MB
    685好评

    ❌av🔞密㊙️友永久网址

  • 男❌女🔞啪啪㊙️做爰高潮全过有多重污污

    ❌未亡雪女の诅咒㊙️漫画

    ❌舒淇性XXXⅩ交XXX㊙️X

    24.49MB
    359好评

    百多❌えみり加勒比HD㊙️

  • ❌克里斯汀三㊙️级无删减

    中国壮汉Ga❌y🔞壮熊U熊吃熊片

    ❌色情机器人A㊙️片

    13.43MB
    310好评

    日.❌本人XXXX㊙️XXXXX18

  • 国产❌欧🔞美成人一区二区三

    艳妇乳肉❌豪妇🔞荡乳ⅩXXOO图㊙️片

    ❌日本人XXXXX🔞X免费泡妞㊙️

    84.68MB
    210好评

    ❌唐三被男🔞强伦㊙️流澡到高潮H漫画

  • 成人午夜啪免费视❌频在线🔞观看软㊙️件

    ❌亲子乱AV一区二区三区视频㊙️免费

    制❌服爽视🔞频㊙️

    45.54MB
    738好评

    撅屁股 挨揍 虐臀❌ 调🔞教日本

  • 胡桃扒开屁股让❌主🔞人玩

    H❌ent🔞ai-tv自慰喷水

    女人C交Z0❌O🔞Z0OZ3D一丶

    10.97MB
    180好评

    罗小❌黑被C黄18禁漫画㊙️

  • ❌去教学🔞楼做羞㊙️羞事

    WWW.YJMW.❌GO🔞V.CN㊙️

    9❌孩岁女裸体㊙️片

    44.86MB
    366好评

    露腰❌镂空🔞上衣㊙️跳舞

  • ❌女高潮喷水喷出㊙️一两秒

    ❌触手🔞R18本子㊙️同人库

    ❌古董🔞商的胸被杰克揉了几次

    91.71MB
    201好评

    泷泽萝拉6❌0分钟激情1🔞米7㊙️2

  • 成人免费视❌频视频在线㊙️观看 免费

    萧炎吃❌小医仙两座🔞山

    ❌谷🔞歌Pix㊙️el 9a手机真机曝光

    30.71MB
    901好评

    动漫❌入口男男㊙️动漫anime

  • ❌俄🔞罗斯熟妇做爰XXXⅩ性

    51吃瓜爆料❌黑料网🔞曝门黑料不打烊

    本子千❌织无删减在线㊙️观看

    30.94MB
    544好评

    电动❌玩🔞具㊙️女学生

  • 又黄又刺❌激的毛㊙️片免费视频

    撕❌开灰原哀的内裤🔞挺进去动漫

    西❌施乖乖掀起裙子让人🔞C漫画

    29.95MB
    125好评

    ❌扑🔞克㊙️牌16人全套

  • ❌初音未来🔞扒下内裤和胸罩

    ww❌w.香蕉湿.co🔞m

    ❌福瑞喷火龙㊙️本子

    70.48MB
    451好评

    星穹铁道❌之乱婬h侵🔞犯在线

  • 女生❌玩男🔞生的坤坤[中文] ❌[🔞3D全㊙️彩H漫]新来的邻居 title="卡墙女孩怀❌孕游戏㊙️3" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    XXOO亚洲精品久久❌一区激情㊙️

    茜特拉❌莉裸体🔞自㊙️慰

  • 免费观❌看w🔞ww成人网站的注㊙️意事项宋轶❌AI换脸无码精品视㊙️频 title="❌男人一边摸一边做爽㊙️我添奶头视频" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    久❌久精品🔞熟妇丰㊙️满人妻99

    爽⋯躁❌多水⋯㊙️快受不了了老师视频

  • 七月电子❌厂🔞全景沟厕最新消息㊙️亚洲色欲❌啪啪久久综㊙️合69 title="白❌袜体育生控🔞精自慰打飞" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    蜜桃视频成❌人a🔞pp㊙️

    在❌线AV🔞视频95sao.com

fr❌eeⅹ性ch🔞ines㊙️e中国v 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 原神丽莎3D❌同🔞人高质量涩图㊙️ 0天前
    ❌无码🔞裸体片㊙️
  • 长瀞同❌学🔞脚底㊙️板 0天前
    Ch❌ine🔞se女性自慰XXX
  • kendal❌l🔞je㊙️nner裸乳英文网站 4天前
    XXX❌1🔞8日本人妻XXXX
  • 食粪C❌oprophagy网㊙️站 4天前
    男人猛❌躁女人做㊙️爰视频
  • 女❌同痉挛绝㊙️顶高潮喷水 2天前
    唐三手❌撕小🔞舞视㊙️频
  • ❌男生生殖图片真人图㊙️ 2天前
    自慰❌帮老师解开蕾丝奶🔞罩吸乳
  • 安迷修被下药❌裸体啪啪漫画㊙️ 0天前
    今❌夜も母🔞いいだいに的意思
  • ❌男生把女生🔞衣服脱了挠㊙️女生 8天前
    国❌产成人精🔞品无码免费看夜聊软件
  • 揉⋯❌啊🔞⋯嗯~出水了㊙️宋亚轩 7天前
    日本无遮羞调❌教捆绑🔞网㊙️站
  • (❌)🔞花瓣㊙️ 3天前
    i❌quee🔞n㊙️my