2025-09-06 08:40:49 3,862次浏览

紧抱华为大腿,连赛力斯营收都下滑了。赛力斯交出了一份出人意料的半年报,M9/M8在豪华市场一路赢赢赢,结果上半年营收不增反降。但是其他核心指标却大大提高,毛利率都把奔驰远远甩在身后了。上半年业绩公布的第一个交易日,赛力斯股价一度大涨超5%,市值超2360亿元,成为中国市值TOP3车企,仅次于小米和比亚迪。引发资本市场看好的,或许不仅是赛力斯的上半年业绩。几乎在最新财报公布的同一时间,全新问界M7首次公开亮相,整车除了名字基本换了个遍,华为LOGO也印在了更显著的位置。这是下半年问界最关键的产品,代表着重获增长的希望。赛力斯增利不增收首先来看最核心的交付数据,2025年上半年赛力斯共交付19.83万辆车,其中新能源汽车销量为17.21万辆,渗透率超86%,问界品牌累计交付14.7万辆,占到公司总销量的74.13%,其他三大品牌合计交付不过5万辆。从产品价格和销量来看,问界品牌显然贡献了赛力斯绝大部分的营收,销量同比去年的18.1万辆下滑19%。赛力斯的总营收因此受到影响,从去年同期的650.44亿下滑至624.02亿元,同比下滑4%。营收略微下滑,同期利润却大增。财报显示,赛力斯2025年上半年的归母净利润为29.41亿元,同比剧增81.03%,是理想汽车同期的1.68倍。不增收却增利主要是由于问界销量组成发生了变化。去年1-6月,售价24.98-32.98万元的M7是问界品牌的销量大头,累计销量突破10万辆。而据财报数据,今年同期,M9和M8分别交付6.7万辆和3.5万辆,将品牌均价拉升至超40万元。虽然产品总销量下滑了,但是产品单价却升高了,因此营收下滑净利润反而大涨。产品售价高的同时,据赛力斯在财报中透露,M8和M9还是共线生产,这一定程度上能够摊薄成本。赛力斯上半年营业成本为443.4亿元,相较去年同期大降10%。此外毛利率也因此大增,在M8和M9的带动下,赛力斯上半年整体毛利率拉升至28.93%,相比去年同期提高近5个百分点,不仅领跑一众新势力,甚至超过同期奔驰10个百分点。其他方面最值得关注的是,尽管抱紧华为,但赛力斯近2年的研发投入呈快速增长态势。财报显示,赛力斯2025年上半年研发投入约为52亿元,远超同期净利润,相当于2023年全年研发投入的1.17倍,相比2024年同期飙升154.9%。其中有50.4亿元投入了汽车开发,1.56亿元用于增程器开发。研发投入大涨有部分原因是因为研发团队规模大增,目前赛力斯研发人员为6984人,同比大涨26.6%,占公司总人数的36%。从上半年业绩来看,背靠华为之下,尽管赛力斯短期核心指标有波动,但已经站稳了豪华新能源市场,迎来了新的考验。重获增长的关键新品赛力斯上半年销量下滑,很大一部分原因是由于产品更新换代的阵痛。最高端的问界M9焕新,以及曾经最走量的问界M7换代,引发很多潜在车主观望。随着上半年财报公布,阵痛期基本结束。就在赛力斯发布最新业绩的同一天,成都车展开幕,全新问界M7借此机会首次公开亮相。许多看了内饰和外观的网友们,得出了共同的结论:新款除了名字一样,基本没啥一样了。简单对比一下,首先前脸就有很大不同,设计更接近是M8/9,但是也没有完全套娃,大灯更显年轻化。车顶虽然装的还是192线激光雷达,但是在华为系首发了舱内激光雷达方案,不容易受到磕碰和污渍。尾灯也完全不同,可以很好地区分开,此外还装配了后向固态激光雷达,整车感知升级。此外,前向和后向还有5个4D毫米波雷达。车长方面,老款轴距只有2820mm,车长达到了5020mm。新款的轴距是3030mm,车身更长,拉升至5080mm。内饰前排有了副驾屏,左右更对称,中控屏下方还印上了华为的LOGO。最最最关键的是,此前很多网友抨击、余承东出来解释的前悬挂,终于从麦弗逊调整为了双叉臂。问界M7此时此刻全面换新,对鸿蒙智行和赛力斯都有着重要意义。从赛力斯的角度来看,这是其今年重获增长的关键。老款问界M7月销量最高时达到3万辆,后来因为竞品上市,月销量一度只有几千台。在均价40万的问界M8月销都能2万辆的当下,全新M7如果价格给力,未尝不能重现辉煌。跳出赛力斯,从鸿蒙智行整体来看来说,问界M7焕新也减少了内耗。去年智界R7上市后因为和老款M7尺寸相近,价格区间重叠,就对M7销量造成了冲击。如今R7提前更新,砍掉了Pro版,入门就是24.98万元的Max版本,纯电版比去年上市时价格降低了5万元,和问界M7在尺寸上已不再同级,价格有望也会有区分度。尽管有内耗冲击,但时至今日问界仍然是鸿蒙智行绝对的销量主力,毫无疑问也是带动华为车BU出货最多的品牌,这或许是赛力斯被看好的最大原因。以最近的7月销量为例,鸿蒙智行已上市的四界合计销量为4.8万台,其中问界品牌销量为4万台,贡献了83%的销量。但问界的火热,也凸显出HI模式品牌的尴尬。同样是鸿蒙座舱,同样搭载华为ADS,大部分配置也相近,但HI模式同级的价格往往会比问界便宜2-3万元,而且品牌销量徘徊在1万辆俱乐部。于是,神奇的一幕出现了,HI模式开始对比问界了,同级产品上同样的配置,给出更低的价格,这或许也是问界交付和营收下滑的外部原因。甚至战火有向其他界蔓延的趋势。华为的智能化方案,你有我有大家有,如何找到独特卖点,减少华为系内耗,这不仅考验着赛力斯,更考验着华为。

连赛力斯营收都下滑了
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