2025-09-06 05:07:14 3,123次浏览

      出品:新浪财经上市公司研究院       作者:喜乐       2024年,晶泰科技、黑芝麻智能等首批18C特专科技企业登陆港股时,市场对AI、半导体、自动驾驶等热门赛道的追捧,曾让这类企业成为资本风口上的“香饽饽”。然而进入2025年,风向陡转——港股市场至今未完成一单18C企业IPO,12家已递表企业里,希迪智驾、五一视界二次递表仍难破上市瓶颈。从资本热捧到发行冰封,这场骤变,折射出特专科技企业在商业化验证与市场预期间的深刻矛盾,也暴露出热门赛道光环下暗藏的多重风险隐患。       2024年9月1日,港交所针对18C特专科技章节的改革正式生效。此次改革对特专科技拟上市公司的最低市值标准进行了下调,具体分为两类情形:已商业化公司的最低市值由60亿港元降至40亿港元,未商业化公司则由100亿港元降至80亿港元。其中,已商业化公司指经审计的最近一个会计年度收益至少达2.5亿港元(即满足商业化收益门槛)的特专科技公司;未商业化公司则指上市时未达到这一门槛的企业。该调整为暂时性政策,实施期为三年,自2024年9月1日起至2027年8月31日止。       3家已上市18C公司上市后火速增发圈钱? 二级活跃背后基本面仍无改善      当前港股市场中,共有3家已上市18C公司及12家已公开递表的18C公司。3家已上市公司均按18C改革前的市值标准完成上市:晶泰控股上市时为未商业化公司,市值达180亿港元;黑芝麻智能及越疆均为已商业化公司,上市时市值分别为159亿港元、75亿港元,均超过改革前的标准(未商业化公司100亿港元、已商业化公司60亿港元)。      借助香港闪电配售机制及港股二级市场复苏的东风,3家已上市18C公司,在上市半年到一年内前后开始“圈钱”。其中,晶泰控股通过两次增发合计募资32.2亿港元,为IPO募资规模的三倍。两次增发间隔仅一个月,明显是抓住市场窗口加速融资:第二次增发价格为6.10港元/股,较第一次增发价格4.28港元/股溢价43%;募资规模更是从11.3亿港元增至20.9亿港元。对比两次增发的募资用途可见,2025年1月的募资规划相对具体,而2025年2月的用途仅为在前次基础上进行简化删减——更加说明了公司“圈钱”目的,反映出募资规划的仓促性。      黑芝麻智能为三家18C公司中后市场表现最差的,上市至今跌幅达31%。公司于2025年2月17日发布正面盈利预告,随后借势于2月19日启动增发,然而增发价(23.20港元/股)较IPO发行价(28.00港元/股)折价17%。增发后股价持续下跌,最低跌至14.50港元/股,较增发价下跌近38%;最新收盘价19.30港元/股,仍低于IPO及增发价格。这一表现或与业绩披露的模糊性相关:2024年正面盈利预告显示,全年收入预计4.5-5.0亿元人民币(同比增长44%-60%),权益持有人应占利润净额不少于1亿元人民币(2023年亏损48.55亿元);而实际业绩中,2024年录得收入4.74亿元、利润3.13亿元,虽基本符合预告,但年内经调整亏损净额达13.04亿元(较2023年扩大),这一关键信息却未在预告中提及,实际业绩与市场预期形成落差。       越疆呈现出独特的“高股价、弱业绩”特征:作为IPO时市值最小的企业(约75亿港元),其上市至今涨幅达188%。公司于2025年7月15日进行增发,发行规模约10.4亿港元,发行价更是达54.30港元/股,较IPO发行价溢价189%。然而其业绩整体平淡:上市后首份年报显示公司收入为3.74亿元,同比增长30.3%,扣非后净亏损0.95亿元,同比收窄仅7.7%。通常而言,业绩出现较大变动时公司会发布预告以提示市场,但截至8月22日,越疆仍未发布2025年上半年业绩预告,或暗示其业绩无明显起色。此外,公司研发投入显著低于另外两家:2024年研发支出仅0.72亿元,占营业收入的19.2%,而黑芝麻智能、晶泰控股的研发开支占比分别达302.6%、157.0%。作为特专科技公司,充足的研发投入是维持核心竞争力的关键,越疆当前的研发水平不禁让人质疑其是否偏离特专科技属性。      2025年18C IPO发行遇冷 希迪智驾 五一视界二次递表后仍无重大进展       尽管3家已上市18C公司在股权融资及二级交易层面活跃度较高,且后续递表的18C企业紧扣机器人、AI、自动驾驶等热门概念,但真实的市场拓展情况远非概念炒作那般乐观。18C改革落地后,虽有12家公司递交招股书,但2025年至今尚无一家完成上市,尤其在2025年港股IPO募资额创近4年新高的背景下,18C IPO发行就更显冷清,与改革预期形成反差。      整体来看,12家递表的18C公司2024年收入均超过2.5亿港元,达到商业化门槛,上市时市值满足40亿港元即可。但即便门槛降低,基本面薄弱、商业化路径模糊、前轮估值过高或过低的公司,在港股IPO仍面临挑战。例如,从商业化门槛角度来看,港交所18C规则认定最近一期经审计收益至少达2.5亿港元,而12家公司中有9家公司都是2024年刚刚摸到商业化门槛便冲刺上市,其商业化路径的稳定性暂未得到验证。连续两年达到商业化要求的公司仅有五一视界、仙工智能、瑞为技术三家。       目前进展最快的当属希迪智驾:公司于2024年11月7日首次递交招股书,并于2025年1月3日收到证监会反馈,2025年5月8日二次递交招股书并更新2024年业绩。2024年公司收入同比增长207%达到4.1亿元,然而公司亏损却进一步扩大至5.8亿元,同比扩大124%,这种“增收不增利”的模式无疑引起了市场质疑。此外,在2024年2月最新一轮C+轮融资中,希迪智驾整体估值已达90亿元——老股东希望IPO时维持甚至溢价该估值,而IPO投资者则参考40亿港元的门槛测算,公司估值陷入两难境地。       五一视界也于2025年5月3日二次递交招股书,并更新2024年全年业绩,然而公司并未收到证监会反馈意见,不排除在监管沟通方面仍存在压力。值得注意的是,公司2024年虽然录得了收入的小幅增长及亏损的小幅收窄,然而改善的主要方式之一竟是缩减研发开支及减少研发人员:公司2024年研发投入仅0.58亿元,同期减少43%,研发团队人员更是从2023年1月的约250人减少至2024年12月的约118人。这种“以牺牲创新换短期业绩”的做法,与特专科技企业的核心属性相悖。

18C特专科技专题:晶泰科技上市后一个月内两次闪电配售 增发规模为IPO规模三倍
18C特专科技专题:晶泰科技上市后一个月内两次闪电配售 增发规模为IPO规模三倍

今日视点:外资券商乘势而起彰显中国金融开放新格局

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

3.11MB
版本V5.6.19
下载臣服❌于🔞学㊙️生胯下的娇妻安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 66%好评(27952人)
评论 54
18C特专科技专题:晶泰科技上市后一个月内两次闪电配售 增发规模为IPO规模三倍截图0 18C特专科技专题:晶泰科技上市后一个月内两次闪电配售 增发规模为IPO规模三倍截图1 18C特专科技专题:晶泰科技上市后一个月内两次闪电配售 增发规模为IPO规模三倍截图2 18C特专科技专题:晶泰科技上市后一个月内两次闪电配售 增发规模为IPO规模三倍截图3 18C特专科技专题:晶泰科技上市后一个月内两次闪电配售 增发规模为IPO规模三倍截图4
详细信息
  • 软件大小: 39262.11248MB
  • 最后更新: 2025-09-06 05:07:14
  • 最新版本: V2.96097.6
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 果冻传媒1❌8禁免🔞费视㊙️频
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 7.59520以上
应用介绍
一,❌免费看🔞动漫男男做羞羞视频,小烧货水能么多❌叫出来一央🔞视㊙️网
二,老❌千1全🔞部㊙️裸露片段在几分钟,白❌浊女教师1~㊙️6无删减在线播放
三,成人毛片1❌8女人毛㊙️片免费,国产XXX❌X裸体XXX㊙️免费
四,❌体育生🔞自慰网站,xm❌xm18免费版应🔞用介绍㊙️
五,❌3d动🔞漫魔㊙️王成人网站,❌女🔞人高㊙️潮可以来10次
六,4265❌0f.c🔞om/手㊙️机登录,歪❌歪漫画sss在线看漫🔞画网页版,黄❌污游戏18🔞+成人手游
七,公主❌被扒🔞开双乳蹂躏在线观看
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V1.0.18
❌半夜把亲妺妺c高🔞潮了作文
  • 赫敏cos裙子❌半🔞身裙㊙️

    羞漫画❌免🔞费看入口

    18被弄❌到抽搐冒🔞白浆高㊙️潮喷水

    12495.67MB
    103好评

    大尺度跳舞免费❌网🔞站视㊙️频

  • 肌❌肉男的巨大🔞粗爽gv网站

    都哭❌了他还🔞在用㊙️力一

    C❌hara🔞脱了内裤打开腿让人C

    23441.02MB
    166613好评

    云❌堇本子黄㊙️

  • ❌成人性🔞生生㊙️活性生交5

    小❌乔被谁割🔞了㊙️眼睛

    非❌洲🔞精品一区二区三㊙️区

    13.20MB
    315好评

    国产精❌品主播🔞一区二区主播大秀视频

  • ❌17🔞.c-起㊙️草口

    杨超❌越被抬腿🔞啪到出㊙️水

    全❌身动🔞漫人物女生㊙️

    53.87MB
    276好评

    ❌Char🔞a的本本r34

  • ❌国产HD🔞XXX天美传媒女无套

    老❌熟🔞女亂伦XXXX

    手机❌键🔞盘推荐㊙️

    71.87MB
    704好评

    ❌白丝极🔞品美女呻吟娇喘的视频

  • 国产❌玉足Sm足🔞控脚交视频

    九色91❌POPN🔞Y丨偷拍

    散❌兵脱裤子🔞自慰车文

    83.98MB
    337好评

    同性男男❌黄G🔞片㊙️免费

  • 宿舍脱裤❌子Gay互吃鳮🔞吧

    ❌阮梅全祼体🔞无遮㊙️挡

    学生自❌慰喷水㊙️动态

    23.05MB
    105好评

    不❌卡日韩少🔞妇㊙️人妻靳

  • 诺❌艾尔的🔞乳液狂飙天堂

    陆雪琪被❌躁🔞120分钟视频

    A片毛片免❌费观看🔞一㊙️级

    50.58MB
    920好评

    撩起老师旗❌袍狠狠挺进🔞小说

  • 曰本❌Av高潮潮🔞喷无码影视91

    王雨❌纯🔞裸㊙️体裸乳照片

    屁屁❌影院CCYY🔞COM国产

    83.60MB
    564好评

    ❌艾🔞玛爱洗澡

  • 杨超❌越平板支撑时领🔞口打㊙️开

    裸眼❌3d动🔞漫

    ❌王楚然曝光㊙️奶头

    83.84MB
    750好评

    美女被捆起❌来挠乳头㊙️

  • 6666❌667777🔞色㊙️情Av片

    91精❌品🔞国产.久久久久久

    两男❌一🔞女的三㊙️人组合

    44.76MB
    9180好评

    我脱❌了🔞美女㊙️的内衣内裤动漫

  • 爽⋯好❌大⋯🔞快㊙️⋯深点黄瓜

    欧美黑❌人深喉猛交群AV㊙️

    ❌觉醒多子多福让㊙️千仞雪怀孕

    22.80MB
    633好评

    ❌赵琳🔞被光头强扒开腿狂c小说

  • ❌肌肉猛男体育㊙️生自慰

    小受撅着屁股挨❌揍🔞男男GV网站

    非人哉哪吒惩❌罚九月自㊙️慰

    65.06MB
    747好评

    三㚫❌港🔞版普通话版片段~澎㊙️湃号

  • ❌触手狂い女の🔞乳を揉んで舐め

    可以播❌放的男男毛🔞片Gary

    女❌人自慰喷水🔞www久久

    54.16MB
    758好评

    校长巨粗进入校花❌哭🔞喊求饶

  • 健身房❌被黑人🔞教㊙️练玩弄

    ❌打光屁股㊙️羞羞

    植物大❌战僵尸耀斑花㊙️本子

    57.51MB
    689好评

    久❌久亚洲🔞国产精品无码一区

  • 人❌妻少妇婬乱无遮挡毛茸茸动㊙️漫

    原神❌娜🔞维娅开襟乳液狂飙小说

    吻胸❌摸激情床激烈视🔞频漫㊙️画

    24.49MB
    351好评

    ❌雷狮被藤蔓狂🔞揉下部

  • 龙卷被调❌教的🔞奶水直流

    ACG本子网_❌里番🔞社_里番ACG

    小黄鸭❌视频成㊙️人版

    13.69MB
    314好评

    泰勒斯威夫特扒❌下🔞裤子露臀

  • 乖灬舒服灬❌别🔞拔出来灬视频

    ❌不知火舞魅语去㊙️衣

    ❌偷偷挺进🔞亲女的稚嫩视频

    84.97MB
    219好评

    国产精品❌乱码一🔞区二区三㊙️区

  • ❌动漫 美女 裸体 🔞得到 无尽

    苍月女战士A❌片🔞无删㊙️减版

    ❌明星挨打训诫㊙️文

    45.63MB
    732好评

    张碧❌晨激情视频㊙️无删减

  • 伊布禁r18污❌本子㊙️

    ❌亚洲AV㊙️福利无码无二区2021

    极品少妇啪啪❌久久久一区日本🔞无码㊙️

    10.71MB
    184好评

    张天爱性❌做爰A片无码㊙️

  • ❌中国親子伦孑xXⅩ㊙️

    ❌徐🔞伦承太郎s

    鲁一鲁❌噜噜噜成人网㊙️站

    44.99MB
    365好评

    激情婬妇A视频❌色欲🔞Av㊙️

  • 国产❌精品爆乳无码㊙️

    美女❌被吸乳羞羞㊙️的免费全文

    nar❌u🔞to sakura18禁3d

    91.00MB
    208好评

    近❌親偷子亂伦ⅩⅩ9㊙️9

  • 男人❌女人裸㊙️体交性

    和平精英❌梦幻🔞火箭紧身衣㊙️

    赫拉裸❌体🔞无㊙️码

    30.07MB
    906好评

    ❌啊〜好痛〜嗯〜轻一🔞点国㊙️产

  • ❌原子之心系列同人网㊙️站18禁

    亚洲❌老奶老太ol🔞d㊙️

    ❌一🔞边上㊙️楼梯一边顶撞

    30.73MB
    543好评

    福瑞❌娘图🔞片女性

  • ❌光溜溜女生🔞动画片

    ❌vip.aqdz1🔞43.c㊙️om

    欧❌美事色㊙️情

    29.52MB
    121好评

    性色A❌V久久🔞久久精品㊙️国产

  • 健身教❌练无羞遮无删减H漫画㊙️

    日本❌scat🔞排泄videos喷出㊙️漫画

    ❌3D怪物无尽的㊙️动漫人物

    70.28MB
    456好评

    ❌虞书欣被狂🔞C小黄文

  • 男倌❌开🔞菊哭求饶调㊙️教小说微博宁荣荣❌脱了袜子让我㖭㊙️ title="❌双性暗卫怀孕大肚p🔞layh" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    ❌妺妺半🔞夜扒我㊙️内裤玩我j

    乖老❌师🔞灌满你h赫敏

  • 女星露胸的图片❌高🔞清㊙️❌护士🔞裸体性示范㊙️ title="樱花❌本🔞子" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    女朋友坦❌白经🔞常被前男友口爆㊙️

    ww❌w.91学㊙️生

  • ❌成熟妇女毛耸耸视频做性性🔞色AV高清Sh❌e🔞male亚洲人妖 title="❌男性Gay🔞狠打㊙️spank网站" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    张❌芸熙大乳㊙️爆乳无码

    少爷主动把裤子❌扒了给宿友玩㊙️J

工口里番H全❌彩肉啪啪🔞土豪 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 伊蕾娜❌被C到高🔞潮小说 2天前
    ❌3D成人国漫🔞动漫精品
  • ❌尿🔞三个加㊙️号是什么病 3天前
    ❌91黑料产区🔞一区一区三区
  • 打❌男生🔞屁股㊙️调教 4天前
    强行挺进❌刘🔞亦菲紧窄湿润
  • 腹肌体育❌生巨龙浓精㊙️自慰 9天前
    伊人❌直🔞播app㊙️
  • 欧洲❌无码孕妇视㊙️频 7天前
    挠❌中国漂亮㊙️美女脚心
  • ❌芙莉莲被藤蔓肉🔞干高H 3天前
    ❌挺进🔞了刘亦菲的滋润花苞㊙️视频
  • ❌青苹果乐园🔞影院电视剧免费播放 4天前
    ❌AI换脸鞠婧祎㊙️自慰
  • ❌隐私🔞直播㊙️ 5天前
    3D动漫❌婬🔞乱爆乳女网站
  • 我⋯啊高潮❌了⋯嗯~出🔞老司机视频 0天前
    扒开腿挺进❌粉嫩小泬喷水㊙️视频
  • 刘晓❌庆🔞做爰㊙️A片 3天前
    20❌25最旺🔞财好运气微信㊙️网名