2025-09-06 22:10:15 3,950次浏览

来源:深蓝财经 都知道今年白酒行业日子不好过,万万没想到,珍酒李渡率先扛不住了! 顶着“港股白酒第一股”上市光环的珍酒李渡,上市第二年业绩就大幅萎缩(2024年营收同比仅增长0.5%)。没想到,今年中报营收直接下降近4成! 珍酒李渡公司正深陷“高位坠落的痛苦”之中。   然而在库存高企、利润承压的背景下,近日珍酒李渡的董事长吴向东亲自宣布进军“超级啤酒”赛道,定价高达88元一瓶,并取名为“牛市”。 在主营业务尚未企稳的当下,这一动作到底是“前瞻布局”还是“焦虑出招”,想必仍需市场的检验。 1盈利预警,大跌4成 白酒业今年日子不好过,这是众所周知的。珍酒号称贵州酱酒三巨头之一,如今也难以抵挡市场下行的压力。 8月5日,珍酒李渡在港交所发布盈利预警公告:集团预期2025年1-6月录得的收入约为人民币24.0亿元至人民币25.5亿元,同比下降38.3%至41.9%。根据国际财务报告会计准则,2025年1-6月股东应占净利润预期下降23%至24%;经调整净利润预期下降39%至40%! 这是珍酒李渡上市以来最惨淡的成绩单,犹如一记响雷,震动了整个白酒行业,更是将整个白酒行业结构性危机的现实,赤裸裸地展示在公众面前。   珍酒李渡在公告中坦言,业绩波动主要受到上半年商务、宴请和送礼场景减少的影响。 其实,去年珍酒李渡的业绩就疲态尽显。2024年年报数据显示,公司实现营业收入70.67亿元,同比仅增长0.5%,几乎陷入停滞状态;净利润方面,股东应占净利润为13.24亿元,同比大跌43.1%,业绩不尽如人意。 在营收增长缓慢的同时,珍酒李渡的存货规模却持续攀升,库存压力日益增大。自2020年以来,存货余额从17.37亿元一路跃升至2024年的75.03亿元,四年间增长了57.66亿元。2024年存货超过全年营收(70.67亿元),表明库存积压已比较严峻。存货周转天数从2020年的517天升至2024年的855天。这些数据都说明,公司产能扩张后,市场动销不力已成为不小的挑战。   (2024年年报) 当然,今年白酒市场的疲软,不止珍酒李渡一家。 根据6月份中国酒业协会联合毕马威发布的《2025 中国白酒市场中期研究报告》显示:2025年1-6月,59.7%的酒企营业利润减少,50.9%的企业营业额下滑,客户数与客单价减少是主要原因;行业平均存货周转天数达900天,同比增加10%,60%的企业面临价格倒挂,800-1500元价格带倒挂最严重,中低端价格带(100-300元)成为动销主力。 该报告进一步披露:2025年上半年,白酒行业量价齐跌,费用上升。从行业看,批价震荡下行,库存压力持续发酵! 也就是说,今年上半年整个高端白酒市场都面临下滑的现实。 2二线酱酒,纷纷破价 因此,在宏观经济形势的不确定性和行业库存压力的双重影响下,如何突破困局、寻找新增长点成为酒企面临的一道必答题。 为了扭转颓势,今年上半年,珍酒推出了宴席战略新品“珍十”,将价格定位在500-600元价格带,以婚宴、寿宴等场景为主要目标市场,期望酱酒进一步下沉;对主力产品珍十五、珍三十进行迭代升级,从酒体品质到包装设计全面优化,试图进一步增强在商务礼宴场景中的竞争力。对于低毛利支线产品,珍酒李渡则逐步淘汰。 在超高端市场,推出的限量版“珍五十”,选用15年基酒骨架搭配40年老酒调味,定价直指万元级。然而,此类超高端产品注定曲高和寡,难以走量。6月份,公司还推出了战略性旗舰产品——大珍,定价888元,填补珍十五、珍三十之间的价格空白。 整体而言,今年上半年公司放弃短期业绩目标,聚焦去库出清,持续为渠道纾压,稳定经销商体系。通过产品线的优化,提高渠道运营效率,加强对终端市场的掌控能力。 但是,行业库存压力已经倒逼“价格战”持续升级。 以高端酱酒标杆——53度500ml飞天茅台酒为例,8月份散瓶批价成功跌破2000元/瓶整数关口,目前徘徊在1900元/瓶附近。高峰时期,飞天茅台的批价可达3300元/瓶。 高端降价,必然倒逼次高端。 对于二线酱酒来说,百亿级酱香大单品——茅台1935是绕不过的坎。据“今日酒价”数据显示,如今茅台1935批价已跌至680元/瓶附近,对珍酒拳头产品之一的“珍30”构成直接竞争关系。另一款大单品君品习酒(最新批价640元/瓶左右)也是“珍30”的竞争者之一。事实上,“珍30”也是价格倒挂严重,目前批价580元/瓶左右。 另一个百亿级次高端酱酒大单品——习酒窖藏1988(最新批价360元/瓶左右)对珍酒“珍15”构成压力。“珍15”最新批价仅280元/瓶左右。 此外,红花郎10年、红花郎15年等产品,也在次高端酱酒市场占据重要位置。 一句话,高端白酒市场很卷!高端酱酒市场,更卷! 3“年轻化”+“超级啤酒”, 靠新故事拯救业绩? “港股白酒第一股”依然是珍酒李渡的光环,可光环需要实打实的业绩支撑。短期业绩起不来,不妨再讲讲白酒“年轻化”的故事? 2025年6月,珍酒豪掷重金签下姚安娜担任申遗大使。作为任正非的女儿,姚安娜自带流量光环。珍酒期望借助新生代女星,在年轻群体中成功破圈;另外,通过申遗事件进一步拔高品牌价值,构建更高维度的竞争优势。   事实上,白酒行业“年轻化”的故事已经讲了多年,始终难以破圈。有很多业内人士认为——“白酒年轻化是个伪命题”,高端白酒天生的商务、宴会、送礼场景,与年轻人自饮的需求形成天然断层…… 可珍酒李渡董事长吴向东认为,随着80后、90后逐渐成为白酒消费主力军,借助明星效应,将助力珍酒李渡年轻化与国际化。 至于姚安娜能否带动珍酒的销量,目前还不得而知。但是,珍酒的上一个代言人——特型演员刘劲选得很成功。自刘劲2020年6月担任珍酒代言人以来,珍酒李渡的营收从2020年的24亿元增长到2023年的70亿元!刘劲在酱香酒的主力消费人群中,也具有很高的辨识度和认可度。 可能是既怕吸引不到年轻人,又怕原有消费者流失,珍酒李渡在宣传中刻意弱化姚安娜“珍酒代言人”的概念,更多聚焦在“文化使者”的角色,这反映了珍酒李渡的复杂心态。 在公司内部,也凸显出年轻化信号。今年5月,年仅28岁2018年大学毕业的吴向东之子——吴其融被正式委任为执行董事;原执行董事吴光曙退任为公司高级顾问。这种启用新生代代言人+新生代管理层的模式,可能说明珍酒李渡真的希望打开年轻人的市场!   另外,据“南都湾财社”报道,吴向东日前在社交媒体宣布,将推出一款“超级啤酒”名叫“牛市”,目前尚未有产品相关资料流出。“南都湾财社”报道指出,珍酒李渡全资控股的“中国酒业控股有限公司”去年在醴陵新注册了一家名为“湖南东酿牛市啤酒有限公司”的企业。天眼查显示,该企业法人代表与珍酒李渡执行董事之一“颜涛”同名。   也就是说,该公司就是“牛市”啤酒的生产商概率极大,网传该啤酒价格高达88元/瓶。珍酒李渡,真的要靠“牛市”,创造属于自己的牛市吗?   4结语 另外,值得注意的是,在2024年归母利润大跌4成的背景下,高管薪酬却出现逆势大增的态势。具体而言: 2024年,颜涛、朱琳、罗永红三位执行董事薪酬加股权激励合计均超过千万,分别为1538.8万元、1180.4万元、1180.2万元。合计达到3899万元。相比于2023年(三人合计为1436.2万元)同比增加了171%。这种业绩与薪酬倒挂的情况,令投资者感到难以接受。   (2024年年报)   (2023年年报) 今年,珍酒李渡业绩下滑这么多,不知道高管是会主动降薪、与公司共克时艰,还是会继续爽快地涨薪?

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