2025-09-06 06:02:29 0,263次浏览

最近的美股,有点热闹。 上周,美国就业数据暴雷,市场担忧美国经济的衰退,带动美股大跌,各大类资产呈现典型的“衰退交易”; 不过,这周立刻就发生了反转,市场冷静下来,开始期待美联储降息,以扶持经济增长,因此美股的几大指数纷纷强势上涨,开始体现“降息交易”的行情。 “降息交易”行情下,几大指数大涨数据来源:wind、广发基金一些新手投资者朋友可能对“降息交易”“衰退交易”这类名词还有点陌生。事实上,这两个都是市场对经济数据的反应,但方向可能完全相反。 还是先上结论。我们整理了两者的核心区别和对各类资产的传导变化,稍后会进行详细分析,欢迎大家收藏分享。 降息交易和衰退交易对大类资产的传导逻辑来源:广发基金(ps:别担心,依旧是我们的全文大白话风格,包能懂的)。 以史为鉴,复盘美国历史上三次降息周期 我们所说的美联储“降息”,降的是美国联邦基金利率。 ——而这也是美国最核心的政策利率,所有债券的收益率、贷款的利率,都是围绕这个利率来变动的。 2000年以后,美国一共经历了3次降息周期(不算这次): - 2001-2003年; - 2007-2008年; - 2019-2020年。数据来源:wind、广发基金;数据区间:2000.01.01-2025.07.31这3次降息周期,有一个显著的共性——在开启降息的前后,美国经济均遇到了一定的困境。 当然,细究起来,肯定存在许多不同,接下来我们就一一来拆解。 降息周期1:2001-2003年 2000年,美国遭遇的重要挑战是多方面的。 首先,是互联网泡沫破裂。当时,以思科、英特尔、雅虎等互联网公司为代表的纳斯达克指数,在2000年3月触顶后快速下跌,一年内最大回撤超60%。数据来源:wind、广发基金;数据区间:1999.01.01-2003.12.31随后,股市崩盘蔓延至实体经济,导致GDP增速持续下行;与此同时,美国还面临“911恐怖袭击”事件,以及阿富汗战争和伊拉克战争的冲击,政治经济面临了多重压力。 为了刺激经济增长和稳定金融市场,美联储2001年1月开启了第一轮降息周期。 从整体降息节奏来看,2001年联邦基金利率从年初的6.50%降至12月的1.75%,在一年的时间里就快速降息了475bp,并最终在2003年6月进一步降至1%,累计降息幅度达到了550bp。 从资产表现来看:权益资产上,主要股指在降息期间发生了下跌,并在降息结束后6个月内反弹;黄金资产上,期间上涨27.24%,主要还是因为互联网泡沫破裂带来的避险情绪和经济衰退预期;美债资产上,表现相对较好,不过在停止降息后发生了一定下跌。数据来源:wind、广发基金降息周期2:2007-2008年 这一次降息的背景,想必大家比较熟悉——全球金融危机来了。 2007年2月开始,因为美国房地产次级抵押贷款业务暴雷,信贷市场紧缩,流动性枯竭。美联储为应对危机,在2007年9月开始首次降息,后续到了2008年4月,联邦基金目标利率已经从5.25%降低到了2%。 但这并没有彻底解决问题。 随着2008年9月,美国top4投行的雷曼兄弟倒闭,次贷危机正式爆发,全球金融市场陷入恐慌,美国GDP增速快速下行。资料来源:Wind,平安证券研究所为了应对危机,美联储大幅加快了降息速度,到2008年12月,就将联邦基金利率降至0.25%的历史低位,累计降息500bp。 期间,从资产表现来看(现在开始加入AH市场): -权益资产:美股、A股和港股在降息期间都发生了大幅下跌(主要因为次贷危机和金融危机),并在停止降息后反弹; -美债和中债:在降息期间表现都很好,不过结束降息后出现回撤; -黄金:在降息前后持续上涨。数据来源:wind、广发基金降息周期3:2019-2020年 这次降息周期,和之前两次的区别还是比较大的。2019年美国的经济和就业市场相对比较稳健,并没有特别明显的衰退。 那么,美联储为什么要降息呢? ——主要源于中美贸易的局势紧张,是一种“预防性操作”,旨在防范经济减速;而且当时通胀较低,对于降息来说不构成阻碍。 所以,在2019年9月,美联储开启了一次25bp的降息。资料来源:Wind,平安证券研究所但2020年有一些变化,在新冠疫情的冲击下,全球经济增长不确定性加大,美国的生产和经济也遭受重创。 因此,美联储为救市,实施“无限量化宽松”(通俗说就是大放水、超发货币),并继续降息至0.25%,本轮累计降息幅度达到225bp。 期间,从资产表现来看: -权益资产:美股、A股和港股的方向是相对一致的,在降息期间出现较大回撤,当然核心原因还是新冠疫情的冲击;在停止降息后,都发生了反弹。 -固收资产:美债和中债在降息期间表现都不错,降息结束后则稍有些熄火。 -黄金:持续地保持了较好的表现。数据来源:wind、广发基金现在,我们将这3次美联储降息周期下的资产表现,总结在下表中:数据来源:wind、广发基金大家可以发现,这三次的行情方向都非常一致。 -权益资产:不论是美股、A股、港股,在美国的降息通道中,通常是下跌的。当然,这不是因为降息行为本身,而是因为,当美联储采取快速降息措施时,通常都是因为经济基本面受到了较大的冲击和挑战,这才是股市下跌的本质。 -固收资产:美债和中债,都显著上涨。 -黄金:也是显著上涨的,因为在降息周期中,黄金兼具避险和抗通胀的性质。 回到当前,降息会如何影响我们的投资? 从美联储近几次降息情况来看,背景共同点是比较明显的:发生了全球性危机事件、经济发生了实质性衰退。 那如果美联储,现在即将开启新一轮的降息周期,目前宏观背景与之前有何异同,我们能否借鉴一些历史经验呢? 要回答这个问题,我们需要先从“如何看待美国非农就业大幅下修”开始分析。 - 7月新增非农就业7.3万人(前值14.7万人),大幅低于彭博一致预期的10.4万人。 - 更令人意外的是,还对前两个月的数据进行了大幅下修,6月从14.7万人下修至1.4万人,5月数据从14.4万人再度下修至1.9万人,基本只留了个原有的零头。 首先,下修确实反映了美国就业市场在二季度以来的明显降温,可能是因为关税政策对企业雇佣意愿的扰动所致。 其次,也反映出非农统计的准确度出现波动。这可能与新冠疫情后,机构调查的初次收集率持续走低有关。 其实,自从2022年以来,夏季就业数据均有向下大幅调整,而6月被下修较多的政府、休闲和酒店业、建造业行业,历史上预测误差也比较高,容易出现较大波动。资料来源:CEIC,财通证券研究所所以,这次非农数据下修可能有点属于“意料之外、情理之中”——虽然这个操作看上去很令人迷惑、幅度也非常大,但相对来说也属于“正常操作”了。倒是很难仅凭此,就断定美国存在数据造假、经济衰退等严重问题。 下半年,除了降息和“大美丽法案”带来的财政扩张以外,对美国经济形成支撑还有一个重要因素,就是TACO(Trump Always Chickens Out):当美国的重要经济数据和资本市场发生大的动荡时,特朗普通常会采取一些正面的措施来呵护美国经济。 因此,我们认为,未来美国的经济难说将陷入衰退,可能还是以温和降温为主。 那本轮和过去3次降息就存在了一个本质性的不同: 外界普遍认为,美国经济当前发生实质性大衰退的风险可能会相对低一些,那么权益资产大跌的风险可能也会小一些。 除了这点之外,基于当前的宏观环境,我们还在下表总结了本次降息相对利好的大类资产,以及与之前3次市场环境的异同点,欢迎大家收藏保存:来源:广发基金不过,有小伙伴可能会问了:有没有受负面影响比较大的? ——有的,主要是美元指数,也就是美元汇率会跌。 降息通常意味着货币的超发,美元会变得没有以前那么值钱了。这也确实会对于我们的QDII基金会有一定负面影响。 QDII股基:正如我们上文分析,降息时市场流动性充足,股市或会上涨,涨幅或能抵消一些掉汇率贬值的损失,倒也还好。 QDII债基和美元理财:需要更谨慎了,特别是对于久期比较短的债基。在降息周期中,短久期债券价格上涨的资本利得,通常不能完全抵消美元贬值的汇率风险。 不过,上面的这些还是比较理论性的推导,并不代表着美联储降息之后,这些资产走势与推导一致。 毕竟,美股与企业盈利基本面高度相关;而A股、港股、中债,目前和国内基本面、市场情绪的关系比较大,美国并不是其最主要的影响变量;黄金,也可能会因为宏观不确定性的下降,而有些调整。 后续降息路径怎么走?可以重点关注这些指标! 以上我们所有的讨论,都是基于9月美联储降息的情形。 目前,市场预期美联储9月降息概率超80%,幅度为25bp,年内预计降息两次。但是,在9月FOMC会议上正式确定降息前,这都只是一个可能性、一种概率。资料来源:Bloomberg,国盛证券研究所那么,有哪些重要数据,可能会对降息决策产生重要影响呢? 我们认为: 最核心还是基本面数据,特别是鲍威尔重点提到的指标——失业率和通胀。如果失业率上行、通胀下行,那么降息概率会大大增加。 消息面上,关税的谈判结果也比较重要,因为这是影响通胀的重要变量,关税加剧很可能带来再通胀风险,降低降息概率。 政治因素上,也可以关注美联储重要成员的变化,比如是否有鹰派官员请辞、特朗普推举鸽派成员上位(例如最近提名的斯蒂芬·米兰)等事件。我们在下表中列出了后续要关注的大事时间表,并标明了,如果发生什么样的变化、就可能会增加降息概率,供大家参考。 美联储降息大事件时间表来源:广发基金当然,如果你没有那么多时间和精力关注市场,不妨通过基金投顾组合的方式参与。 广发基金投顾团队的研究覆盖了A股、A债、美股、美债、黄金等大类资产,致力于为你提供“从投到顾”的全方位服务,努力让大家拥有更轻松的投资体验。 你投资美股了吗?近期持有表现如何?欢迎与我们分享。 (文章来源:广发基金投顾团队) ----------------------- 风险提示:广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务,但并不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务,存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩,不预示未来的业绩表现,为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段,存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件,充分了解投顾业务详情及风险特征,选择适合自身的组合策略,投资须谨慎责任编辑:石秀珍 SF183

下半年全球资产配置的主线——美国降息交易全攻略(建议收藏)
下半年全球资产配置的主线——美国降息交易全攻略(建议收藏)

谷歌因欧盟反垄断罚款34.5亿美元

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

5.09MB
版本V7.1.32
下载❌高能预警韩国妖皇pri㊙️ces安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 11%好评(61695人)
评论 57
下半年全球资产配置的主线——美国降息交易全攻略(建议收藏)截图0 下半年全球资产配置的主线——美国降息交易全攻略(建议收藏)截图1 下半年全球资产配置的主线——美国降息交易全攻略(建议收藏)截图2 下半年全球资产配置的主线——美国降息交易全攻略(建议收藏)截图3 下半年全球资产配置的主线——美国降息交易全攻略(建议收藏)截图4
详细信息
  • 软件大小: 72915.48260MB
  • 最后更新: 2025-09-06 06:02:29
  • 最新版本: V1.82193.6
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android ❌女人辅助工㊙️具图片
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 6.46371以上
应用介绍
一,❌路🔞飞索隆女帝汉库克,龙珠18号❌堕落计划漫㊙️画
二,女❌女百🔞合互慰les网站,又大❌又粗又硬又滑的🔞蜜桃臀
三,小欧❌视频成人网🔞站入口㊙️,❌脱了🔞内裤舌头伸进去了
四,欧美男❌男🔞Gay做爰XXXⅩ网站,女蜘❌蛛格温1🔞8㊙️禁本子
五,明日方❌舟🔞r1㊙️8图id,国产精品❌网站㊙️
六,JIZZJIZZ J❌I🔞ZZ之18,揉我奶⋯❌啊⋯嗯高潮69俄罗斯㊙️,AI换脸张元❌英被🔞c到高潮视频
七,❌诺艾尔・🔞希尔巴
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V9.9.89
潘娇❌娇🔞大尺度性做爰视频
  • Ga❌y壮熊Gay㊙️自慰网站

    ❌拉尔萨无码AV视🔞频㊙️

    li❌sa惊艳片段视🔞频15秒舞蹈

    05389.36MB
    109好评

    x6638❌5.🔞c㊙️

  • 亚❌洲裸体小鲜肉Gay男男自慰㊙️

    1❌8禁🔞高潮啪啪㊙️吃奶脱内衣免费

    ❌穿越到龙🔞珠先遇到布㊙️玛

    99326.49MB
    197206好评

    顾青❌裴🔞开会忘记㊙️关开关

  • 唐❌三插曲比比东nb🔞a小说㊙️

    虞❌书欣被🔞强扒胸罩吃奶

    主人别揉❌了尿🔞了㊙️~啊哈电视剧

    13.94MB
    310好评

    少妇体❌内灌🔞满精㊙️子

  • 男男吃❌黄金🔞排㊙️泄重口

    g❌amemcu小米s㊙️u7网站

    ❌日本vpsw🔞ind㊙️ows怀孕

    53.44MB
    276好评

    自由侵犯❌与角色的㊙️游戏

  • ❌ThePorn🔞无码

    男❌人下部全㊙️棵图片

    ❌欧🔞美性猛交性大交

    71.42MB
    704好评

    男奴❌夹🔞震蛋器跪爬主人sm

  • xm❌xm18免费版应🔞用介绍㊙️

    三❌男🔞一女㊙️黄婬A片

    夜❌兰裸㊙️体脱个精光高清照片

    83.04MB
    335好评

    黄鳝钻❌进粉嫩的🔞小缝里

  • ❌好爽⋯🔞要高潮了⋯再㊙️深点军人

    w❌ww.1688.🔞gov.cn

    1❌8🔞2tv午夜成人㊙️福利精品手机在线

    23.27MB
    107好评

    国产熟妇❌婬乱🔞A片免费看牛牛㊙️

  • 日本老❌师掀裙子打🔞屁股视频网站

    ❌二🔞次元中的触手㊙️角色

    XXX1❌8HD–🔞XXX19HD

    50.42MB
    927好评

    ❌偷拍初高🔞中㊙️校园女厕

  • ❌朴妮唛倒精油49🔞分钟第二部

    ❌一进一出免费观㊙️看

    免费❌看影视网🔞站㊙️

    83.01MB
    564好评

    ❌梅花十🔞三污图黄本子

  • ❌绅士黄油㊙️在线下载

    亚洲AV无❌码🔞成人精品区在线欢看

    ❌J🔞apaneseGay中年壮熊

    83.13MB
    756好评

    ❌黑人巨粗进入范冰㊙️冰

  • 少❌妇高㊙️潮HD

    91成品网❌站🔞推广软件入口

    ❌芙宁娜被🔞强行扒开腿揉到高潮

    33.89MB
    2703好评

    6 6 p p ❌x c o㊙️ m

  • བོད་ཀ❌ྱི泡妞🔞18iOS

    ❌《欧美性按🔞摩》㊙️完整版

    唐舞❌桐灌满j🔞ing液h斗罗h

    16.59MB
    272好评

    ❌扒开小男生🔞嫩嫩的屁股网站

  • 国产❌萝控精品福㊙️利视频

    ❌守护天使마니또㊙️韩漫

    ❌吉林㊙️市龙潭区课间15分钟

    65.02MB
    744好评

    ❌冰公主脱了内裤㊙️打开腿让人躁

  • ❌女同🔞学自愿扒开裤子让男生摸

    无❌职转生BD版本百度云㊙️

    ❌漂亮女🔞生电话㊙️号码

    54.87MB
    750好评

    ❌九七电影院韩国女主播金艺贞㊙️

  • ⅹ一a❌rt欧美唯美在🔞线㊙️观看

    ❌91PO🔞RN最新地址入口

    原神女角❌色🔞裸㊙️体污图

    57.99MB
    681好评

    ❌貂蝉虞姬🔞被c到合不拢腿

  • ❌枫花恋枫🔞カレン

    主人 鞭❌打 调教 ㊙️跪趴

    又爽又黄无❌遮挡高潮视频网站㊙️

    24.19MB
    356好评

    爽⋯好紧⋯❌别夹⋯🔞喷水国产

  • ❌极品美女🔞清纯白㊙️嫩美女

    穿越火线灵❌狐自慰🔞AV无码漫画

    成人❌抖抈a㊙️pp免费版

    13.03MB
    312好评

    ❌无机杀手羞羞㊙️黄污

  • ❌欲🔞漫涩官网入口

    微❌信二维码叫小🔞妹15㊙️0

    杨幂❌一级二🔞级三级全黄

    84.88MB
    217好评

    白袜体❌育生🔞脱裤子自慰网站

  • 少妇人妻好深太❌紧ຆA🔞片vr上司

    唐❌三偷偷穿女装被小🔞舞发㊙️现

    少妇好❌舒服⋯⋯🔞别拔出来漫画

    45.32MB
    736好评

    ❌美女脱了内🔞裤让男生㖭尿囗㊙️

  • 久久❌免费🔞看A片毛片

    国产动❌漫与欧🔞美动㊙️漫的区别

    ❌蘑🔞菇1.㊙️3.1永不升级版

    10.36MB
    185好评

    ❌海贼🔞王路飞搞白星㊙️无

  • 爱莉❌希雅被调教成🔞肉奴小说

    免耽漫画❌无删减🔞版㊙️

    青少年g❌αy🔞洗澡互吃鳮吧

    44.56MB
    368好评

    狠❌狠爱夜夜爽🔞无码私人影院

  • 被征服❌的女明星 赵丽颖㊙️

    比基尼内衣超❌裸🔞情㊙️趣

    3D人妻婬乱厨房❌动🔞漫漫画

    91.69MB
    204好评

    撕开衣服强❌摸双乳🔞学生小说

  • ❌唐舞桐被🔞绑在床扒衣吸乳小说

    TK❌中国男🔞生丨VK㊙️

    ❌x-推彩虹官方链㊙️接

    30.08MB
    909好评

    《ふた❌部🔞!!》动㊙️漫在线

  • 男❌男喷出尿play尿液高潮失㊙️禁

    京东❌app下载安装官网免费下㊙️载

    rul❌e34.🔞word18+㊙️

    30.86MB
    543好评

    f❌ree性复㊙️古

  • 麻豆精选❌国产在线AV🔞观看

    肉体裸❌交做🔞爰XXXⅩ性

    女班❌长扒🔞开腿让我们摸视频

    29.26MB
    126好评

    ❌周防有希🔞本子㊙️无码免费版

  • HD❌ⅩXXXX女人🔞性生㊙️话

    ❌宝可梦小🔞智偷看㊙️莎莉娜洗澡

    黑人好❌大⋯快⋯深一点㊙️

    70.82MB
    455好评

    明星换脸造❌梦视频在线观看㊙️

  • BB❌W🔞 Sex Vid㊙️eos二❌次元全身裸露漫画㊙️ title="国产蜜臀❌TheP🔞orn" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    三❌月七比基尼泳🔞装㊙️照片

    ❌从仙逆开始签到的小说㊙️

  • 女❌拉粑🔞粑pooping屎❌.www.91🔞看片㊙️.com网红 title="❌不同颜色🔞的寸照㊙️" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    ❌爽⋯躁多水🔞⋯快⋯深点文章

    班花❌没戴奶罩被捏了🔞一节课

  • 动漫美❌女被触手侵🔞犯动漫❌国产真🔞实乱婬A片免费看小优视频 title="用一双棉签❌让自己失禁㊙️" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    鞠婧祎❌自慰喷水a㊙️i

    强制❌夹冰块高潮惩㊙️罚H作文

肥佬❌影院🔞理论片 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 小受夹❌震蛋玩到失🔞禁㊙️play小说bl 5天前
    ❌str🔞etch in㊙️to
  • FucK丰满女❌人🔞XX㊙️X 3天前
    亚洲❌国产🔞精品美女久久久久AV
  • 大❌奉🔞打更人策㊙️驰影院免费观看 8天前
    ❌龙卷裸体被强同人黄漫画㊙️
  • 亚洲男❌同帅Gay🔞片在线观软件 2天前
    被震蛋器摁住玩❌弄隐私的羞羞韩漫㊙️
  • Z❌〇Z🔞〇zO女人另类ZOZ〇 3天前
    卡尔蜜❌拉和格丽乔乳液🔞狂㊙️喷屁股
  • MJSQTV美姬社区免❌费🔞入口㊙️ 1天前
    斗罗大❌陆伸🔞缩㊙️28cm
  • 鬼灭之刃甘❌露寺的🔞堕落 3天前
    3DHe❌ntaiAnim🔞ations2B
  • ❌国产🔞XXXX振车 色情性黄 片 6天前
    乳夹电击❌虐乳虐哭奶针视㊙️频
  • 东❌北体育生巨大🔞粗爽GAY网㊙️站 7天前
    3D不知火舞出捆绑调教❌挤奶🔞水
  • 私奴s❌M虐视频捆绑🔞调教 2天前
    ❌小黄鸭app黄㊙️