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当众多进口商品被征收关税时,总得有人来承担这笔成本。 美国前总统唐纳德・特朗普称,这笔成本由外国及海外企业承担。但有证据表明,美国消费者与企业才是在为政府将其作为核心政策工具的关税买单。 “事实已经证明,即便到了现在这个阶段,关税也没有给美国带来通胀或其他任何问题,反而只有巨额资金涌入美国财政部的金库,” 特朗普本月早些时候在其社交媒体平台 “真相社交”(Truth Social)上发帖称,“此外,有证据显示,在大多数情况下,消费者甚至不需要支付这些关税,主要是企业和政府(其中很多是外国的)在买单。” 特朗普的帖子中并未为其主张提供任何佐证。 然而,越来越多的证据却指向相反结论:经济数据、学术研究、企业开支情况以及民众的亲身经历均表明,正是美国企业和消费者因关税面临着日益攀升的成本。 随着更多关税生效,且已有关税对供应链的影响进一步加深,未来数月乃至数年,这一负担预计只会愈发沉重。 最新数据揭示了什么 若外国出口商在承担关税成本,那么在美国经济数据中可体现这一点的一个可能途径,就是看他们是否在降低征收关税前的出口价格。 若情况属实,美国进口价格(不含关税、保险及运输成本)应会呈现下降或走低趋势。 但泛欧宏观经济咨询公司(Pantheon Macroeconomics)近期发布的报告显示,近几个月的进口价格数据基本保持稳定。自去年 11 月大选以来,进口价格上涨了 0.5%;而自今年 3 月(大部分新关税政策于此后宣布)以来,进口价格也上涨了 0.2%。 泛欧宏观经济咨询公司经济学家塞缪尔・汤姆斯(Samuel Tombs)与奥利弗・艾伦(Oliver Allen)在 8 月 19 日的报告中写道:“此前有一个看似合理的观点,即 2024 年末至 2025 年前三个月期间,企业为规避后续关税而提前囤货,导致商品进口量飙升至历史高位,这支撑了当时的进口价格。”“这使得外国出口商订单充足,因此几乎没有动力通过降低征收关税前的价格来维持竞争力。但即便 2025 年第二季度商品进口量大幅回落,进口价格仍保持坚挺,这表明未来进口价格大幅下跌的可能性不大。” 惠誉评级(Fitch Ratings)美国经济研究主管奥卢・索诺拉(Olu Sonola)在接受美国有线电视新闻网(CNN)采访时表示,对进口价格数据的更细致分析显示,来自中国的进口价格略有下降,但对于绝大多数国家的进口商品而言,价格基本持平。 “这说明所有关税成本都由进口商承担了,” 他说,“现在的问题是,承担成本的是制造商、零售商,还是进口这些商品的小企业?他们现在必须弄清楚,‘这笔成本我能自行承担多少,又该转嫁给消费者多少?’” 他补充道:“他们很可能会将大部分成本转嫁给消费者。” 截至目前,消费者在很大程度上尚未受到价格大幅上涨的冲击。 高盛集团(Goldman Sachs)经济学家 8 月 10 日发布的估算显示,截至今年 6 月,美国消费者已承担了 22% 的关税成本,而到 10 月这一比例预计将升至 67%。这一评估结果导致特朗普要求这家投资巨头解雇其首席经济学家。 高盛经济学家表示,他们预计关税的直接成本中,约 70% 最终将由消费者承担;若计入国内生产商涨价带来的溢出效应(此类情况已发生且预计将持续,下文将详细说明),消费者承担的总成本比例可能会升至 100%。 关税引发的价格上涨之所以是一个 “缓慢升温” 的过程,原因有很多:企业在关税生效前囤积了大量商品;供应链各环节的主体共同分担了上涨的成本,从而减轻了零售端的压力;此外,特朗普在关税政策上 “时断时续” 的做法意味着,大部分关税在数月后才正式生效,且许多商品(至少目前)可享受豁免。 与此同时,通胀水平保持相对温和,背后既有积极原因,也有消极原因:关键领域持续的通缩趋势(表明疫情期间的物资短缺与价格飙升局面在持续缓解);全球经济不确定性下汽油价格下跌(较去年 7 月下降 9.5%);以及旅游等领域消费者需求低迷。 尽管如此,近期的居民消费价格指数(CPI)通胀报告仍显示,美国高度依赖进口的部分商品价格出现上涨,包括家居用品、床上用品、工具、玩具及体育用品等。 关税引发的 “隐性通胀”:缓慢却持续的成本压力 哈佛商学院教授阿尔贝托・卡瓦洛(Alberto Cavallo)及其同事最新发布的研究显示,截至 8 月 8 日,进口商品价格比关税生效前的趋势预测高出 5%,国产商品价格则高出 3%。 卡瓦洛在接受 CNN 采访时表示,他预计关税成本向消费者的转嫁将以稳定的幅度持续进行,但在某些情况下,转嫁程度可能会受到产品类别及行业竞争力的限制。 “我认为,我们可能需要一年多时间才能看到这些关税带来的部分影响,” 他说,“但一年后,甚至两年后,我们会发现,即便消费者起初没有察觉到价格上涨,他们最终还是承担了相当大一部分关税成本。” 美国亚特兰大联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Atlanta)上周发布的新研究显示,无论是直接受关税影响的企业,还是未受直接影响的企业,均预计今年将提高产品价格。 亚特兰大联储的数据显示,2024 年底,受访企业预计未来一年将把产品价格提高 2.5%;而到 2025 年 5 月中旬,这一预期涨幅飙升至 3.5%。该研究还发现,有无海外业务的企业,其价格上涨预期几乎没有差异。 不过,调查显示,服务提供商预计将出现更为显著的价格上涨,这引发了人们的疑问:此类价格上涨是否会像三年前那样引发通胀冲动。 亚特兰大联储研究人员在报告中写道:“关于关税影响,最主要的担忧是我们是否会经历与疫情期间类似的情况。也就是说,价格压力是否会超出进口关税提高直接影响的商品价格范围,向其他领域扩散?” 古根海姆投资公司(Guggenheim Investments)美国经济学家马特・布什(Matt Bush)在接受 CNN 采访时表示,但预计未来数月,关税成本向消费者的转嫁将是一个渐进且漫长的过程。 “企业表示,他们正与供应商和消费者合作,共同分担部分成本负担,” 布什说,“他们确实表示,目前愿意自行承担一部分成本。但我认为,当企业意识到这些关税不会下调时,他们就会开始将更多成本转嫁给消费者。” 全球最大零售商沃尔玛(Walmart)也在周四表达了类似观点:沃尔玛 CEO 道格・麦克米伦(Doug McMillon)表示,受关税影响,公司成本每周都在上升,但会 “尽可能长时间地” 努力保持低价。 长期来看,小幅且逐步的价格上涨可能让部分消费者更容易承受;但对另一些人而言 —— 尤其是那些预算几乎没有弹性的人群 —— 这种 “缓慢升温” 的成本压力,很可能感觉像是 “缓慢失血”。 “遗憾的是,美国低收入群体非常擅长精打细算,努力让每一分钱都用在刀刃上,” 美国海军联邦信贷联盟(Navy Federal Credit Union)首席经济学家希瑟・朗(Heather Long)在给 CNN 的电子邮件中写道,“他们可能某一周不吃肉、不买咖啡,只为给孩子买双鞋;下一周可能为了支付电费和医疗费而拖欠车贷。他们始终在不断权衡,把钱用在当下最紧迫的需求上。” 朗补充道,零售商和各大品牌深知许多美国人靠薪水度日,因此他们采用 “隐性通胀”(sneakflation)的方式,将关税成本以小幅递增的形式转嫁给消费者,希望消费者不会察觉,或能更好地承受这种价格上涨。

“隐性通胀”:特朗普的关税如何逐步推高美国消费者成本
“隐性通胀”:特朗普的关税如何逐步推高美国消费者成本

高盛:料金隅集团今年起连续三年录经常性经营亏损 维持“中性”评级

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