2025-09-06 04:59:35 0,339次浏览

来源:一瑜中的 核心观点 本文关注近期的5项促消费政策,重点关注其影响体量。包括: 1)幼儿园保育费减免,涉及1200万人,全年2个学期减少居民支出约400亿。 2)养老金上调,2025年上调幅度为2%,涉及约1.47亿城镇离退休人员,体量约1353亿元。 3)消费贷贴息,全国性政策尚未出台,参照此前四川实践,贴息比例在1.5%左右,政策实施首月,居民消费贷、汽车家电等重点支持的消费品类增速多有改善。 4)消费品换新,截至7月16日,已惠及2.8亿人次、带动相关商品销售额超1.6万亿,这一数字已超2024年全年。 5)营造消费场景,文旅部于7-8月举办暑期文旅消费季活动,各地拟发放消费补贴超5.7亿元。 报告摘要 一、减负:幼儿园保育费减免 政策简介:8月5日,国办印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》,提及“从2025年秋季学期起,免除公办幼儿园学前一年(即幼儿园大班)在园儿童保育教育费”。 影响评估:据财政部在国新办上的解读“今年秋季学期预计惠及约1200万人,仅今年秋季学期…家庭支出相应减少约200亿元”。对于个体而言,人均减支幅度为200亿/1200万=1667元,若扩展至全年(两个学期)则为3333元。对于经济整体而言,每年或可带来消费:200亿元*2个学期*消费倾向68%=272亿元,占到2024年社零48.8万亿的0.06%。 二、增收:养老金标准提升 政策简介:据人社部消息, 2025年全国退休人员养老金上调幅度为2%,在具体操作时,“重点向养老金水平较低群体倾斜”。2%的调整幅度或处在历史偏低水平,作为对比,2024年为3%、2016-2019年在5%以上。 影响评估:一是从影响人群来看,据人社部,2024年,城镇职工基本养老保险口径下,离退休人员共1.47亿,这一人群较2023年同比增长543万人、同比增速为3.8%。二是从影响体量来看,2024年,城镇职工基本养老保险基金支出67656亿元,若不考虑领取人数变动,调整2个百分点对应体量约67656*2%=1353亿元。 三、降本:消费贷贴息 政策简介:7月31日国常会“部署实施个人消费贷款贴息政策”,8月以来,工农中建等多家银行表态将推动贴息政策落地。从地方试点来看,四川省自2023年开始实施消费贷贴息政策,操作方式上,主要是定向支持耐用消费品(汽车、电子产品、住房装修、家电家具),贴息比例在1.5%左右,作为对比,当前消费贷利率多在3%以上。 影响评估:观察四川的实施效果,政策实施首月,居民消费贷余额增速从7.2%提升至8.1%,消费端,汽车、家电等消费客观上有所改善,家具类消费降幅收窄,但中长期走势分化。详见前期报告《六问消费贷贴息》。 四、焕新:消费品以旧换新 政策简介:2025年,共安排3000亿超长期特别国债资金支持消费品换新工作,发改委分别于1月初、4月末、7月末下达810、810、690亿元,第四批资金拟于10月下达,金额为690亿元。 影响评估:据发改委,截至2025年7月16日,全国共有2.8亿人次申领消费品以旧换新补贴,带动相关商品销售额超过1.6万亿元,这一数字已经超过2024年全年的1.3万亿元。 此外,我们关注消费品换新的速度,从最新公布的数据看,可以观测6-7月(6.1~7.22)的家电、电动自行车、数码产品的以旧换新速度。三类产品的以旧换新速度较5月均有不同程度放缓,其中家电稍好,与4月大体持平,详见《如何观察“以旧换新”的速度?》。 五、场景:暑期消费季活动 政策简介:文旅部于7-8月举办全国暑期文化和旅游消费季活动,组织各地推出文旅新产品、新场景,领域涵盖消夏避暑、滨海度假、观演赏剧、赶集看展、亲子游乐、夜间消费等。其典型案例包括“江苏省城市足球联赛暑期赛事及文体旅融合促消费活动”等。 影响评估:据文旅部介绍,“暑期消费季期间…各地将…举办超4300项约3.9万场次文旅消费活动,推出消费券、票价优惠、消费满减、折扣套餐等惠民措施,发放超5.7亿元消费补贴”。而从出行数据来看,7月以来铁路、航班出行有所提升,详见正文。 风险提示:政策收集不完备 报告目录报告正文 一、促消费政策的5个看点 (一)减负:幼儿园保育费减免 政策简介:8月5日,国办印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》,提及“从2025年秋季学期起,免除公办幼儿园学前一年(即幼儿园大班)在园儿童保育教育费”,“对在…民办幼儿园就读的适龄儿童,参照当地同类型公办幼儿园免除水平,相应减免保育教育费。” 幼儿园群体有怎样的特征?一是总量上,在园人数趋于下行,据教育部数据,2024年,学前教育在园幼儿3583万人,较上年减少509万人、同比-12.4%,而从领先指标入园人数、出生人数来看,未来或仍有下行压力。二是结构上,超9成幼儿在普惠性幼儿园就读。我国学前教育在园幼儿中,普惠性幼儿园(公办+普惠性民办幼儿园)为3283万人,占比达91.6%。三是近年来幼儿入园率持续提升,2024年为92%,2023年为91.1%,2019~2024年,年均提升0.9个百分点。 影响体量:据财政部在国新办上的解读“今年秋季学期预计惠及约1200万人,仅今年秋季学期…家庭支出相应减少约200亿元”。对于个体而言,人均减支幅度为200亿/1200万=1667元,若扩展至全年(两个学期)则为3333元。对于经济整体而言,每年或可带来消费200亿元*2个学期*消费倾向68%=272亿元,占到2024年社零48.8万亿的0.06%。(二)增收:养老金标准提升 政策简介:我国每年例行对退休人员养老金进行调整,据人社部消息, 2025年全国退休人员(企业和机关事业单位)养老金上调幅度为2%,各省份以全国调整比例为高限确定本省份调整比例和水平。在具体操作时,“重点向养老金水平较低群体倾斜”。2%的调整幅度或处在历史偏低水平,作为对比2024年为3%、2016-2019年在5%以上。 影响体量:一是从影响人群来看,据人社部,2024年,城镇职工基本养老保险口径下,离退休人员共1.47亿,这一人群较2023年同比增长543万人、同比增速为3.8%。二是从影响体量来看,2024年,城镇职工基本养老保险基金支出67656亿元,若不考虑领取人数变动,调整2个百分点对应体量约67656*2%=1353亿元。(三)降本:消费贷贴息 政策简介:7月31日国常会“部署实施个人消费贷款贴息政策”,8月以来,工农中建等多家银行表态将推动贴息政策落地。 影响评估:当前全国层面的政策尚未落地,从地方试点来看,四川省自2023年开始实施消费贷贴息政策,操作方式上,主要是定向支持耐用消费品(汽车、电子产品、住房装修、家电家具),贴息比例在1.5%左右,作为对比,当前消费贷利率多在3%以上,详见前期报告《六问消费贷贴息》。 从效果来看,政策实施首月(四川首次推行消费贷贴息是在2023年9月,此后一直延续),消费贷余额增速从7.2%提升至8.1%。消费端,2023年9月,汽车、家电等消费客观上有改善,家具类消费降幅收窄,但建筑装潢类仍然偏弱,中长期来看,各品类走势分化。(四)焕新:消费品以旧换新 政策简介:2025年,共安排3000亿超长期特别国债资金支持消费品换新工作,发改委分别于1月初、4月末、7月末分别下达810、810、690亿元,第四批资金拟于10月下达,金额为690亿元。 影响评估:据发改委,截至2025年7月16日,全国共有2.8亿人次申领消费品以旧换新补贴,带动相关商品销售额超过1.6万亿元,这一数字已经超过2024年全年的1.3万亿元。 如何跟踪以旧换新的速度?基于商务部不定期公布的各类产品以旧换新累计申请量数据,计算某个时间段内的日均换新数,以此观察消费品以旧换新的速度,详见《如何观察“以旧换新”的速度?》。 从最新公布的数据看,可以观测6-7月(6.1~7.22)的家电、电动自行车、数码产品的以旧换新速度。三类产品的以旧换新速度较5月均有不同程度放缓,其中家电稍好, 6-7月(6.1~7.22)日均换新60.4万台、虽然低于5月(4.28~5.31)的82.9万台,但与4月(3.25~4.27)的63万台基本持平。(五)场景:暑期消费季活动 政策简介:文旅部于7-8月举办全国暑期文化和旅游消费季活动,主要是组织各地推出文旅新产品、新场景,以更好满足暑期消费需求,领域涵盖消夏避暑、滨海度假、观演赏剧、赶集看展、亲子游乐、夜间消费等。其典型案例包括“江苏省城市足球联赛暑期赛事及文体旅融合促消费活动”等。 影响评估:据文旅部介绍,“暑期消费季期间…各地将…举办超4300项约3.9万场次文旅消费活动,推出消费券、票价优惠、消费满减、折扣套餐等惠民措施,发放超5.7亿元消费补贴”。 从出行数据来看,7月以来铁路、航班出行有所提升。据国铁集团,“7月1日至8月31日,全国铁路预计发送旅客9.53亿人次,同比增长5.8%”,从航班执飞数据来看,7月,同比增速达到2.3%,较6月的0.8%提升。

华创证券:促消费政策的5个看点
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