2025-09-06 13:36:50 5,036次浏览

      出品:新浪财经上市公司研究院       作者:喜乐       2025年8月26日,激光雷达行业头部企业禾赛科技(Hesai Group)从美股回港上市的申请已获中国证监会备案批复。根据证监会8月26日出具的《关于Hesai Group(禾赛科技)境外发行上市备案通知书》(国合函1424号),禾赛科技拟发行不超过5123.62万股境外上市普通股,登陆香港联合交易所。这一消息不仅为禾赛科技开启“美股+港股”双资本布局,更让此前在港股独享激光雷达赛道稀缺性红利的速腾聚创(02498.HK),直面经营、财务层面的直接竞争冲击——尤其是双方在雷达单价、交付规模与盈利能力上的差距,叠加估值逻辑的重构,将随着禾赛上市进一步放大速腾的调整风险。       速腾单价高却交付弱 陷入高端难放量困局       在激光雷达核心经营指标上,禾赛科技与速腾聚创的差异已形成显著断层,而雷达单价的“反向优势”更折射出速腾在市场竞争力上的短板。2025年上半年数据显示,速腾聚创雷达单价为2936元/台,较禾赛科技的2248元/台高出30%,公司虽强调“坚持自研高端路线,不低价跟随”,但高价策略并未带来规模效应,反而在交付量与增速上被禾赛大幅拉开差距。       具体来看,2025年上半年禾赛科技激光雷达总交付量达54.79万台,同比激增276.2%,不仅超越2024年全年交付量,其中ADAS雷达交付量更是高达44.97万台,占总交付量的82%,同比增长237.5%;反观速腾聚创,同期总交付量仅26.68万台,不足禾赛的一半,同比增速仅9.6%,ADAS雷达交付量22.05万台,同样不到禾赛的半数。       交付差距的背后,是客户结构的差异:禾赛科技聚焦理想、小米、零跑等车企,这些车企的车型基本都标配激光雷达,随着其车型销量提升,推动激光雷达采购量爆发;而速腾聚创虽与30家整车厂合作、手握133款车型定点,但合作方中不乏销量有限的品牌,导致“多客户”的数量优势未能转化为“高销量”的经营胜势,陷入“高端定位难放量”的困境。      禾赛科技凭借高毛利实现扭亏 速腾毛利低仍陷亏损泥潭 盈利差距持续扩大        雷达单价的差异,直接传导至财务层面,让速腾聚创陷入“单价高、毛利低、仍亏损”的尴尬循环,与禾赛科技的盈利转正形成鲜明对比。2025年上半年,速腾聚创2936元/台的雷达,仅实现25.9%的毛利率——这一水平不仅远低于禾赛科技42.2%的毛利率,仅为后者的六成,反映出其“高端路线”在成本控制与商业化效率上的明显滞后。      毛利率的差距进一步延伸至净利润表现。禾赛科技凭借高交付量、优毛利率的双重支撑,2025年上半年成功扭亏为盈,市场预计2025年全年归母净利润将达到2.9亿元;而速腾聚创仍未摆脱亏损泥潭,2023年亏损高达43.4亿元,2024年虽将亏损缩至4.8亿元,但根据公司及市场预测,2025年全年仍将亏损2.2亿元,盈利转正遥遥无期。       营收规模的差距也在同步扩大。2025年上半年禾赛科技营收达12.3亿元,速腾聚创同期营收仅7.8亿元;展望全年,市场预计禾赛科技2025年营收将突破32.4亿元,速腾聚创则为23.8亿元。这意味着,速腾聚创的“高价策略”既未带来“高端溢价”(毛利率反低),也未实现“规模营收”(交付量不足),最终导致其在营收、净利润等核心财务指标上被禾赛越甩越远,财务健康度面临严峻考验。      禾赛上市加剧竞争 速腾稀缺性红利难续       此前,速腾聚创作为港股唯一激光雷达上市公司,享受着标的稀缺性红利——不仅借助港股“闪电配售”机制在2024年12月至2025年2月间合计募资近13亿港元,纳入港股通后还获得南向资金持续买入支持,其估值水平也与禾赛科技形成“基本面倒挂”的特殊格局:截至最新数据,速腾聚创2025年预期市销率为7.0倍,与禾赛科技7.5倍的预期市销率基本持平,但两者的盈利基本面却天差地别。      这种估值平衡,将随着禾赛科技回港上市被彻底打破。据市场消息,禾赛本次计划募资3亿美元(约23.4亿港元),若成功达到募资目标,则将超过速腾聚创IPO及增发的募资合计(约22.6亿港元)。募集资金将进一步用于禾赛的产能扩张与技术研发——一方面可继续优化成本,巩固“低价高毛利”优势;另一方面能加速数字雷达等技术落地,强化产品竞争力,从而在市场端对速腾形成更大压力。       更关键的是,禾赛上市后,港股投资者将首次拥有“盈利型激光雷达龙头”的配置选择,速腾的估值逻辑将从“稀缺性支撑”回归“基本面定价”。尽管两者当前预期市销率相近,但禾赛的盈利确定性与高增长潜力,将让速腾“亏损状态下的7.0倍市销率”显得性价比不足。届时,原本流向速腾的资金,尤其是追求安全边际的机构资金,可能转向禾赛,导致速腾面临资金分流压力;同时,其估值也可能因“基本面劣势”出现回调,稀缺性红利彻底消退。       禾赛科技回港上市,标志着港股激光雷达板块正式告别“速腾独大”的稀缺时代,进入“基本面驱动”的双龙头竞争阶段。对速腾聚创而言,其此前依赖的稀缺性优势已不复存在,而“单价高、毛利低、交付慢、仍亏损”的经营财务短板,将在禾赛的冲击下愈发凸显。       若速腾无法尽快破局——要么优化成本控制,让“高端路线”匹配合理毛利率;要么调整定价策略,以更具竞争力的单价撬动交付量增长——不仅可能流失现有客户与订单,还将面临估值回调、资金流失的双重风险,在激光雷达行业的规模化竞争中逐渐掉队。

禾赛科技回港获证监会备案 港股激光雷达迎双雄竞争 速腾稀缺红利退去 交付量低且仍陷亏损
禾赛科技回港获证监会备案 港股激光雷达迎双雄竞争 速腾稀缺红利退去 交付量低且仍陷亏损

“睡眠邪修”网络爆红 到底是否真的有效?记者求证

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

2.01MB
版本V1.2.92
下载一把扯掉❌乳罩揉搓㊙️双乳安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 80%好评(04170人)
评论 98
禾赛科技回港获证监会备案 港股激光雷达迎双雄竞争 速腾稀缺红利退去 交付量低且仍陷亏损截图0 禾赛科技回港获证监会备案 港股激光雷达迎双雄竞争 速腾稀缺红利退去 交付量低且仍陷亏损截图1 禾赛科技回港获证监会备案 港股激光雷达迎双雄竞争 速腾稀缺红利退去 交付量低且仍陷亏损截图2 禾赛科技回港获证监会备案 港股激光雷达迎双雄竞争 速腾稀缺红利退去 交付量低且仍陷亏损截图3 禾赛科技回港获证监会备案 港股激光雷达迎双雄竞争 速腾稀缺红利退去 交付量低且仍陷亏损截图4
详细信息
  • 软件大小: 12063.84623MB
  • 最后更新: 2025-09-06 13:36:50
  • 最新版本: V0.97186.3
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 男❌男做🔞爰猛烈啪啪高
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 9.98209以上
应用介绍
一,程女士海❌被c㊙️出白色液体视频,Ky❌lieJ🔞enner㊙️奶头无码
二,女人❌为啥摸几下就让进㊙️了,bal❌letcore瑜伽堆堆㊙️袜
三,龙珠超芭朵斯❌裸🔞体无遮挡照,国产精❌品久久🔞高潮呻吟无码
四,❌FC2_PPV全㊙️部番号网站,日本无码人❌妻熟妇人妻🔞av
五,色❌欲AV嫩草🔞网㊙️站国产精品一区,GI❌GA女战🔞士受辱调教AV
六,中❌国🔞打到㊙️韩国国际长途,泡❌芙短视频安装包入㊙️口,❌鸣人🔞被佐助疯狂调教的视频
七,❌关晓彤的m🔞v免费播㊙️放
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V2.6.82
❌宁🔞荣荣裸体脱裙子撅屁股
  • AI❌虚拟女友色情版网站㊙️

    ❌体育生被绑全身T㊙️K丨vk男

    JAVM❌OO成🔞人网站入㊙️口

    65232.62MB
    101好评

    美❌杜莎泳装巨胸🔞A㊙️i照

  • ❌△0??🔞??????????

    睡❌觉抓㊙️着小鸡一晚上会怎样

    温迪被c❌到🔞高潮下不了床小说

    14502.29MB
    529125好评

    9❌1精品国产🔞李㊙️宗瑞

  • 调教高潮震动扒❌开惩罚㊙️

    ❌蜡笔㊙️小新的本子

    ❌浣肠ち🔞ょうきょう调教视频

    13.82MB
    312好评

    扒❌下校🔞花㊙️的裙子和丝袜

  • 章❌若楠没戴胸🔞罩两个凸起来㊙️

    男❌男Gay做受Ⅹ🔞XX视㊙️频

    蒂法❌被1🔞8㊙️禁同人

    53.35MB
    274好评

    ❌香草ap㊙️p

  • ❌少妇老师让我🔞c她好爽高H小说

    国产又❌黄又🔞爽免费观看

    ❌腹肌男生🔞全身光秃秃的㊙️图片真实

    71.88MB
    704好评

    主人拿皮鞭❌打女🔞仆屁股无内裤

  • 上课❌班长突然开了遥㊙️控器

    5❌1🔞国产黑料吃瓜在线入口

    美❌女100🔞%无遮挡奶头被男生㊙️捏

    83.19MB
    330好评

    魈被强行❌扒🔞开双腿玩弄n次小说

  • 美女脱❌自己小内㊙️内视频

    日本少妇❌撒尿㊙️

    ❌香蕉香蕉我㊙️是banana

    23.70MB
    109好评

    小米❌note 12 pro测评㊙️

  • Z❌LJ🔞ZLJZLJZLJ欧美

    少妇的寂❌寞🔞2㊙️

    黎深❌×你双腿大开污污㊙️高H

    50.16MB
    921好评

    美❌女的🔞奶胸大爽爽大片

  • 国产❌91精品秘入口㊙️福利姬

    机❌器人美女裸体视频㊙️

    ❌亚洲H🔞漫㊙️

    83.24MB
    565好评

    ❌日🔞本破苞㊙️XXXXX出血

  • 成❌人性生交A片免🔞费看两㊙️男一女

    原神裸体❌3Dww🔞wAV㊙️

    ❌尤妮丝大尺度无㊙️码自慰

    83.35MB
    757好评

    ❌深田えいみ无🔞删㊙️减在线播放

  • 无尽XX❌X裸体比㊙️基尼美女

    精品毛❌卡一🔞卡二卡三麻豆

    成人漫❌画歪歪漫画㊙️

    81.40MB
    1200好评

    ❌毛🔞片18日本㊙️学校

  • 娇小❌8一12╳🔞YxⅩ毛片

    ❌沫子被强扒胸㊙️罩视频

    3d动漫 18❌禁网站在㊙️线播放

    83.87MB
    010好评

    久久9❌9🔞精品国产自在现线

  • 车模美❌女大🔞尺度色诱激情视频㊙️

    ❌а√中文🔞在线字幕㊙️

    ❌一片式3d蜜🔞桃臀三角㊙️裤

    65.79MB
    746好评

    国产人妖视频❌一区二🔞区AV

  • 大❌学生白袜自㊙️慰Gay独自宿舍

    女❌人🔞自慰片免费观看文章

    ∏OPH❌O🔞2020

    54.30MB
    755好评

    ❌爽⋯🔞高潮了⋯免费视频漫画

  • ❌120秒试看无遮挡㊙️动态

    韩国❌主播BJ青草无🔞删减在线观看

    精品❌一区🔞二区三区

    57.71MB
    682好评

    爆❌乳🔞熟妇一区二㊙️区三区影院挤奶

  • Free91性XX❌XX🔞H㊙️D69

    ❌姬小满被C🔞哭着爬又被拉回挺进

    好紧⋯宝贝❌别🔞夹㊙️H乱男男漫画

    24.51MB
    358好评

    叶罗丽仙子❌啪啪🔞婬荡舒服

  • 女仆 ❌打屁股 和 鞭打 网站㊙️

    ❌校花🔞被扒个精光玩弄双乳小㊙️说

    鞠❌婧祎做㊙️爰A片免费看

    13.96MB
    317好评

    侵犯❌黄油🔞100个游戏

  • ❌人伦X🔞XXX另㊙️类XX

    韩国❌无遮羞无删减18㊙️禁R级

    影www❌在线观看wwwwww㊙️

    84.28MB
    212好评

    魔❌女伊🔞蕾娜怀㊙️孕大肚子视频

  • 照美❌冥🔞被鸣人扒掉内裤的小说

    ❌希格🔞雯被打开双腿灌满㊙️白浆

    EvelynCl❌aire ㊙️色悄影片

    45.14MB
    735好评

    ❌孩子脱裤子🔞抽屁㊙️股

  • 国漫3dm❌a🔞x美杜莎云韵

    梅❌花十三和伍六七睡觉的场面㊙️

    国产❌麻豆一区二🔞区三区在线观看

    10.11MB
    187好评

    成人❌爽a毛片免㊙️费啪啪动漫

  • 我游泳❌摸妺妺的🔞奶c了她作文

    颤抖的❌双唇🔞FUZZY LIPS

    欧美成人性❌色XXⅩXXA片下㊙️载

    44.39MB
    366好评

    日本肉体乄义❌yy🔞裸交

  • ❌肖战怀孕涨奶要王一🔞博吸

    Jap❌an gril(18-㊙️19)

    ❌黄软件网站下载3.🔞0.3㊙️免

    91.26MB
    201好评

    杨晨❌晨张开双🔞腿露出隐㊙️私

  • 成❌人🔞影视在线观看免费国产二区

    CXS❌BS潘多🔞拉魔盒所㊙️有版本

    9❌7朴妮唛ww🔞w成人网

    30.54MB
    903好评

    BR❌AZZERS XXXV㊙️IDEOSEX

  • ❌人🔞妖们的泄欲器h文㊙️小说

    流萤裸体无码同人❌本🔞子

    51国产❌羞羞视频在㊙️线观看

    30.48MB
    543好评

    香港三❌级🔞日本少妇㊙️人妻av

  • 国❌产精品久久久久激情㊙️影院

    宝青坊主❌被C出水漫㊙️画

    ❌3d裸体动漫视频网站㊙️

    29.76MB
    126好评

    裸体❌美女🔞XXXXHDAV

  • 裸露自慰小❌任🔞务(女㊙️)

    虐茎❌榨🔞精㊙️虐睾|vk

    ❌穿越龙珠收🔞女㊙️人

    70.89MB
    451好评

    ❌苍井そら日本无码a🔞v一㊙️区

  • 小舞迈开❌腿尝㊙️尝你的草莓作文蜜月av色❌欲A片🔞精品一㊙️区软件 title="日本男同❌Gay🔞凉太㊙️在线观看" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    狠❌狠挺进鞠🔞婧祎的小泬小说

    ❌捆绑调教玩弄男男pla🔞y㊙️

  • 免费看美女裸体❌拔萝卜🔞视㊙️频小12楼裸体❌掀开🔞裙子自慰 title="❌穆婷婷夸自己胸比包🔞上恩" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    当黑瞎子五条悟太宰❌治🔞凑一㊙️起

    ❌弘叶题石㊙️生子孕期

  • 粉❌嫩虎白女🔞mp㊙️视频嫩草影院在线观❌看91麻㊙️豆 title="丝❌袜🔞手套自慰" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    ❌美女 丰🔞满 尤㊙️物 大胆

    18❌禁无🔞遮挡肉动漫在线播放观看

国产精品❌视频一区二🔞区三㊙️区四区 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 八重❌神子比基尼㊙️ 5天前
    白❌袜男生自慰🔞Gay脱裤子
  • 性做爰ⅩX❌X🔞X熟女视频 2天前
    四代目❌土影黑土🔞腿中间的地方
  • Jl❌ZZXXXX㊙️18HD老师 8天前
    绅士r18里❌版mmd🔞网站
  • 辛普森功❌漫同人AV黄㊙️网站 5天前
    草莓视❌频🔞app在线
  • ❌老师你感受🔞到它变㊙️大了么视频 4天前
    ❌AV精品熱女無㊙️碼
  • 梅根❌福克🔞斯全课㊙️高清照片 0天前
    入❌禽太深日本电影㊙️
  • 欧美❌人与牛zOZ0性行㊙️为 6天前
    免费❌裸体🔞视频女性
  • ❌女厕偷🔞拍月经流出 1天前
    国产❌精品日韩欧美一区二㊙️区三
  • 爽⋯❌好🔞大⋯快⋯深点女女 3天前
    学❌霸1校霸0双男㊙️主高干小说
  • [五❌夏]暖の流刑地(咒🔞术回㊙️战) 9天前
    ❌挠白袜脚🔞心丅K丨ⅤK